《商品期权交易策略课件》由会员分享，可在线阅读，更多相关《商品期权交易策略课件（60页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、商品期权交易策略,研发管理中心,Page 1,内容目录,一、期权基本交易策略 二、期权基本套利策略 三、期权套期保值策略 四、价差期权套利策略 五、组合期权套利策略,Page 2,期权市场的四种基本操作,一、期权基本交易策略,Page 3,售出一份看跌期权，买入一份具有相同到期日、相同执行价的看涨期权。,1、合成多头期货组合,Page 4,Page 5,Page 6,买入一份看跌期权，售出一份具有相同到期日、相同执行价的看涨期权。,2、合成空头期货组合,Page 7,Page 8,本策略买入标的，同时买入看跌期权。（平值或轻度虚值） 使用范围：看涨,3、合成看涨期权组合,Page 9,Page
2、 10,卖出标的，买入看涨期权。（平值或轻度虚值） 使用范围：看空,4、合成看跌期权组合,Page 11,Page 12,行情判断下操作策略,Page 13,期权单调性套利,二、期权基本套利策略,Page 14,Page 15,期权蝶式套利,Page 16,Page 17,三、期权套期保值策略,原材料生产、制造加工、贸易商或终端用户等企业为了规避因价格波动而造成的损失 买期保值 卖期保值,Page 18,买期保值 计划买入或已售出现货 买入看涨期权、卖出看跌期权、合成看涨组合,Page 19,卖期保值 持有现货或期货多头 买入看跌期权、卖出看涨期权、合成看跌组合,Page 20,1、 垂直套利
3、策略,垂直套利（Vertical Spreads），也称垂直价差套利、执行价差套利,采用这种套利方法可将风险和收益限定在一定范围内。 交易方式表现为按照不同的执行价格同时买进和卖出同一合约月份的看涨期权或看跌期权。之所以被称为“垂直套利”，是因为本策略除执行价格，其余都是相同的，而执行价格和对应的权利金在期权行情表上是垂直排列的。 垂直套利主要有四种形式：牛市看涨期权、牛市看跌期权、熊市看涨期权、熊市看跌期权。,四、价差期权套利策略,Page 21,（一） 牛市看涨期权垂直套利,Page 22,牛市看涨期权垂直套利综合分析表,Page 23,Page 24,小结： 这是一种收益与风险都有限的策
4、略。投资者看好后市，但认为后市未必快速上升，因此，时间耗损可能对单独买入看涨期权不利。此外，投资者也不希望付出太多的权利金。事实上，投资者预计当市价升至某一价位水平时便会获利回吐，因此并不需要单独买入看涨期权所赋予的巨大获利机会。换言之，投资者所要的是风险有限、回报有限的稳妥的投资策略。,Page 25,（二） 牛市看跌期权垂直套利,Page 26,牛市看跌期权垂直套利综合分析表,Page 27,Page 28,（三） 熊市看涨期权垂直套利,Page 29,熊市看涨期权垂直套利综合分析表,Page 30,Page 31,小结： 对于这种策略，其实可以理解为投资者卖出低执行价格的看涨期权收取较高
5、的权利金，并看淡后市。不过，他担心市价会升破执行价格而令他出现不断增大的风险，因此，为了对冲市场上升的风险，他买入一张较高执行价格的看涨期权，一旦市价突破较高执行价格，该看涨期权所得价值可以抵消之前所卖出的看涨期权的风险。,Page 32,（四） 熊市看跌期权垂直套利,Page 33,熊市看跌期权垂直套利综合分析表,Page 34,Page 35,小结： 这是看淡后市的保守投资策略。投资者看淡后市，但认为后市未必会大跌，反而市况可能会进入反复调整，因此，时间价值的耗损可能对单独买入看跌期权不利。此外，投资者认为单独买入看跌期权的权利金太贵，希望可以减少支出。由于预测当市价跌至某个价位水平时，他
6、会将期权平仓获利，因此，他不需要该水平下的进一步获利机会，如果能在卖出一份看跌期权，则可收取权利金。于是，他买入了高执行价格的看跌期权，同时又卖出了低执行价格的看跌期权。,Page 36,2、盒子套利策略,利用不同执行价格的看涨期权和看跌期权，分别复制期货合约的多头和空头，进行无风险套利的交易方式。 实际上：一个看涨和一个看跌垂直套利组合,Page 37,Page 38,购买标的，以虚值行权价出售看涨期权（也就是说，看涨期权的行权价是高于标的价格的行权价）。指当拥有标的时，以每月为单位售出所拥有标的的虚值看涨期权，以此作为从拥有标的中获取租金的方法。,1、备兑看涨期权组合套利,五、组合期权套利
7、策略,Page 39,Page 40,2、备兑看跌期权组合套利,卖空标的，同时以虚值的行权价出售看跌期权（看跌期权的行权价低于标的价格） 使用范围：中性，看空,Page 41,Page 42,3、水平套利策略,Page 43,水平套利综合分析表,Page 44,水平套利之所以能获利，主要是因为远期期权与近期期权有着不同的时间价值的衰减速度。在正常情况下，近期期权的时间价值要比远期期权的衰减更快，因此，水平套利的一般做法是买进远期期权，卖出近期期权。,Page 45,4、跨式套利交易策略,跨式套利（Straddle），也叫马鞍式期权，骑墙组合、等量同价对敲期权等，是指以相同的执行价格同时买进或卖出不同种类的期权,Page 46,（一） 买入跨式套利,Page 47,买入跨式套利综合分析表,Page 48,Page 49,（二） 卖出跨式套利,Page 50,卖出跨式套利综合分析表,Page 51,Page 52,5、蝴式套利交易策略,蝶式套利策略是由三种具有相同标的物、相同到期期限、不同执行价格的期权合约组成。 根据投资方向不同，可以分为买入蝶式套利与卖出蝶式套利两种。,Page 53,（一） 买入蝶式套利,Page 54,买入蝶式套利综合分析表,Page 55,Page 56,（二） 卖出蝶式套利,Page 57,卖出蝶式套利综合分析表,Page 58,Page 59,谢谢！,
