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1、财务管理的价值观念,一、资金时间价值 （一）资金时间价值的概念 资金时间价值是资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值。 资金时间价值的实质，是资金周转使用后的增值额。,一、资金时间价值,(二)资金时间价值的计算 1一次性收付款项终值和现值的计算 一次性收付款项是指在某一特定时点上一次性支付(或收取)，经过一段时间后再相应地一次性收取(或支付)的款项 。,终值又称将来值（F），是现在一定量现金在未来某一时点上的价值，俗称本利和。 现值又称本金（P），是未来某一时点上的一定量现金折合到现在的价值。,(二)资金时间价值的计算,(二)资金时间价值的计算,(1)单利终值和现值的计算 在单利计算方式
2、下，本金能带来利息，利息必须在提出以后再以本金形式投入才能生利，否则不能生利。 单利终值的一般计算公式为： F=P(1+in) 单利现值的计算同单利终值的计算是互逆的。由终值求现值，叫做贴现。单利现值的一般计算公式为： P=F/(1+in),(2)复利终值和现值的计算 在复利计算方式下，本能生利，利息在下期则转列为本金与原来的本金一起计息。 复利终值是一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。复利终值的一般计算公式为： 复利现值是复利终值的逆运算，它是指今后某一特定时点收到或付出的一笔款项，按折现率i所计算的现在时点价值。其计算公式为：,【例11】王先生在银行存入5年期定期存款 2 000元，年
3、利率为7，5年后的本利和为： 复利终值系数记为（F/P，i，n) 【例l2】某项投资4年后可得收益40 000元，按年利率6计算，其现值应为： 复利现值系数记为（P/F，i，n),复利现值练习题： 5年后要从银行取出10000元，现在应存入银行的现金是多少？银行利率为6%。,2年金终值和现值的计算 年金是指一定时期内每次等额收付的系列款项，通常记做A。 (1)普通年金终值和现值的计算 普通年金是指一定时期每期期末等额的系列收付款项，又称后付年金。 普通年金终值犹如零存整取的本利和，它是一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和。 其计算方法如图所示:,普通年金终值计算示意图,由图可知，年金终值的
4、计算公式为： 【例l3】张先生每年年末存入银行1 000元，连存5年，年利率10，则5年满期后，张先生可得本利和为：,普通年金终值练习题： 每年末在银行存入2000元，10年后一次性可取出多少钱？银行利率为6%。,普通年金现值是一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。其计算方法如图所示:,由图可知，普通年金现值的计算公式为： 【例14】王先生每年年末收到租金1 000元，为期5年，若按年利率10%计算，王先生所收租金的现值为：,普通年金现值练习题： 员工购买一份保险10000元，预计以后20年每年能拿到800元保险金，请判断是否值得购买此份保险？利率6%。,【例15】某项目投资于2006年初
5、动工，设当年投产，从投产之日起每年可得收益40000元。按年利率6%计算，则预期10年收益的现值为：,（2）即付年金终值和现值的计算 每期期初收款、付款的年金，称为即付年金或预付年金。 即付年金的终值是其最后一期期末时的本利和，是各期期初收付款项的复利终值之和。即付年金终值的计算公式为：,即付年金终值系数系数是在普通年金系数的基础上，期数加1，系数值减1的结果。 记为（F/A，i，n+1）1,【例16】如果某人于每年年初存入银行3 000元钱，若银行存款利率为5%，则此人在第6年末能一次取出本利和多少钱？,即付年金终值的练习： 张某今后5年中每年年初等额存入银行2000元，5年末可一次性从银行
6、取出多少钱？利率6%。,即付年金现值是各期期初收付款项的复利现值之和。其计算公式为：,即付年金现值系数是在普通年金系数的基础上，期数减1，系数值加1所得的结果。 记为（P/A，i，n1）+1,【例17】李先生20年分期付款购房，每年初支付30 000元，设银行利率为10%，则该项分期付款相当于一次支付的现金多少？,练习：P36 四、计算分析题的2小题,（3）递延年金终值和现值的计算 递延年金是指第一次收付款发生的时间不在第一期期末，而是间隔若干期后才发生的系列等额收付款项，是普通年金的特殊形式。假设年金为100元，递延年金的支付形式如图所示。,递延年金终值的计算方法与普通年金终值的计算方法相似
7、，即： 递延年金现值的计算方法有两种： 第一种方法，计算公式为： 根据上图，按第一种方法计算的递延年金现值为,第二种方法，计算公式为：,根据上图，按第二种方法计算的递延年金现值为：,（4）永续年金现值的计算 永续年金是指无限期等额收付的特种年金，即期限趋于无穷的普通年金。由于永续年金持续期无限，没有终止的时间，因而没有终值，只有现值。永续年金的现值可通过普通年金的现值推导出： 【例18】拟建立一项永久性的奖励基金，每年计划颁发100 000元奖金，若利率为10%，现在应存入多少钱？,（5）折现率（利息率）和利率的推算 对于一次性收付款项，根据其复利终值（或现值）的计算公式可得折现率的计算公式为
8、：,例、刘生把100元存入银行，10年后可获得本利和为250元，问银行存款的利率为多少？ 已知F=250，P=100，n=10,求i。 解：根据复利现值计算公式，可得： 100=250（1+i）10 （P/F，i，10）=100/250=0.4 查复利现值系数表可知，当i=9%,系数为0.4224，当i=10%时，系数为0.3855。利用内插法计算如下：,则可求出 i=9.4%,普通年金折现率（利息率）的推算比较复杂，无法直接套用公式，而必须利用有关的系数表，有时还会牵涉到内插法的运用。,例、现在向银行存入1000元，问在利率为多少时，才能保证在以后20年中每年末得到100元？,解：根据题意得
9、：（P/A，i，20）=1000/100=10 查年金现值系数表可知，当利率为7%时，系数为10.594，当利率为8%时，系数为9.8181。利用内插法计算如下：,根据普通年金终值和普通年金现值的计算公式可推算出年金终值系数和年金现值系数的计算公式： 根据已知的、和，可求出P/A的值。通过查年金现值系数表，可求出值。若找不到完全对应的，则可运用内插法求得。 下面利用年金现值系数表说明计算的基本步骤： 第一步，计算出P/A的值，设其为 。 第二步，查普通年金现值系数表。沿着已知所在的行横向查找，若恰好能找到某一系数值等于a，则该系数值所在的列对应的利率便为所求的值。,第三步，若无法找到恰好等于a
10、的系数值，就应在表中行上找与a最接近的两个左右临界系数值，设 为 。读出 所对应的临界 利率 ，然后进一步运用内插法。 第四步，在内插法下，假定利率同相关的系数在较小范围内线性相关，因而可根据临界系数 和临界利率 计算出，其公式为：,名义利率与实际利率的换算 对于一年内多次复利的情况，可采取两种方法计算时间价值。 第一种方法是按如下公式将名义利率调整为实际利率，然后按实际利率计算时间价值。 第二种方法是不计算实际利率，而是相应调整有关指标，即利率变为/，期数相应变为。其计算公式为： 二、投资风险价值 （一）风险和投资风险价值的概念,投资风险价值是指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间
11、价值的额外收益，又称投资风险收益、投资风险报酬。 （二）投资风险价值的计算 1.概率 2.期望值 期望值是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值，是加权平均的中心值。其计算公式如下：,3.离散程度 （1）方差 方差是用来表示随机变量与期望值之间的离散程度的一个数值。计算公式为： （2）标准离差 标准离差也叫均方差，是方差的平方根。其计算公式为： （3）标准离差率 标准离差率是标准离差同期望值之比，通常用符号表示，其计算公式为：,4.风险收益率 （1）计算应得的风险收益率 （2）计算预测风险收益率，权衡方案是否可取,第二章 财务分析 第一节 财务分析概述,一、财务分
12、析的概念及作用 （一）财务分析的概念 财务分析就是以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业的财务状况、经营成果和现金流量的过程。 （二）财务分析的作用 1.财务分析是评价财务状况及经营业绩的重要依据 2.财务分析是实现财务管理目标的重要手段 3.财务分析是实施正确投资决策的重要步骤,二、财务分析的内容 财务分析信息的需求者主要包括企业所有者、企业债权人、企业经营决策者和政府等。不同主体出于不同的利益考虑；对财务分析信息有着各自不同的要求。 总的来看，财务分析的基本内容包括偿债能力分析、运营能力分析、获利能力分析和发展能力分析，四者是相辅相成的关系。 三、财务分析的局限
13、性,第二节 财务分析的方法,一、趋势分析法 趋势分析法又称水平分析法，是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。 趋势分析法的具体运用主要有三种方式： （一）重要财务指标的比较 1.定基动态比率 2.环比动态比率,（二）会计报表的比较 会计报表的比较是指将连续数期的会计报表的金额并列起来，比较其相同指标的增减变动金额和幅度，据以判断企业财务状况和经营成果发展变化的一种方法。 （三）会计报表项目构成的比较 这是在会计报表比较的基础上发展而来的。它是以会计报表中的某个总体指标作为100%，再计算出其各组成项目占
14、该总体指标的百分比，从而比较各个项目百比的增减变动，以此来判断有关财务活动的变化趋势。,二、比率分析法 比率分析法是通过计算各种比率指标来确定财务活动变动程度的方法。 （一）构成比率 （二）效率比率 效率比率是某项财务活动中所费与所得的比例，反映投入与产出的关系。 （三）相关比率 相关比率是以某个项目和与其有关但又不同的项目加以对比所得的比率，反映有关经济活动的相互关系。,采用这一方法时应注意以下几点： 1.对比项目的相关性。 2.对比口径的一致性。 3.衡量标准的科学性。 三、因素分析法 （一）连环替代法 连环替代法是将分析指标分解为各个可以计量的因素，并根据各个因素之间的依存关系，顺次用各
15、因素的比较值（通常即实际值）替代基准值（通常即标准值或计划值）据以测定各因素对分析指标的影响。 【例21】,根据表中资料，材料费用总额实际数较计划数增加3680元，这是分析对象。运用连环替代法，可以计算各因素变动对材料费用总额的影响程度如下： 计划指标：160148=17 920（元） 第一次替代：180148=20 160（元） 第二次替代：180128=17 280（元） 第三次替代：1801210=21 600（元） （实际指标） =20 160-17 920= 2 240（元） 产量增加的影响 =17 280-20 160=-2 880（元） 材料节约的影响 =21 600-17 28
16、0=4 320（元） 价格提高的影响 2 240+（-2 880）+4 320=3 680（元） 全部因素的影响 （二）差额分析法 差额分析法是连环替代法的一种简化形式，它是利用各个因素的比较值与基准值之间的差额，来计算各因素对分析指标的影响。,【例22】仍以表2-1所列数据为例 （1）由于产量增加对材料费用的影响为： （180-160）148=2 240（元） （2）由于材料消耗节约对材料费用的影响为： 180（12-14）8=-2 880（元） （3）由于价格提高对材料费用的影响为： 18012（10-8）=4 320（元） 在应用这一方法时必须注意以下几个问题： 1.因素分解的关联性。 2.因素替代
