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1、硕士学位工商管理学科 财务管理教程,第二章 财务管理的价值观念,第一节 时间价值,一、时间价值的概念 时间价值又称为资金的时间价值或货币的时间价值。是指资金在使用过程中随着时间的推移而产生的增值。,第一节 时间价值,关于时间价值的概念： 1即使在没有风险和没有通货膨胀的情况下，今天1元钱的价值大于一年以后1元钱的价值，这就是货币的时间价值。 2投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应给以报酬，这种报酬的量应与推迟的时间成正比，因此，单位时间的这种报酬对投资的百分率称为时间价值。 3时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。,第一节 时间价值,存款 贷款 储户 银行 企业
2、 存款利息 贷款利息 货币的时间价值只能在周转使用中产生的。,第一节 时间价值,货币的时间价值与利率的区别： 利率包括风险和通货膨胀的影响 时间价值不包括风险和通货膨胀的影响,没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率为货币的时间价值。,第一节 时间价值,二、复利终值和现值的计算 F 0 1 2 3 4 n P,第一节 时间价值,终值指现在一定量货币在未来某一时点上的价值。（本利和、） 现值指未来一定量的货币折合成现在的价值。（本金）,当资金在某一时点上支付或收取，经过一段时间后收取或支付，称为一次性收付款。一次性收付款可计算终值和现值。,注意其相对性,第一节 时间价值,根据利息的计算方法，
3、可分为： 单利每期均按本金计算下期的利息，利息不计息。 复利每期以期末的本利和计算下期的利息。（利滚利）,设：P（PV）现值；F（FV） 终值；i 利率（折现率）；n 计息期数：I 利息。,注意：一年以360天计；一季度以90天计；一个月以30天计。,第一节 时间价值,（一）单利的终值和现值 1单利终值 IPin FPIP（1in） 例1：某人有5000元存入银行，3个月到期，如利率为8，则，当前本利和为： F5000（18/123）5100（元）,第一节 时间价值,2单利现值,例2：某人要想在3年后得到3400元购买电视机，在利率为6，单利计息条件下，现需存入多少钱？,第一节 时间价值,1复
4、利终值 复利是将上期的利息看作本期的本金，一起计算利息的方法。 根据要求： 第一年：F1P（1i） 第二年：F2F1（1i）P（1i）（1i）P（1i）2 第三年：F3F2（1i）P（1i）2（1i）P（1i）3 第n年：FnP（1i）n （1i）n 复利终值系数，记为（F / P，i，n），可查表。写为： FP（F/P，i，n）,（二）复利的终值和现值,第一节 时间价值,例3：某人现存入银行800元，利率为10，8年到期，问到期可拿多少钱？ F800（110）8 800（F/P，10%，8） 8002.1436 1714.88（元）,第一节 时间价值,2复利现值 复利现值是指在今后某一时点上
5、的款项，折合为现在的价值。 FP（1i）n P 复利现值系数，记为（P / F，i，n）可查表。写为： PF（P / F，i，n）,第一节 时间价值,例4：例2中，若以复利计息，则： P3400（P / F，6，3） 34000.8396 2854.7（元）,第一节 时间价值,三、年金终值和现值的计算 年金 一定时期内每期相等金额的收付款项。 年金按付款方式，可分为： 后付年金（普通年金）期末收付 先付年金（即付年金）期初收付 延期年金（递延年金）第一次收付不在第一期 永续年金无限期收付,第一节 时间价值,（一）后付年金终值和现值的计算 0 1 2 3 n-1 n A A A A A,注意：一
6、般以第一年初为0，第一年末为1排序。,1后付年金终值 设： A年金数额。 FAA（1i）A（1i）2A（1i）n-2A（1i）n-1,第一节 时间价值,由 ： FAA（1i）A（1i）2A（1i）n-2A（1i）n-1 令上式两边同时乘上（1i）： F（1i）A（1i）A（1i）2A（1i）n-1A（1i）n 用后式减前式： FiA（1i）n A,第一节 时间价值,上式中 为年金终值系数，可写成（F /A，i，n），通 过查表得到。则： FA（F /A，i，n）,第一节 时间价值,例5：某人参加零存整取储蓄，每年末存入300元，利率为5，5年末可得本利和多少？ F300（F /A，5，5）30
7、05.52561657.68（元） 例6：某人要求6年以后得到8000元，年利率为10，问每年末应存入多少钱？,第一节 时间价值,2. 后付年金现值 0 1 2 3 n-1 n A A A A A,P=A（1i）-1A（1i）-2A（1i）(n-1)A（1i）- n 令上式两边同时乘上（1i）： P（1i）AA（1i）-1A（1i）-(n-2)A（1i）（n-1） 用后式减前式： PiA A（1i）-n,第一节 时间价值,上式中 为年金现值系数，可写成（P/A，i，n），通 过查表得到。则： PA（P/A，i，n）,第一节 时间价值,例7：某人拟于明年初借款42000元，从明年年末开始，每年年
8、末还本付息额均为6000元，连续10年还清，假设借款利率为8，此人是否能按计划借到款项？,解：第一种方法： P6000（P/A，8，10）60006.7101 40260.6(元)42000元 借不到。,第二种方法： 6000元,借不到。,第一节 时间价值,作业： 每年末支付1500元，连续支付10年，求与其等值的第6、第10和第15年末三个等额支付额。利率按10计算。,第一节 时间价值,解： 1500（P/A，10，10） A （P/F，10，6） （P/F，10，10） （P/F，10，15）,第一节 时间价值,（二）先付年金终值和现值的计算 1先付年金终值 0 1 2 3 n-1 n A
9、 A A A A,第一种：,第一节 时间价值,第二种：,后付年金终值系数期数加1，系数减1，即为先付年金终值系数。,第一节 时间价值,例8：例5中，若某人每年初存入300元，利率为5，5年末得本利和为多少？,F300（F /A，5，5）（15%） 3005.52561.05 1740.56（元）,或： F300（F /A，5，6）1 3006.80191 1740.57（元）,第一节 时间价值,2先付年金现值 0 1 2 3 n-1 n A A A A A,第一种：,第一节 时间价值,第二种：,后付年金现值系数期数减1，系数加1，即为先付年金现值系数。,第一节 时间价值,例9：例7中，该人愿意
10、每年年初支付6000元，连续支付10年，利率为8，是否能借到42000元？,P6000（P/A，8，10）（18） 60006.7101（18） 43481.45（元）,或 P6000（P/A，8，9）1 60006.24691 43481.4（元 ） 可以借到。,第一节 时间价值,（三）递延年金现值的计算 0 1 2 m1 m m1 m2 m+n1 m+ n A A A A,第一种： P=A（P/A，i，n）（P/F，i，m） 第二种： P=A（P/A，i，m+n）A（P/A，i，m）,第一节 时间价值,例10：某人在年初存入一笔钱，计划从第9年开始，每年末提取现金6000元，连续提取10年
11、，在利率为7的情况下，现应存入多少钱？,第一种： P6000（P/A，7，10）（P / F，7，8） 60007.02360.5820 24526.4（元）,第二种： P6000（P/A，7，18）6000（P/A，7，8） 6000（10.05915.4713） 24526.8（元）,第一节 时间价值,（四）永续年金现值的计算 0 1 2 3 A A A,当n （1i）n 0 则：,第一节 时间价值,例：某人购买A企业的发行的优先股，每年发放股利2元，若市场利率为5，求优先股的现值。,第一节 时间价值,三、贴现率和计息期数的计算 1贴现率或利率（i）的计算 （1）求出换算系数，设为 复利终
12、值、复利现值、年金终值和年金现值的换算系数分别用下列公式计算：,下面用一个实例说明计算过程。,第一节 时间价值,例11：仍用例7的例子，介绍第三种方法。,（2）查期数为n的相应的系数表，找出与最接近的两个上下临界值，设为1和2（21）,找出1和2对应的临界利率，分别用i1和i2表示。 例中：查年金现值系数表，期数n10 17.02367 i17 26.71017 i28,第一节 时间价值,（3）用内插法计算所求的贴现率。 7 7.0236 i 7 8 6.7101,不能借到。 也可用公式计算：,第一节 时间价值,2 计息期数（n）的计算 例12：仍以例7的例子，介绍第四种方法。,查年金现值系数
13、表，贴现率i8，得： 17.13907 n111 26.71017 n210,即应还10.68年才能还清，现只还10年，借不到。,第一节 时间价值,2 实际利率的计算,第一节 时间价值,例13：将10000元存入银行，年利率为6%，每半年复利一次，实际利率为多少？,若一个月复利一次，则：,第二节 风险报酬,一、 风险与风险报酬的概念 风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。,第二节 风险报酬,风险报酬投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的报酬 期望投资报酬率无风险报酬率风险报酬率,第二节 风险报酬,二、 风险的计量 （一）概率分布 随机事件某一事件在相同的条件下可能发生也可能不发生 概率指随机事件发生的可能性或出现某种结果的可能性 概率的特点： （1）0Pi1 （2）,第二节 风险报酬,例1：有A、B两个项目，两个项目的报酬率及其概率分布情况如表42所示。,第二节 风险报酬,随机变量的离散型分布：,第二节 风险报酬,（二）预期报酬率 预期投资报酬率的计算公式为：,根
