《20122013年融资融券市场分析及展望：在奔跑中实现跨越20121225精选》由会员分享，可在线阅读，更多相关《20122013年融资融券市场分析及展望：在奔跑中实现跨越20121225精选（14页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、,证券研究报告,在奔跑中实现跨越,金融工程与衍生品研究,2012-2013 年融资融券市场分析及展望,2012 年 12 月 24 日,内容提要： 融资融券专题研究 2012 年，融资融券市场规模实现了爆发式增长。市场日均融资余额由 1 月份的 361.3 亿元，增长到 12 月份的 752.6,俞雪飞 金融工程高级分析师 执业编号：S1500510120003 联系电话：+86 10 63081266 邮 箱：,亿元，增幅 108%；日均融券余额由 1 月份的 7.5 亿元，增长至 12 月份的 26.6 亿元，增幅 257%。 融券业务较融资业务发展势头更猛。融券余额占两融总额比重已由 1
2、 月份的 2.0%上升至年底的 3.4%，日均融资余额 与融券余额之比已由 1 月份的 48 倍，下降到 12 月份的 28 倍。融券交易额占两融交易总额比重回升至 18.9%。,相较股票融资融券业务规模的快速扩大，ETF 基金的两融业务规模增速更胜一筹。ETF 基金融资余额由年初的 1.7 亿 元，增长至 25 亿元左右，融券余额由 0 增长至 3 亿元左右。目前 ETF 基金的融券交易规模已超越了融资交易规模，并 且其在整个市场融券交易规模比重已达到 50%左右，最高曾达到 75%以上。 利用行业融资余额与融券余额及日均融资买入额与日均融券卖出额间的倍数关系，可在一定程度预计市场对各行业
3、未来一段时间的多空分歧程度，。短期内市场对信息服务、纺织服装、综合、公用事业及化工等行业相对看多，而对建 筑建材、家用电器、金融服务、交运设备及房地产等行业相对看空。 2013 年融资融券市场整体看好。市场规模有望继续维持高速增长，转融券推出后融券业务迎来新的发展机遇，标的 证券范围及交易杠杆有放大趋势，同时交易方式将变得更加丰富。 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 6 层研究开发中心,邮编：100031, 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,3,3,4,4
4、,4,4,5,5,5,6,6,目 录 1. 2012 年融资融券市场发展状况 . 3 1.1 市场整体情况 . 3 1.2 ETF 基金两融业务开展情况 5 1.3 两融业务行业分布特点 7 2. 2013 年融资融券市场展望 . 10 2.1 市场规模继续高速扩张 . 10 2.2 融券业务规模大幅度增长 . 10 2.3 标的证券范围进一步扩大 10 2.4 交易杠杆进一步放大 10 2.5 交易模式进一步丰富 . 11,图 目 录 1：2012 年日均两融余额（亿元） . 2：2012 年日均融资买入额及融券卖出额（亿元） . 3：两融日均交易额占 A 股日均交易额比重（%） . 4：日
5、均两融余额及其倍数（亿元，倍） 5：融券业务占两融业务总量比重（%） . 6：融资及融券平均持仓时间（天） 7：2012 年 ETF 基金两融余额变化（亿元） . 8：2012 年 ETF 基金两融交易额变化（亿元） . 9：2012 年 ETF 基金两融交易规模占比（%） 10：ETF 基金融资买入额占比（2012/12/14，%） 11：ETF 基金融券卖出额占比（2012/12/14，%） ,图 图 图 图 图 图 图,12：分行业融资余额（亿元，12 月 14 日） . 13：分行业融券余额（亿元，12 月 14 日） . 14：分行业两融余额对比（亿元，12 月 14 日） . 15
6、：分行业两融交易额对比（亿元，12 月 14 日） . 16：分行业两融余额占其流通市值比重（%，12 月 14 日） 17：分行业两融交易额占其流通市值比重（%，12 月 14 日） 18：分行业两融余额倍数及交易额倍数（倍，12 月 14 日） .,7 7 7 7 8 8 9,附表目录 附表 1：融资融券规模排名前 10 位股票（亿元，2012/12/14） 12 附表 2：融资融券规模占流通股本比重排名前 10 位股票（%，2012/12/14） . 12 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,（,1. 2012 年融资融券市场发展状况 1.1 市场整体情况 截至 2012 年
7、底，沪深两市共有融资融券标的证券 288 只，其中包括 10 只 ETF 基金、180 只上证 180 指数成份股，98 只深 100 指数 成份股。同时，获得融资融券业务资格的证券公司达 74 家，已占到全部证券公司总数的 65%。 2012 年，融资融券市场规模实现了爆发式增长。市场日均融资余额由 1 月份的 361.3 亿元，增长到 12 月份的 752.6 亿元，增幅 108%； 日均融券余额由 1 月份的 7.5 亿元，增长至 12 月份的 26.6 亿元，增幅 257%（图 1）。日均融资买入额及融券卖出额在 12 月出现了 大幅度增长，分别达到日均 45.4 亿元及 10.6 亿
8、元，较 1 月份增幅均超过 150%（图 2）。两融交易额占 A 股交易额比重不断提高， 日均融资买入额占比由 1.6%上升至 3.2% 图 3） 日均融券卖出额占比由 0.4%上升至 0.8%，融资融券交易对 A 股市场影响越发重大。,图 ： 年日均两融余额（亿元）,图 ： 年日均融资买入额及融券卖出额（亿元）,800 700 600 500 400 300 200 100 0,日均融资余额,日均融券余额（右轴）,30 25 20 15 10 5 0,50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0,日均融资买入额,日均融券卖出额（右轴）,12 10 8 6 4 2 0,1月 2
9、月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 数据来源：财汇、信达证券研发中心,1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 数据来源：财汇、信达证券研发中心, 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,。,图 ：两融日均交易额占 股日均交易额比重（）,图 ：日均两融余额及其倍数（亿元，倍）,3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0%,日均融资买入额占比,日均融券卖出额占比（右轴） 1.0% 0.9% 0.8% 0.7% 0.6% 0.5% 0.4% 0.3% 0.2% 0.1% 0.0%,900 8
10、00 700 600 500 400 300 200 100 0,日均两融余额,日均融资/融券余额(右轴),60 50 40 30 20 10 0,1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 数据来源：财汇、信达证券研发中心,1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 数据来源：财汇、信达证券研发中心,对比融资业务，融券业务发展势头更猛。融券余额占两融总额比重已由 1 月份的 2.0%上升至年底的 3.4%，日均融资余额与融券余 额之比已由 1 月份的 48 倍，下降到 12 月份的 28 倍。融券交易额占两融交易总额比重回升
11、至 18.9%。(图 4，图 5)。 与融资业务相比，融券业务持仓时间较短。2012 年融券业务平均持仓时间为 2.1 天，远远低于融资业务的 22. 4 天的平均持仓时间 （图 6）,图 5：融券业务占两融业务总量比重（%）,图 6：融资及融券平均持仓时间（天）,4.0% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0%,余额占比,交易额占比,25% 20% 15% 10% 5% 0%,35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0,融资,融券,3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0,1月 2月 3月 4月 5
12、月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 数据来源：财汇、信达证券研发中心,1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 数据来源：财汇、信达证券研发中心, 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,1.2 ETF 基金两融业务开展情况 2011 年 12 月，7 只 ETF 基金被列入融资融券标的，2012 年 6 月及 10 月相继又有 3 只 ETF 基金入选标的证券名单。相较股票融资融 券业务规模的快速扩张，ETF 基金的两融业务规模增速更胜一筹。ETF 基金融资余额由年初的 1.7 亿元，增长至 25 亿元左右，融券 余额由 0 增长至
13、 3 亿元左右。日融资买入额由 5000 万元左右增至 2 亿元左右，日融券卖出额由 0 增至 4 亿元左右。可以看到 ETF 基金的融券业务交易规模已超越了融资业务规模，并且其占整个市场融券业务的交易规模比重已达到 50%左右，最高曾达到 75%以 上。从平均持仓天数来看，ETF 基金融资平均为 8.4 天，而融券平均仅为 0.62 天，ETF 基金融券交易规模迅速扩大的原因在于可以 比较方便地实现 T+0 交易。,图 ： 年 基金两融余额变化（亿元）,图 ： 年 基金两融交易额变化（亿元）,30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0,截止本日融资余额(元),截止本日融券余额(
14、元),6.0 5.0 4.0 3.0 2.0,融资买入额(元) 融券卖出额(元),融资偿还额(元) 融券偿还额(元),0.0,1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4,1.0 0.0,1/4,2/4 3/4,4/4 5/4,6/4 7/4,8/4,9/4 10/4 11/4 12/4,数据来源：财汇、信达证券研发中心,数据来源：财汇、信达证券研发中心,图 ： 年 基金两融交易规模占比（） 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,ETF,融资买入额占,融券卖出额占比,合计占比,80% 70% 60% 50% 40% 30% 20
15、% 10% 0% 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 数据来源：财汇、信达证券研发中心 在 10 只 ETF 基金中，融资买入交易最为活跃的三只基金日融资买入额占全部 ETF 基金日融资买入额比例接近 90%；融券卖出标的 ETF 基金交易集中度相对低一些，但前三只基金日融券卖出额也占到了全部 ETF 基金日融券卖出额的 75%。华泰柏瑞沪深 300ETF、 华夏上证 50ETF 是两融交易最活跃的 ETF 基金。,图 ： 基金融资买入额占比（，）,图 ： 基金融券卖出额占比（，）,华泰柏瑞上,易方达深证 恒生,深成ETF,华夏中小 嘉实沪深,华泰柏瑞上 恒生,易方达深证,证红利ETF 0.33%,100ETF ETF(QDII) 3.90% 0.05%,0.55%,板ETF 2.12%,300ETF 2.85% 治理ETF 0.27%,证红利ETF ETF(QDII) 0.05% 0.00%,100ETF 华夏中小板 9.59% 13.60%,华泰柏瑞沪 深300ETF 66.87%,华夏上证 50ETF 15.37% 华安上证 180ETF 7.69%,华泰柏瑞沪 深300ETF 46.27%,深成ETF 1.83% 嘉实沪深 300ETF 8.0
