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1、2019/4/21,成才来自勤奋,1,CH2 两个基本价值观念,教学目的 通过本章教学，要求学生掌握时间价值的含义，熟悉时间价值存在的条件和作用，掌握时间价值的计算；要求学生掌握风险的含义，熟悉风险的分类，掌握风险和报酬的关系。 重点和难点 1.时间价值的含义； 2.复利及普通年金终值和现值的计算。 3.风险的含义； 4.风险报酬的计算。 教学方法 讲授法和案例教学相结合,2019/4/21,成才来自勤奋,2,本章提要：,21 资金的时间价值 22 风险价值 *23 证券估价,2019/4/21,成才来自勤奋,3,21 资金的时间价值,一、资金时间价值的含义 企业的财务活动都是在特定的时间下进
2、行的，离开了时间因素，就无法正确地计量资金流入和流出的数量。资金时间价值是财务管理中的一项基本原理，关于资金时间价值的概念与成因，人们的认识与理解并不完全一致。从企业财务管理和资金运用的角度来看，资金时间价值是针对资金在运用过程中可以不断地增值这一现象而言的。,2019/4/21,成才来自勤奋,4,“时间价值”一词来自于西方，主要观点如下：,牺牲当时使用（消费）钱的机会或权利；即：消费的耐心 消费者心理 （倾向 ）、灵活偏好 综述如下： 投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应给以报酬，这种报酬的量应与推迟的时间成正比，因此单位时间的这种报酬对投资（额）的百分率称为“时间价值”。
3、 显然，这样解释没有讲清楚时间价值的来源、它是如何产生以及应如何计算这些重要问题。,2019/4/21,成才来自勤奋,5,马克思剩余价值的理论 ：,产生、来源、 计算 时间价值应以社会平均的资金利润率或投资报酬率为基础。 作为一种必须的生产要素，资金投入生产过程的条件是要取得相应的报酬或收益（即增值）。 事实上，在资金价值增值的部分中，它包含有资金的风险报酬和通货膨胀贴水（补偿） 。 所以可以说，资金时间价值就是扣除其风险报酬和通货膨胀贴水之后的那一部分平均收益。,2019/4/21,成才来自勤奋,6,定义：,资金时间价值是指资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，简称时间价值。 表现形
4、式：相对量（如利率）和绝对量（如利息）。实务中不严格区分。 二、存在基础（前提条件）： 1.有发达的商品经济；（即：有交换增值的要求，若无商品交换，就无时间价值。） 2.借贷关系的普遍存在。（即：资金所有权和与使用权分离。）,2019/4/21,成才来自勤奋,7,三、时间价值的作用：,其作用主要表现在； 1.资金时间价值代表着社会平均资金利润率，是企业资金利润率的最低界限，是衡量企业经济效益，考核企业经营成果的基本依据； 2.资金时间价值揭示了不同时间点上资金量之间的换算关系，是企业进行财务决策和资金运筹的基础。,2019/4/21,成才来自勤奋,8,三、时间价值的计算,（一）现金流 计算资金
5、的时间价值，首先要弄清每一笔资金运动发生的时间和方向。 所谓发生的时间，是指每一笔资金运动是在那一个时点上发生的； 所谓发生的方向，是指这一笔资金运动是资金的收入还是资金的支出。 用现金流来描述资金的这种的运动，是一种清晰、方便的做法。 现金流是把资金流动作为时间的函数用图形和数字表现出来。,2019/4/21,成才来自勤奋,9,图21就是一个现金流的示意图,图中表示在0时刻有600单位的现金流出，1、2两点的时刻各有500单位的现金流入。 500 500 0 1 2 600 图21 （二）单利和复利 利息的计算有单利和复利两种方法。,2019/4/21,成才来自勤奋,10,1.单利法,即：只
6、就借（贷）的原始金额或本金计算支付利息。 （1）单利终值 是指一定量资金若干期后按单利法计算的到期值。公式为： Vn = P(1in ) 式中： Vn单利终值； P本金（现值）； i期利率； n计息期数。 例21 现存款1 000元，定期3年，利率为6%，每年计息一次，一次还本付息，求其终值。 解：由公式得： V3 =1 000（16%3）=1 180（元）,2019/4/21,成才来自勤奋,11,（2）单利现值,是指以后时间收到或付出资金按单利法计算贴现的现在价值。公式为： P= 2.复利法 即：不仅借（贷）的本金要支付利息，而且前期的利息在下一期也要计息。 （1）复利终值 复利终值是指一定
7、量的资金（本金）按照复利计算的若干期后的本利和。 公式为： FVn = PV(1i ) n 式中： FVn复利终值； PV复利现值； i 期利率； n 计息期数。,2019/4/21,成才来自勤奋,12,(1i ) n 称为复利终值系数，可写成FVIFi，n ；,或写成(F/P，i，n) ，则公式为： FVn = PV FVIFi，n 或： =PV (F/P，i，n) 复利终值系数的值可以通过查阅“1元复利终值表”取得。 例22 将1 000元存入银行，定期5年，年利率为8%，每年计息一次，到期还本付息，求到期值。 解：由公式得： FV5 =1 000（18%）5 =1 000FVIF8%，5
8、 或： =1 000 (F/P，8%，5) =1 0001.470=1 470（元）,2019/4/21,成才来自勤奋,13,（2）复利现值,复利现值是指若干年后收入或付出资金的现在价值。公式如下： 式中： PV复利现值 称为复利现值系数，可以写成PVIFi，n，也可写成(P/F，i，n) 。它实际上是复利终值系数的倒数。 公式可为： PV = FVn PVIFi，n。 或： = FVn (P/F，i，n) 复利现值系数的值可以通过查阅“1元复利现值系数表”取得。 例23 若4年后获本利共计3 000元，年利率为8%，现在应存入银行的金额是多少？,2019/4/21,成才来自勤奋,14,解：由
9、公式得：,PV = 3 000 PVIF8%，4 或： = 3 000 (P/F，8%，4) = 3 000 0.735 = 2 205（元） （三）年金 年金是指连续期限内发生的一系列等额收付款项。如债券的利息收入、直线法计提的固定资产折旧等。 年金按其付款方式不同可分为多种形式，如普通年金、即付年金、递延年金、永续年金等。 1. 普通年金终值和现值 （1）普通年金终值 普通年金（或后付年金）是指发生在每期期末的等额收付款项的复利终值之和。,2019/4/21,成才来自勤奋,15,后付年金的终值,2019/4/21,成才来自勤奋,16,后付年金的终值,2019/4/21,成才来自勤奋,17,
10、后付年金的终值,2019/4/21,成才来自勤奋,18,后付年金的终值,2019/4/21,成才来自勤奋,19,普通年金终值计算公式：,FVA n普通年金终值； A年金。 称为（普通）年金终值系数，既可用FVIFA i，n也可用（F/A，i，n）表示。则有公式： FVA n = A FVIFA i，n 或： FVA n = A （F/A，i，n） 年金终值系数的值可通过查阅“1元年金终值表”取得。,2019/4/21,成才来自勤奋,20,例24,某人在5年内于每年年末存入银行1 000元，年利率10%，求5年后的到期值。 解：由公式得： FVAn = 1 000 FVIFA10%，5 或： =
11、 1 000 (F / A ，10%，5) = 1 000 6.1051= 6 105（元） （2）普通年金现值 是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和。 其计算公式： 式中：PVA普通年金现值 称为年金现值系数，用符号PVIFAi，n或用（P/A，i，n）表示。,2019/4/21,成才来自勤奋,21,后付年金的现值,2019/4/21,成才来自勤奋,22,后付年金现值,PVA =A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3+ +A(1+i)-(n-1)+A(1+i)-n = A(1+i)-1+(1+i)-2+(1+i)-3+ +(1+i)-(n-1)+(1+i)-n =
12、A 上式中 称为年金现值系数，一般用符号PVIFA i，n或用（P/A，i，n）表示。,2019/4/21,成才来自勤奋,23,后付年金现值,PVIFA i，n =(1+i)-1+(1+i)-2+(1+i)-3+ +(1+i)-(n-1)+(1+i)-n 式两边同乘以（1+i）得 (1+i) PVIFA i，n =1+(1+i)-1+(1+i)-2+ +(1+i)-(n-2) +(1+i)-(n-1) 得： i PVIFA i，n =1-(1+i)-n PVIFA i，n =1-(1+i)-n/i,2019/4/21,成才来自勤奋,24,则有公式： PVA = APVIFAi，n,或： = A
13、（ P/A，i，n ） 年金现值系数可以通过查阅“1元年金现值表”取得。 例25 融资租赁设备一套，需在5年内每年年末支付租金8万元，租赁公司报酬率10%，相当于租入时一次支付租金是多少（现值）？ 解：由公式得： PVA = 8 PVIFA 10%，5 或： = 8 (P/A，10%，5) = 8 3.791= 30.33（万元） 2. 即付年金终值和现值 即付年金（先付年金或预付年金），是指发生在每期期初的等额收付款项。,2019/4/21,成才来自勤奋,25,（1）即付年金终值,是指一定时期内每期期初等额收付款项的复利终值之和。 由于即付年金的收付期在期初，正好比普通年金终值多计算一期的利
14、息，因此，在n期普通年金终值的基础上乘以(1i )，就可以得出n期即付年金终值。其计算公式为： 式中： FVAn即付年金终值； 称为即付年金终值系数，通常记作： FVIFAi，n+11或(/A，i，n1)1。,2019/4/21,成才来自勤奋,26,先付年金终值,2019/4/21,成才来自勤奋,27,例26 每年年初存入银行4 000元，年利率10%，,求第8年的终值。 解：由公式得： FVA8= 4 000 FVIFA 10%，8+11 = 4 000 （13.5791）= 50 316（元） （2）即付年金现值 是指一定时期内每期期初等额收付款项的复利现值之和。 其计算公式为： 式中：
15、PVA即付年金现值,2019/4/21,成才来自勤奋,28,先付年金现值,n期先付 年金现值,n期后付 年金现值,2019/4/21,成才来自勤奋,29,称为即付年金现值系数，通常记作： PVIFA i，n1 +1 或(P/A，i，n1)1 。 例27 沿用例25资料，假设每年应付的设备租金8万元于年初支付，相当于租入时一次支付租金是多少（现值）？ 解：由公式得： PVA = 8 PVIFA 10%，51 1 = 8 （3.171）= 30.36（万元）,2019/4/21,成才来自勤奋,30,永续年金是指无限期的等额收付款项。如优先股的股息。可由求普通年金现值的公式导出。其 公式为： 式中： V0永续年金现值 永续年金现值可以通过普通年金现值公式导出: V0 = A1-(1+i)-n/i 很容易知道，当n时(1+i)-n的极限为零 因此永续年金现值公式为：V0 = A/i,3.永续年金现值的计算,2019/4/21,成才来自勤奋,31,例28,某单位拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁发10 000元奖金，若利率为10%时，现应存款多少？ 解：由公式得： V0 = 10 00010% = 100 000 元,2019/4/2
