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1、1,投 资 学（Investments）,课程性质：专业必修(第一门特色课) 学时：48（46） 学分：3 教学形式：课堂讲授 考核形式：闭卷笔试 主讲教师：任政亮,2,教材及参考书目,Zvi Bodie，Alex Kane，Alan J. Marcus. Investments（7th Edition，2008） 陈收、杨艳译，机械工业出版社，2010.1 William F.Sharpe 著，投资学(第五版)，中国人民大学出版社，2005,3,成绩评定,平时成绩30%+考试成绩70% 平时成绩： 考勤（40分） 平时作业（4次作业，共60分） 考试成绩：满分100分，呈正态分布,4,课堂讲
2、授导引,第一部分（Ch1-Ch4）整合为一章 简单介绍 第二部分（Ch5-Ch8）整合为三章 重点讲授 第三部分（Ch9-Ch13）整合为两章 重点讲授 第四部分（Ch14-Ch16）整合为两章 重点讲授 第五部分（Ch17-Ch19）相关内容后续课程讲授 第六部分（Ch20-Ch23）整合为两章 重点讲授 第七部分（Ch24-Ch27） 有兴趣者自学,5,第1章 投资概论,1.1 投资与投资学 1.2 金融资产 1.3 金融市场,6,1.1 投资与投资学,1.1.1 投资（Investment） 为了获得可能但并不确定的未来值（Future Value）而作出牺牲确定的现值（Present
3、Value） 的行为（William F.Sharpe，1990年获得诺贝尔经 济学奖）。 时间性：牺牲当前消费 增加未来消费 资金的时间价值 风险性损益的不确定性（Uncertainty） 收益性：增加投资者的财富来满足未来的消费,7,1.1 投资与投资学,1.1.2 投资学（Investments） 研究投资行为及均衡定价的科学。 投资学是金融学(finance)的核心课程之一。 概念辨析：金融学与finance,8,对金融学的理解(国内观点) 代表性定义(刘鸿儒，1995) ： “货币流通和信用活动以及与之相联系的经济活动的总称。” 国内金融学教学两大主线： 货币银行学(money an
4、d banking)、国际金融(international finance),9,国外观点：,webster字典“To Finance” ： “筹集或提供资本。” (to raise or provide funds or capital for) 华尔街日报(corporate finance固定版面中)： “为公司提供融资的业务。” (business of financing businesses),10,正确理解金融学的内涵与外延：,微观金融学(micro-finance，国外强调) 包括公司金融、投资学、证券市场微观结构 宏观金融学(macro-finance，国内强调) 包括货币银
5、行学、国际收支理论、金融体系稳定性研究、微观金融学的自然延伸。 交叉学科 Financial Engineering; Law and Finance,11,投资学课程的基本框架 三大内容：金融工具与金融市场、投资理论、证券投资分析实务。 金融工具与金融市场：基础性金融工具与衍生工具、交易所、中间商、价格决定过程以及市场微观结构等。（金融市场学） 投资理论：证券的风险与收益、组合投资理论、CAPM理论、APT、股票理论、债券理论、期权定价模型等。（投资学） 投资实务：基本和技术分析。（证券投资学）,12,1.2.1 财富与资产 财富（Wealth） 现时收入（Present income）与未
6、来收入（Future income）的现值（Present value）之和。 房子，车子，知识，年轻等 资产（Assets） 所有能储存的财富。 房子，车子，票子等,1.2 金融资产,13,1.2.2实物资产与金融资产 实物资产（Real assets）：创造收入的资产，且一旦拥有就可以直接提供服务。包括土地、建筑、机器、知识等。代表一个经济的生产能力，决定一个社会的财富。 金融资产（Financial assets）：实物资产的要求权（ Claims on real assets ），定义实物资产在投资者之间的配置。 金融资产的价值与其物质形态没有任何关系：股票可能并不比印制股票的纸张更值
7、钱。 整个社会财富的总量与金融资产数量无关，金融资产不是社会财富的代表。 概念检查问题1（P3）,14,金融资产在经济中的作用 金融市场的信息作用（eg Google公司的股价） 消费的时机安排（ Consumption Timing） 个人现实消费与现实收入分离，将高收入期的购买力转移到低收入期。 风险的分配（ Allocation of Risk）： 风险来源于实际资产，风险在全社会的分散和 优化配置。 所有权与经营权分离（Separation of Ownership） 会计丑闻与分析师丑闻,15,1.3 金融市场,1.3.1 金融市场（Financial market） 金融资产的交易
8、场所。 四大分类： 合约性质：债券市场、股票市场、期货市场、期权市场。 期限长短：货币市场和资本市场 功能：初级（一级）市场发行市场，二级市场交易市场。 组织结构：交易所、场外市场等,16,1.3.2 金融市场的主体 （1）家庭部门（the household sector）：既是金融市场资金的主要供给者，又是投资者。 税收：高负税的投资者寻求免（低）税的金融 工具 风险：如何利用金融工具获利和规避风险,17,（2）企业（the business sector）：融资 间接融资：向银行借款 直接融资：直接向家庭借款（发行股票、债券等） 目标：以低成本获得高价格（一级市场）的证 券。 从理论上说
9、，企业可以直接从家庭借款，但实 际上需要通过专门的金融机构设计融资方案 投资经济分析向企业提出建议，是发行股票 还是债券、利息多少、期限多少等。,18,（3）政府（Government sector） 弥补财政赤字 实施货币政策 政府可以通过公开市场业务控制短期国债的投放 量来控制利率。 规范金融环境 政府管制是金融创新的动力。,19,1.3.3 金融机构（Financial institutions） （1）金融中介（ Financial intermediaries）为间接融资提供服务，包括：商业银行、保险公司、投资公司、共同基金、信托机构等。 （2）证券业（Security indust
10、ry）为直接融资提供服务 投资银行（Investment bank） 经纪公司（Broker）和做市商（Market-maker） 交易所（Exchange）,20,1.3.4 金融市场的主要功能 （1）筹集资金（Raise funds） 中国证券市场只实现了这个功能！ （2）优化资源配置（Resource allocation）：以资金带动其他资源向有效率的企业转移。 （3）增强资产的流动性（Liquidity）：实物资产的证券化（Securitization）使其具有可分割性、易转让性。,21,1.3.5 金融市场发展趋势 全球化(American Depository Receipts, ADRs; World Equity Benchmark Securities, WEBS) 证券化(如：抵押贷款证券化) 金融工程（金融中的高科技） 计算机网络,22,金融体系：间接融资、直接融资与资金、证券的流动,
