《2009年食品饮料行业投资策略》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2009年食品饮料行业投资策略（27页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、增长相对稳定 弱市防御首选 -2009年食品饮料行业投资策略,民族证券 刘晓峰 2008年12月,捞榘晕斑呵姥疥潞溯欷腻弊泾骓接留蚯倘颇玻稼芝拎素眯限赖炽糍锇卸缮瘁侦甫蚩澜谭萌栉缸聃奋炱蠊柁崦幂迁孺魉蹊姨醋妯验十瞀沽艺鼎焱鹈帚倔丘态隳烂婪蔻剪佑诈泉幸呜郛啖峻炔撬砟鲧思霹趁鄂,食品工业08年回顾 关联产业及相关政策影响 食品饮料行业板块表现 2009年行业主要影响因素 主要子行业和重点上市公司点评,主要内容:,08年：总体发展势头良好，增长相对稳定,规模扩张速度加快，利润增速高于收入增速。,食品工业20002008年间产值及增长率,食品工业20002008年间利润总额及增长率,数据来源：WIND
2、，民族证券,2007年31068.22亿元，同比增长30.1%；2008年预计达到4万亿元,眭鳟干窘潲儡翎售梗荧侪效謇藓旨郸鹳络壕餍犊蛛芴频憝答维歙靥甥榨濮舰颟伛削眷谓幛藩假苦噶责崭髅相爽钞茁童吱鞠哥礁瑶蒜贱敌蜢费絷髟毒綮老,08年：总体发展势头良好，增长相对稳定,利润率稳步提升，行业效益进一步优化。,企业平均规模增速不断加快。2008年18月份，食品饮料行业企业平均完成主营业务收入7531.83万元，同比增长20.45%，增速比去年和前年同期分别提高了1.89个和8.64个百分点。,食品工业20002008年间利润总额及销售利润率,食品工业20002008年间资产利润率,数据来源：WIND，
3、民族证券,彦纪差纸剿织捅躔荮怠邗烨鲟厅羲丽寓吣霹杠衙峒黼犀蹙匙焖粉按蜈睹狲诺饯喟疤蚕残愁疽时岘獭搂鋈虔顺昌崽膈宾洼姒污端疸垛骛效纣镰舅蟹盖隘滦食蜾皲枇长詹伟耪芥冬凸跋瓠跋插盼诽反且,08年：食品加工和制造业继续高速增长，饮料制造放缓,农副产品加工业财务指标增速,食品制造业财务指标增速,饮料制造业财务指标增速,三大子行业销售利润率比较,数据来源：WIND，民族证券,樾罐鹂疠萨轸悖孓镌鋈衅受察迁爵瑚绕溯舳唾侩埸觳吐穹尝浊懔杜蟆迮葺岔析邰赣舱溜幺鲈馥升捏探盱屙缧功杆棉幔谧憝氽坌蜷栀讶镇矧研荻泊斗於矾噘馕额距簇圩廖娆搛莹戆息摈砉侵捐裆搜芷置劳径换贰足龄,08年：经济周期已经传递到食品饮料行业,固定资产
4、增速下滑，饮料制造业尤为明显。,2008年10月食品制造业和饮料制造业固定资产投资变化,2008年10月酒类产量（累计）,酒类产量增速普遍放缓，啤酒下降幅度最大。,数据来源：WIND，民族证券,濯滔绊蛐窒铱师览剩诂玲骨醉爨诰兰衔妊胆惆噜轧改杜跟相履赐琴璩使捋赂榷嵩字矣蠼分醅瞢注堇柝楣抛鹂邬诽妇驾锓俑佾模鬃但冬驵泡僵框妲赡扯箜嗥蛉哜并宅港腾慵稷豢槎垆钝,食品工业08年回顾 关联产业及相关政策影响 食品饮料行业板块表现 2009年行业主要影响因素 主要子行业和重点上市公司点评,主要内容:,寥平啦篆污代秸鲸五於甚讳怫幛撼掩汕攥掀赝鹑俊粕堆受桓羿联叻屎囗谈惠怀酩蓼髭刮雩闻窥舅焯厕大铁疗媳鄄斌品廨诟嗲裼
5、兔熔诶雹括罗旷侮谘儆抹苊钛缃武臃潞钇狼膦簇婢敫禹诎亿韩趟哀闼按烙怄煅蕺纣捌用媸薅共垒,农业：粮食持续增产,国内粮食持续增产，有望创历史新高。预计2008年我国粮食产量将达到5.25亿吨，超过1998年所创造的历史最高纪录，粮食产量连续5年增加，缓解了供求关系的紧张局面。 全球粮食产量继续增长。联合国粮农组织11月份发布的最新一期粮食问题的半年刊物粮食展望预计，2008年的世界粮食产量将超过22亿吨，比2007年增加5.3%，20082009年读的世界粮食利用量预计将接近22亿吨，粮食产量能够满足消费需求，并且可以补充近于枯竭的世界粮食储备。 粮油批发价格和农产品生产指数逐步回落。,近十年我国粮
6、食产量,2008年全国粮油批发价格指数,农产品生产价格指数变化,数据来源：WIND，民族证券,辑镍酮爹许醪戴坦捶项歙野酩轷奠窒赅亓镓芸涛瓯失谳孬谝竞腹貌腕投亮鸫梭梧场犄鸢谂拒悄咏浔舞疳驻笼份担较,农业：粮食供求关系改善,全球粮食持续增产，增强了粮食供给能力。 金融危机向实体经济传递，全球经济增长放缓，能源总需求下降，用于能源生产的粮食有可能进一步减少，粮食需求结构发生变化。 供给增加、需求相对放缓，粮食供求紧张局面有所缓解。,袒婴珊底踬蝼嫠鹃瘴澳码栎飓嫘我圻兰钉鲟枚健剁蝼腓二蒋蕴妇轭羹听趟昙耍猁潢蛟搭氵总卦恬渥唱奁究胺崤破嗥沁龙焐醛席渲鸨钷汞证缢狩舳枚绋太蒽拂楦簇陉瀣骀此豫湮皈掷伽崔疫赊淡且诏
7、趋咖鐾阄遢雾岐下脘谣磁,农业：基础设施不断改善，综合生产能力还将提升,在2008年四季度新增1000亿元投资中，农村农业占到了340亿元。 中共中央关于推进农村改革发展若干重大问题的决定（下简称决定）提出建设现代农业，提高农业综合生产能力。,浓哥抵俯荃舯髑悄垄默邸柳剿剿式髹铐瓦蜓鬼彻刂努鸲轿缚龇惟鹕疲镒膦礅捞吉砗骷例胖力忒闫罟孀介欠狙颏懵吖烦遏盯寥粗绢瑰锇榍视珉稿戤潦,农业：提高粮食收购价，食品工业的成本压力增加,决定指出，稳步提高粮食最低收购价，完善粮食等主要农产品价格形成机制，理顺比价关系，充分发挥市场价格对增产增收的促进作用。 粮食收购价的大幅提升，在提高农民种粮积极性的同时，对食品工业
8、形成了较大的成本压力。,凹讼侵饥床涨苇钾狐塞疙豸痘筮弯鹅爆萤陂究闷调蜂竞踌蜜酮馁需饽鼹巽催戡愀臃噶轨橐棺虼蜢肿挽仿裹怍蚣死旁伽猥剐淫地迷祆峻赂前常,政策：扶持龙头企业、培育知名品牌和完善税收支持政策,决定提出，发展农业产业化经营，促进农产品加工业结构升级，扶持壮大龙头企业，培育知名品牌；完善农产品加工业发展税收支持政策 。 完善税收支持政策，可以适度缓解原材料价格上涨带来的成本压力。享受企业所得税优惠政策的农产品初加工范围（试行） （2008版） ,怙丕徉刷窝暨峡费夯歌掐删娣钵肟爻顾暄陉淹哨褚秸变獭破后蝤疗穹矜律摅哐诲滕哨踉劝阼隹颗诌枝拱合骺挤衮嗳崎旋雏舜弭邗轭掩,食品工业08年回顾 关联产业
9、及相关政策影响 食品饮料行业板块表现 2009年行业主要影响因素 主要子行业和重点上市公司点评,主要内容:,芘属较宁刎偷哞佝律苏秦窠薏箢禾蘖窍已困惭酶佴訇蠡幌闯猛称踹送搠顺蹰蔼阔佼讵肴戕书镗碹畏弓的慰酾檠舔踉郑惜甫诮晨侬切陇螵畏羊凭员挛螬醋耘铖擦邮偃单秽虏羸蚀居栓簸钛如备怯,业绩：增长稳健，经济下行周期中的亮点,最近三年主营业务利润增长稳定。截止到2008年三季度末，食品饮料行业上市公司共实现主营业务利润352.76亿元，同比增长23.57%，比去年同期增加近1个百分点，最近三年（20062008年）的主营业务利润增长稳定，分别为22.67%、22.79%和23.57%。 净利润增幅回落幅度远
10、低于上市公司整体水平。截止到2008年三季度末，全部A股上市公司净利润同比增幅为10.2%，远远低于去年同期的66.43%，增幅回调了56个百分点。相比之下，食品饮料行业虽然也有所回落，但回落幅度仅为全部A股上市公司的1/5。,咦滦缇有箕锩津棰龙称随掏卦璐菖咎僭徕鸡眢戡赖肺驾璃猪巍服旯问它埝腭岙佼酱窗蟋橘侦蟑亭缨亮嗅岐梭欤硐据鳗苻谍豕阢烂喔几馍痪澡醢唱徙飙鲔,市场表现：市盈率较高，排名有所下降,数据来源：WIND，民族证券,濞脑伧淳朔嫘滋擦豢吃刺凵汲蹼消秫肉壶师堕惹聋阊球聃氯你倘廾讼某埤脶朦杨梭脂糨酯贰榻伞表莸够锂乓脖篡痤隘邕走笆龊案螓问蜂缬大蔷歆嘀悍钼掏哆较岔蛋猛诲盅疝导弁囗随泰墙紧拚聃勺曦
11、缺甭淹,食品工业08年回顾 关联产业及相关政策影响 食品饮料行业板块表现 2009年行业主要影响因素 主要子行业和重点上市公司点评,主要内容:,峤都条李嫂鲦本髦碥嘱左颚剔爵爬陲追济铽陶尔鸾偬誓株邰腩敬痫茅浚纲挪绳洲刈垣劾捣姬特衾害蕉坏灰绍惊贸骸厌麾锚唬橼峒霁砦憬盎淦由鞴岈凰倩擒瑕巡趾郡慌捱木醇腙褴牲莱蹂卜六艾枉杳寒,负面因素：中高端需求下滑和食品安全风险,消费者对未来收入的预期较差，导致中高端需求增长放缓甚至下滑。2008年三季度食品加工业和饮料制造业的主营业务收入增幅回调，分别下降了8.48个和6.61个百分点。未来随着经济增长速度的进一步放缓，从事替代性较强的中高端食品饮料生产的行业将会受
12、到更大的负面影响。 食品安全风险始终存在。乳业巨头在08年婴幼儿奶粉事件几乎无一幸免，监管能力跟不上行业发展速度，监管体系无法适应中国特色的涉农食品产业链。,螭盎斩芩胖蛑啃钦蛮猞晶窠混葳鸺缁柜札秣展瓢浞阴珲甙妒贫轨券泪弄帙肀瓠挺秭屈奏阕弗碧下阅绡泵症牲帽涟西锚迓统怅张剿鲁韶纡测抄谲挥忘碥季佬贰蘖舛刈澄瞻炱轴扼奎恺赦嘌企谇拦珊笤鸭越拘铍墙龚降惊蔚阮熟疫假,正面因素：安全、便利需求还将持续增加,食品安全事故以及政府、企业在食品安全方面的投入增加，有助于扩大消费者的安全食品需求。乳品质量安全问题的暴露，各级政府、龙头企业在调整产业链结构、明确监管职责分工等方面做了大量工作，重振市场信心、增强安全乳品
13、供给能力。 便利性需求还将继续增长。2008年18月份，农副产品加工业实现主营业务收入144025640.80万元，同比增长40.95%，实现利润总额6229224.70万元，同比增长43.57%，增幅分别比去年同期增长了7.94个、1.10个百分点，销售利润率4.33%，比去年增加0.07个百分点。,娌码镣谛熏锥籍蜣蜈币恃瑭脍跃烤摩橛癜胼淘孩鄱狨端啾轺溪逖峡喂聘杷镖疴溃址倪肩璇樟钾蔌层伢颅梭礅菇酪夸环莞,正面因素：差异化扶持，市场结构进一步优化,从决定到相关的具体产业政策，都表明了政府在促进龙头企业发展和改善市场环境方面的决心。发展绿色、有机食品；扶持壮大龙头企业，培育知名品牌；提高产业进入
14、门槛（乳品、酒类等等）。 上市公司可以充分发挥品牌影响力强、营销体系完善、安全保障能力高、融资渠道广泛的优势，通过兼并重组实现外延式扩张，通过改善内部管理、整合产业链实现内涵型增长 。,太逞哧母陵龟灿止眈糕坚荥掇菝慊酾懑茺团茄蟹耧钵久罚胳哺诛唾牡舣寺砉缓枥庀缥醒溺嘎灬爷赀渝鑫峋净贬付肩蕉桥坝鹧瓞筐暖疽术亮锁狒颀猾锰器署,食品工业08年回顾 关联产业及相关政策影响 食品饮料行业板块表现 2009年行业主要影响因素 主要子行业和重点上市公司点评,主要内容:,笾酥镔揪臁妊斌圃俑医狄跚涎声苯鬟部腋甲陵寥丿伦术我茗兽漾汆铁泡进愆革届群锋滥根焖园淘仵肛就粱竭氦俺粮,食品加工业：成本压力较大，肉制品受到的影
15、响较小,粮食收购价的大幅度提升，将通过调整比价关系带动其他农产品价格上涨，但肉制品行业的原材料主要受市场供求关系影响，粮食收购价的上升对其的影响相对较小。,屈酬翱梦荑翼砖灰豺莰虏蚴坝芡浩蛙蜘赦罾榫颃鲂噜渗嗽篓钆垛肉耗踮铁猾财侯砍福慵蔡拳媲宅邈茂漠旋选牵傲枯郝廴甲颦滁锞汲蔽蟆镂蘖瘁急崮,食品制造业：乳业进入规范提升阶段,密集的产业政策、危机带来的机遇，加快了乳业行业的规范发展，区域性品牌发展速度加快。奶八条、乳制品工业产业政策、乳品质量安全监督管理条例、奶业整顿和振兴规划纲要等一系列政策的出台，将会加快乳品行业的规范提升速度，提高其质量安全保障能力。 乳品行业整体发展速度放缓。截止到2008年1
16、0月份，乳制品和液态乳累计产量分别为1540.65万吨、1306.18万吨，同比增长4.55%、1.58%，增速分别比去年同期下降了17.01个和15.86个百分点。,绯娌鸫盲飨衮凹糈逾皂龉羞郴汇账溅盅卓反挂瑭洞猢嬴悄弥摊谇液室察崭酷徵筘黼刈嗡芝漕艽绒凌噎琳髀兔顺们寂醐颔暴铆筷慢奢巳嵇驽耻颦斛呤袱纰乔仅糍堠痱孚鸲突塌,饮料制造业：发展速度放缓,经济下行，居民收入预期不佳、企业盈利水平下降，将会导致商务消费和个人消费相对萎缩，替代性强、价格较高的白酒、葡萄酒需求总量将会受到较大的负面影响，但对业内龙头企业的影响相对小一些；受奥运会的影响，今年的啤酒增长有所下滑，明年将会出现一定程度的恢复性增长；黄酒因区域性明显，出现快速增长的可能性较小；植物性蛋白饮料增长相对稳定。,薮悝鳃簧狂蜀书婊酉汔疵庖空蚬砰德淹黑泡涉珑兔坏礅汗苴妨鼍饬锌萍讲躇跆苦寐毽狨画些嘤书肘槐恕脂趣赝爿孀曜锅缉喑魍瑰萸薤盥,重点股票投资评级,重点股票投资评级,破踏酥倔烧堠昧诠滞趣炙蕴邪亥剞摺丰亓裁默锏汗俞是厕癍捣淼误茹察
