公司筹资管理

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1、第三章 公司筹资管理,第一节 企业筹资概述 第二节 资金需要量预测 第三节 权益资金的筹集 第四节 负债资金的筹集 第五节 资本成本 第六节 杠杆效应 第七节 资本结构决策,第一节 企业筹资概述,一、筹资的概念与目的 二、筹资分类 三、筹资原则,一、筹资的概念与目的,筹资是企业运用各种筹资手段，获取所需资金的一种行为； 1.企业设立的要求：设立时需要资本金； 2.企业季节性或临时性需要： 3.扩张性要求 4.调整性要求：改变现有筹资结构而产生的需求；,二、筹资分类,（一）筹资渠道不同 财政拨款、银行或非银行金融机构贷款、企业事业单位融通资金、居民个人资金、企业内部资金、外商投资资金,（二）来源

2、渠道不同 权益筹资：资金所有权和使用权归企业长期所有的资金，无须偿还； 负债筹资：对资金只有暂时使用权，必须偿还本金和利息；,（三）所筹资金的期限 短期资金：使用期限在一年以内的资金； 长期资金：使用期限在一年以上的资金；,（四）所筹资金的载体 货币性资金：直接以通货形式筹措的资金； 实物性资金：以实物形式筹措的资金；,三、筹资原则,（一）筹资适度原则 （二）筹资及时原则 （三）来源合法原则 （四）成本节约原则,第二节 资金需要量预测,一、定性预测法：利用直观资料，依靠个人经验，对未来的资金需要量做出预测； 适用条件：公司缺乏完备、准确的历史资料；,二、定量预测法,（一）销售百分比法 某企业1

3、999年资产负债表如下：该企业2000年预计销售收入2500万元，销售净利润率10%，净利润留用比例40%。,（1）计算1999年资产和负债各敏感项目的销售百分比和资金需要量预计数,（2）预测2000年该企业须追加的筹资额和外部筹资额 内部筹资额=25007%40%=70 追加筹资额=2327.52232.5=95 外部筹资额=9570=25,（二）资金习性法（P130）,第三节 权益资金的筹集,一、资本金制度 二、直接投资 三、发行普通股 四、优先股,一、资本金制度,（P132）,二、直接投资,企业以协议等形式吸收的直接投入资本；不以股票为媒介，适用于非股份制企业； （一）直接投资的种类 国

4、家投资、法人投资、个人投资、外商投资 （二）出资方式 1.货币资金出资：包括人民币投资和外币投资； 2.实物资产出资： 3.无形资产出资： （三）评价（P134）,三、发行普通股,（一）普通股股东权利 （二）评价,（一）普通股股东权利,1.表决权：参加股东大会、选举董事、对重大问题发表意见、投票表决； 2.优先认股权：原股东以低于市价的价格认购新股； 3.盈利分享权： 4.剩余财产分配权：,（二）评价,1.优点：没有到期日；没有固定的股利负担；筹资风险小； 2.缺点：资本成本高；容易分散控制权；,四、优先股,（一）特征 （二）种类 （三）优先股股东的权利 （四）评价,（一）特征,（1）优先股具

5、有优先领取股息的权利，优先分配剩余财产的权利； （2）优先股股息一般事先确定。但股息的支付具有随意性；,（二）种类,（1）累积优先股和非累积优先股 （2）参加优先股和非参加优先股 （3）可转换优先股和不可转换优先股 （4）可赎回优先股和不可赎回优先股 （5）有表决权优先股和无表决权优先股,（三）优先股股东的权利,1.优先分配股利权 2.优先分配剩余资产权 3.部分管理权：如：当企业研究与优先股有关的问题时有权参加表决；,（四）评价,1.优点：优先股没有到期日；股利的支付既固定又有一定的灵活性； 2.缺点：筹资成本高于债券成本；筹资成本不能获得税上利益；,第四节 负债资金的筹集,一、银行借款 二

6、、债券 三、融资租赁 四、商业信用,一、银行借款,（一）分类 （二）短期借款 （三）长期借款 （四）银行借款评价,（一）分类,1.按借款的期限 短期借款：期限在1年以内的借款； 中期借款：期限在1年以上5年以内的借款； 长期借款：期限在5年以上的借款；,2.按借款是否需要担保 信用借款：凭借企业信誉取得的借款； 担保借款：以一定财产作担保或以保证人为担保而取得的借款； 抵押贷款：以一定财产为抵押物的贷款； 票据贴现：以未到期的商业票据向银行提前兑付并支付相应的贴现息而取得的借款；,3.按借款用途 基本建设借款：从事新建、改建、扩建等基本建设项目需要申请借入的款项； 专项借款：企业为专门用途向银

7、行申请借入的款项；如：大修理借款、科研开发借款 流动资金借款：为满足流动资金需求向银行申请借入的款项，如：周转借款、临时借款；,4.按提供贷款的机构 政策性银行贷款：执行国家政策性贷款业务的银行向企业发放的贷款； 商业银行贷款：由各商业银行向企业提供的贷款；,（二）短期借款,1 无担保贷款 2 短期担保贷款 3 短期借款利率 4 借款的偿还方式与实际利率,1 无担保贷款：企业凭借自身信誉从银行取得的贷款。,信用条件 第一、信用额度：银行与企业之间的一项协议，是企业取得贷款的最高限额。 第二、周转信用协定：银行具有法律义务承诺提供不超过某一最高限额的贷款协议。,第三、补偿性余额：银行要求借款企业

8、在银行中保持按贷款限额的一定百分比计算的最低存款余额。 银行要求的余额大约为贷款额的10%20%之间； 补偿性余额规定会提高银行贷款的有效利率；,例：企业向银行贷款100000元，银行要求保留20%的补偿性余额，贷款利率为8%，求其有效利率？,2 短期担保贷款：企业以某些资产作为偿债担保品取得的贷款；,包括：应收账款担保贷款；应收票据贴现贷款；存货担保贷款；,3 短期借款利率,固定利率：在整个贷款期内借款利率保持固定不变； 浮动利率：贷款利率在贷款期内随市场利率的变化而变化 ；,4 借款的偿还方式与实际利率,（1）收款法 （2）贴现法 （3）加息分摊法,（1）收款法：借款到期时利息连同本金一起

9、偿还的方法；,例：某企业获取一笔金额为100000元的贷款，年利率5%，期限为一年。 实际利率=1000005%100000=5%,（2）贴现法：利息预先扣除，到期时只偿还本金；,例：企业取得8800元贴现贷款资金，名义利率12%，求有效利率？,（3）加息分摊法：银行将利息附加到各期还款的资金中；,如：金额为100000元的贷款，未来一年中分12次偿还，利率3%。则未来12个月中每月末分别支付（1000001000003%）12=123600,例：某企业按加息分摊法借入名义利率为12%的贷款1000元，分12个月平均偿还，求该贷款的实际利率？ 在分期偿还借款时，企业平均可用资金只有500元；,

10、实际利率为：,（三）长期借款,1.长期借款保护性条款 2.长期借款利率 3.长期借款偿还,1.长期借款保护性条款,（P143） 一般性保障条款，例行性保护条款，特殊性保护条款；,2.长期借款利率,固定利率：贷款利率经借贷双方协商后原则上一直不变； 变动利率：贷款利率可以定期调整； 浮动利率：随市场利率的变动而调整的利率；,3.长期借款偿还,（1）到期时一次还本付息；,（2）每年付息，债务到期时支付本金；,（3）在债务期间均匀偿还本利和,练习题,例：一个为期5年的10000元贷款，年利率6%，求 （1）采用一次还本付息方式的还款额？（13382） （2）采用每年付息，到期还本方式的还款额；（13

11、000） （3）采用均匀偿还本利和方式的还款额（11870）,（四）银行借款评价,1.优点：融资速度快；借款成本较低；借款弹性较大； 2.缺点：限制条件多；筹资数量有限；,二、债券,（一）债券信用评级与审核 （二）债券的偿还与收回 （三）评价,（一）债券信用评级与审核 （P148）,企业发行债券前必须通过信用等级评定机构评级； 企业发行债券必须由主管机关负责审查许可；,（二）债券的偿还与收回,（1）赎回条款：赎回价格一般高于债券面值； 随时赎回条款：债券一经发行，债券发行人即有权随时赎回债券； 推迟赎回条款：债券发行人只能在一定时间后才能赎回已发行的债券； （2）偿债基金；在债券期限内分期提存

12、基金，委托银行管理运用； （3）分批偿还债券：在发行同一债券的当时就订有不同的到期日的债券； （4）以新债券换旧债券：发行新的债券来调换一次或多次发行旧公司债券； （5）转换成普通股：,（三）评价,1.优点：资本成本较低；可利用财务杠杆；保障股东控制权； 2.缺点：财务风险较高；限制条件多；筹资规模受制约（筹资规模受制度的限制，如：我国规定累计债券总额不超过企业净资产的40%；当负债比率过高时，债券成本迅速上升）,三、融资租赁,（一）融资租赁特征 （二）种类 （三）租金的确定 （四）评价,（一）融资租赁特征,（经营租赁由出租人负责租赁资产的维修和保养；租赁期限小于租赁设备的寿命期；租赁公司向承

13、租单位提供短期服务的业务） 1.融资租赁是一种负债。承租公司获得租入固定资产的使用权，然后分期支付租金和利息； 2.融资租赁成本高于其它长期负债。因为租赁期间的保险费、维修费等由承租人负担，承租公司所负的租金总额高于借款购置资产的本利和；,3.融资租赁的资产，其所有权与使用权分离。租赁期间，所有权属于出租方，使用权属于承租方； 4.融资租赁合同是不可撤销合同。承租方（因市场利率降低）和出租方（因市场利率提高、设备涨价）不能提前终止合同；,（二）种类,1.售后租回：公司在出售某项设备后，立即按照特定条款从购买者手中租回该项设备；（既使公司取得现金收入，又可继续使用该项设备） 2.直接租赁：承租人

14、直接向出租人（制造厂商、租赁公司）租入所需要的资产，并支付租金； 3.杠杆租赁：由出租人，承租人和贷款人三方组成的一种租赁形式；（出租人提供租赁设备的一部分资金，其余大部分资金由贷款人向出租人提供）,（三）租金的确定,1 租金的内容 2 租金的计算,1 租金的内容,（1）租赁设备购置成本：设备的买价，运费，途中保险； （2）预计租赁设备的残值； （3）利息：租赁公司为承租企业购置设备融资而应计的利息； （4）租赁手续费：租赁公司承办租赁设备的营业费用和一定的利润；,2 租金的计算,（1）平均分摊法 （2）等额年金法,（1）平均分摊法,R 每次支付租金； C 租赁设备购置成本； S 租赁设备预计

15、残值； I 租赁期间利息； F 租赁期间手续费； N 租期；,例：某公司于2001年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值50万元，租期5年，预计租赁期满时的残值1.5万元，归属租赁公司，年利率9%，租赁手续费为设备价值的2%。租金每年支付一次。,（2）等额年金法,承上例资料，若设备残值归属承租公司，不考虑手续费，租赁费11%。 年末支付租金额：50（P/A , 11% , 5）=503.696=13.53 年初支付租金额：50（P/A , 11% , 4）1=504.696=12.19,（四）评价,1.优点：以较小的资金迅速获得所需资产；限制条款少；增加了筹资的灵活性；可以减少设备引进费；有利

16、于减轻所得税负担； 2.缺点：融资成本高；丧失资产的残值；,四、商业信用,（一）商业信用形式 （二）商业信用条件 （三）融资成本 （四）评价,（一）商业信用形式,1.应付账款 2.预收货款 3.商业汇票：分为商业承兑汇票和银行承兑汇票； 4.自然性筹资：指企业在经营过程中，有些项目的发生与实际支付时间不一致，发生在前而实际支付在后形成的资金来源。如：应付工资，应交税金；,（二）商业信用条件,包括信用期限（卖方企业允许买方企业延期付款的天数）；折扣条件；现金折扣率； 如：信用期限30天，折扣期限10天，折扣率2%的信用条件，习惯表示为：“2/10，n/30,（三）融资成本,1.在折扣期内支付货款无融资成本； 2.放弃现金折扣，在信用期内付款；,例：某企业按“2/10，n/30”的条件购买一批商品，价值1000元。 （1）如果企业在10天内付款，可获得10天的无成本融资，并可取得200元的折扣； （