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1、财务管理,主讲老师：徐永金 Tel：155-2137-9935 E-mail: ,第一篇 财务管理基础,内容,目标,环境,一、财务管理概述,财务管理(Financial Management)是在一定的整体目标下，关于资产的购置（投资），资本的融通（筹资）和经营中现金流量（营运资金），以及利润分配的管理。财务管理是企业管理的一个组成部分，它是根据财经法规制度，按照财务管理的原则，组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。,1、财务管理概念,财务管理概述,简单的说，财务管理是组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。 企业财务管理学,是以企业为出发点,研究企业资金运动及其体现的经
2、济利益关系的专门经济管理学科.,一、财务管理概念,2、财务活动(资金运动),财务活动四个方面,资金营运活动： 经营活动-即供产销活动的资金运动,筹资活动： 是资金运动的起点 确定筹资的规模 确定筹资结构,投资活动： 广义投资-资金投入使用 狭义投资-仅指对外投资,分配活动： 广义-对投资收入(如销售收入)和利润进行分割和分派。 狭义-对利润进行分配,财务关系是指企业在组织资金运动过程中与有关各方所发生的经济利益关系。,企业,所有者,债权、债务人,内部单位及个人,税务行政部门,被投资单位,3、财务关系,1.企业与政府：通过税收，体现强制无偿分配的关系 2.企业与投资者：所有权性质的投资与受资关系
3、 共担风险、共享利润 3.企业与债权人：债权债务关系 4.企业与受资者：投资与受资关系 5.企业与债务人：债权债务关系 6.企业内部各单位：分工协作，平等互利 7.企业与职工：按劳分配与按生产要素分配的关系,3、财务关系,1.业主制（个人独资企业）,二、企业组织形式,2.合伙制,3.公司制,三种形式的企业组织中，个人独资企业占企业总数的比重很大，但是绝大部分的商业资金是由公司制企业控制的，因此财务管理通常把公司理财作为讨论的重点。,视频：公司的力量,http:/ （宣传片） http:/ ）。 A.个人独资企业 B.合伙企业 C.有限责任公司 D.股份有限公司,CD,相关练习题,【例多选题】以
4、下各项中，属于公司制企业特点的有（ ）。 A.企业的存续年限受限于业主的寿命 B.有限债务责任 C.容易转让所有权 D.存在代理问题,BCD,三、财务管理的目标,未考虑时间价值 未考虑投资与获利关系 未考虑风险的大小 可能导致短期行为,1.利润最大化（利润=收入-成本）,未考虑时间价值 未考虑风险的大小 可能导致短期行为,2.每股收益最大化=归属于普通股净收益/股 数，也即权益资本净利率,解决了：投资与获利的关系,3.股东财富最大化=股东权益的市场价值-股东投资资本，也即股东财富增加值的最大化 引申：股价最大化假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。,价值市场价值(未来的价
5、值) 反映未来的潜在的获利能力.,4.企业价值的最大化,相关练习题,【例单选题】作为企业财务目标，每股利润最大化较之利润最大化的优点在于() A.考虑了资金时间价值因素 B.反映了创造利润与投入资本的关系 C.考虑了风险因素 D.能够避免企业的短期能力,B,相关练习题,【例多选题】下列关于财务目标的说法不正确的有（ ）。 A.主张股东财富最大化意思是说只考虑股东的利益 B.股东财富最大化就是股价最大化或者企业价值最大化 C.股东财富的增加可以用股东权益的市场价值来衡量 D.权益的市场增加值是企业为股东创造的价值,ABC,1、所有者与经营者的矛盾与协调 矛盾1：享受成本的逆向选择,股东的目标,管
6、理者的目标,实现资本的保值与增值， 最大限度地提高资本报酬，增加公司价值。,尽量改善办公条件，借口工作需要乱花股东的钱。 发生在签约之前,四、理财目标的协调,1、所有者与经营者的矛盾 矛盾2：道德风险,股东的目标,管理者的目标,实现资本的保值与增值， 最大限度地提高资本报酬，增加公司价值。,最大限度地获得高工资与高奖金，增加闲暇时间； 发生在签约之后,四、理财目标的协调,监督+激励 【注】监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长，相互制约。股东要权衡轻重，力求找出能使三项之和最小的解决办法，它就是最佳的解决办法。,所有者与经营者的矛盾的协调,2、所有者与债权人 （1）二者利益目标不一
7、致的具体表现,（2）股东伤害债权人利益的具体表现,第一：股东不经债权人同意，投资于比债权人 预期风险高的新项目。 第二：股东不经债权人同意而迫使管理当局发行 新债，致使债权人旧债价值下降。,（3）债权人应采取的对策 债权人为了降低贷款风险，除了寻求立法保护外，还可以采取以下措施：,第一，在借款合同中加入限制性条款； 第二，一旦发现公司有剥夺其财产意图时， 就拒绝进一步合作，不再提供新的贷款或 提前收回贷款。,财务目标与利益相关者,广义的利益相关者：包括一切与企业决策有利益关系的人， 包括资本市场利益相关者（股东和债权人）、产品市场 利益相关者（主要顾客、供应商、所在社区和工会组织） 和企业内部
8、利益相关者（经营者和其他员工）,财务目标与利益相关者,狭义的利益相关者：是指除股东、债权人和经营者之外的 对企业现金流量有潜在索偿权的人。 通常，我们说“利益相关者”是指后者。,利益相关者类型,（1）合同利益相关者， 包括主要客户，供应商和员工，他们和企业之间存在法律 关系，受到合同的约束： （2）非合同利益相关者， 包括一般消费者、社区居民以及其他与企业有间接利益 关系的群体。,股东与利益相关者的协调,股东可能为自己的利益伤害合同利益相关者，合同利益 相关者也可能伤害股东利益。因此，要通过立法调节他们 之间的关系，保障双方合法权益，一般说来，企业只要遵 守合同就可以基本满足合同利益相关者的要
9、求，在此基础 上股东追求自身利益最大化也会有利于合同利益相关者。 当然，仅有法律是不够的，还需要道德规范的约束，以缓 和双方的矛盾。对于非合同利益相关者，法律关注较少， 享受到的法律保护低于合同利益相关者，公司的社会责任 政策，对非合同利益相关者影响很大。,公司治理 corporate governance,关于公司各利益主体之间的责任、权力、利益关系的制度安排，涉及到公司的激励、监督、决策机制的建立和实施。 - 狭义的公司治理是指公司的股东、董事会与经理层之间的关系。 - 广义的公司治理除上述以外，还包括与利益相关者的关系、有关法律法规及上市交易规则等。,CFO（Chief Finance
10、Officer）: 财务总监,CFO在公司治理中的地位： - 独立行使职权，受股东会或董事会委派或任命。 - 既是董事会成员又是经理层成员。 - 肩负着三个层次的受托责任： 即对股东、董事会、总经理（CEO）,CFO在公司治理中的责任,外部受托责任与内部受托责任 法律责任与经营责任 监督责任与管理责任,CFO在公司治理中的职责（体现在六大方面） 所有者监督职责 战略计划管理职责 资源价值管理职 业绩评价职责 会计基础建设职责 公司控制管理职责 CFO在公司运营与管理中的具体职责体现在许多方面 涉及投资、融资、业绩评价、战略规划、利益分配、薪酬与激励、信息披露、财会管理制度、公司控制等方面的管理
11、、决策及监督等各个方面。,财务管理的一般原则,要点： 要考虑企业发展战略的需要 要体现管理与运营效率 要对各方参与人形成激励 要适时对市场变化做出反应 原则一：资金(本）合理配置（优化配置） 原则二：成本-收益比较(cost-return) 原则三：风险-收益对应(risk-return) 原则四：利益关系协调 （stakeholders benefit) 原则五：收支平衡-正常运营和获利 原则六：分级分权管理 （hierarchy）,财务管理与其他相关学科,财务管理与经济学 - 以资本稀缺为前提，研究资本配置与价值创造 - 以经济学理论基础：概念、假设、方法 - 以经济学的基本价值观为理财观念 获得诺贝尔经济学奖的财务经济学家： - 1981: 詹姆斯托宾 James Tobin - 1985: 默迪利安尼 Franco Modigliani - 1990: 马科维茨 Harry M. Markowitz 默顿米勒 Merton M. Miller 威廉夏普 William M. Sharpe -1997：罗伯特默顿 Robet C. Merton 迈伦斯科尔斯 Myron S. Scholes,
