2013年中期智能制造装备行业投资策略

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1、国金证券研究所 高懿 电话:（8621）60870933 邮箱: 国金证券机械组（冯宇、高懿、邓蠡、魏萌）,积极布局进入发展快车道的成长性行业 智能制造装备行业2013年中期投资策略,2013年7月,国金证券研究所 联系人:高懿 分析师:贺国文 SAC执业编号:S1130512040001 电话:（8621）60870933 邮箱:,积极布局进入发展快车道的成长性行业 智能制造装备行业2013年中期投资策略,2013年7月,主 要 内 容,面向未来的智能制造装备行业 积极布局需求刺激与瓶颈突破兼具的成长性行业 工业机器人、数字化工厂、智能化城市领域进入发展快车道 服务机器人、3D打印前景广阔但

2、瓶颈尚未突破 投资策略与个股推荐：机器人、蓝英装备,智能制造是中国制造业产业升级必由之路,VS,美国“再工业化”依托高新技术优势,人工智能,机器人,数字制造技术,中国制造,中国制造产业升级势在必行,智能制造装备行业前景广阔,如何把握智能制造涉及诸多新兴产业投资机会？,寻找从初创期进入成长期的智能制造新兴产业,行业处在成长期,景气可持续,未来需求空间大,应用范围广,蛋糕可做大,具备一定壁垒,利润有保障,行业高增长将至,有市场,有实力,投资时点好,积极布局进入发展快车道的成长性行业,我们认为对于智能制造装备行业的投资策略是：积极布局进入发展快车道的成长性行业，获取高增长带来的EPS和PE双重提升收

3、益；同时密切关注尚处在初创期的新兴产业何时突破瓶颈。,进入快车道,尚处初创期,工业机器人,数字化工厂,智能化城市,服务机器人,3D打印,兼具需求刺激并已突破发展瓶颈 行业规模具备快速扩大条件 拥有EPS和PE双重提升空间 本报告将重点讨论,朝阳新兴产业前景广阔 但规模化尚需突破一定瓶颈 目前处于概念型初创期 现阶段主要是主题性投资机会,工业机器人需求规模及瓶颈突破兼具,常用于机械制造中代替人完成具有大批量、高质量要求的工作，例如自动化生产线中的点焊、弧焊、喷漆、切割、电子装配、物流搬运、包装、码垛、切削加工等。,中国已成为工业机器人增速最快市场,2011年全球机器人销量16.5万台，同比增长3

4、7%，当年中国机器人市场2.26万台，同比增长50.7%，超越美国成为全球增速最快市场； IFR预测到2015年，中国机器人市场需求将达35,000台，占全球比重16.9%，成为机器人全球规模最大的市场。,市场规模扩张&进口替代进行时,我国机器人密度尚较低，国内市场规模扩张空间大,国产工业机器人进入产业化初期，进口替代进行时,理论研究阶段,20世纪70年代80年代初期,2012我国机器人市场前十企业销量（台）,2012我国机器人市场本土品牌TOP5销量（台）,数字化工厂是智能制造的重要实现方式,网络技术 信息技术 新的制造模式 技术为中心 人为中心 金字塔式的多层次生产 扁平的网络结构 顺序工

5、作方式 并行工作方式 按功能划分部门的固定组织形式 动态的、自主管理的小组工作组织形式 质量第一的竞争策略 快速响应市场的知识创新策略,制造业生产规模的发展方向: 小批量少品种大批量多品种变批量 制造业资源配置的发展方向: 劳动密集设备密集信息密集知识密集 制造技术生产方式的发展方向 手工机械化单机自动化刚性流水自动 柔性自动化智能自动化,各行业数字化工厂需求日益显著,物流仓储,食品饮料行业,工程机械行业,电网电力行业,出版印刷行业,京东商城2013年投入50亿元用于智能物流建设，在上海、广州、武汉、沈阳等地投建“亚洲一号”仓库。,沱牌舍得投入2.6亿元建设自动化灌装中心，项目建成后每年新增灌

6、装能力5万吨。,美程在线投入2.3亿元建设智能化数码印刷车间。,三一重工投资1.8亿元建设数字化工厂，八大工艺全线周期缩短40%。,国家电网积极投入智能电网建设，省网计量中心和智能电表检定系统等业务将带来市场需求约40亿元。,自控技术是城市智能化的关键,中国城镇化之路尚有近20年高增长空间,中国城镇化率及YoY增长,从20%到50%20年时间,各国城镇化率比较,来源：国家统计局，国金证券研究所,来源：联合国，国金证券研究所,从50%到70%20年时间,新城区建设将为中国智能化城市实施创造广阔空间,智慧城市将开启万亿产业空间,国家首批90个智慧城市试点名单,国家信息中心信息化研究部统计，我国提出

7、智慧城市建设的城市总数已经达到154个，预计投资规模超过1.1万亿元。 从三大移动运营商的合作口径来看，目前全国已有超过450个城市计划开展智慧城市建设，预计十二五期间参与到智慧城市建设中的城市数有望增至600-800个。仅以武汉为例，就计划到2020年总投资超过816亿元用于建设智慧城市。 十二五期间，若按大型城市及智能城市群单体建设需投资规模300-500亿元，中等城市建设投资30-50亿元，小型城市投资规模3000-5000万元估算，各地智慧城市建设将带来2万亿元的产业机会。,服务机器人产业化时机尚未成熟,服务机器人的应用范围很广，主要从事维护保养、修理、运输、清洗、保安、救援、监护等工

8、作。 与工业机器人的一个本质区别在于，工业机器人的工作环境都是已知的，而服务机器人所面临的工作环境绝大多数都是未知的。,医疗服务机器人,健康福利服务机器人,公共服务机器人,娱乐机器人,教育机器人,机器人护士,机器人服务员,扫地机器人,3D打印规模应用尚有瓶颈,3D 打印机,应用实例,珠宝首饰,精密铸造,电子产品研发,医疗行业,建筑模型,智能制造装备行业投资策略与个股推荐,机器人：多元化布局，兼具稳定性与高增长,以机器人及工业自动化控制技术为核心，公司形成了工业机器人及自动化成套装备、物流与仓储自动化成套装备、自动化装配与检测生产线和交通自动化系统四大业务板块，并在各板块均形成了成熟业务持续增长

9、+新业务快速发展+技术储备提前布局的良好态势。,分项业务收入（百万元）及增速,机器人：持续的行业拓展与技术创新,背靠自动化所雄厚研究基础,机器人：盈利预测与投资建议,我们预测公司2013-2015年营业收入分别为1,423、1,881和2,539百万元，归属于母公司股东的净利润分别为286、375和484百万元，对应EPS为0.940、1.235和1.599元，业绩同比增速分别为33.25%、31.39%和29.54%。 公司是工业自动化和智能装备领域的国内龙头，在产品创新能力和下游应用行业开拓能力上具备突出优势，几大业务板块均已形成良好布局，在制造业升级换代和人力成本上升的双重推动下，公司成

10、长确定性高，发展空间大。我们看好公司的持续创新能力和成长空间，给予“买入”评级。 我们认为公司的成长性大于周期性，是较好的长期投资标的，在市场调整过程中，每一次随大盘回调或短期业绩不达预期引起的股价下滑都是配置时机。,来源：朝阳永续一致预期，国金证券研究所,蓝英装备：自控技术为核心，形成三足鼎立布局,蓝英装备：综合管廊项目为起点，打开智能化城市万亿需求空间,公司在2012年成立蓝英智能，进军城市智能化领域，并在当年中标沈阳浑南新城综合管廊系统一期接续及二期建设项目规模高达10.75亿元。 公司在该方向可形成两大发展路径：1）沈阳综合管廊-辽宁省及东北地区综合管廊-全国综合管廊项目；2）浑南智慧

11、新城其他项目-辽宁省及东北地区智慧城市建设-全国智慧城市建设项目。,蓝英装备：数字化工厂大势所趋，自动化系统集成业务即将放量,公司自动化系统集成业务历年收入及预测,发展数字化工厂业务三大优势,电力及水处理行业应用实例,轮胎行业客户遍布全国,冶金行业应用实例,蓝英装备：盈利预测与投资建议,我们预测公司13-15年分别实现营业收入999、1,155和1,326百万元，归属母公司股东的净利润127、146和168百万元，同比增长43.59%、15.04%和15.50%，EPS分别为0.703、0.808和0.934元。 我们看好公司在自动化行业中的广阔发展空间，给予公司6-12个月目标价为18元，对应25倍PE13，给予“增持”评级。 我们认为由于公司业绩成长持续性有待观察，目前市场估值相对较低，一旦在数字化工厂和智能化城市方向取得实质性突破消除市场疑虑，PE向上提升空间大于向下空间。,来源：朝阳永续一致预期，国金证券研究所,国金证券研究所 高懿 直线:（8621）60870933 手机: +86-15000198360 2013年7月,敬请雅正 欢迎交流,