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1、2010年宏观经济发展状况总结 2011年宏观经济走势研判,判断经济运行态势的部分指标,一、衡量宏观经济的三个主要指标： 就业 物价 总产出（收入）,二、一般物价水平的衡量 1定义及指标： 一般物价水平（General Price Level）：经济中所有的商品和服务的价格变化的加权平均。 实践中，选样本，用若干种有代表性的商品和服务来编制价格指数 (PI) (一、二百种) 2价格指数的计算：,判断经济运行态势的部分指标,3、价格指数的类型 （1）西方国家三类： 消费者价格指数（CPI：Consumers Price Indexes） 口径：商品（消费品、不含生产资料）服务 价格：采取零售价，
2、衡量人们实际生活水平变化（每月公布一次） 生产价格指数(PPI:Production Price Indexes) 口径：只含商品、不含服务（消费品生产资料） 价格：按出厂价（批发价）反映企业商品的供求关系，先于消费者价格指数。是观测价格变化的先行、预警指标。 反映总体情况：GDP缩减指数（deflator）=按现价计算的GDP/按不变价格计算的GDP=名义GDP/实际GDP100（每年公布一次） 通胀率：通常用CPI（消费者价格指数）衡量 （2）中国 居民消费价格指数（CPI）(含服务) 商品零售价格指数（相当于PPI）（不含服务） 由于我国服务价格上涨较快，所以CPI比PPI一般高2个百分
3、点左右。98年后用CPI衡量，通胀率与国际接轨。,判断经济运行态势的部分指标,三、总产出或总收入的衡量（国民收入的核算体系） GDP(国内生产总值)Gross Domestic Products 1、定义：在一国范围内，一定时期（年、季、月）所生产的最终商品和服务的市场价值总和。 2、计算方法 间接计算（支出法）：从购买的角度计算 GDP购买者的总支出（最终产品和服务） GDP（分成四部分） 消费品购买 投资支出 政府支出（净） 出口（X）或净出口（NX） 其中：C(消费)商品服务（耐用品非耐用品）（房租其它服务）,判断经济运行态势的部分指标,总投资（I）净投资折旧投资 政府净支出（G）总支出
4、转移支付国债利息支出 包括（政府支付给公务员工资）（政府对商品和服务的购买） NX=出口进口XQ 直接计算法（收入法）：从生产要素所有者角度计入 GDP=工资（含奖金）租金利息（含股利）利润间接税（增值税）折旧 （劳动） +（土地）（资本）（企业家）+（政府收回）+（企业存款中） = 税收企业总储蓄个人可支配收入 = 税收企业总储蓄个人消费个人储蓄,判断经济运行态势的部分指标,国民经济运行流转图,无形之手,有 形 之 手,经济指标、政策目标与政策手段,2011年总体经济政策,1、政策思路： 实施积极的财政政策和稳健的货币政策，增强宏观调控的针对性、灵活性、有效性； 更加积极稳妥地处理好保持经济
5、平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系。,2、三大需求对经济增长的拉动(%),财政政策：调结构,货币政策：控制总量,稳健的货币政策，增强宏观调控的针对性、灵活性、有效性管理通胀预期的关系。,通货膨胀与本币升值两难选择,增长,2010年中国经济态势,09、10年三驾马车的贡献,中国房地产投资增速,2011年1-2月份，全国累计完成房地产开发投资4,250.37亿元，同比增长35.2%，增速较2010年加快2个百分点。,数据来源:Wind资讯,政府固定资产投资与经济增长,2011年1-2月，中央项目固定资产投资累计同比增长6.3%，低于2010年全年累计同比增幅的8.9%；地方项目固定资产
6、投资累计同比增长26.9%，较2010年全年累计同比增加0.6个百分点。,数据来源:Wind资讯,中国与发达国家经济增长,美2010年第四季度经济开始复苏，GDP环比折年率增长2.8%；日本四季度GDP环比折年率下降-1.3%；欧元区GDP四季度当季同比为2.0%，增幅小幅回升。,美国的经济发展状况,金砖国家（BRICS）经济增长,2010年四季度印度GDP（不变价）同比增长9.65%；巴西四季度GDP（现价）当季同比为3.49；俄罗斯三季度GDP（不变价）同比增长有所放缓，为2.7%；南非四季度GDP（不变价）同比增长为4.4%。,全球经济增长态势,1、发达国家金融危机尚未结束，失业率居高不
7、下，特别是财政问题非常严重。目前美国欧元区和日本的失业率分别维持在9.6%、10%和5.2%的高位，表明各国的经济复苏只是从低谷恢复性反弹，还未带动经济增长，是一种无就业的复苏。 2、这种情况下，进一步采取财政政策，又面临着债务负担过重的困境。多数国际机构的预测，主要发达国家经济增长2011年普遍低于2010年，陷入停滞状况。,物价,全球金融市场状况,输入性通胀,中国热钱流动估算（新增外汇占款法）,中国2011年1月份外汇占款增加1,010.9亿美元，当月贸易顺差64.15亿美元，实际利用外资金额100.3亿美元，估计热钱净流入为846.45亿美元。,中国热钱流动估算（新增外汇储备法）,中国2
8、010年12月份新增外汇储备795.29亿美元，当月贸易顺差128.85亿美元，实际利用外资金额140.28亿美元，估计热钱净流入为526.16亿美元。,数据来源:Wind资讯,全球货币市场利率状况,中国利率状况,中国的实际利率,中国2011年2月份CPI同比上涨4.9%，目前1年期定期存款利率为3%，实际利率为-1.9%，维持负值且绝对值有所缩小。,央行存款准备金的调整情况,央行决定自2011年3月25日起上调人民币存款准备金率0.5个百分点，这是央行今年以来第三次上调存款准备金率。调整后，大型存款类金融机构准备金率将达到20%，中小型存款机构达到18%。,中国货币供应同比增速与CPI,20
9、11年2月份中国广义货币供应量（M2）较上年同期增加15.7%，低于1月的17.2%。2月份通胀趋于平稳，CPI较上年同期上涨4.9%。,数据来源:Wind资讯,新增贷款与M2走势对CPI的影响,M1-M2同比增速剪刀差,M1-M2同比增速剪刀差在2010年1月达到12.98%后开始逐步收窄，2011年2月的剪刀差为-1.2%，表明存款开始出现定期化趋势，企业活期存款增长缓慢。,数据来源:Wind资讯,外汇占款和货币供应增速,2011年1月，外汇占款同比增长17.7%，增速较上月有所上升。2011年2月， M1同比增长14.5%，M2同比增长15.7%。,数据来源:Wind资讯,国内货币环境宽
10、松程度,综合考虑经济增速、通胀和货币供应量增速走势，货币环境的宽松程度（M2增速-实际GDP增速-CPI）目前处于历史正常水平。,数据来源:Wind资讯,货币市场状况对经济复苏的影响,发达国家启动二次量化宽松政策，来防止二次经济衰退，当然带来了全球流动性的进一步宽松。 新兴市场国家受到国际热钱的追捧，物价和资产价格上升压力较大。面临抑制通货膨胀还是保增长的两难选择，为应对通货膨胀巴西央行已经连续多次加息，基准利率升到了10.75%，存款准备金率已经从15%提高到20%，已经超过我们的水平。印度今年也连续多次加息，基准利率目前是5.5%。 新兴市场国家，宏观政策被迫从适度宽松转向了紧缩，不利于经
11、济复苏的持续。国内房地产的调控将会抑制投资，并连锁影响多个行业的需求。,2011年经济增长展望,有利于经济增长的因素,1、国家确定了七大战略新兴产业规划，将启动一批新的项目，并催生一些新兴的产业增长点。 2、中央在2009年、2010年批复了一批促进地区区域经济协调发展的政策，批复了包括长三角、珠三角、北部湾、环渤海、海峡西岸、东北三省、黄三角等多个区域经济发展规划，将带动各地区经济实现较快的增长，并推动区域经济结构不断优化，形成一批新的经济增长极。 3、若干重要区域发展，收入分配改革将推动消费市场繁荣，缓解需求不足的矛盾。 4、非公36条政策不断细化和落实，也将推动民间投资的拓宽，有利于激发
12、经济增长的内生动力。 5、经济适应用房的建设将在一定程度上缓冲商品房调控带来的影响。,不利因素,经济发展有几种周期，几种周期都处于下行期，叠加在一起明年的增长动力明显不足。 第一是从短周期看，最短的周期就是企业回补库存周期，这个周期带动经济增长，在今年的二季度已经建立。在政策刺激效应递减，库存回补结束的情况下，从二季度开始世界的主要经济体先后出现了经济回落的趋势。 第二是设备更新周期，因缺乏新的经济增长点，企业大规模设备更新尚未开始，正处在产业艰难的调整期，欧美等国房地产市场依然低迷，仍处于深度调整。 第三是技术创新长周期，目前全球正孕育着新能源低碳技术革命，尚未出现重大的技术突破。,几大风险因素,第一，房地产市场泡沫，如果破灭对经济有巨大的冲击。但是不破灭可能会引起很多社会矛盾的激化，也是一种两难。 第二，通货膨胀如果失控政策将转为紧缩，对经济也是会有一定的冲击。 第三，发达国家经济仍有二次探底的危险，尽管它们都在采取第二次量化宽松政策，但是他们的政策空间也是相对比去年降低了，财政的负担率也非常高，所以它们仍然有二次探底的危险。 第四，国内大量的过剩产能。在经济减速的情况下，需求收缩会面临淘汰的危险，如果这种情况发生比较剧烈，也会造成连锁反应，也会造成大的冲击。,
