财政金融基础与企业财务管理（part3）企业财务管理

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1、财政金融基础与 企业财务管理 北京科技大学经济管理学院 崔健双,1,2019/4/21,本章主要内容,财政学基础 金融学基础 企业财务管理,2,2019/4/21,一、企业财务管理概述 二、企业融资管理 三、企业财务分析,3,2019/4/21,一、企业财务管理概述,1.什么是企业财务管理？ 企业财务管理即企业获得资金和有效使用资金的管理活动。,4,2019/4/21,一、企业财务管理概述,2.企业财务管理活动的三个阶段 （1）资金筹集：融资来源多渠道。 （2）资金投放和使用：生产、金融、生活。 （3）资金收入和分配：补偿成本、交税、分配利润 对应这三个阶段，分别发生融资决策、投资决策、和股利

2、决策三项财务管理的内容。,5,2019/4/21,一、企业财务管理概述,企业财务活动流程图,融资决策,投资决策,股利决策,自筹、贷款、股票和其他方式,固定资产、原材料、流动资产、金融投资,补偿成本、上税，股东利润,6,2019/4/21,一、企业财务管理概述,3.对企业财务管理的三个基本要求 最低要求：生存收支相抵； 进一步要求：发展需要资金； 更高要求：获利有效合理地使用资金并获利。,7,2019/4/21,一、企业财务管理概述,4.企业财务管理的总目标 采用最优的财务决策，在考虑资金的时间价值和风险的情况下使企业的总价值达到最高，进而使股东财富达到最大。,8,2019/4/21,一、企业财

3、务管理概述,实现目标的手段 （1）投资项目择优； （2）投资结构（自有资本和负债资本比例）； （3）股利政策（分红和留存的比例）。 两个重要指标 （1）投资报酬率越高越好； （2）风险越小越好。,9,2019/4/21,一、企业财务管理概述,5.企业财务关系有哪些？ 企业财务关系指企业资金运作过程中形成的有关各方面的经济利害关系，主要包含四个方面的关系： （1）股东与经营者的关系 （2）股东与债权人的关系 （3）企业与税务机关的关系 （4）企业与内部单位的关系,10,2019/4/21,一、企业财务管理概述,11,2019/4/21,企业财务关系,几个概念： 股东企业的所有者 债权人借钱或贷款

4、给企业的人（银行等） 经营者企业管理当局 税务机关国家或地方政府 内部单位企业内各职能部门,一、企业财务管理概述,（1）股东与经营者的关系 股东目标是使企业财富最大化 经营者目标与股东不完全一致。其主要目标是报酬、闲暇、低风险等（道德问题），甚至为了个人目标而违背股东目标，比如工作不卖力、乱花股东钱等（逆向选择）。 解决办法：对经营者采取监督和激励等措施。,12,2019/4/21,一、企业财务管理概述,（2）股东与债权人的关系 企业代表股东向债权人借款，两者目标不同。 股东目标：投入并扩大经营，承担一定的风险。 债权人目标：到期时收回本金+约定利息,13,2019/4/21,一、企业财务管理

5、概述,（2）股东与债权人的关系（续） 也存在道德风险和逆向选择问题。 道德风险：股东不经同意，投资于风险更高的项目。成功后超额利润由股东独占；失败后公司破产无力偿还，股东与债权人共担（后者有权优先分配）。另外，股东为增加利润，不经债权人同意而增发新债，导致资本结构恶化，风险增加。 解决办法：贷款合同中加入限制性条款，如规定资金的用途，规定不得发行新债或限制发行新债的数额等。,14,2019/4/21,一、企业财务管理概述,（3）企业与税务机关的关系 表现为纳税和征税的关系。包括所得税、流转税和其他形式的税金，这是国家财政收入的主要来源。,15,2019/4/21,一、企业财务管理概述,（4）企

6、业与内部单位的关系 企业内部资金结算关系：一方面是以企业财务部门为中心的集中结算；另一方面是企业内部各单位之间由于提供产品或劳务而发生的资金分散结算关系。,16,2019/4/21,二、企业融资管理,企业融资管理的内容： （1）预测企业资金的需要量； （2）规划企业资金的来源； （3）研究企业可行的融资方式； （4）确定企业资本成本与可行资本结构。,17,2019/4/21,二、企业融资管理,1.融资方式 权益资金：有限股份或发行股票（发行股票是股份有限公司筹措自有资本的基本形式） 债务资金： 短期债务资金：借款（从银行、信用社等）1年以下 长期债务资金：贷款（从银行、信用社等）1年以上 租赁

7、,18,2019/4/21,二、企业融资管理,权益资金（又称为股权资金）： 1. 资本金：若干个大股东按照一定比例出资，注册成立股份有限责任公司。分成国家、法人、个人以及外商资本金。 2. 发行股票：普通股（无特权、股利不固定、不还本、可买卖、风险较大、回报率较高）。优先股：市场公开发行股票。股息固定，旱涝保收，无投票权、无红利、风险小。 3. 留存收益筹资：经营所得净收益经分配后留存在公司的利润，所有权属于股东，属于股东的追加投资。 4. 风险资金（风投公司）：风险投资是对新兴的有巨大市场潜力的企业的一种股权资本投资。,返回,19,2019/4/21,二、企业融资管理,短期债务资金：1年以下

8、的债务资金 （1）商业信用：在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。具体形式有应付账款、应付票据、预收账款等。 （2）短期借款：向银行或其他非银行金融机构借入的期限在1年以内的借款。如生产周转借款、临时借款和结算借款等。,返回,20,2019/4/21,二、企业融资管理,应付账款：即赊购，先付货后收款，买方市场。卖方不需要买方立即支付，并可根据交易条件向买方开出发票或账单，买方在取得商品后的一定时期内再付清货款。 这种没有正式法律凭据的赊账方式全凭双方的商业信誉担保。,21,2019/4/21,二、企业融资管理,赖账一案：宁远钢厂与鞍钢订立七份“鞍钢钢坯、钢材自销合同”。截

9、止当年3月，鞍钢依据上述七份合同共计供给宁远钢厂各种型号卷板5745.303吨。宁远钢厂虽曾以货物质量不合格为由拒付货款，但货物均由宁远钢厂生产使用。鞍钢发货后即依合同办理了托收，宁远钢厂合计拒付鞍钢托收的货款13464659.90元，宁远钢厂应支付鞍钢货款、运杂费等合计19090740.86元。 鞍钢为索要上述欠款，向河北省高级人民法院提起诉讼，请求判令宁远钢厂偿付欠款并支付违约金。 宁远钢厂应偿付货款并支付该款自拒付之日起至该判决生效之日止的银行贷款利息。该院依照经济合同法判决：宁远钢厂给付鞍钢货款16582046.04元及利息(自1995年3月10日起至该判决生效之日止，按中国人民银行同

10、期贷款利率计算)。一审案件受理费93472元，财产保全费83982元，均由宁远钢厂负担。,返回,22,2019/4/21,二、企业融资管理,应付票据：应付票据是在应付账款的基础上发展起来的一种商业信用。 双方根据购销合同，开出承兑商业票据，从而延期付款，即短期借款。这里的商业票据可以由买方开出（商业本票），也可以由卖方开出并由承兑人承兑（商业汇票，按照承兑人的不同，又分为商业承兑汇票和银行承兑汇票）。,23,2019/4/21,二、企业融资管理,银行承兑汇票,返回,24,2019/4/21,二、企业融资管理,预收账款：预收账款是指销货企业按照合同或协议的约定，在货物交付之前，向购货企业预先收取

11、部分或全部货款的一种信用形式。是由买方向卖方提供的一种商业信用，预收的货款成为卖方的短期资金来源。,返回,25,2019/4/21,二、企业融资管理,（1）长期借款（贷款）：向银行等金融机构或其他单位借入的各种借款。 按照用途：固定资产投资、更新改造、出口信贷、科技开发和新产品试制等。 按照提供贷款的机构：政策性银行、商业银行、其他金融机构等。 按照有无担保：信用贷款和抵押贷款。 按照偿还方式：定期利息、到期一次性偿还本金；定期等额偿还；平时逐期偿还小额本金和利息、期末偿还余下的大额部分,26,2019/4/21,二、企业融资管理,（2）长期债券 债务人为筹集资金而发行的，约定在一定期限内向债

12、权人还本付息的有价证券。 债券面额决定债券发行价格的最基本因素。 票面利率利率越高，发行价格就越高。 市场利率市场利率越高，发行价格就越低。 债券期限债券期限越长，发行价格越高。,27,2019/4/21,二、企业融资管理,案例：国内首只公司债券2007年9月25日发行：长江电力股份有限公司日发布公告称，其发行的“长电债”经过询价最终票面利率确定为，网上和网下认购同时展开。根据募集说明书，本期公司债的发行规模亿元，为期限年的固定利率附息债。债券票面利率在债券存续期内固定不变，采取单利按年计息。 主承销商：华泰证券有限责任公司。,返回,28,2019/4/21,二、企业融资管理,租赁 租赁是出租

13、人以收取租金为条件，将资产租让给承租人使用的一种经济行为。它直接涉及的是实物而不是资金，租赁的对象主要是机器设备等固定资产。 经营服务性租赁：临时出租 融资性租赁：设备购入后以长期出租为主，例如出租吊车。,29,2019/4/21,二、企业融资管理,2. 资本成本 企业为筹集和使用资金需要付出代价，这个代价就是资本成本。包括资金筹集费和资金占用费。 资金筹集费：在资金筹集过程中支付的各项费用，如发行股票、债券支付的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等。 资金占用费：占用资金支付的费用，如股票的股息、银行借款和债券利息等。,30,2019/4/21,二、企业融资管理,

14、例1. 某企业取得5年期长期借款200万元，年利率11%，每年付息一次，到期一次还本，资金筹集费率为0.5%，企业所得税率33%，则该项借款的资本成本是多少？即每年要支付多少利息？,5年内需要支付74.1万元利息。 可见：长期借款成本包括了借款利息和筹资费用。但是借款利息计入税前成本。,31,2019/4/21,二、企业融资管理,例2. 某公司发行总面额为500万元的10年期债券，票面年利率为12%，发行费用率为5%，公司所得税率为33%，该债券的成本为：,32,2019/4/21,二、企业融资管理,答案： Kb=50012%（1-33%）/500(1-5%)=8.46% 注意：若债券溢价或折

15、价发行，为更精确地计算资本成本，应以实际发行价格作为债券筹资额。,33,2019/4/21,二、企业融资管理,总之，无论发行股票还是长期借款，只要涉及到资金的筹措，都是需要付出代价的。这些代价可以用“加权平均资本成本”做一个最终评估，看下一个实例。,34,2019/4/21,二、企业融资管理,例3. 某企业账面反映的长期资金共500万元，其中长期借款100万元，长期债券50万元，普通股250万元，保留盈余100万元；其资本成本分别为6.7%、9.17%、11.26%、11%，则该企业的加权平均资本成本为: 6.7%100/500+9.17%50/500+11.26%250/500+11%100

16、/500=10.09%,35,2019/4/21,三、企业财务分析,1. 什么是财务分析？ 以企业财务报表为依据和起点，采用专门的方法，对企业的偿债能力、获利能力和抗风险能力等状况进行分析与评价，为投资者、管理者、债权人和社会其他各界的经济预测或决策提供依据。 实例：分析一个上市公司的财务报表。先从理论上阐述，再来实际数据。,36,2019/4/21,三、企业财务分析,2. 财务分析有哪些方法？比较法、比率法 （1） 比较法：根据连续数期的财务报表所列的数据，比较其前后各期的增减变化。 纵向：比较实际指标与预定指标和历史指标（或历史最好）。 横向：比较实际指标与同行业行业标准或先进标准或公认标准。,37,2019/4/21,三、企业财务分析,趋势分析法：将企业连续几年的财务报表的有关项目进行比较，用以分析企业财务状况和经营成果的变化情况及发展趋势。 按绝对金额编制的比较财务报表如下：,38,2019/4/21,三、企业财务分析,按百分比编制的比较财务报表,39,2019/4/21,三、企业财务分析,（2）