《浅谈外汇期货及其套期保值》由会员分享，可在线阅读，更多相关《浅谈外汇期货及其套期保值（3页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、张家口农专学报 成 目公的 以 浅谈外汇期货及其套期保值 赵永玲 张家口市财经学校 外汇期货作为金融期货的一种 , 产生于本世纪年代初 。 世界上第一张金融期货 合约是年月 日由美国芝加哥商业交易所分部 国际货币市场所 推出的外汇期货合约 , 从此金融期货得以迅猛发展 , 并逐渐占据期货交易领域的首位 , 随着我国进一步跨人世界市场 , 有必要对外汇期货作必要的 了解 。 外汇期货的特点 所谓外汇期货 , 是指在集中性交易市场以公开竞价的方式进行的外汇期货合约的交 易 。 在外汇市场上 , 人们往往把外汇远期与外汇期货交易混为一谈 , 实则它们有着明显 的区别 , 这些区别也有助于我们更好地把
2、握外汇期货交易的基本性质和特点 。 它们二者的交易数量不同外汇远期交易的数量由交易双方自行议定 , 而不受任 何限制但在外汇期货交易中 , 交易数量则是以标准化契约形式加以严格规定 。 例如 在国际货币市场 , 交易较活跃的英镑外汇期货的数量规定为每合约 , 英镑 。 这种 交易数量的标准化既有利于对冲交易的进行 , 也简化了结算过程 , 但在一定程度上限制 了交易者根据实际需要进行选择的余地 。 交易方式不同外汇远期交易是一种场外交易 , 一般通过电话 、 电线成交 , 全天 小时随时进行 , 不受任何限制而外汇期货交易则是一种场 内交易 , 时间由交易所 统一规定 , 并通过公开竞价方式成
3、交 。 实际交割比率不同外汇远期交易一般以实际交割为目的 , 因此在成交的远期合 约中 , 以上将于到期日进行实际交割而外汇期货交易则一般不以交割为目的 , 所 以成交合约中以上通过对冲交易结清 , 只有 一 的实际交割率 。 履约保证形式不同外汇远期交易一般以客户的信用作为履约保证交易者不必缴 纳保证金 , 正因如些 , 这种交易的参与者通常只是一些实力雄厚 、 信誉卓著的大公司 、 大银行等 , 而一般中小企业或个人投资者很难涉足 。 外汇期货交易则以交易双方向交易 所的结算单位缴纳保证金作为履约保证 。 因此 , 只要缴纳保证金 , 交易的参与者几乎不 受任何限制 。 结算交割业务的办理
4、方式不同外汇远期交易的结算业务一般由经办这一交易的 银行同经纪人直接进行 , 而设有专门结算单位 , 所以买卖双方均明确地知道对方是谁以 及有关对方的情况而外汇期货交易的结算业务统一由专门的结算单位办理 , 这一结算 单位可以是交易所所属 的一个部 门 , 也可以是独立的结算公司 , 因此 , 期货交易中结算 单位充当了交易双方的中间人 , 双方当事人并不知对手的有关情况 。 赵永玲浅谈外汇期货及其套期保值 外汇期货交易的套期保值 外汇期货是在国际金融市场动荡不安 、 各国货币之间的汇率大起大落条件下 , 为满 足人们规避外汇风险的需要而产生的 , 其得到迅速发展缘于 它的保值功能 。 具体地
5、说 , 当人们因对外交往而发生外汇的收付或兑换时 , 为防范汇率升降造成的损失 , 就在期货 市场建立一种与外汇现货市场相反的部位 , 并于外汇期货合约到期前将此部位冲销 。 这 样 , 如果汇率发生变动 , 交易者即可以其中一个市场的盈利抵补另一个市场的损失 。 从 而达到保值目的 。 按照交易者在开仓时所建立的部位不同 , 外汇期货的套期保值可分为 多头套期保值与空头套保值两种 。 多头套期保值称买人套期保值 , 是指人们先买进一定数量 的某种外汇期货合 约 , 而于合约到期前再卖出该合约的期货交易 。 一般应用于在未来某日期将发生外汇支 出的场合 , 如从国外进口商品 、 出国旅游 、
6、债务人偿还外债等 。 现举例说明假设美国 一位名叫杰克的人计划在本年月去瑞士作为期六个月的旅行 , 预计旅行将花费, 瑞士法郎 。 为防止届时瑞士法郎升值而使他多支美元的风险 , 他便在买了 份月份交割的瑞士法郎期货合约 , 汇率为即瑞士法郎合美元 。 到了月 日他准备起程 , 在外汇市场以美元买进所需 的 , 瑞士法郎 , 可那时 瑞士法郎汇率已升至 , 这样他为买进 , 瑞士法郎支付了 , 美元 , 比他预计的 , 美元多付了美元 。 这就是因瑞士法郎升值而使他在现汇市场 蒙受的损失 。 不过 , 由于他已按原有汇率买进份瑞士法郎期货合约 , 现在他可卖出 份合约 , 从中获取美元的收益
7、, 这样他在现货市场蒙受的损失正好通过期货市场 的收益低补 , 从而避免了汇率波动的风险 。 这一例子的操作过程及盈亏情况 , 我们可归纳如下 日日 期期现货市场场期货市场场 月日日 计划于月起程 , 预计花费 , 瑞瑞买进份月份交割的瑞士法郎期货合合 士士士法郎 , 按目前汇率 , 需支付付约 , 汇率为 , 合约 总成本为为 , 美元 。 , 美元 。 月日日瑞士法郎即期汇率升至 , 买 进进卖出份瑞士 法郎期货合约 , 汇率为为 , 瑞士法郎 , 支付了 , 合约总值 , 美元 。 美美美元元元 盈盈亏亏 , 一 , 一 美元 , 一 , 美元 空头套期保值 。 也称卖出套期保值 , 是
8、指人们先卖出一定数量的某种外汇期货合 约 , 而于合约到期前再买进该合约 。 一般应用于在未来某日取得外汇收人的场合 , 如出 口商品 、 收回国外贷款 、 对外投资等 。 其操作程序与多头套期保值正好相反 。 在这里 , 我们需要指 出以下几点 。 首先 , 无论是多头还是空头的套期保值 , 其实质都是一样的 , 即通过外汇期货交易 使一个市场的盈利抵补另一市场的损失 , 从而减少汇率波动引起的损失 。 只是交易者的 风险预期不 同而采取不同的交易部位 。 如果预期汇率升值 , 则对于外汇支付者就需做多 张家口农专学报 头保值反之若预期外汇汇率下跌 , 则对于外汇 收人者就要在期货市场做空头
9、套期保 值 , 通过外汇期货交易 , 人们固然能避免或减少因汇率的不利变动而造成的损失 , 但同 时也必须放弃因汇率的有利变动所带来的额外收益 。 其次 , 通过外汇期交易而实现完全的套期保值 , 只是理论上的假设 , 但在现实生活 中 , 却很难实现此种完全保值 , 这主要是因为现货市场与期货市场的汇率虽一般情况下 呈 同方向变动 , 便未必呈 同幅度变动 , 这两个市场有着不同的报价方式 , 交易者也不可 能以现货市场的价格买进外汇期货合约 。 同时 , 由于外汇期货合约的标准化 , 交易单位是固定的 , 交易额也不可随意变动 , 交易者要使外汇期货市场的交易额与现货市场的外汇收付额做到完
10、全一致往往是困难 的 , 在此例中 , 我们所假设的计划支出为 , 瑞士法郎 , 正好是两份瑞士法郎期 货合约的交易总额 , 如果计划支出为 , 瑞士法郎 , 则因每份瑞士法郎期货合约 的交易单位被 固定为 , 瑞士法郎 , 因而买两份嫌少 , 三份嫌多 , 所以保值者无 法实现完全的套期保值 , 这也在一定程度上阻碍着外汇期货市场的发展 。 再次 , 在本例的分析中我们忽略了期货交易中的佣金及期货市场的逐日结算制度 。 因此 , 实际的外汇期货套期保值要比这里所述的更为复杂 。 总之 , 外汇期货是国际投筹资者 , 进出口商等规避汇率波动风险的极好交易方式 , 它可以同期权交易 、 远期外汇交易相互搭配使用 , 从而达到保值或增值的最终目的 。 接第页 观察唾腺染色体在唾腺细胞内永远处于联会状态 , 所以染色体只有半数即 , 在图中可观察到染色较深的区域染色中心发 出的条染色体 , 染色中心是各 染色体异染色质较多的着丝点及其附近部分相互靠拢形成的 。 第条染色体和染色 体的着丝粒在端部 , 第条染色体很小 , 多埋在染色中心里难以看到有时可看到一个小 小的突起 。 第和第染色体的着丝粒在中央 , 从染色 中心以了字形向外伸出 , 因此可 看到条染色体 , 如图所示 。
