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1、公司治理结构,执笔：闵昱,导读：公司治理结构的涵义,公司治理 结构的涵义,我们的观点,我国企业常见 的治理结构问题,治理结构问 题的处理方式,国外治理 模式借鉴,公司治理结构的定义一：制度安排说,制度安排说 “在经济学家看来 ,公司治理结构是一套制度安排 ,用以支配若干在企业中有重大利害关系的团体投资者 (股东和贷款人 )、经理人、职工之间的关系 ,并从这种联盟中实现经济利益。 公司治理结构包括 : (1 )如何配置和行使控制权 ; (2 )如何监督和评价董事会、经理人和职工 ; (3 )如何设计和实施激励机制。 一般而言 ,良好的公司治理结构能够利用这些制度安排的互补性质 ,并选择一种结构来
2、减低代理人的成本。”,公司治理结构有着丰富的内涵，由于着眼的角度 不同，国内外学者对其定义也有一定的差别。我们 这里列出三种典型的定义：,公司治理结构的定义二：结构说,“所谓公司治理结构是指由所有者、董事会和高级执行人员即高级经理人员三者组成的一种组织结构。在这种结构中 ,上述三者之间形成一定的制衡关系。 通过这一结构 ,所有者将自己的资产交由公司董事会托管 ;公司董事会是公司的最高决策机构 ,拥有对经理人员的聘用、奖惩以及解雇权 ;高级经理人员受雇于董事会 ,组成在董事领导下的执行机构 ,在董事会的授权范围内经营企业。,公司治理结构的定义三：契约说,企业治理结构是一种契约制度 ,它通过一定的
3、治理手段 ,合理配置剩余索取权与控制权 ,以形成科学的自我约束机制和相互制衡机制 ,目的是协调利益相关者之间的利益和权力关系 ,促使他们长期合作 ,以保证企业的决策效率,公司治理结构的内涵,公司治理结构的功能：权力配置功能,公司治理结构的权力配置功能是对剩余控制权的配置，谁拥有资产的所有权 ,谁就拥有剩余控制权 权力配置功能包括两个方面的内容 : 一是所有权同公司治理结构的权力配置。公司治理结构是在既定所有权前提下安排的 ,所有权形式不同 ,公司治理结构的权力配置也不相同 二是公司内部剩余控制权的配置。股东拥有最终控制权 ,董事和经理人员分享剩余控制权,公司治理结构的功能：权力制衡功能,公司治
4、理结构就是为了制衡公司中各种权力关系而设立的。 公司治理结构的核心是明确划分股东会、董事会、监事会及经理人员各自的权力 (股东的所有权、董事会的经营决策权、经理人员执行管理权和监事会的监督权 )、责任和利益 ,形成四者之间的权力制衡关系 ,确保公司制度的有效运行。,公司治理结构的功能：激励和约束功能,激励机制应该具有激励相容的功效，好的公司治理结构应该使股东和经理人之间形成激励相容的功效，或者是接近激励相容的功效。激励机制主要包括两个方面 ,即物质激励与非物质激励 约束功能是通过公司治理结构中提供的监督与惩罚机制以及合约关系对代理人行为产生的一种约束力。它主要是防止代理人的偷懒行为和道德风险问
5、题 ,同时对代理人的渎职行为进行惩罚和制裁。对代理人的约束主要包括三个方面 :一是所有权约束；二是监督机制的约束；三是对渎职行为的惩罚,委托代理问题是公司治理结构 要解决的核心问题,委托代理问题是指委托人和代理人之间由于身份和信息等原因而导致的激励不相容.它包括三个重要方面： 第一，经理人（代理人）工作努力程度与所有人不同 ； 第二，代理人承担的风险与所有人不同； 第三，所有者与经理人之间存在信息不对称问题 ； 公司治理结构就是要通过一系列的制度安排或契约关系，达到解决企业中存在的委托代理问题，解决委托人和代理人之间的激励不相容。这里主要是企业所有人和企业经理人之间的激励不相容。,所有者和经理
6、人关系分析,董事长,总经理,只有所有者才会对公司的长期利益负责。这决定了其职责是决定企业的长期战略、重大投资,其经理人身份也决定只能完成阶段目标，不可能会对公司长期利益负责。经理人还负担大量繁琐的日常事务,委托代理问题 由于 委托人和代理人的利益不同、努力程度不同和风险不同而 形成董事长（委托人）和总经理（代理人）的激励不相容,1.两职务兼任（小公司） 2.加强对总经理的监督（成本太高） 3. 让总经理占有相当比例的股份，从而具有所有者的行为,所有者,经理人,矛盾和问题,解决方式,所有人和经理人的制度安排分析,所有人（董事长）,总经理行为短期 化，内部人控制,总经理不拥有足以激励其 有企业主人
7、意识的股权,总经理拥有足以激励其 有企业主人意识的股权,激励 不相容,激励 相容,董事长控股,董事长控股,形成多级驱动稳步发展 的动力体系（激励体系）,衰败,（兼任）总经理,公司2,（兼任）总经理,公司3,兼任总经理,公司1,规模 扩大,董事长 的精力只 能专心于 企业长期 战略和重 大投资的 决策,发展,良性发展,导读：我国企业常见的治理结构问题,公司治理 结构的涵义,我们的观点,我国企业常见 的治理结构问题,治理结构问 题的处理方式,国外治理 模式借鉴,私有企业常 见的问题,国有企业常 见的问题,国有企业的所有人虚拟,全国人民,国家,中央政府,企业经营者,各级地方 政府,国有股权 代表人,
8、谁都是所有者，谁都不是所有者,委托的链条太长,国有企业存在无解的委托代理问题,企业经营者,各级地方 政府,国有股权 代表人,在长长的委托代理链条中，每一个结点都既是委托人又 是代理人，作为委托人他可能违背上一层委托人的意志， 而他的代理人又可能违背他的意志 ,从企业外部竞争的角度来分析，有着委托链太长和所有人虚拟这些固有弊病的国有企业不可能和产权明晰的私有控股企业来竞争的,委托链太长和所有人虚拟等固有问题决 定了国有企业委托代理问题的无解性,国有企业存在很强的内部人控制,青木昌彦提出 ,内部人控制是转轨经济中所固有的一种潜在的现象 ,是从计划经济制度的遗产中演化而来的。其实内部人控制是源自于“
9、两权分离”和委托代理关系的企业制度内生的一种现象。这种现象在中国企业治理结构中形成的主要原因是 :(1 )放权让利扩大企业自主权改革。这一改革在国家作为企业外部出资人还没有以所有者身份进入企业行使所有权职能 ,且银行作为外部出资人的监督功能还较弱的情况下 ,就大力推行对经理人员的放权让利 ,实际上是将企业控制权在缺乏必要制约的情况下交给了企业经理人员。 (2 )企业改制。改制使原有的单一所有者格局不复存在 ,但国有股权占绝对比重 ,其他所有者比重低且分散 ,这些投资者广泛的搭便车动机使他们既没有足够的激励也没有足够的力量去影响公司的决策 ,由此内部人必然会损害中小股东利益。同时 ,国有股权难以
10、上市流通也削弱了它“用脚投票”、实施“退出”威胁的能力。 (3)国有资产的授权委托经营,国有企业经营者的行为短期化,国有企业所 有权虚拟,经营者任期有限,监督成本比 其他类企业高,经营者的官员 定位和邀功心理,行为 短期化,国有企业中侵占国有资产情况严重,国有,国有资产没有真正的所有人。人人都是所有人，人人都不是所有人,国有资产没有真正的监督者。谁都是监督者，谁都不是监督者,国有企业常有抵制兼并或者过度扩张的现象,国有企业经理人的价值取向 是以个人价值最大化为取向,经理人对企业和市场信息的熟悉使其有决策权 国有企业经理人在一定程度上担当所有人身份,抵制兼并并不是兼并不 需要，而是兼并有悖于经理
11、人 的个人利益,过度扩张并不是扩张对企 业发展有意义，而是扩张可以满 足经理人的个人利益,股东会形同虚设,国有企业是指国有独资或国有控股的企业,国有股代表的以个人利 益为导向的行为方式,国有企业的一股独大 或者绝对控股使得国有股 代表有绝对的话语权,导致,股东会不可能真正地从企业的长期利益出发来议事和决策 国有企业股东一言堂，股东会的作用不可能发挥,董事长大权独揽，董事会作用无从发挥,国有股代表的以个人利益为 导向的行为方式 在股权结构上的绝对控股地位,国有企业的董事长都是由政府 任命的，他仅仅相当于政府的一 个公务员,导致,董事会在决定企业的长期战略和重大投资时并不一定以企 业真正的需求和企
12、业发展的内在要求来考量 董事长也不真想发挥董事会的真正作用,监事会仅是摆设 ,职责难以发挥,国有企业的监事也是以自己 个人的利益为最终取向，他不可 能担负起真正的监督作用 他的许多个人利益需要董事 长来帮助解决,国有企业的监事都是由政府 任命的，他仅仅相当于政府的一 个公务员。他不可能完全以企业 长期利益为重,导致,监事会不可能正常发挥真正的监督职能 在实际的企业里，监事成了一个“闲职”。政府在任命监事 的时候，往往把有资格而无能力的闲人派任为监事，这又形 成了恶性循环。,导读,公司治理 结构的涵义,我们的观点,我国企业常见 的治理结构问题,治理结构问 题的处理方式,国外治理 模式借鉴,私人控
13、股企业 常见的问题,国有企业常 见的问题,股东之间股权配置一股独大，经营风险大,人的有限理性使得任何有能力的人都有他的弱项,一股独大将不会有真正的制约,企业的经营即使有99次成功而只有1次失败都有可能导致企业的破产,企业 经营 风险,所有者和经理人之间的激励不相容,国有企业由于所有者虚拟和委托代理链太长，导致国有企业的所有者和经理人之间的激励不相容是无解的,私人控股企业的所有者和经理人之间也有一定的委托代理问题，即也有激励不相容的问题，但它是有解的,所有者在公司规模较大时仍然事必躬亲,公司规模 较小时,所有者和经营者集于一身是最好的治理结构 这里没有大公司常见的委托代理问题,公司规模 较大时,
14、所有者和经营者集于一身将使企业的长期战 略和企业的重大投资无人负责。而这些工作 正是所有者，也只有所有者才能做好的 在公司规模较大时所有者和经营者的分离就 势在必行。虽然这会产生委托代理问题,小股东的“搭便车”现象和侵犯小股东利益,小股东搭便车 现象的正常的,小股东作为个体很难能影响公司的决策 小股东能做的只有用“脚”投票,但大股东侵犯小股东利益却是不 正常和非法的,大股东在进行决策时的短视心里，不考虑侵犯小股东 利益会有长期利益的损失 董事会里没有代表小股东利益的说话人（如独立董事）,母子公司的治理结构不切合实际,在观念和实践中，把子公司作为母公司的一个部门一样，母公司可以随意调到子公司的资
15、金和人员,母公司和子公司都是独立的法人实体，它们之间并不是上下级的关系 母子公司的关系和它们的治理结构的优劣将影响企业的发展和效益,导读：我们的观点,公司治理 结构的涵义,我们的观点,我国企业常见 的治理结构问题,治理结构问 题的处理方式,国外治理 模式借鉴,关于国有 企业的观点,关于私人控 股企业的观点,国有企业从根本上来讲不可能建立起 有竞争力的公司治理结构,一方面,国有企业具有无解的委托代理问题 这是国有企业固有的，靠自身无法解决的问题,另一方面,从比较的角度 虽然国有企业的治理结构有改善的空间，但和私有控股企业治理结构可达到的效果比较，国有企业无法和私有控股企业进行竞争。这是由于它有不
16、能突破的制约因素决定的 如果国有企业仅仅和国有企业竞争，就不会有问题 但国有企业必须要和各种所有制的企业同台竞争,在国有企业还没有从竞争性领域退出之前公司治理结构还有优化的空间,国有企业的退出是一个非常复杂和艰巨的过程，它涉及到人员的安置、社会的稳定以及上上下下各路人员的切身厉害关系 它是一个系统工程，不是短期内可以解决的,国有企业退出是一个变迁过程，退出前的治理结构优化应是变迁的中间步骤,国有企业建立有竞争力的治理结构的唯一途径就是国有股权从企业中退出,国有独资或国有控股,引进私有战略投资者等方式,退出控股地位或完全退出,只要是国有控股企业，国有企业原有的所有弊病都或多或少的存在,让有能力的原经营者购买国有股权，甚至控股也是一条符合国情的退出之路,国有股份退出控股地位已经从本质上改变了原国有企业固有的一些弊病,导读,公司治理 结构的涵义,我们的观点,我国企业常见 的治理结构问题,治理结构问 题的处理方式,关于国有 企业的观点,关于私人控 股企业的观点,国外治理 模式借鉴,私有控股企业要从创业时的治理结构向
