汇率制度和外汇管制课件

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1、2019/4/20,1,第三章 汇率制度与外汇管制,第一节 汇率制度 一、汇率制度类型 主要的汇率制度分类 1999年IMF对成员国汇率制度的分类 汇率目标区,2019/4/20,2, 主要的汇率制度分类,2019/4/20,3, 1999年IMF对成员国汇率制度的分类,2019/4/20,4,与欧元有关的汇率制度类型及相应国家,2019/4/20,5, 汇率目标区, 事先确定汇率水平的波动区间， 汇率有可能超出波动区间时，政府利用货 币政策等工具进行干预，以将汇率变动幅 度控制在目标区内。,2019/4/20,6,汇 率,中心汇率,目标区上限,目标区下限,不存在目标区时市场汇率轨迹,汇率目标

2、区示意图,汇率目标区下 市场汇率轨迹,2019/4/20,7,二、固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较,2019/4/20,8,2019/4/20,9,三、汇率制度的选择, 影响一国汇率制度选择的主要因素： 经济开放程度 规模和经济结构 贸易商品结构和地区分布 国内金融市场发达程度及与国际金 融市场一体化程度 相对通货膨胀率,2019/4/20,10, 经济开放程度高、经济规模小，或贸易商品结构和地区分布比较集中的国家，一般倾向于实行固定汇率制。 经济开放程度低、进出口产品多样化或地区分散化、同国际金融市场联系密切、资本流动规模大，或国内通胀率与其它国家不一致，则倾向于实行相对灵活的汇率制度。,

3、上述因素与汇率制度选择的关系,2019/4/20,11,第二节 汇率政策,一、蒙代尔弗莱明模型 蒙代尔弗莱明模型是ISLM模型在开放 经济条件下的形式。它描述的是开放经济条件下， 商品市场、货币市场和外汇市场的均衡条件。,2019/4/20,12, 资本不完全流动条件下模型,Y,i,BP,LM,IS,BP是外汇市场（以国际收支表示）均衡曲线。,2019/4/20,13, 资本完全不流动条件下的模型,Y,i,BP,LM,IS,在资本完全不流动条件下，BP曲线是垂直的，经常账户的均衡始终是与一既定的收入水平相一致。,2019/4/20,14, 资本完全流动条件下的模型,Y,i,BP,LM,IS,在

4、资本完全流动条件下，BP曲线是水平的，资本流动将弥补任何时候经常账户的不平衡。,i*,2019/4/20,15, 蒙代尔弗莱明模型的政策含义, 蒙代尔弗莱明模型的政策含义是： 一国怎样通过宏观经济政策（财政政策和货币政策）搭配实现宏观经济的内外均衡。 其结论是： 在资本完全流动条件下，固定汇率制度使货币政策无效，而财政政策对收入和内部均衡的调节作用较为有效；浮动汇率制下恰恰相反。,2019/4/20,16,蒙代尔弗莱明模型分析的宏观经济政策效果,2019/4/20,17, “三元悖论”（也称“三难选择”）由美国经 济学家保罗克鲁格曼（Paul R.Krugman)在蒙代 尔弗莱明模型基础上提出

5、。它指出了开放经济 条件下，汇率稳定、本国货币政策独立性和资本 自由流动难以兼得的情形。,二、“三元悖论”,2019/4/20,18, 汇率稳定、本国货币政策独立性和资本自由流动不能同时实现，最多只能同时满足其中两个目标，而放弃另一个目标，即：, “三元悖论”的政策含义,2019/4/20,19,三、政府对外汇市场的干预,政府干预外汇市场的目的 防止汇率在短期内过分波动 避免汇率水平在中长期内失调 进行政策搭配调节内外经济的需要 增加外汇储备等其它目的,2019/4/20,20,2. 政府干预外汇市场的类型, 按干预手段分：直接干预与间接干预 按是否引起货币供应量的变化分： 冲销式干预与非冲销

6、式干预 按参与干预的国家分：单边干预与联合干预,2019/4/20,21,3. 外汇市场干预的效应,（1）干预的资产调整效应 通过外汇市场及相关的交易（如：公开市场业务）来改变各种资产的数量结构，从而对汇率产生影响。 一般认为非冲销式干预有效，冲销式干预效果有限或无效。,2019/4/20,22,（2）干预的信号效应 通过干预行为本身向市场发出信号，表明政 府的态度及可能将采取的措施，以影响市场参与者 的心理预期，从而达到调整汇率水平的目的。,2019/4/20,23,（1）政府对外汇市场信息的干预不存在其它目的； （2）干预必须比其他传递信息的方式在改变市场干预方面更具有优势； （3）干预所

7、预示的未来政策必须能够引起汇率的相应变动； （4）政府必须建立起政策言行一致的良好声誉，从而政府发出的信号具有可信度。 干预的信号效应一般在市场预期混乱、投机猖獗时特别明显。, 实现干预的信号效应需要满足的条件,2019/4/20,24,四、直接管制政策,1. 直接管制的形式 对价格的管制 对金融市场的管制 对外汇交易的管制 2. 直接管制的原因 短期冲击因素（货币性冲击、投机性冲击等） 宏观政策因素（如为了纠正原来不合理的宏观政策） 微观经济因素（如本国产品缺乏国际竞争力） 国际交往因素（如发展中国家对民族工业的保护）,2019/4/20,25,第三节 外汇管制 一、外汇管制的概念 外汇管制

8、是指一个国家为了减缓国际收支危机，减少本国黄金外汇储备的流失，而对外汇买卖、外汇资金流动以及外汇和外汇有价物等进出国境直接加以限制，以控制外汇的供求，维持本国货币汇率稳定所采取的政策措施。 二、外汇管制的产生和演变 1、从第一 次世界大战期间开始 为了集中外汇财资进行战争，防止资本外流和汇率剧烈波动，几乎所有的参战国在战时都不准自由买卖外汇，禁止黄金输出，实行了外汇管制。,2019/4/20,26,2、20世纪70年代实行浮动汇率制度后，外汇管制放松和逐步取消。西方发达国家和一些新兴的工业化国家已基本实现了货币自由兑换，外汇管制已基本取消。大多数发展中国家仍然实行程度不同的外汇管制。,2019

9、/4/20,27,三、外汇管制的作用及弊端 （一）外汇管制的作用 1、防止资金外逃 2、维持本币汇率稳定 3、维护本币在国内的统一市场，不易受投机影响 4、便于实行贸易上的差别待遇 5、保护民族工业（讨论） 6、有利于国计民生 7、增加币信，稳定物价,2019/4/20,28,(二)外汇管制的弊端 1、不利于平衡外汇收支，也会阻碍对外贸易的均衡发展。 2、限制资本流入 3、价格机制失效，资源难以有效配置 4、引起国与国之间的摩擦与纠纷 5、带来很高的成本 6、阻碍市场机制的发育，助长了不公平竞争 7、造成出口企业缺乏活力，保护过度等于保护落后,2019/4/20,29,四、外汇管制的机构、对象

10、及类型 （一）外汇管制机构 有以下几种情况： 1、由政府授权央行为外汇管制机构 如英国政府授权英格兰银行执行外汇管制的职能。 2、直接设立外汇管制机构 我国便是如此，设立外汇管理局。 3、由国家行政部门直接负责外汇管制 如日本的大藏省。 4、由央行指定一些大的商业银行作为经营外汇业务的银行来管制外汇。,2019/4/20,30,（二）外汇管制的对象 1、人:包括本国居民和非居民。一般来说对非居民的管制要松些。 2、物:主要包括： （1）外国纸币和铸币 （2）用外币表示的有价证券 （3）用外币表示的支付凭证 （4）贵金属 （5）本币的输出入境 3、地区:有些国家对本国的不同地区实行不同的外汇管制

11、政策。 比如对出口加工区（保税区）、自由港，实行较宽松的外汇管制政策。还有些国家对不同的国家和地区实行不同的外汇管制政策（歧视政策）。,2019/4/20,31,（三）外汇管制的类型 1、实行严格管制的国家和地区:多为发展中国家。 2、实行部分外汇管制的国家和地区:对经常项目基本没有管制，但是，对资本项目仍然有管制。目前，我国便属于此类。 3、取消外汇管制的国家和地区:经常项目和资本项目基本上无限制。一般为发达国家。,2019/4/20,32,五、外汇管制的主要内容与措施 对贸易收支、非贸易收支、资本输出入、汇率以及黄金和现钞的输出入等采取一定的管制办法和措施。 （一）对贸易外汇的管制 1、对

12、出口收汇的管制 出口结汇 经济手段 外汇转移证 2、对进口付汇的管制 进口许可证制 进口配额制,2019/4/20,33,（二）对非贸易外汇的管制 1、与贸易有关的从属费用:如运费、保险费。 2、其他各类非贸易外汇收支:如投资收益、赡家汇款、酬金等。 （三）对资本输出入的管制 1、发达国家较少采取措施限制资本输出入，即使采取也是临时性的措施较多，如缓和汇价。 2、发展中国家一般对资本输出入都有不同程度的管制。一般来说对输出管得更严，对输入也有一定的管制。,2019/4/20,34,（四）对汇率的管制 1、直接管制汇率:官方制定、调整、公布汇率。人为因素多，汇价往往扭曲。 2、间接调节市场汇率:

13、汇率水平由市场外汇供求水平决定，政府不直接管制，而是通过央行进入外汇市场进行操作来调节外汇的供求。 3、实行复汇率制 （五）对黄金和现钞输出入的管制,2019/4/20,35,（六）世界各国外汇管制的发展趋势 总体趋势是趋于放松。 原因有以下几点： 1、发达国家不再缺乏外汇资金，有了放松外汇管制的基础。 2、随着国际经济交往的日益扩展和外汇交易形式日益复杂，外汇管制的成本日益增大。 3、发达国家在经济发展水平差不多的情况下，需要通过国际分工提高资源的配置效率，需要生产要素在国与国之间能自由流通。 4、发展中国家需要放松外汇管制以吸引外资流入。,2019/4/20,36,（七）21世纪外汇管制可

14、能会出现以下特点 1、呈现逐步放松的总体发展趋势。 2、发展中国家将继续执行外汇管制政策。 因为，发展中国家经济发展水平较低，市场的深度和广度都不够，市场自我调节能力较差。 从一些经济发展比较成功的国家的经验来看，各国都是在经济发展到一定水平才逐步放松外汇管制。如19世纪的德国和美国便是成功的典型。 3、外汇管制的内容和模式将发生变化 （1）内容:重点是如何管好“短期外汇资金流动”。从上个世纪90年代的几次金融危机可以预测这一点。 （2）模式:国际间的协调、合作将得到加强。,2019/4/20,37,第四节 货币自由兑换 货币未能自由对换，是外汇管制的产物。换句话说，若放松外汇管制，货币便可成

15、为自由兑换货币。 一、货币的自由兑换 定义：指不受官方限制将本币兑换成其他货币，用于国际支付或作为资产持有。 （一）货币自由兑换的类型 1、依货币可兑换的程度可分为：完全可兑换和部分可兑换 （1）完全可兑换:指经常项目下和资本项目下都可自由兑换，即国际支付和资金转移不受限制。 （2）部分可兑换:指部分项目下，国际支付和资金转移，本币兑换外币不受限制。,2019/4/20,38,2、依货币可兑换的范围可分为：国内可兑换和国际可兑换 （1）国内可兑换:在国内可自由兑换，即将持有的该种货币向发行国支付、向发行国兑换为其他国的货币。 （2）国际可自由兑换:即该币已国际化，已成为世界货币。 （二）货币自

16、由兑换的条件:关键难在资本项目开放。,2019/4/20,39,二、经常项目下货币可兑换的标准和内容 一国货币经常项目下可兑换，指的是该国承担了 IMF协定第8条款所规定的义务，成为IMF的第8条款的成员国。 IMF协定第8条款的主要内容： 1、对经常项目下支付转移不加限制。 2、不采取差别性的复汇率制度及歧视性的货币政策 3、兑换其他成员国积累的本币但要求兑换的国家应说明： 此项货币结存系近期经常性往来中所获得。 此项兑换系为支付经常性往来所必需。,2019/4/20,40,第五节 中国的外汇管理与人民币汇率,2019/4/20,41,中国的外汇管理,2019/4/20,42,对外汇收支实行全面的、高度集中的指令性计划管理。,1978年前:计划经济时期,所有的进出口活动均由国营进出口公司负责。,对借用外债和利用外资基本上采取排斥的做法,2019/