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1、2019/4/21,诚信为准 操守为重,1,Charpt2 财务管理的价值观念,2019/4/21,诚信为准 操守为重,2,本章主要内容： 资金的时间价值 债券和股票的估价,3,1、资金的时间价值,货币在经历一定时间的投资和再投资所增加的价值,在不考虑风险和通货膨胀的情况下，今天的1元钱的价值大于1年后1元钱的价值.,从量的规律来看：资金的时间价值是在没有风险和通货膨胀下，社会平均资金利润率,2019/4/21,诚信为准 操守为重,4,资金时间价值的表现形式,*资金价值绝对额 *资金价值相对率,2019/4/21,诚信为准 操守为重,5,2、复利终值和现值,单利：只有本金计算利息，利息不再计算
2、利息 复利：不仅本金计算利息，利息也要计算利息 终值(future value)：若干期以后包含本金和利息在内的未来价值 现值(present value)：若干期以后的一笔资金的现在价值,2019/4/21,诚信为准 操守为重,6,2.1复利终值,0 1 2 n,PV,? FVn,i,2019/4/21,诚信为准 操守为重,7,2.1复利终值,FV1=PV+PV.i=PV(1+i) FV2= PV(1+i) + PV(1+i) .i =PV(1+i)2 FV3= PV(1+i)2 + PV(1+i)2 .i =PV(1+i)3 FVn= PV(1+i)n-1 + PV(1+i)n-1 .i
3、=PV(1+i)n,2019/4/21,诚信为准 操守为重,8,2.1复利终值,FVIFi,n=(1+i)n: 复利终值系数,2019/4/21,诚信为准 操守为重,9,2019/4/21,诚信为准 操守为重,10,Eg.将100元存入银行，利率3%，5年后的本利合计为：,2019/4/21,诚信为准 操守为重,11,2.2复利现值,0 1 2 n,?PV,FVn,i,PVIFi,n=(1+i)-n:复利现值系数,2019/4/21,诚信为准 操守为重,12,2019/4/21,诚信为准 操守为重,13,Eg.若计划在3年后得到400元钱，年利率3%，现在应该存入银行的金额为：,2019/4/
4、21,诚信为准 操守为重,14,3、年金终值和现值,年金：一定时期内每期相等金额的收付款项,2019/4/21,诚信为准 操守为重,15,3.1年金的类型 1)后付年金：每期期末都有等额款项收付 2)先付年金：每期期初都有等额款项收付 3)延期年金：最初若干期没有收付款项，后面若 干期有等额的收付款项 4)永续年金：无限期支付的年金,2019/4/21,诚信为准 操守为重,16,3.2 后付年金,0 1 2 3 4 n-1 n,A,2019/4/21,诚信为准 操守为重,17,3.2.1 后付年金终值,0 1 2 3 4 n-1 n,A,FVAn,折现率：i,2019/4/21,诚信为准 操守
5、为重,18,3.2.1 后付年金终值,FVAn=A+A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)n-1 (1) FVAn(1+i)=A(1+i) + A(1+i)2+A(1+i)n (2),FVAn.i= A(1+i)n A= A.(1+i)n 1,2019/4/21,诚信为准 操守为重,19,3.2.1 后付年金终值,FVAn：后付年金终值 A：年金数额,FVIFAi,n=(1+i)n-1/i : 年金终值系数,2019/4/21,诚信为准 操守为重,20,3.2.2 后付年金现值,0 1 2 3 4 n-1 n,A,?PVAn,2019/4/21,诚信为准 操守为重,21,3.2.2 后付年
6、金现值,PVAn：后付年金现值,PVIFAi,n=(1+i)n-1/i(1+i)n : 年金现值系数,2019/4/21,诚信为准 操守为重,22,0 1 2 3 4 5,A=100,Eg.5年中每年年底存入银行100元，存款 利率8%，求第5年末的终值和现值。,2019/4/21,诚信为准 操守为重,23,3.3先付年金,0 1 2 3 4 n-1 n,A,2019/4/21,诚信为准 操守为重,24,3.3.1 先付年金终值,0 1 2 3 4 n-1 n,A,?FVAn,2019/4/21,诚信为准 操守为重,25,3.3.1 先付年金终值,2019/4/21,诚信为准 操守为重,26,
7、3.3.1 先付年金终值,0 1 2 3 4 n-1 n,A,?PVAn,2019/4/21,诚信为准 操守为重,27,Eg.某人每年年初存入银行100元，存款利率8%，求第10年末的终值和现值。,2019/4/21,诚信为准 操守为重,28,3.4 延期年金,0 1 2 m m+1 m+2 m+n,A,2019/4/21,诚信为准 操守为重,29,3.4 延期年金,0 1 2 m m+1 m+2 m+n,A,0 1 2 n,2019/4/21,诚信为准 操守为重,30,3.4.1 延期年金终值,0 1 2 m m+1 m+2 m+n,A,0 1 2 n,2019/4/21,诚信为准 操守为重
8、,31,3.4.2 延期年金现值,0 1 2 m m+1 m+2 m+n,A,0 1 2 n,2019/4/21,诚信为准 操守为重,32,Eg.某人向银行借入一笔款项，贷款年利率8%，银行规定前10年不用还本付息，从第11年至第20年每年年末偿还本息1000元，则这笔款项的现值为多少？,2019/4/21,诚信为准 操守为重,33,3.5 永续年金现值,0 1 2 3 4 n-1 n,A,?PVAn,2019/4/21,诚信为准 操守为重,34,3.5 永续年金现值,2019/4/21,诚信为准 操守为重,35,Eg.某永续年金每年年末的收入为800元，年利率8%，则这笔款项的现值为多少？,
9、2019/4/21,诚信为准 操守为重,36,4、债券的估价,*与债券有关的基本概念 *债券的估价,2019/4/21,诚信为准 操守为重,37,4.1与债券有关的基本概念,1,2,3,4,债务人为筹集资金向债权人发行的，在约定时间偿还本金并支付一定比例的利息的有价证券,债券到期日,债券,债券票面利率,债券面值,2019/4/21,诚信为准 操守为重,38,4.1与债券有关的基本概念,1,2,3,4,债券的票面金额。代表发行人(债务人)借入并承诺于未来某一特定日期偿还给债券持有人(债权人)的金额。,债券到期日,债券,债券票面利率,债券面值,2019/4/21,诚信为准 操守为重,39,4.1与
10、债券有关的基本概念,1,2,3,4,债务人预计一年内向债权人支付的利息占票面金额的比值。,债券到期日,债券,债券票面利率,债券面值,2019/4/21,诚信为准 操守为重,40,4.1与债券有关的基本概念,1,2,3,4,债券到期偿还本金的日期。,债券到期日,债券,债券票面利率,债券面值,2019/4/21,诚信为准 操守为重,41,4.2平息债券的估价,假定：某债券 (1)每期计算并支付等额利息：I (2)到期偿还本金M， (3)债券到期期限为n (4)折现率k 要求：估计该种债券的价格,2019/4/21,诚信为准 操守为重,42,0 1 2 3 4 n-1 n,I,?PV,M,折现率：k
11、,投资者所要求的必要的投资收益率,2019/4/21,诚信为准 操守为重,43,4.2平息债券的估价,2019/4/21,诚信为准 操守为重,44,4.2平息债券的估价,当必要报酬率k等于票面利率r时，债券的价值等于其面值M 。 当必要报酬率k高于票面利率时，债券价值低于面值； 当必要报酬率k低于票面利率时，债券价值高于面值；,2019/4/21,诚信为准 操守为重,45,4.2平息债券的估价,Eg.某公司于2004年5月1日购买了一张面额为1000元的债券，票面利率为8，每年5月1日支付1次利息。该债券5年后的4月31日到期。 若必要报酬率为10。债券的价值为：,2019/4/21,诚信为准
12、 操守为重,46,4.2平息债券的估价,若必要报酬率为6。债券的价值为：,若必要报酬率为8。债券的价值为：,2019/4/21,诚信为准 操守为重,47,4.3一次还本付息、单利计息债券的估价,假定：某债券到期一次偿还利息 (1)年利率i，按年计算利息 (2)到期偿还本金M和全部利息 (3)债券到期期限n年 (4)折现率k 要求：估计该种债券的价格,2019/4/21,诚信为准 操守为重,48,0 1 2 n,?PV,k,M+iMn,2019/4/21,诚信为准 操守为重,49,Eg.某种债券面值1000元，票面利率10%，期限5年，到期一次还本付息，且单利计息。某企业拟对该债券进行投资，要求
13、必须获得8%的报酬率。 问：该债券价格为多少时值得投资？,2019/4/21,诚信为准 操守为重,50,4.4贴现债券(discount bond)的估价,假定：某债券 (1)到期偿还本金M， (2)债券到期期限n年 (3)折现率k 要求：估计该种债券的价格,2019/4/21,诚信为准 操守为重,51,0 1 2 n,?PV,k,M,2019/4/21,诚信为准 操守为重,52,Eg.某种债券面值1000元，期限5年，以贴现方式发行。某企业拟对该债券进行投资，要求必须获得8%的报酬率。 问：该债券价格为多少时值得投资？,2019/4/21,诚信为准 操守为重,53,4.5 永久债券的估价,0
14、 1 2 3 4 n-1 n,A,?PV,2019/4/21,诚信为准 操守为重,54,4.6流通债券价值的计算,Eg.有一面值为1000元的债券，票面利率为8，每年支付一次利息，2000年5月1日发行，2005年5月1日到期。在2003年4月1日时，假设投资的必要报酬率为10，问该债券的价值是多少？,2019/4/21,诚信为准 操守为重,55,4.6流通债券价值的计算,0 1 2 3 4 5,80,2000.5.1 2003.4.1 2005.5.1,2019/4/21,诚信为准 操守为重,56,4.7债券到期收益率的计算,即债券投资的IRR 债券价格和市场利率反向运动 当价格=债券面值，票面利率=债券到期收益率 当价格债券面值，票面利率债券到期收益率， 当价格债券面值,票面利率债券
