1、财务管理基础【精品ppt】

《1、财务管理基础【精品ppt】》由会员分享，可在线阅读，更多相关《1、财务管理基础【精品ppt】（50页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、2019/4/20,财务管理 郭伊楠,1,主要章节,财务管理概述,第一章,2019/4/20,财务管理 郭伊楠,3,2019/4/20,财务管理 郭伊楠,4,学习目的,了解财务管理的内容、财务经理的职责 掌握财务管理目标与委托代理关系 熟悉固定索取权、剩余索取权的基本含义 掌握金融资产的特点与价值决定因素 了解有效市场假说的基本含义及其对公司理财的影响,2019/4/20,财务管理 郭伊楠,5,第一节 财务与财务经理,2019/4/20,财务管理 郭伊楠,6,一、财务管理的内容,（一）财务管理的含义 财务管理是关于公司资源的取得与使用的一种管理活动。,筹资活动,投资活动,（二）财务管理的基本内

2、容 长期投资管理（资本预算） 长期筹资管理 营运资本管理,2019/4/20,财务管理 郭伊楠,7,长期投资管理,营运资本管理,注：股利政策可看作是筹资活动的一个组成部分,财务管理基本内容资产负债表模式,2019/4/20,财务管理 郭伊楠,8,二、财务经理的职责,企业组织结构（简化）,董事会,2019/4/20,财务管理 郭伊楠,9,财务经理的主要职责,（1）筹资 （2）投资 （3）分析 （4）再投资 （5）分红付息,2019/4/20,财务管理 郭伊楠,10,三、财务经理职责的变革,国际会计师联盟（IFAC）下属的财务与管理会计委员会（FMAC）于2002年1月发表的一份题为“2010年首

3、席财务主管的任务”（The Role of the Chief Financial Officer in 2010）的研究报告中对财务主管未来职责的展望，主要有以下8个方面： 1. 战略规划已成为CFO工作中的关键部分； 2. 在电子商务蓬勃发展、公司数字化生存的环境下，对信息进行流程化管理 ； 3. 以价值为基础的财务运营管理（包括税务、现金流量管理、业绩评估和风险管理等方面）是CFO工作的重心； 4. CFO在构建公司治理结构中将更有所作为，结构简单、坚守诚信将成为主流选择；,2019/4/20,财务管理 郭伊楠,11,5. CFO的关注点将从财务监控与信息加工中解脱出来，成为沟通企业内外

4、的信息桥梁 ； 6. 在高层经营班子里，CFO将与CEO结为伙伴关系； 7. 在资本全球化的大趋势下，在不同国度面对不同的投资者，为公司营造良好的投资者关系是CFO面临的重大挑战； 8. 如果能够出现一套全球统一的会计准则和财务报告标准，将大大简化企业的披露成本。,CFO将成为企业战略的领导人,2019/4/20,财务管理 郭伊楠,12,第二节 财务管理目标,2019/4/20,财务管理 郭伊楠,13,一、财务管理目标评价, 财务管理目标是一切财务活动的出发点和归宿。 最具有代表性的财务管理目标有以下几种观点：,2019/4/20,财务管理 郭伊楠,14,（一） 利润最大化 1. 以利润最大化

5、作为财务管理目标的原因 ： 符合人类生产经营活动的目的，即最大限度地创造剩余产品； 资本的使用权最终属于获利最多的企业； 只有获利，才能使整个社会财富实现最大化。,2019/4/20,财务管理 郭伊楠,15,2. 以利润最大化作为财务管理目标存在的缺陷 没有考虑货币的时间价值； 没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系； 没有考虑风险因素； 可能会导致公司的短期行为。,2019/4/20,财务管理 郭伊楠,16,（二） 股东财富最大化 1. 股东财富的确定,2. 股东财富最大化作为财务管理目标的优点 能够考虑到取得收益的时间因素和风险因素 能够克服企业在追求利润上的短期行为 能够充分体现企业所

6、有者对资本保值与增值的要求,2019/4/20,财务管理 郭伊楠,17,3. 以股东财富最大化作为财务管理目标的缺点 只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用； 股票价格的变动是受诸多因素影响的综合结果，它的高低实际上不能完全反映股东财富或价值的大小； 实际工作中可能会导致公司所有者与其他利益主体之间产生矛盾与冲突。,2019/4/20,财务管理 郭伊楠,18,（三） 公司价值最大化 1. 公司价值的确定 公司价值是指公司全部资产的市场价值，即公司资产未来预期现金流量的现值。,公司价值 = 债券市场价值 + 股票市场价值,2019/4/20,财务管理 郭伊楠,19,2. 公司价值最大化作为财务

7、管理目标的优点 考虑了货币的时间价值和投资的风险价值； 反映了对公司资产保值、增值的要求； 有利于克服公司的短期行为； 有利于社会资源的合理配置，实现社会效益最大化。,2019/4/20,财务管理 郭伊楠,20,3. 以公司价值最大化最为财务管理目标的缺陷 对非上市公司很难适用； 公司价值，特别是股票价值并非为公司所控制，其价格波动也并非与公司财务状况的实际变动相一致，这对公司实际经营业绩的衡量也带来了一定问题。,2019/4/20,财务管理 郭伊楠,21,二、实务中的财务管理目标,一个国际化的研究小组对美国、日本、法国、荷兰和挪威5个国家的87家企业进行调查，其中主要的财务管理目标有： 每股

8、收益率的增长 资本可获得性 销售利润率（投资收益率） 股票价格升值和股利,5 种财务管理目标排序,2019/4/20,财务管理 郭伊楠,22,契约模型,三、委托代理关系与公司治理,2019/4/20,财务管理 郭伊楠,23,公司代理关系模式,或有索取权,2019/4/20,财务管理 郭伊楠,24,(一）股东与经营者,2.二者目标函数不一致的具体表现：,1.二者之间代理关系产生的首要原因： 资本所有权与经营权的分离,2019/4/20,财务管理 郭伊楠,25,4.解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法,通过经营业绩考评等监督方式 解聘通过所有者约束经者 接收通过市场约束经营者,将经营者的报酬与其绩

9、效挂钩，以使经营者自觉采取能满足企业价值最大化的措施,基本方式 股票期权 年薪制,2019/4/20,财务管理 郭伊楠,26,（二）股东与债权人,1.二者之间矛盾与冲突的根源： 风险与收益的“不对等契约”,2.二者目标函数不一致的具体表现：,2019/4/20,财务管理 郭伊楠,27,3. 股东伤害债权人利益的具体表现 债务人违反借款协议，私下改变资本用途: 从事高风险投资 转移资本 弃债逃债,2019/4/20,财务管理 郭伊楠,28,V B, S=V-B, 债权人索偿权 = B VB, S=0, 债权人索偿权 B,公司价值（V）,B=$100,债券价值（B）,股票价值（S）,B,价值,股权

10、、债权、公司价值,2019/4/20,财务管理 郭伊楠,29,企业(debtor) 银行 (creditor) t=-1 $100,000 $100,000 t=0 $ 80,000 破产(t=0) : 0 $ 80,000,讨论：高风险投资, 投资 (t=0) : 成功 $ 20,000 $100,000 失败 0 0 不投资 0 $ 80,000,2019/4/20,财务管理 郭伊楠,30,RJR Nabisco 公司30年期债券 （利率为8.5%, 2016年到期）,1988年月10月20日RJR Nabisco：杠杆收购宣布后债券的价格,日价格（美元）,债权侵蚀,2019/4/20,财

11、务管理 郭伊楠,31,股利支付下降,股利支付上升,股利支付变动对债券超额投资收益率的影响（%）,1989年，Colt公司以出售流动资产的现金用做股利支付（股利约为股票价格的50%)，其债券等级从投资极降为垃圾级,资本转移,2019/4/20,财务管理 郭伊楠,32,4.债权人为保护自己的利益通常采取的措施 降低债券投资的支付价格或提高资本贷放的利率； 在债务契约中增加各种限制性条款进行监督。,2019/4/20,财务管理 郭伊楠,33,（二）股东财富与社会责任,股东在为自己创造财富（通过投资等活动增加收益）的同时，也为社会创造更多的就业机会，提供更多的产品，从而实现社会责任的目标。,股东在追求

12、财富最大化的同时，也可能会给社会带来不同的负面效应。,2019/4/20,财务管理 郭伊楠,34,公司与金融市场,2019/4/20,财务管理 郭伊楠,35,第三节 金融市场,2019/4/20,财务管理 郭伊楠,36,一、金融市场的作用,（一）金融市场的含义 它是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所； 它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系； 它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最主要的是价格（包括利率、汇率及各种证券的价格）机制。,2019/4/20,财务管理 郭伊楠,37,（二）金融市场的作用 1.资本的筹措与投放 2.分散风险 3.转售市场 4.降低交易成本

13、 5.确定金融资产价格,2019/4/20,财务管理 郭伊楠,38,二、金融市场的类型,金融市场,（一）金融市场的基本分类,按照金融工具分类,2019/4/20,财务管理 郭伊楠,39,金融市场关系图,2019/4/20,财务管理 郭伊楠,40,（二）金融市场其他分类,1.按金融市场的 组织方式不同,2.按金融工具的 期限 不同,3.按金融市场活 动的目的不同,2019/4/20,财务管理 郭伊楠,41,4.按金融交易的 过程不同,5.按金融市场所处的 地理位置和范围不同,2019/4/20,财务管理 郭伊楠,42,三、金融资产价值的基本特征,金融资产是对未来现金流入量的索取权，其价值取决于它

14、所能带来的现金流量。,2019/4/20,财务管理 郭伊楠,43,四、有效市场假说,（一）有效市场的类型,1.弱式效率性(week-form efficiency) 所有包含在过去证券价格变动的资料和信息（价格、交易量等历史资料）都已完全反映在证券的现行市价中； 证券价格的过去变化和未来变化是不相关的，即所有证券价格的变化都是相互独立的。 任何投资者均不能通过任何方法来分析这些历史信息以获取超额收益。,2019/4/20,财务管理 郭伊楠,44,2.半强式效率性(semi-strong form efficiency) 证券的价格中不仅包含了过去价格的信息，而且也包含了所有已公开的其他信息；

15、投资者无法利用已公开的信息获得超额利润；而公司的内线人物（如董事长或总经理等）却可能取得投资者所无法得到的信息去买卖自己公司的股票，从而获得超额利润。,2019/4/20,财务管理 郭伊楠,45,3.强式效率性(Strong - Form Efficiency) 证券的现行市价中已经反映了所有已公开的或未公开的信息，即全部信息。 任何人甚至内线人也不例外，都无法在证券市场中获得超额收益。,2019/4/20,财务管理 郭伊楠,46,有效市场的类型,使用时，直接删除本页！,精品课件，你值得拥有！,精品课件，你值得拥有！,使用时，直接删除本页！,精品课件，你值得拥有！,精品课件，你值得拥有！,使用时，直接删除本页！,精品课件，你值得拥有！,精品课件，你值得拥有！,2019/4/20,财务管理 郭伊楠,50,（二）市场有效性的启示,1. 在筹资决策中，公司应该期望从发行证券中获得公允的价值。,2. 在有效市场上，希望利用会计技巧愚弄市场的公司一般是不会奏效的。,