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1、2019/4/23,财务管理学,第2章：财务管理的价值观念,2019/4/23,财务管理的价值观念,2.1 货币时间价值 2.2 风险与收益 2.3 证券估价,2019/4/23,2.1 货币时间价值,2.1.1 时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线 2.1.3 复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题,2019/4/23,2.1.1 时间价值的概念,案例引入： Don Simkowitz（唐先生）计划出售阿拉斯加的一片土地。第一位买主出价1万美元，付现款；第二位买主出价11424美元，在一年后付款。经了解，两位买主均有支付能力。唐先生应当
2、接受哪一个报价？ 已知目前一年期限的国债利息率为12%。唐先生收到现款准备进行国债投资。,案例所涉及到的问题,现值的概念 终值的概念 现值与终值如何计算 引申出时间价值的概念,2019/4/23,2.1.1 时间价值的概念,指在不考虑通货膨胀和风险性因素的情况下，资金在其周转使用过程中随着时间因素的变化而变化的价值。 简单的说，就是资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。 或者说：时间价值是扣除风险收益和通货膨胀贴水后的真实收益率,2019/4/23,2.1.1 时间价值的概念,时间价值的真正来源：投资后的增值额 时间价值的两种表现形式： 相对数形式时间价值率 绝对数形式时间价值额 一般假
3、定没有风险和通货膨胀，以利率代表时间价值,实质资金使用者为使用资金所有者提供的资金而必须向其支付的报酬，这也是资金所有者放弃使用拥有的资金的投资机会所要求的最低报酬。 对于借贷来说就是利息；对于投资过程来说就是利润。 资金时间价值最低也是最通用的标准就是利息。,引入货币时间价值概念后，同学们必须重新树立新的时间价值观念：不同时点的货币不再具有可比性，要进行比较，必须转化到同一时点。,注 意,2019/4/23,2.1 货币时间价值,2.1.1 时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线 2.1.3 复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题,201
4、9/4/23,范例：,2.1.2 现金流量时间线,现金流量时间线重要的计算货币资金时间价值的工具，可以直观、便捷地反映资金运动发生的时间和方向。,1000,600,600,t=0,t=1,t=2,2019/4/23,2.1 货币时间价值,2.1.1 时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线 2.1.3 复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题,2019/4/23,2.1.3 复利终值和复利现值,利息的计算 单利指一定期间内只根据本金计算利息，当期产生的利息在下一期不作为本金，不重复计算利息。 复利不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说
5、的“利滚利”。 复利的概念充分体现了资金时间价值的含义。 在讨论资金的时间价值时，一般都按复利计算。,2019/4/23,2.1.3 复利终值和复利现值,复利终值 终值是指当前的一笔资金在若干期后所具有的价值。,2019/4/23,2.1.3 复利终值和复利现值,复利终值的计算公式：,复利终值系数,式中(1+i)n，通常称作“复利终值系数”，也可写成 复利终值的公式可写成：,练习： 1、用公式计算出 2、在复利终值系数表中查出,3、已知5年后的复利终值系数为2.1，请问利率为多少？ 4、有一个人希望3年后本金可以翻一番，请问在复利情形下，利率为多少才可以达到这个目标？,课堂练习,练习1、一位家
6、长在小孩出生时为孩子存了10,000元的教育基金在银行。正常情况下，小孩18岁上大学。在5%的年利率下，到时可以得到多少钱？,这一步可以省掉,练习2：某企业向银行借款100万元，年利率10%，期限为5年，问5年后应偿还的本利和是多少?,这一步可以省掉,2019/4/23,2.1.3 复利终值和复利现值,复利现值 复利现值是指未来年份收到或支付的现金在当前的价值。,2019/4/23,2.1.3 复利终值和复利现值,由终值求现值，称为贴现，贴现时使用的利息率称为贴现率。,复利现值系数,复利现值系数也可记为： 复利终值系数与复利现值系数互为倒数。 复利现值的计算公式,复利终值,复利现值,例：某投资
7、项目预计6年后可获得收益800万元，按年利率(折现率)12%计算，问这笔收益的现在价值是多少?,练习： 1、用公式计算出 2、在复利现值系数表中查出,2019/4/23,2.1 货币时间价值,2.1.1 时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线 2.1.3 复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题,2019/4/23,2.1.4 年金终值和现值,后付年金的终值和现值 先付年金的终值和现值 延期年金现值的计算 永续年金现值的计算,年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。 如折旧、租金、利息、保险金等，通常都采用年金的形式。,2019/4/23,
8、2.1.4 年金终值和现值,后付年金的终值,后付年金每期期末有等额收付款项的年金。,后付年金终值的计算公式：,2019/4/23,2.1.4 年金终值和现值,后付年金的终值,A 代表年金数额； i代表利息率； n代表计息期数；,练习： 1、在年金终值系数表中查出 2、在复利终值系数表中查出 3、比较习题1和习题2的关系,例：某项目在5年建设期内每年年末向银行借款100万元，借款年利率为10%，问项目竣工时应付本息的总额是多少?,2019/4/23,2.1.4 年金终值和现值,后付年金的现值,后付年金现值的计算公式：,2019/4/23,2.1.4 年金终值和现值,后付年金的现值,2019/4/
9、23,2.1.4 年金终值和现值,后付年金的现值,练习： 1、查表求出 2、已知 问：,例： P32 某人准备在今后5年中每年年末得到1000元，如果利息率为10，则现在应存入多少元？,0 1 2 3 4 5,1000 1000 1000 1000 1000,?,练习：租入某设备，每年年末需要支付租金2000元，年利率为8%，问5年中租金的现值是多少? 解：,2019/4/23,先付年金每期期初有等额收付款项的年金。,2.1.4 年金终值和现值,先付年金的终值,先付年金终值的计算公式：,2019/4/23,另一种算法：,2.1.4 年金终值和现值,2019/4/23,某人每年年初存入银行100
10、0元，银行年存款利率为8%，则第十年末的本利和应为多少？,例 题,2.1.4 年金终值和现值,先付年金的终值,2019/4/23,2.1.4 年金终值和现值,先付年金的现值,先付年金现值的计算公式：,2019/4/23,另一种算法,2.1.4 年金终值和现值,2019/4/23,某企业租用一台设备，在10年中每年年初要支付租金5000元，年利息率为8%，则这些租金的现值为：,例 题,2.1.4 年金终值和现值,先付年金的现值,2019/4/23,2.1.4 年金终值和现值,延期年金,2.1.4 年金终值和现值,在最初若干期（m期）没有收付款项的情况下，后面若干期（n期）等额的系列收付款项。 延
11、期年金的终值：同n期普通年金终值,现值计算方法一： 把延期年金视为n期普通年金，求出延期期末的现值，即折现到第m期的期末 再将第一步的结果折现到第1期初,2.1.4 年金终值和现值,方法二： 先假设(m+n)期的每一期的期末都发生了款项的收付A，求出(m+n)期的年金现值 实际上前m期没有发生款项的收付，扣除实际并未支付的递延期(m)的年金现值,2019/4/23,某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利息率为8%，银行规定前10年不需还本付息，但从第11年至第20年每年年末偿还本息1000元，则这笔款项的现值应是：,例 题,2.1.4 年金终值和现值,延期年金的现值,一个延期年金的案例,哈罗
12、德（Harold)和海伦（Helen)计划为他们刚刚出生的女儿建立大学教育基金。预计在女儿将在18周岁时上大学，大学四年，每年的学费为20000元。从现在开始海伦夫妇每年在女儿生日时存入银行相同的存款。假定银行存款利率为10%，并且复利计息。计算海伦夫妇每年应当存入银行多少钱？,2019/4/23,永续年金期限为无穷的年金,2.1.4 年金终值和现值,永续年金的现值,永续年金现值的计算公式：,2019/4/23,一项每年年底的收入为800元的永续年金投资，利息率为8%，其现值为：,例 题,2.1.4 年金终值和现值,永续年金的现值,2019/4/23,2.1 货币时间价值,2.1.1 时间价值
13、的概念 2.1.2 现金流量时间线 2.1.3 复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题,2019/4/23,不等额现金流量现值的计算 年金和不等额现金流量混合情况下的现值 贴现率的计算 计息期短于一年的时间价值的计算,4.时间价值中的几个特殊问题,生活中为什么总有这么多非常规化的事情,2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题,2019/4/23,不等额现金流量现值的计算,若干个复利现值之和,不能用现值公式时 各期现金流量不等时，分别将各期现金流量折现到期初即可 例：P 36 例：210 1000PVIFA9%,42000PVIFA9%,5PVI
14、F9%,4 3000PVIF9%,10 10003.24020003.8900.70830000.422 10014,2019/4/23,不等额现金流量现值的计算,某人每年年末都将节省下来的工资存入银行，其存款额如下表所示，贴现率为5%，求这笔不等额存款的现值。,例 题,2019/4/23,不等额现金流量现值的计算 年金和不等额现金流量混合情况下的现值 贴现率的计算 计息期短于一年的时间价值的计算,4.时间价值中的几个特殊问题,生活中为什么总有这么多非常规化的事情,2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题,2019/4/23,能用年金用年金，不能用年金用复利，然后加总若干个 年金现值和复利现值
15、。,年金和不等额现金流量混合情况下的现值,某公司投资了一个新项目，新项目投产后每年获得的现金流入量如下表所示，贴现率为9%，求这一系列现金流入量的现值。,例 题,（答案10016元）,2019/4/23,不等额现金流量现值的计算 年金和不等额现金流量混合情况下的现值 贴现率的计算 计息期短于一年的时间价值的计算,4.时间价值中的几个特殊问题,生活中为什么总有这么多非常规化的事情,2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题,2019/4/23,贴现率的计算,第一步求出相关换算系数,第二步根据求出的换算系数和相关系数表求贴现率（插值法）,2019/4/23,贴现率的计算,把100元存入银行，10年后
16、可获本利和259.4元，问银行存款的利率为多少？,例 题,查复利现值系数表，与10年相对应的贴现率中，10%的系数为0.386，因此，利息率应为10%。,How?,当计算出的现值系数不能正好等于系数表 中的某个数值，怎么办？,2019/4/23,贴现率的计算,现在向银行存入5000元，在利率为多少时，才能保证在今后10年中每年得到750元。,查年金现值系数表，当利率为8%时，系数为6.710；当利率为9%时，系数为6.418。所以利率应在8%9%之间，假设所求利率超过8%，则可用插值法计算,插值法,2019/4/23,不等额现金流量现值的计算 年金和不等额现金流量混合情况下的现值 贴现率的计算 计息期短于一年的时间价值的计算,4.时间价值中的几个特殊问题,生活中为什么总有这么多非常规化的事情,2.
