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1、第五章 金融投资,金融投资概述 证券投资 基金投资,第一节 金融投资概述,一、金融投资的对象 金融资产（代表一定价值的、对财产或所得具有索取权的契约凭证）、金融工具（能在金融市场上进行交易的标准化契约凭证）。 常见的金融工具： 债券 股票 基金 期货合约 期权合约 外汇,二、金融投资的目的,总体目的：获取投资收益 具体目的： 存放暂时闲置的资金 投机获取高额收益 获取长期稳定的收益 与企业长期资金计划相配合 获得对被投资企业的控制权 利用衍生金融工具规避经营风险,第二节 证券投资,债券投资 股票投资 证券投资组合,一、债券投资,（一）债券特征 债券是政府、金融机构、公司企业等社会经济主体为筹集
2、资金而向投资者发行的、承诺按约定条件支付利息、偿还本金的一种债权债务凭证。,（二）债券的分类,1按发债主体不同可分为政府债券、金融债券和公司债券 2按债券期限不同可分为短期债券、中期债券和长期债券 3按是否有抵押担保可将债券分为担保债券、抵押债券和信用债券 4按支付利息方式不同可分为一般付息债券、分期付息债券、附息票债券、零息债券 5按票面利率是否固定可分为固定利率债券和浮动利率债券,债券类型,6按发行区域或支付币种不同可分为国内债券、外国债券和欧洲货币债券 7按照债权人享受的权益不同，有可转换债券、可赎回债券、卖权债券、附新股认购权债券、参加公司债券和收入公司债券 8按债券资信等级可将债券分
3、为投资级债券、投机级债券 9按债券的实物形态不同可分为实物债券、凭证式债券和记账式债券,（三）债券估价,证券价值等于未来这张证券能提供的现金净流量的现值和。 现金流量取决于本息支付的量和时间 贴现率：投资者的必要报酬率，一般可用同类债券的市场利率来衡量。 根据债券还本付息方式不同，有三种估价模型：,1、每年付息，到期一次还本的债券估价模型,P：内在价值 i：债券票面利率 F：债券面值 n：投资起至债券到期的剩余期数 K：贴现率,2、一次还本付息且单利计息的债券估价模型,N:债券总计息期数。 n 投资购买至债券到期的时间长短。 3、纯贴现债券的估价模型,4、半年付息到期一次还本的债券估价 5、永
4、续债券的估价,（四）债券投资的风险,违约风险 利息率风险 购买力风险 流动性风险 期限性风险,（五）债券投资的收益,债券投资收益包括：利息收入和买卖价差 衡量方法： 名义收益率（不考虑货币时间价值与通胀因素） R债券的名义收益率； F债券面值； i债券票面年利率； P2债券卖出价或到期收回的本金； P1债券投资的购买价； m投资期间利息支付年数 n债券投资年数。,（六）债券投资评价,优点： 本金安全性高 收入稳定 流动性好 缺点： 购买力风险大 债券持有人不享有经营管理权,二、股票投资,（一）股票的特征 股票是股份有限公司发行的、作为股东投资入股的证明，也是股东据以取得股息和红利的凭证。,（二
5、）股票估价,股票的内在价值也取决于未来现金流量的现值。 现金流量：投资期间得到的现金股利和出售收入 贴现率：投资者必要报酬率，与股票的投资风险相当,（三）股票投资的风险,股票投资风险大于债券 根据来源不同分为： 市场风险 公司特有风险 股票的风险补偿对市场风险而言，其市场风险程度可用 系数来表示，它可通过直线回归方程求得。,（四）股票投资收益率,股票的投资收益：投资期间的股利收入和买卖价差。 衡量方法： 名义收益率（不考虑货币时间价值和通胀） 适用于股票短期投资收益的衡量 实际收益率： （考虑货币时间价值，使所有相关现金流量的现值相等时的贴现率） 适合长期收益率的考量,（五）股票投资评价,优点
6、： 优质股票具有较高的报酬率 可降低购买力风险 投资者有表决权，可影响甚至控制企业 缺点： 投资风险大 股价受多种因素影响不稳定 普通股股利不稳定 普通股股东对企业的剩余资产求偿权居最后,四、证券投资组合,投资时，将资金同时投资多种证券的方法就是证券投资组合。 目的：分散（降低）组合的风险 1952年，美国经济学家哈里马柯维茨发表论文证券组合选择，提出确定最小方差证券投资组合的理论和方法，开创了现代投资组合理论。,（一）投资组合的收益和风险,1、投资组合的收益 2、投资组合的风险,（二）证券投资组合的管理,投资组合管理：是投资者根据不同的投资需求，应用投资理论与时间经验，精心选择各种证券和其他
7、资产构成组合，并管理这些投资组合以实现投资目标的过程。（管理资金） 主要参与者有四类：投资者、专业投资管理人员、投资顾问和评估者。,1投资组合管理的一般程序,（1）确定投资目标 （2）制定投资政策 （3）选择投资组合策略 （4）选择具体投资对象 （5）评估投资绩效,2证券投资组合的策略,（1）保守型投资策略 （2）冒险型投资策略 （3）适中型投资策略,3证券投资组合的方法,（1）选择足够多数量的证券进行组合。 （2）把风险大、风险中等和风险低的证券放在一起进行组合。 （3）把投资收益呈负相关变化的证券放在一起进行组合投资。,第三节 基金投资,一、证券投资基金的概念和特征,概念：证券投资基金是一
8、种投资工具，也是一种投资组织。 特征： 集合性、专业性、组合性、 利益共享、风险共担,二、投资组合的类型,（一）根据投资基金组织运作的模式不同，分为契约型基金和公司型基金 1.契约型基金：又称信托型基金。它是按照信托契约原则，在签订信托契约的基础上发行收益凭证来募集资金并进行投资运作的投资基金。契约型基金通常涉及受益人、委托人、受托人等三个当事。 2.公司型基金：是按照公司法组成的以盈利为目的的具有独立法人资格的股份有限公司，它通过发行股票来筹集资金。公司型基金涉及到基金公司、基金管理公司、托管公司和承销公司四个当事人。,（二）根据基金单位是否可以赎回，可分为封闭式基金和开放式基金,封闭式基金
9、：是有一定期限的规模不变的投资基金，其交易必须在基金上市的二级市场进行，其价格随行就市，由基金的供求关系、业绩和市场行情等因素决定。 开放式基金：是没有固定期限和规模，投资者可以随时申购和赎回的投资基金，投资者买卖开放式基金一般在规定的地点进行柜台交易，其价格是根据基金净值加上一定的手续费来确定。,（三）其他主要类型,1收入型基金、成长型基金和平衡型基金 2股票基金、债券基金、货币市场基金、期货基金、期权基金和认股权证基金 3公募基金和私募基金 4伞形基金和基金中的基金 5指数基金和交易所交易基金 （ETFS) 6QDII和QFII基金,三、证券投资基金的收益和风险,1基金的价值 基金的净资产价值 =基金总资产的市场价值-基金负债总额,2基金的价格 封闭式基金：市场交易达成，一般低于基金单位净值，称为“折价”。 开放式基金：柜台交易，申购和赎回价 3基金的投资收益 持有期间的基金回报率、 买卖完成后的基金投资收益率 4.基金投资的风险 系统性风险 基金个别风险,四、基金投资的评价,（一）基金投资的优点 1专家管理，分散风险 2变现灵活，流动性好 3投资选择多样化，易于变化 4节省时间和精力 （二）基金投资的局限性 1风险规避的局限性 2投资领域的局限性 3基金治理的局限性,
