财务管理学-第二章---财务管理的价值观念

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1、0,第二章 财务管理的价值观念,1.掌握货币时间价值的概念和相关计算方法 2.掌握风险收益的概念 3.掌握单项资产风险衡量的方法 4.掌握证券投资组合的风险衡量及资本资产定价模型,学习目标,1,第一节 货币时间价值,第二节 风险与报酬,第二章 财务管理的价值观念,2,小故事,李先生退休之后赋闲在家，闲来无事打打高尔夫球成了最大的消遣，但一个人打球似乎太无聊了，于是他找了陈先生陪他一起打球，然而纯打球却又过于单调，因此，李先生便提议小赌一下。 规则如下：高尔夫球洞共18洞，谁胜1洞就可赢10元。 陈先生说：您也太爱开玩笑了，18洞下来最多也不过输赢180元，有赌等于没赌太不刺激了。 李先生说：不

2、如这样，我们换个方式赌，第1洞还是10元，但往后每加1洞赌金加倍，您意下如何？ 陈先生说：好！赌就赌谁怕谁！心想加倍就加倍反正区区10元有什么了不起。,3,小故事,上场之后陈先生发现李先生的球技果然名不虚传，前4洞打完陈先生已输掉4洞的赌金，第1洞10元，第2洞20元，第三洞40元，第4洞80元，想想虽然赌金加倍，但输赢还是不大，陈先生也就不以为意，很快地，前9洞打完了陈先生仍未取得任何优势，第5洞输了160元，第6洞输了320元，第7洞输了640元，第8洞输了1,280元，第9洞输了2,560元。打了一半中场休息时，其实胜负早已不言而喻，但陈先生心想打了那么久虽然输球但也并未输掉多少钱，所以

3、当李先生再度询问陈先生是否要将最后9洞赌完的时候，陈先生非常肯定的说：赌就赌谁怕谁！,4,小故事,让我们来看看后9洞的结果，原本第1洞的10元，在第10洞变成为5,120元，第11洞10,240，第12洞20,480，第13洞40,960，第14洞81,920，第15洞163,840，第16洞327,680，第17洞655,360，第18洞一洞就让他输掉1,310,720元，累计一场球打下来陈先生竟然输了131万元。此时，陈先生欲哭无泪 这个故事给了我们什么启示？,5,如何善用复利的加成效果积极累积财富？,有两个年轻人，都希望在工作时每年存些钱为自己退休以后准备100万元的资金养老。A君从22

4、岁时开始，每年存2000元钱，持续6年。B君晚开始6年，从28岁开始，每年存2000元钱。猜想一下，B君需要多长时间的积累，可以在62岁的时候实现和A君差不多的养老金额度。 两人均以定期定额的方式投资某指数基金（定投），从40年的投资期限看，12%的大盘年平均收益率不难实现。,6,提前的6年的货币时间价值相当于35年的累积效应！,钱生钱，并且所生之钱会生出更多的钱。 本杰明弗兰克,7,一、货币时间价值的概念 含义：一定量资金在不同时点上价值量的差额，也就是资金在周转过程中会随着时间的推移而发生增值，使资金在投入、收回的不同时点上价值不同，形成价值差额。 如何理解货币时间价值 不是所有的货币都有

5、时间价值，只有把货币作为资本投入生产经营过程才能产生时间价值。,第一节 货币时间价值,8,货币的时间价值相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 货币时间价值是人们认知心理的反映，是货币所有者让渡货币使用权而参与社会财富分配的一种形式，可以用机会成本来表示。,9,二、货币时间价值的计算 （一）一次性收付款项的终值与现值,终值和现值的概念？ 利息计算方式不同 设定如下符号标识： F： 终值 P： 现值 I： 利息 i： 每一利息期的利率 (折现率) n： 计算利息的期数。,单利：只对本金计算利息,复利：利滚利,10,1.单利的终值与现值 （1）单利利息的计算 IPin （2）单利

6、终值的计算 FPPinP（1in） （3）单利现值的计算 PF/（1in）,11,例1：某人将一笔10000元的现金存入银行，年利率为5%，计算存满3年后的利息和本利和。 I=Pin=100005%3=1500（元） F=P(1+in)=10000(1+5%3)=11500（元） 例2：某人希望5年后获得10000本利和，年利率为5%，计算现在须存入银行多少资金？ P=F/(1+in)=10000/(1+5%5)=8000（元）,12,2.复利的终值与现值 （1）复利终值计算 第一年： 第二年： 第n年： 其中， 被称作是复利终值系数，用符号 表示,（F/P，i，n）,F=P（F/P，i，n）

7、,13,2.复利的终值与现值 （2）复利现值计算（复利终值计算逆运算） 其中， 被称作是复利现值系数，用符号 表示,（P/F，i，n）,P = F（P/F，i，n）,14,例1：某人将一笔10000元的现金存入银行，年利率为5%，计算存满3年后的利息和本利和。 F=P（F/P，5%，3）=100001.1576=11576（元） 例2：某人希望5年后获得10000本利和，年利率为5%，计算现在须存入银行多少资金？ P=F（P/F，5%，5）=100000.7835=7835（元）,15,（二）系列收付款的终值和现值,1. 年金及其类型 年金（Annuity）：指一定时间内每期相等金额的收付款项

8、 年金的类型： -普通年金（Ordinary Annuity） 又称后付年金，每期期末收付款项的年金。 -先付年金（Annuity Due） 每期期初收付款项的年金。 -递延年金（Deferred Annuity） 距今若干期以后发生的每期期末收付款项的年金。 -永续年金（Perpetual Annuity） 无期限连续收付款的年金。,16,2.普通年金 （1）普通年金终值（已知年金求终值） 公式： 年金终值系数：,17,例3：假设某企业投资一项目，在5年建设期内每年年末从银行借款100万，借款利率为10%，则该项目竣工时企业应付本息的总额是多少？ F=A（F/A，10%，5）=1006.10

9、51=610.51（万元）,18,2.普通年金 （2）偿债基金（已知终值求年金） 公式： 偿债基金系数：,19,例4：某人买房用银行贷款，10年后要偿还50万的债务，假设银行利率为6%，未归还这笔债务，每年年末应存入多少元？ A = F（A / F，i，n） =50（A / F，6%，10） =501/（F / A，6%，10） =50/13.181 =3.79（万元）,20,2.普通年金 （3）普通年金现值（已知年金求现值） 公式： 年金现值系数：,21,例5：某人请你代缴保险3年，每年末保险缴存额度为12000元，设银行存款利率是4%，他应该现在给你账户打打多少钱？ P=A（P/A，i，n

10、） =12000（P/A，4%，3） =120002.7751=33301.2（元）,22,2.普通年金 （4）年资本回收额（已知现值求年金） 公式： 投资回收系数：,23,例6：企业以8%的利率借入500万元，投资于一个寿命为12年的新技术项目，每年至少要收回多少现金才是有利的？ A = P（A / P，i，n） = 500（ A / P ，8%，12） =500/（P / A，8%，12） =500/7.5361=663473（元）,24,3.预付年金 （1）预付年金终值 公式： 预付年金终值系数： 与普通年金终值系数相比，期数+1，系数-1,25,例7：假设某企业投资一项目，在5年建设期

11、内每年年初从银行借款100万，借款利率为10%，则该项目竣工时企业应付本息的总额是多少？ 已知：（F/A，10%，5）=6.1051 （F/A，10%，6）=7.7156 F=A（F/A，10%，5）（1+10%） =1006.10511.1=671.56 F=A（F/A，10%，6）-1 =100（7.7156-1）=671.56,26,3.预付年金 （2）预付年金现值 公式： 预付年金现值系数： 与普通年金现值系数相比，期数-1，系数+1,27,例8：某人请你代缴保险3年，每年初保险缴存额度为12000元，设银行存款利率是4%，他应该现在给你账户打多少钱？ 已知：（P/A，4%，3）=2.

12、7751 （P/A，4%，2）=1.8861 P=A（P/A，4%，3）（1+4%） =120002.77511.04=34633.2 P=A（P/A，4%，2）+1 =12000（1.8861+1）=34633.2,28,4.递延年金 （1）递延年金终值 递延年金终值的大小，与递延期无关，只与年金支付了多少期有关，计算方法与普通年金终值计算是相同的。,m,n,m+n,0,29,4.递延年金 （2）递延年金现值三种方法 第一种方法：把递延年金视为n期普通年金，求出递延期末的现值，然后再将此现值调整到第一期期初。 公式：,30,第二种方法：假设递延期中也进行支付，则变成一个（m+n）期的普通年金

13、，先求出（m+n）期的年金现值，再扣除实际并未支付的m期年金的现值。 公式：,31,第三种方法：是先算出递延年金的终值，再将终值折算到第一期期初。 公式：,32,例9：某企业年初投资一项目，希望从第5年开始每年末取得10万元收益，投资期限为10年，假定年利率5%，问该企业年初最多投资多少才有利？,33,首先确定递延期m和支付期n，m=4 n=6 方法1： P=A（P/A，i，n）（P/F，i，m） =10（P/A，5%，6）（P/F，5%，4） =105.07570.8227=41.76（万元） 方法2： P=A（P/A，i，m+n）-A（P/A，i，m） =10（P/A，5%，10）-10（

14、P/A，5%，4） =10（7.7217-3.5460）=41.76（万元） 方法3： P=A（F/A，i，n）（P/F，i，m+n） =10（F/A，5%，6）（P/F，5%，10） =106.80190.6139=41.76（万元）,34,5.永续年金普通年金的一种特殊形式 由于永续年金的期限趋于无限，没有终止时间，因而也就没有终值，只有现值。 n趋向于无穷大,例10：企业要建立一项永久性帮困基金，计划每年拿出5万元帮助失学儿童，年利率为5%，现在应筹集多少资金？ P=A/i=5/5%=100(万元),35,练习题,某公司准备购置一处房产，房主提出两种付款方案： （1）从第一年开始，每年年

15、初付20万，连续支付10次，共 200万元 （2）从第五年开始，每年年初付25万，连续支付10次，共 250万元 假设公司的资金成本率（最低报酬率）为10%，你认为该公司应该选择哪个方案？ 已知：（P/A，10%，9）=5.7590 （P/A，10%，10）=6.1446 （P/A，10%，11）=6.4951 （P/A，10%，13）=7.1034 （P/A，10%，3）=2.4869 （F/A，10%，10）=15.937 （P/F，10%，13）=0.2897,36,练习题答案,第一种方案：P= A（P/A，i，n-1）+1 =20（P/A，10%，9）+1=20（5.7590+1） =

16、135.18（万元） 第二种方案：P= A（P/A，i，n）（P/F，i，m） =25（P/A，10%，10）（P/F，10%，3） =256.14460.7513=115.41（万元） 公司应该选择第二种付款方案,37,第二节 风险与报酬,一、风险的概念 “损害可能说”、“损失不确定说”、“预期结果离差说” 一般来说，风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。 从财务管理角度而言，风险是企业在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际报酬与预计报酬发生背离，从而有蒙受经济损失的可能性。,38,二、风险的类别 从风险来源的角度看, 风险分为系统风险和非系统风险两类。 从企业本身来看, 风险可分为经营风险和财务风险两大类。,39,三、单项资产的风险与报酬 （一）单项资产风险衡量 随机事件：某一事件在完全相同的条件下可能发生