财务管理ch4长期筹资方式

《财务管理ch4长期筹资方式》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财务管理ch4长期筹资方式（64页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、,财务管理,32,姚卫红,12,第四章 长期筹资方式,长期筹资概况 股权性筹资方式 债务性筹资方式,第一节 长期筹资概述,长期筹资的动机 扩张性筹资动机：企业为了扩大生产规模或追加对外投资而筹集资金。凡是具有良好发展前景、处于成长期的企业通常会产生这种筹资动机。扩张性筹资动机所产生的直接结果就是使企业的资产规模扩大 ，资本结构有可能发生变化。 调整性筹资动机：企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹资动机。 混合性筹资动机：既为扩张规模，又为调整资本结构而产生的筹资。,企业筹资的原则,合法性原则：避免非法筹资。 效益性原则 ：企业在选择资金来源、决定筹资方式时，应考虑筹资成本，尽可能经济有效地筹

2、资。 合理性原则：筹集资金的目的是为了满足生产经营的需要。资金不足，自然会影响生产经营活动，而资金过剩，则可能导致资金使用效益的降低。所以，企业在筹集资金之前，应合理确定资金的需要量，在此基础上拟定筹资计划，做到“以需定筹”。,及时性原则（最佳时机原则） ：企业筹集资金应根据资金的投放时间来合理安排，使筹资和用资在时间上相衔接，避免超前筹资造成资金的闲置和浪费、或滞后筹资影响生产经营的正常进行。,筹资渠道是指企业资金的来源，即资金从哪里来。目前我国企业资本的来源渠道主要有： 政府财政资本 银行信贷资本 非银行性质的金融机构的资本（如：保险公司、金融投资公司等） 其他法人资本 民间资本 企业内部

3、积累资本 外商投资资本,长期筹资渠道,股权性筹资和债务性筹资 内部筹资和外部筹资 直接筹资和间接筹资,长期筹资的类型,权益资金,权益资金：指企业所有者投入企业的资金及经营中所形成的积累。它具有以下特点： （1）权益资金所有者拥有参与企业经营管理的权利，同时对企业的负债承担有限或无限责任。 （2）权益资金所有者不能直接从企业收回投资，除非企业解散清算，但可依法转让而间接收回投资。 （3）权益资金的投资收益不确定，取决于企业经济效益的好坏以及分配政策。 （4）对资金所有者而言，权益资金投资风险大。 权益资金的筹资方式有：投入资本、发行股票、企业内部积累等。,权益资金包括资本金、资本公积金、盈余公积

4、金和未分配利润。 资本金：企业所有者为创办和发展企业而投入的资本。在股份制企业称为“股本”，非股份制企业称为“投入资本”。 股份有限公司注册资本的最低限额为500万元（原公司法规定：1000万元）。 有限责任公司注册资本的最低限额为3万元（旧公司法规定：生产经营为主的公司50万元，商品批发为主的公司50万元，商品零售为主的公司30万元，科技开发、咨询服务性公司10万元）。,资本公积金：是一种准资本金，它和资本金的区别在于它不是法定出资额。资本公积的主要来源有：资本溢价或股票溢价、法定财产重估增值、接受捐赠等。 盈余公积：企业按国家有关规定，从税后利润中提取的积累资金。分法定盈余公积和任意盈余公

5、积。 （新公司法删除了法定公益金的提取，因为旧法规定提取的该项资金用于职工福利设施的建设，而该项建设应作为经营成本在税前列支。） 未分配利润,负债资金：是指企业承担的能够以货币计量、需要以资产或劳务偿付的那一部分资金。企业负债资金的特点： （1）债权人没有参与企业经营管理的权利，也不对企业的经营亏损承担责任。 （2）负债资金具有明确的偿还期限，到期必须偿还。 （3）负债资金的投资收益率预先确定。 （4）对资金所有者而言，负债资金投资风险相对较小。 企业筹集长期负债资金的主要方式是：长期借款、发行债券、融资租赁等。,负债资金,第二节 投入资本筹资,投入资本筹资是指非股份制企业以协议等形式吸收国家

6、、其他企业、个人和外商等的直接投入的资本，形成企业投入资本的一种筹资方式。投入资本也就是非股份制企业的资本金。 采用投入资本筹资的主体只能是非股份制企业，包括个人独资企业、合伙企业、国家独资企业。,按所形成的股权资本构成分： (1)吸收国家直接投资，形成国家资本金。 (2)吸收企事业单位等法人的直接投资，形成法人资本金。 (3)吸收企业内部职工和城乡居民的直接投资，形成个人资本金。 (4)吸收外国投资者和我国港澳台地区投资者的直接投资，形成外商资本金。,投入资本的筹资种类,按出资形式分： (1)吸收现金投资。企业直接从投资者那里筹集到现金（存款和现款）。吸收现金投资是企业最乐意接受的方式。 (

7、2)吸收实物资产投资。企业从投资者那里得到固定资产、存货等实物资产。吸收实物资产投资较现金投资更能快速形成企业的生产能力，但手续复杂，并且需要对实物资产进行评估，以确定资产的价值。,（3）吸收无形资产投资。企业从投资者那里得到无形资产，如专利权、商标权、土地使用权等。 新公司法（2006年）规定：全体股东的货币出资金额不得低于有限责任公司注册资本的30%。这意味着无形资产最高可占注册资本的70%。 旧公司法（1993年）规定：吸收无形资产投资，必须由有关部门评定其价值，并且无形资产投资的数额一般不能超过企业注册资本的20，如果情况特殊，含有高新技术，确需超过20的，应经过有关部门批准，最高不得

8、超过30。 修改理由：原有公司法对无形资产的出资比例规定过低，不利于科学技术成果的转化和鼓励技术创新。但规定过高有可能影响公司债权人和其他利害关系人的利益。,投入资本筹资的优缺点,优点： （1）增强信誉和偿债能力。通过吸收直接投资方式筹集的资金属于企业的自有资金，能够提高企业的资信程度和借款能力。 （2）没有财务风险。直接投资的资金，企业无需偿还，根据企业的经营状况向投资者支付报酬，可多可少，比较灵活。 （3）快速形成生产力。吸收直接投资不仅可以筹集现金，而且可以直接获得先进的设备和技术，有助于企业尽快获得生产能力。,缺点： （1）资金成本较高。因为投资者的风险比较大，要求得到的报酬相应也较高

9、。 （2）容易分散企业控制权。投资者会根据出资比例要求得到相应的经营管理权。 （3）产权流动性差。不便于投资者通过产权转让收回投资。,第三节 股票筹资,股票是股份有限公司为筹集权益资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。,股票的分类,按股东权利和义务分：普通股、优先股。 按票面有无记名分：记名股票、无记名股票 。 按票面是否标明金额分：面额股票、无面额股票 。我国公司发行的股票都是有面额股票，且发行价格不得低于面额。 按投资主体不同分：国家股、法人股、个人股和外资股 。 按发行时间先后分：始发股（公司设立时发行的股票）、新股（公司增资时发行的股票）。 按发行对象和上市地区分：A股、B

10、股、H股和N股等。,股票的推销方式,自销：指股份公司直接将股票出售给投资者，不经过证券经营机构承销。 委托承销：指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理。 我国公司法规定，公司向社会公开发行股票，应当由依法设立的证券经营机构承销。委托承销包括包销和代销两种具体办法。,我国公司法规定股票不得折价发行。 我国新股发行制度的基本特征是建立了一个面向机构投资者的询价机制，同时也形成了一个向机构投资者倾斜的发行模式，并且以资金量的大小为配售新股的最主要原则。 询价分为初步询价和累计投标询价。发行人及主承销商通过初步询价确定发行价格区间，在发行价格区间内通过累计投标询价确定发行价格。,股票发行价格的

11、确定,1、参与的询价对象数量可能不同 初步询价的对象为发行人和保荐机构选择的符合询价对象条件的机构投资者（至少20家），而不是所有符合条件的机构投资者。而可参与累计投标询价的对象为所有符合条件的机构投资者。 2、参与询价的方式不同 在初步询价阶段，一个机构投资者只能以一个询价对象的身份参与初步询价；在累计投标询价阶段，参与询价和配售的可以是机构投资者本身（自营账户），也可以是其管理的账户，但询价对象必须事先将相关账户报监管部门备案。,初步询价和累计投标询价的区别,3、是否缴纳申购款及参与股票配售 参与初步询价的机构投资者无须缴款，如果其不参与累计投标询价，也不会获得股票配售；参与累计投标询价的

12、机构投资者须全额缴纳申购款，在发行价格以上的申购将会获得比例配售。,普通股筹资,普通股：公司发行的代表股东享有平等的权利、义务，不加特别限制，股利不固定的股票。 普通股的权利： （1）经营管理权：包括表决权、选举被选举权。 （2）红利分享权 （3）剩余财产分配权 （4）股票转让权 （5）优先购股权,普通股筹资的优缺点,优点： （1）没有固定的股利负担。 （2）没有固定的到期日，无须偿还，是公司永久性资本。 （3）筹资的风险小。 （4）能增强公司信誉。 （5）比其他筹资方式更容易吸收资金 。,缺点： （1）资金成本高。 （2）发行普通股筹资可能分散公司的控制权 。 （3）发行普通股筹资可能造成股

13、价的下跌 。 （4）不能享受财务杠杆利益。 （5）信息披露可能会暴露企业商业秘密，对竞争不利。,优先股筹资,优先股：公司发行的优先于普通股股东获取股利和公司剩余财产的股票。 优先股的特点： （1） 相对普通股，有一定的优先权，表现在：优先取得股息，优先分配剩余财产。 （2）股息率预先确定，股息从税后利润中支付。 （3）优先股没有规定到期日。 （4）优先股没有表决权。 （5）优先股可由公司赎回。,优先股筹资的优点,发行优先股筹集到的资金没有偿还期。 股利的支付有一定的灵活性。 不会分散公司的控制权 。 增强了公司的资金实力，能提高公司的举债能力。 可使普通股股东获得财务杠杆收益 。,优先股筹资的

14、缺点,成本虽低于普通股，但高于债券成本。 可能产生财务杠杆负作用。当公司权益报酬率小于优先股股息率时，优先股越多，普通股报酬率就越低。,第四节 长期借款筹资,长期借款是指企业向银行或非银行金融机构借入的、偿还期限在一年以上的各种借款。长期借款主要用于购建固定资产的需要，在借款时就规定了用途。长期借款是企业筹资长期负债资金的主要方式之一，一般在企业资金需要量不是很大的情况下采用。,长期借款的种类P155,按提供贷款的机构分 政策性借款：政策性银行包括国家开发银行、农业发展银行、中国进出口银行 商业银行借款 保险公司借款 按有无抵押品作担保分 抵押借款 信用借款 按借款的用途分 固定资产投资借款

15、更新改造借款 科技开发和新产品试制借款,银行借款的信用条件,授信额度：借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。 周转授信协议：是一种经常为大公司使用的正式授信额度。银行对周转授信额度负有法律义务，并向企业收取一定承诺费，一般为授信额度的0.2。 补偿性余额：银行要求企业将借款的1020的平均存款余额留存在银行。目的是降低银行贷款风险。 银行附加上述信用条件后，企业取得的借款属于信用借款。,长期借款的程序,提出借款申请 银行审批申请 ：审核的内容包括： 申请借款企业的财务状况 申请借款企业的信用状况 申请借款企业的盈利的稳定性 申请借款企业的发展前景 借款投资项目的可行性等,签

16、订借款合同 借款的数额 借款的期限 借款的利率 借款的用途 借款的归还方式和资金来源 保护性条款 违约责任 取得借款 企业偿还借款,长期借款合同的内容,借款合同是规定借贷当事人双方权利和义务的契约。借款合同一般分为基本条款和限制性条款（保护性条款）两部分。 借款合同的基本条款 借款种类 借款用途 借款金额 借款利率 借款期限 还款资金来源及还款方式 保证条款 违约责任条款,借款合同的限制条款：P158 一般性条款：如企业必须持有一定的现金及其流动资产，限制现金股利的支付，限制借入其他长期资金。 例行性条款：定期向银行报送财务报表，不能出售太多的资产，债务到期要及时偿还。 特殊性条款：企业主要领导人要买保险，借款的用途不能改变等。,长期借款的偿还方式,完全分期等额偿还 ：即以年金的方式偿还。 到期日一次偿还 分期付息，到期还本 分期等额还本，余额计息,长期借款筹资的优点,长期借款筹资速度快。 长期借款筹资弹性较大。 长期借款资金成本较低。 长期借款有利于股东保持其控制权。 长期借款筹资可使股东获得财务杠杆收益。,长期借款筹资的缺点,筹资风险较高。 借款企业受较多限制。