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1、财务管理学,任课教师：尹雪莹 联系方式： ,友情提醒： 学海无涯 珍惜学习机会 相互交流、共同进步、天天向上 学有所思、学有所用、学有所获 愿大家获得学历和学识的双丰收,（班级公共邮箱课件、扩充阅读等） （班长联系方式特殊事项告知通知等）,青春 （塞缪尔厄尔曼 ）,青春不是人生中的一段时光， 它是一种精神状态， 它不在于红颜、朱唇和轻快的腿脚， 而在于它的意志力、创造力、充沛的精力， 它是使人充满活力的源泉。,顺便,向同学们做个职场小调研： （请发送至：snow_）,1、你目前的(岗位)职位是； 下一步的目标是； 2、你来上海交大求学的目标是； 3、你的自身职业发展规划是；,课前寄语,本门课程
2、的重要地位 1.是经济管理各专业的核心课程。 2.通过学习，能够了解财务管理的基本理论 和基本方法，为其他专业课程奠定必要的 基础。 3.对于非会计专业的学生，主要是利用所学 的财务管理知识从事理财活动。,从前，有一个富翁，他准备了一大袋的黄金放在床头，这样他每天睡觉时就能看到黄金、摸到黄金。但是有一天，他开始担心黄金会被人偷走，于是就跑到森林里，把黄金埋在洞里面。没过多久，黄金真被偷走了。富翁非常伤心。 正巧森林里有一位长者经过此地，问明原因之后，对富翁说：“我有办法帮你把黄金找回来”！ 只见这位长者拿起金色油漆，把埋藏黄金的那块大石头涂成金黄色，然后在上面写下了“一千两黄金”的字样。写完之
3、后，长者告诉富翁：“从今天起，你又可以天天来这里看你的黄金了，而且再也不必担心被人偷走了。”,理财故事犹太人常讲的一个理财故事：,从这则故事，你得到了怎样的启示？,富人为何能在一生里积累了那么多的财富？,台湾的理财专家黄培源，对于大量的富人做了个调查， 得出一个结论： 13的人靠继承； 13的人靠创业积累； 13的人靠理财致富。 在经济发达的美国，其国民家庭收入的50%左右来源于工薪，而另外50%左右的收入则来自于家庭资产的投资收益。 崇尚理财，注重投资。理财涉及到了社会、经济、政治、金融、财税等方面的知识。,学时安排： 每周次3学时，16周，共48学时。 学习方法建议： 理解记忆，融汇贯通；
4、注重实践，学以致用。,本书框架,第1章 总论 第2章 财务管理的价值观念 第3章 财务分析 第4章 财务战略与预算,第5章 长期筹资方式 第6章 资本结构决策 第7章 投资决策原理 第8章 投资决策实务,第9章 短期资产管理 第10章 短期筹资管理 第11章 股利理论与政策,第12章 公司并购管理 第13章 公司重组、 破产和清算,第一章 总 论,第一节 财务管理的概念 第二节 财务管理的目标 第三节 企业组织形式与财务经理 第四节 财务管理的环境,内容提要,第一节 财务管理的概念,万通公司专门设计和制造电子游戏机控制台的软件。公司成立于1997年。1999年公司的销售收入超过2000万元。
5、公司创办时，曾用其仓库向银行借款200万元。现在，公司的财务经理认识到当时的融资数额太小了。长远来看，公司计划将其产品扩展到教育和商业领域。然而，目前公司的短期现金流量有问题，甚至无法购买20万元的材料来满足其客户的订货。,万通公司的经历反映了财务管理研究的基本问题： 公司应该采取什么样的长期投资战略？ 如何筹集投资所需的资金？ 公司需要多少短期现金流量来支付其帐单？,【引例】,财务管理内容：,1、公司应该投资于什么样的长期资产？ “资本预算” 或 “资本性支出” 2、公司如何筹集资本性支出所需的资金？ “资本结构”：负债资本与权益资本 “股利政策”：股利支付率决定了留存收益（权益资本） 3、
6、公司应该如何管理它在经营中的现金流量？ “净营运资本管理” ：流动资产管理 流动负债管理 财务管理概念：是在一定的整体目标下，关于 资产的购置（投资）、资本的融通（筹资）和经营中现金流量（营运资金）、以及利润分配的管理。,企业,国家,债权人与 债务人,投资者与 被投资者,企业职工,企业财务关系,企业管理的内容，包括生产管理、技术管理、劳动人事管理、设备管理、销售管理、财务管理等。 1财务管理是一项综合性管理工作。 通过价值形式，把企业的一切物质条件、经营过程和经营结果都合理地加以规划和控制，达到企业效益不断提高、财富不断增加的目的。 2财务管理与企业各方面具有广泛联系。 3财务管理能迅速反映企
7、业生产经营状况。 决策是否得当、经营是否合理、技术是否先进、 产销是否顺畅，都可迅速地在企业财务指标中 得到反映。,财务管理的特点,第二节 财务管理的目标,所谓财务管理的目标 是公司理财活动所希望实现的结果， 是评价公司理财活动是否合理的基本标准。,【案例1】企业财务管理目标的演进 MT企业财务管理目标选择 （一）基本案情 MT企业，成立于1960年，属国营单位，当初成立时，全部职工不过200人，拥有固定资产40万元，流动资金10万元。企业的主要任务是完成国家下达的煤炭生产任务。 MT企业生产的煤炭属优质煤，由国家无偿调配，企业所需的生产资料和资金每年均由某地区煤炭管理局预算下拨。曾有参观团问
8、过王矿长：你们的材料充足吗？车辆够用吗？王矿长没有直接回答，却领着他们参观了一下仓库。参观团所见：仓库堆满了各种备用工具，足可放心的使用3年，车库停放着5辆披满灰尘的解放牌汽车。有人用手一擦，惊叹道：呵，全是新车，你们企业真富有！,进入八十年代，经济形势发生了深刻变化，计划经济结束，商品经济时代开始。由于国家对企业拨款实行有偿制，流动资金实行贷款制，产品取消调配制，导致MT企业昼夜之间产生了危机感，好在王矿长能解放思想，大胆改革。 首先成立了销售部，健全了会计机构，引入一批人才。 人员管理方面引入竞争机制； 物资管理方面实行限额领料、定额储储备制度； 成本管理方面推行全员负责制； 生产管理方面
9、实行以销定产； 销售管理方面实行优质优价。 按王矿长的话讲：我们所做的一切管理工作都是为了实现自负盈亏，多创造利润，为国家多做贡献，为企业员工多发奖金，多搞福利。,MT企业从规模上毕竟属于中小企业，进入九十年代随着市场经济的建立，随着国家抓大放小政策的实施，MT企业不得以走上了股份制改造之路。国家将MT企业的净资产2000万元转化为2000万股，向社会发售，每股面值1元，售价2元。 MT公司成立之后， 决策层开始考虑负债融资问题，目标资本结构 ：自有与借入之比为1：1； 其次考虑的是更新设备，引入先进生产线等重大投资问题。 董事会决议：利用5年左右时间使企业的生产技术水平赶上一流，企业产品在全
10、国市场占有率达到3%，股票争取上市并力争价格突破15元/股。,（二）分析要点 1.MT公司财务管理目标的演进过程。 2.各种财务管理目标的优点及其局限性。 （三）案例分析 此案例，揭示了财务管理目标的三个演进过程： 1.产值最大化 缺陷：只讲产值，不讲效益；只讲数量，不求质量； 只抓生产，不抓销售；只重投入，不重挖潜。 2.利润最大化 缺陷：利润最大化的概念含混不清； 没能区分不同时期的报酬， 没考虑资金的时间价值；没考虑风险问题；可能导致企业短期行为;未考虑自有资金的成本。,3.股东财富最大化 优点： 股东财富最大化目标考虑了时间价值与风险因素； 在一定程度上能克服企业在追求利润上的短期行为
11、； 目标容易量化，便于考核和奖惩。 缺陷： 只适合上市公司； 强调股东利益，而对企业其他关系人的利益重视不够； 股票价格多种因素影响，并非都是公司所能控制的， 把不可控因素引入理财目标是不合理的。,【案例2】,某公司是一家从事IT产品开发的企业。由三位志同道合的朋友共同出资100万元，三人平分股权比例共同创立。 企业发展初期，创始股东都以企业的长远发展为目标，关注企业的持续增长能力，所以，他们注重加大研发投入，不断开发新产品，这些措施有力地提高了企业的竞争力，使企业实现了营业收入的高速增长。在开始的几年间，销售业绩以年60的递增速度提升。,然而，随着利润的不断快速增长，三位创始股东开始在收益分
12、配上产生了分歧。股东王某、张某倾向于分红，而股东赵某则认为应将企业取得的利益用于扩大再生产，以提高企业的持续发展能力，实现长远利益的最大化。由此产生的矛盾不断升级，最终导致坚持企业长期发展的赵某被迫出让持有的l3股份而离开企业。,但是，此结果引起了与企业有密切联系的广大供应商和分销商的不满，因为他们许多人的业务发展壮大都与该公司密切相关，他们深信该公司的持续增长将为他们带来更多的机会。于是，他们威胁如果赵某离开企业，他们将断绝与企业的业务往来。面对这一情况，其他两位股东提出他们可以离开，条件是赵某必须收购他们的股份。赵某的长期发展战略需要较多投资，这样做将导致企业陷入没有资金维持生产的境地。,
13、这时，众多供应商和分销商伸出了援助之手，他们或者主动延长应收账款的期限，或者预付货款，最终使赵某又重新回到了企业，成为公司的掌门人。经历了股权变更的风波后，该公司在赵某的领导下，不断加大投入，实现了企业规模化发展，在同行业中处于领先地位，企业的竞争力和价值不断提升。,请思考分析以下问题： 1赵某坚持企业长远发展，而其他股东要求更多分红，你认为赵某的目标是否与股东财富最大化的目标相矛盾？ 2拥有控制权的大股东与供应商和客户等利益相关者之间的利益是否矛盾，如何协调？ 3像案例中这样的公司，其所有权与经营权是合二为一的，这对企业的发展有什么利弊？ 4重要利益相关者能否对企业的控制权产生影响？,请思考
14、！,补充：财务管理的基本原则,原则1：风险收益的均衡 对额外的风险需要有额外的收益进行补偿,原则2：价值的衡量要考虑的是现金流而不是利润,例如，米兰公司从事服装生产与贸易。年初，公司支付90万元购买各种原材料。到年底，公司销售服装3000件，收入（应收账款）100万元。,-90万,现金净流量,损益表（财务管理角度）,90万,现金流出,0,原则3：货币的时间价值 今天的一元钱比未来的一元钱更值钱,原则4：有效的资本市场 市场是灵敏的，价格是合理的,原则5：代理问题得到解决 管理人员与所有者的利益一致,1993年，迪斯尼公司董事长Michael Eisner的年薪超过203亿美元，相当于每天收入超
15、过50万美元或每小时78000美元。令人惊讶的是，公司 股东对此并无不满。1984年Eisner接管Disney公司时，公司服票总市值为22亿美元，而到1994年，公司股票市值已超过220亿美元。若1984年在该公司投资100美元，到1994年将增值为1450美元。Eisner的薪金是与公司的利润挂钩的。disney公司税后利润超过11资本收益的额外部分的3作为Eisner的奖金 。,1989年，CampbellSoup公司的董事长John Dorrance去世的第二天，公司的股价上升了15。这是因为许多投资者都相信，随着Dorrance的离任，公司以往相对较少的利润增长今后会有所提高。另外，
16、投资者还认为DorraMe是公司重组的最大障碍。,“嫁接”案例的启示： 管理者与股东的利益冲突是不可避免的，所谓的“彼此满意”，只是一种压抑，会随着“董事长的去世离任”，得到释放。,回归教材：P9-11 相关理论讲解,冲突之一：股东与管理层,当所有权与经营权相分离，居于企业外部的股东和居于企业内部的管理者将会发生利益上的冲突。,1. 委托代理问题与利益冲突,解决机制： 1）激励 绩效股 股票期权 2) 股东直接干预 3）被解聘的威胁 4）被收购的威胁,冲突之二：股东与债权人,股东和债权人之间的目标显然是不一致的： 债权人的目标是到期能够收回本金； 而股东则希望赚取更高的报酬，实施有损于债权人利益的行为， 如：投资高风险项目、发行新债。,债权人通过两种方式进行制约： 1、签订资金使用合约，设定限制性条
