ppt-财务管理在现实生活中的应用

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1、财务管理 在现实生活中的应用,学习管理金钱是一个过程，因为它是那么妩媚善变。变化多端的金融市场和产品，会带来众多无常的人生故事。 因此，我们学习财务管理这门课，不仅要学习知识，更重要的是要学会应用，将知识变成力量，这也是研究财务管理的初衷。,主要内容,财务管理基本概念的应用 长期投资决策的应用 长期筹资决策的应用 企业的营运资金管理 财务报表分析的应用,一、财务管理基本概念的应用,1、财务管理的内容,(1)投资决策 做什么？(投资方向) 做多少？(投资数量) 何时做？(投资时机) 怎样做？(资产形式与资产构成) (2)筹资决策 股权筹资还是债权筹资？ 股权与债权的比例？ 长期资金还是短期资金？

2、 长期资金与短期资金的比例 以何种形式、渠道筹资？ 筹资的时机,(3)利润分配决策： 信奉什么样的利润分配政策？ 以什么形式分配利润？ (4)营运资金管理： 流动资产管理 现金管理 短期投资管理 应收帐款管理 存货管理 流动负债管理 银行借款管理 商业信用管理 短期融资券管理,财务管理就是要把企业的实际资产与金融市场上的投资者联系起来。 财务管理人员是上述二者间的纽带。,2、资金的时间价值,基本概念：现金流量用来反映每一时点上现金流动的方向（流入还是流出）和数量，可以用现金流量图来表示。,净现金流量 = 现金流入量 - 现金流出量,资金的时间价值是资金作为一种生产要素所应得的报酬，即扣除风险报

3、酬和通货膨胀后的那部分平均收益,资金的时间价值的计算： 复利终值 复利现值,FVn = PV0 (1+r)n,FVn = PV0 （FVr,n ）,复利终值系数,复利现值系数,普通年金终值零存整取本利和,年金终值系数FVAr,n,FV10%,4 =?,FV4 = 600(1+r)0 + 600(1+10%)1 + 600(1+10%)2 + 600(1+10%)3= 6004.641 = 2784.6（元）,普通年金现值整存零取,PV0 = APVAr,n,永续年金现值(n),0,例1一农户购置了一台新收割机。他估计新机器头两年不需要维修，从第三年末开始的以后10年中，每年需支付200元维修费

4、。若折现率为3%，问10年维修费的现值为多少？,0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12,A=200,PV0 =?,PV0,PV = A (PVA3%,10 )(PV3%,2 ) = 2008.530.943 = 1,608.76（元）,例2 某商店借入一笔贷款，计划第1年末还款30,000元，第4年末偿还15,000元，即可还清。由于销售情况很好，故商店经理准备在第2年末一次还清本息，若借款年利率为4%，问：此时偿还额=？,FV2 = 30,000(1+4%) +15,0001/(1+4%)2 = 45,068.34（元）,0 1 2 3 4,30,000,15,000,?,

5、例3某企业向银行贷款5000万元，年利率10%， 以后5年每年末等额摊还。 问：每年应还本金和利息各多少？,0 1 2 3 4 5,由：PV0 = A(PVA10%,5),A=?,5000,有：A = PV0 /(PVA10%,5) = 5000/3.791 = 1319（万元）,例4 某人希望以8%的年利率，按半年计息每半年付款一次的方式，在3年内等额偿还现有的60,000元债务，问每次应还款多少？,解：实际利率 = 8%/2 = 4%，计息次数n=6 A = 60,000/ (PVA4%,6) = 60,000 / 5.242 = 10,144.6（元）,二、长期投资决策的应用,资本预算决

6、策,资本预算（CAPITAL BUDGETING ）： 提出长期投资方案，并进行分析、选择的过程，主要指厂房、设备等长期固定资产的新建、扩建等，因此又可以称为“实物资产投资”或“对内长期投资”。, 资本预算主要内容： （1）提出投资方案 （2）预测投资项目的现金流量 （3）选择投资项目： * 无风险条件下 * * 风险条件下,投资项目的现金流量,初始现金流量 营业（期间）现金流量 终结（期末）现金流量,投资项目现金流量的内容,（一）初始现金流量 1.固定资产的投资支出; 2.流动资产上的投资支出（营运资金垫支）; 3.其他投资费用; 4.原有固定资产的变价收入（要考虑所得税的问题）。,年营业净

7、现金流量（net cash flow，NCF） = 营业收入 - 付现成本 - 所得税 = 税后利润 + 折旧,（三）终结现金流量 项目寿命终了时发生的现金流量，主要包括： 1. 固定资产的残值变价收入（要考虑所得税） 2. 垫支流动资金的收回 3. 清理固定资产的费用支出,（二）营业现金流量 营业现金流量一般按年计算，主要包括： 1.产品销售所形成的现金流入; 2.各项费用（除折旧）支出所形成的现金流出; 3.所得税支出。, 投资项目的决策指标（投资决策基本方法）,一、非贴现指标 1、 投资回收期TP（payback period） 是指回收初始投资CF0 所需要的时间（年）。,若每年营业净

8、现金流量相等，即 CF1 = CF2 = = CFn = CF,TP = 初始投资额/年净现金流量 TP = CF0 / CF,若每年营业现金流量CFt 不等时，则,0 1 2 3 4 5 6,初始投资 100 经营净现金流量 40 40 50 50 50 50 项目净现金流量 -100 40 40 50 50 5 50 累计净现金流量 -100 -60 -20 30 80 130 180,项目,年末,TP = 2 +20/50 = 2.4（年）,尚未收回投资额,举例:,用投资项目经济寿命期内的平均税后利润（净利润）与平均帐面投资额相比，即：,2、平均会计收益率AAR (average acc

9、ounting rate of return),计算简单，便于理解 没有考虑资金的时间价值 使用会计利润而未使用现金流量,AAR的特点-,式中：CF0 初始投资额， S 投资项目的残值,3、平均报酬率（average rate of return，ARR）,ARR = 平均年现金流量/初始投资额, 公式（46）,二、贴现指标,1、净现值（net present value，NPV）,NPV是指投资项目寿命周期内各年现金流量按一定的贴现率贴现后的现值之和与初始投资额之差。 计算公式：,资金成本率,决策规则： (1) NPV 0，投资项目可行 (2) NPV 0，投资项目不可行,2、内部收益率（i

10、nternal rate of return，IRR）,IRR就是使投资项目的净现值为0的贴现率。 计算公式为:,求IRR的插值公式：,由于IRR本身不受资本市场利率的影响，它完全取决于项目的现金流量，因此IRR反映了项目内在的或者说真实的报酬率。,IRR决策规则：,最低报酬率（资金成本率）即净现值中所用的贴现率 贴现率 IRR时，NPV 0 贴现率 IRR时，NPV 0 贴现率 IRR时，NPV 0,因此，在IRR大于贴现率（所要求的报酬率）时接受一个项目，也就是接受了一个净现值为正的项目。,若IRR 企业所要求的最低报酬率，就接受该投资项目;若IRR 企业所要求的最低报酬率，就放弃该项目。

11、,3、获利能力指数（profitability index，PI）,对于任何一个给定的项目，NPV和PI会得到一致的结论，但人们更愿意使用净现值。因为净现值不仅可以告诉人们是否接受某一个项目，而且可以告诉人们项目对股东财富的经济贡献。,PI决策规则: PI1，接受该项目， PI1，拒绝该项目,例1 某企业用3万元的优惠价格购进一台设备，在8年使用期中，该设备每年净现金流量为1000元，8年末卖出可获4万元。若购买该设备时的借款利率为8%， 问：是否应该购买此设备？,NPV1,000(PVA8%,8 ) + 40,000(PV8%,8 ) 30,000 = 1,0005.747 + 40,000

12、0.54 30,000 = - 2653 0,结论：不应该购买此设备。,SV = 40,000,CF0 = 30,000,例2 某电子公司投资6万元购买一台检测仪器。第1年的运行维护费为4000元，以后每年为3000元。第4年末公司将此仪器按原价转让给其他厂家。 问：该仪器在4年使用期内的平均年成本为多少？,NEA = 60000/(PVA10%,4 ) + 1000(PV10%,1 )/(PVA10%,4 ) +3000 60000/(FVA10%,4 ) = 60000/3.17 +10000.909 /3.17 +3000- 60000/4.641 = 9285.95（元）,例3某企业拟

13、购买新机器扩大生产能力。可供选择的两种型号的机器为：（1）A-3型，其购买价格为20万元，使用年限3年，每年税后净现金流量88,000元。（2）B-6型，购买价为40万元，使用年限6年，税后净现金流量为98,000元。当资金成本为14%时，该公司应购买哪种型号的机器？,0 1 2 3,CF01 = 20万,A1 = 8.8万,0 1 2 3 4 5 6,CF02 = 40万,A2 = 9.8万,0 1 2 3 4 5 6,A1 =8.8万,CF01 = 20万,CF01 = 20万,NPVA= 8.8(PVA14%,6 )-20-20(PV14%,3) = 5.1032（万元） 0,NPVB

14、= 9.8(PVA 14%,6 )-40 = -1.8878（万元） 0,三、长期筹资决策的应用,1、普通股筹资,普通股股东权利：,享有经营管理权（控制权）。 在股东大会上有表决权，选举董事会、监事会。 红利分享权。 股利分配在优先股之后，并依公司盈利情况而定。 剩余财产分配权。 股票转让权 增发新股时，具有优先认购权 检查账册权,对筹资者而言：,所筹资金没有偿还期。 没有固定的股利负担。 可增强公司的资金实力，有利于公司再筹资。 较其他筹资方式更易吸收资金。,长处：,弊端:,可能分散公司原有股东的控制权。 资金成本高。 增发新股时，可能导致股价下跌。,收益高 （股息 + 资本收益） 2. 是

15、防范通胀的保值手段（通胀率，股价） 3. 风险大,对投资者而言：,股票发行价格的确定是股票发行计划中最基本和最重要的内容、它关系到发行人与投资者的根本利益及股票上市后的表现。 若发行价过低，将难以满足发行人的筹资需求，甚至会损害原有股东的利益；而发行价太高，又将增大投资者的风险，增大承销机构的发行风险和发行难度，抑制投资者的认购热情。并会影响股票上市后的市场表现。 因此发行公司及承销商必须对公司的利润及其增长率、行业因素、二级市场的股价水平等因素进行综合考虑，然后确定合理的发行价格。,股票发行价格是如何确定的？,目前，我国的股票发行定价属于固定价格方式，即在发行前由主承销商和发行人根据市盈率法来确定新股发行价。1997年9月，中国证监会关于做好1997年股票发行工作的通知，对新股发行定价方法在原有基础上进行了修改。 总的来说，经营业绩好、行业前景佳、发展潜力大的公司，其每股税后利润多，发行市盈率高，发行价格也高，从而能募集到更多的资金；反之，则发行价格低，募集资金少。,市盈率 =当期设定的市盈率均值调整系数修正值,每股税后利润 = 发行前一年每股税后利润70% +发行当年摊薄后的预测