[管理学]第二章 财务报表分析

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1、第二章 财务报表分析 Financial Statement Analysis,经济管理学院财务与会计系 杨 蕾,本章要点,基本财务比率分析,杜邦财务分析体系,财务报表分析概述,第一节 财务报表分析概述,一、财务报表分析的概念 是指以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是了解过去、评价现在、预测未来，帮助利益关系集团改善决策。,财务分析的起点是财务报表，财务分析的前提是正确理解财务报表 财务报表分析的基本功能是：将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息 财务报表分析通常只能发现问题而不能提供解决问题的现成答案，只能作出

2、评价而不能改善企业的状况,财务报表分析的产生及发展,经营战略分析 会计分析 财务分析 前景分析,20世纪90年代,强调行业分析和竞争战略分析,财务报表,是对企业财务状况、经营成果和现金流量的结构性表述。财务报表至少应当包括下列组成部分： （一）资产负债表； （二）利润表； （三）现金流量表； （四）所有者权益（或股东权益）变动表； （五）附注。,四表一注（1）,1.资产负债表 反映企业某一时点的财务状况。 2.利润表（损益表或收益表） 反映企业在一定期间的生产经营成果。 3.现金流量表 反映企业一定期间内现金及现金等价物的流入流出。,四表一注（2）,4.所有者权益变动表 反映构成所有者权益的各

3、组成部分当期的增减变动情况。 5.附注 是对在报表中列示项目的文字描述或明细资料，以及对未能在这些报表中列示项目的说明等。,内部管理者评价企业财务状况和经营成果,投资人了解公司经营和盈利状况,债权人了解公司偿债能力,评价过去的经营业绩 衡量现在的财务状况 预测未来的发展趋势,供应商、政府、雇员和工会、中介机构,二、财务报表分析的目的,按比较对象分,按比较内容分,三、财务报表分析的方法,结构分析,又称作共同比分析，将财务报表中的某一关键项目金额作为100%，再将其余有关项目的金额换算为对该关键项目的百分比，从而揭示出财务报表中各项目的相对地位和总体关系。,三、财务报表分析的方法,例：某企业200

4、1年3月某种原材料费用的实际数是4620元，而其计划数是4000元。实际比计划增加620元。由于原材料费用是由产品产量、单位产品材料消耗用量和材料单价三个因素的乘积构成的。 项目 单位 计划数 实际数 产品产量 件 100 110 单位产品材料消耗量 千克 8 7 材料单价 元 5 6 材料费用总额 元 4000 4620,连环替代法：,计划指标： 100 8 5=4000(元) 第一次替代： 110 8 5=4400(元) 第二次替代： 110 7 5=3850(元) 第三次替代： 110 7 6=4620(元) 产量增加的影响： 44004000=400(元) 材料节约的影响： 38504

5、400=550(元) 价格提高的影响： 46203850 =770(元) 全部因素的影响：400550+770=620(元),（二）财务报表的可靠性问题,（三）比较基础问题,（一）财务报表本身的局限性,四、财务报表分析的局限性,（一）财务报表本身的局限性： 影响会计质量的因素,会计准则的刚性 财务报表没有披露公司的全部信息； 经理会计预测的误差 已经披露的财务信息存在会计估计误差； 经济业务的复杂程度 公司环境的可预测性 不可预见的经济变化 经理的会计选择 管理层的各项会计政策选择，使财务报表会扭曲公司的实际情况。,例：对南方证券投资的减值,中国证监会和深圳市政府2004年1月2日联合发布公告

6、称，对南方证券实施行政接管。作为南方证券股东的10家上市公司计提减值准备的情况大相径庭。,（二）财务报表的可靠性问题,（三）比较基础问题,（一）财务报表本身的局限性,(1)报表的形式不规范 (2)数据的反常现象 (3)大额的关联方交易 (4)大额资本利得 (5)异常的审计报告,四、财务报表分析的局限性,第二节 基本财务比率分析,记忆规律： 分母分子率 分子比率,一、短期偿债能力（变现能力）比率,绝对数：净营运资本=流动资产-流动负债,相对数： /流动负债,流动比率,速动比率,现金比率,现金流量比率,1、净营运资本（Net working capital ）,净营运资本流动资产流动负债 长期资本

7、长期资产 净营运资本的数额越大，财务状况越稳定。,流动比率假设全部流动资产都可用于偿还流动负债 分析标准： 营业周期越短的行业，合理的流动比率越低。 流动比率的局限性： (1)说服力的高低取决于应收账款和存货的变现能力和质量。 (2)经营性流动资产是持续经营所必需的，不能全部用于偿债。 (3)经营性应付项目可以滚动存续，无需动用现金全部结清。,2、流动比率（Current Ratio）,营业周期存货周转天数应收账款周转天数,3、速动比率（Quick / Acid-test Ratio）,流动资产,速动资产,非速动资产,货币资金,交易性金融资产,各种应收、预付款项,其他流动资产,1年内到期的非流

8、动资产,存货,速动比率=速动资产流动负债,非速动资产变现金额和时间具有较大不确定性： (1)存货的变现速度比应收账款慢； (2)存货可能已损失报废、尚未处理，或已抵押； (3)存货估价有多种方法，可能与变现金额相距甚远； (4)1年内到期的非流动资产和其他流动资产的金额有偶然性，不代表正常的变现能力。,影响可信性的因素：应收账款的变现能力 (1)账面上的应收账款不一定都能变成现金，实际坏账可能比计提的准备要多； (2)季节性变化，可能导致报表上的应收账款不能反映平均水平。,分析标准：不同行业的速动比率有很大差别 如：大量现金销售的商店，无应收账款，速动比率大大低于1,4、现金比率（Cash R

9、atio）,5、现金流量比率,经营活动现金流量 流动负债,现金流量比率=,影响短期偿债能力的其他因素,1. 增强变现能力的因素 （1）可动用的银行贷款指标； （2）准备很快变现的非流动资产； （3）偿债能力的声誉。,2. 减弱变现能力的因素 （1）与担保有关的或有负债； （2）经营租赁合同中承诺的付款； （3）建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款。,练习：,多项选择题： 公司当年的经营利润很多，却不能偿还到期债务。为查清其原因，应检查的财务比率包括（ ）。 A.资产负债率 B.流动比率 C.存货周转率 D.应收账款周转率 E.已获利息倍数 单项选择题： 下列业务中，能够降低企业短期偿债能力

10、的是( )。 A企业采用分期付款方式购置一台大型机械设备 B企业从某国有银行取得3年期500万元的贷款 C企业向战略投资者进行定向增发 D企业向股东发放股票股利,二、长期偿债能力比率,1、资产负债率 Debt-to-Total-Assets Ratio,2、产权比率 Debt-to-Equity Ratio,练习：,Krisle and Kringles debt-to-total assets ratio is 0.4. What is its debt-to-equity ratio? A. 2 B. 0.77 C. 0.667 D. 0.333,3、权益乘数（Equity multipl

11、ier）,注：资产权益率股东权益/资产 权益乘数与产权比率、资产负债率同方向变化,4、利息保障倍数 （已获利息倍数）,EBIT: earnings before interest and taxes = 净利润+利息费用+所得税费用,例题：某公司2006年税后利润201万元，所得税税率为33%，利息费用为40万元，则该企业2006年利息保障倍数为( )。 A、8.5 B、8.25 C、6.45 D、6.75 正确答案:A 解析:201/(1-33%)+40/40=8.5,影响长期偿债能力的其他因素,长期租赁 融资租赁 其租赁费作为长期负债处理，这种资本化的租赁，在分析长期偿债能力时，已包括在债

12、务比率指标中。 经营租赁 当企业经营租赁量比较大、期限较长或具有经常性时, 就形成一种长期性筹资,会对企业的偿债能力产生影响。 债务担保 未决诉讼,三、资产管理比率 Activity Ratio,1、存货周转率 2、应收账款周转率 3、总资产周转率,1、存货周转天数， Inventory turnover in days 存货周转率，Inventory Turnover,应注意的问题：,(1)使用“销售收入”还是“销售成本”作为周转额。如果为了评估存货的变现能力，应采用“销售收入”；如果为了评估存货管理的业绩，应采用“销售成本”。 (2)存货周转率不是越高越好。在特定情形下，存在一个最佳的存货

13、水平。,2、应收账款周转天数 Receivable turnover in days （平均收现期 Average collection period）,应注意的问题：,(1)销售收入的赊销比例。通常直接用利润表第一项“营业收入”来计算； (2)应收账款年末余额的可靠性。通常用“平均应收账款”。 (3)应收账款的减值准备。通常直接利用报表数据计算，但如果计提的减值准备数额较大，应按未计提减值准备前的应收账款计算。 (4)应收票据是否考虑在内。通常要考虑应收票据，称为“应收账款及应收票据周转率”。 (5)应收账款周转天数是否越少越好。应收账款周转天数不一定越少越好，应结合销售方式、信用政策综合考

14、虑。,3、总资产周转率 Total Asset Turnover,总资产周转率的驱动因素： (1)应收账款周转天数； (2)存货周转天数； (3)非流动资产周转天数。 总资产周转天数=各资产周转天数,四、盈利能力比率 Profitability Ratio,1、销售净利率 Net profit margin,2、资产净利率 Return on Assets (ROA) /ROI,该指标反映企业资产利用的综合效果。,3、权益净利率 Return on Equity（ROE） 又称权益报酬率或净资产报酬率,是所有比率中综合性最强的指标,补充：成长能力比率,销售增长率 利润增长率 资产增长率 权益增

15、长率,五、上市公司财务比率,与年末普通股股数对比的比率 每股收益、每股净资产、每股股利 与每股市价相关的比率 市盈率、市净率、股票获利率 关联比率 股利支付率、留存收益率、股利保障倍数,1、每股收益 Earnings per share，EPS,衡量上市公司盈利能力最重要的指标,分析每股收益盈利性应注意的问题 （指标的局限性）,每股收益不反映股票所含有的风险。 股票是一个“份额”概念，不同股票的每一股在经济上不等量，它们所含有的净资产和市价不同即换取每股收益的投入量不相同，限制了每股收益的公司间比较。 每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司股利分配政策。,其他要注意的问题：,合并报表问题 优先股（preferred stock）问题 每股收益（每股盈余） （净利润优先股股利）/年末普通股股数 年度中普通股增减问题 平均发行在外普通股股数 （发行在外普通股股数发行在外月份数）/12 复杂股权结构问题 存在稀释性潜在普通股的，应计算稀释每股收益 潜在普通股包括：可转换公司债券、认股权证、股份期权,例：某公司2004.12.31日发行在外普通股股数1000万股，2005.4.10日由于可转换债券的持有者行使转换权而增加的普通股股数为120万股，2005.8.8日公司回购本公司股份360万股，2005年净利200万元，优先股股利