《2014春季第八章短期融资与营运资金政策课件》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2014春季第八章短期融资与营运资金政策课件（62页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、第八章 短期融资与营运资金政策,第一节 短期融资,银行短期借款的种类,贷款通则将短期借款分为信用借款、担保贷款、票据贴现 信用借款 信用借款又称无担保借款，是指不用保证人做保证或没有财产抵 押，仅凭借款人的信用而取得的借款。 信用额度借款 循环协议借款 担保贷款 担保借款是指有一定的保证人做保证或利用一定的财产抵押或质 押而取得的借款。 保证借款 抵押借款 质押借款 票据贴现 票据贴现是商业票据的持有人把未到期的商业票据转让给银行， 贴付一定利息以取得银行资金的一种借款行为。,短期借款,短期借款的利息支付方法 收款法 贴现法 加息法,（1）收款法,应付利息5012%9/124.5（万元） 实际
2、利率4.5/5012/912%,【例】：企业从银行借入9个月期年利率12%的短期借款50万元，采用收款法计算利息为：,（2）贴现法。,利息5012%9/124.5（万元） 实际利率4.5/（50-4.5）12/9100 13.19%,【例】：仍以上例资料为例，如采用贴现法计算其利息及实际利率如下：,（3）加息法,利息5012%9/124.5（万元） 实际利率4.5/（50/2）12/924% 12%224%,【例】：仍以前例资料为例，若企业采取按月分期等额偿还，其实际利息与实际利率计算如下：,或,借款利息的支付方法,收款法,贴现法,加息法,实际利率等于名义利率,实际利率高于名义利率,实际利率高
3、于名义利率,短期借款的优缺点,短期借款的优点 银行资金充足，实力雄厚，能随时为企业提供比较多的短期贷款。 银行短期借款具有较好的弹性，可在资金需要增加时借入，在资金需要减少时还款。 短期借款的缺点 资金成本较高。 限制较多。,1）含义 指在商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系，它是公司间直接的信用行为.,商业信用,应付账款 应付票据 预收账款等,2）形式：,（一）应付账款,1、应付账款的信用条件 信用期限 现金折扣 折扣期限 折扣期限小于信用期限。 例：（2/10，n/30）,2、应付账款筹资成本,【例】：某企业购进一批商品货款总额为20万元，信用条件为2/10，n/30
4、。,如果企业在30天内没有付款，而是在50天付款，取得的即为展期信用。其成本为：,现金折扣成本与短期借款利率的比较,公司拟采购材料一批，供应商的信用条件为：“1.210，120，0.630，N60” ；公司平均资金成本为7%；银行借款的利率为8%，银行补偿性余额为20%； 公司应如何决策？,现金折扣成本与短期借款利率的比较,第10天付款，现金折扣成本： 1.2%(1-1.2%) 360(60-10)=8.74% 第20天付款，现金折扣成本： 1.%(1-1%) 360(60-20)=9.09% 第30天付款 ，现金折扣成本： 0.6%(1-0.6%) 360(60-30)=7.24% 借款的实
5、际利率为8%(1-20%)=10%，,若公司有资金，应选择第20天付款； 若公司无资金，应选择放弃现金折扣，第60天付款；,多种折扣条件下的抉择办法,ABC公司拟采购材料100万元，W公司报价的信用条件为：“210，120，N30，ABC公司如何抉择？,10天内付款的信用折扣成本： 2%(1-2%)360(30-10)=36.7% 20天内付款的信用折扣成本： 1%(1-1%)360(30-20)=36.4% 应选择10天内支付货款，此时ABC公司所获得机会收益最大。,ABC公司拟采购材料100万元，W公司报价的信用条件为：“210，N30” M公司报价的信用条件为：“120，N30” 若公司
6、享受折扣应选哪一家？ 若公司不享受折扣应选哪一家？,向W公司采购的机会成本： 2%(1-2%)360(30-10)=36.7% 向M公司采购的机会成本： 1%(1-1%)360(30-20)=36.4% 若享受折扣，应选W公司 若不享受折扣，应选M公司,练习题1,练习2,A公司拟采购一批商品，供应商报价如下： (银行借款利率15%) 1，立即付款，价格9630元 2，30天内付款，价格9750元 3，3160天付款，价格9870元 4，6190天付款，价格10000元 求：放弃现金折扣的机会成本及最有利的付款期？,解：1)3.7%/(1-3.7%)360/90=15.37% 2)2.5% /(
7、1-2.5%)360 /60=15.38% 3)1.3% /(1-1.3%)360 /30=15.81% 4)机会成本为0 所以：放弃折扣成本大于短期贷款利率，应享受折扣，并应选择放弃折扣成本最大的，所以，最有利的是第60天付款， 付款额为 9 870元。,练习2,延期付款可降低成本，但由此却会带来一定的风险或潜在的筹资成本 ： 信用损失 利息罚金 停止送货 法律追索,（二）应付票据,种类： 按承兑人的不同：（可以背书转让） 商业承兑汇票 、银行承兑汇票 按是否带息： 带息票据、不带息票据,（三）预收账款与其他应付款,预收账款 其他应付账款（自然筹资）,商业信用筹资的优缺点,商业信用筹资的优点
8、 筹资便利。 限制少。 成本低。 商业信用筹资的缺点 信用时间短。 若取得现金折扣，付款时间更短； 而放弃现金折扣，会付出较高的资金成本。 风险大 容易造成相互拖欠，影响资金运转。,练习题4,某公司向银行借入短期借款10000元,支付银行利息的方式有三种,一是采用收款法付息,利率14%;二是采用贴现法付息,利率12%;三是利率10%,银行要求的补偿性余额比例为20%.请问:如果你是公司财务经理,你选择哪种借款方式.,练习题4,采用贴现法时的实际利率: (1000012%)/10000(1-12%)=13.6% 采用收款法实际利率=名义利率=14% 采用补偿性余额实际利率: (1000010%)
9、/10000(1-20%)=12.5% 应选用第三方案.,短期融资券,短期融资券又称商业票据、短期债券，是由大型工商企业或金融企业发行的短期无担保本票，是一种新兴的筹集短期资金的方式。,短期融资券的种类,按发行人划分，可分为 金融企业的融资券和非金融企业的融资券 按发行方式划分，可分为 经纪人代销的融资券和直接销售的融资券 按融资券的发行和流通范围划分，可分为 国内融资券和国际融资券,3.短期融资券的发行程序,公司作出决策，采用短期融资方式筹资。 办理发行融资券的信用评级。 向有关审批机关提出发行融资券的申请。 审批机关对企业的申请进行审查和批准。 正式发行融资券，取得资金。,债券名称：许继电
10、气股份有限公司2010年度短期融资券 债券简称：10许继CP01 信用评级：A-1 评级机构：联合资信评估有限公司 债券代码：1081175 发行总额(亿元)：7 债券期限：365日 票面年利率(%)：3.2 计息方式：利随本清 发行日：20100527 起息日：20100531 债权债务登记日：20100531 交易流通起始日：20100601 交易流通终止日：20110526 兑付日：20110531,债券名称：中国电力投资集团公司2010年度短期融资券 债券简称：10中电投CP01 信用评级：A-1 评级机构：大公国际资信评估有限公司 债券代码：1081172 发行总额(亿元)：47 债
11、券期限：365日 票面年利率(%)：2.73 计息方式：利随本清 发行日：20100527 起息日：20100528 债权债务登记日：20100528 交易流通起始日：20100531 交易流通终止日：20110525 兑付日：20110528,债券名称：中华人民共和国铁道部2010年度第三期短期融资券 债券简称：10铁道CP03 信用评级：A-1 评级机构：大公国际资信评估有限公司 债券代码：1081159 发行总额(亿元)：200 债券期限：365日 票面年利率(%)：2.61 计息方式：利随本清 起息日：20100512 发行日：20100511 交易流通起始日：20100513 债权债
12、务登记日：20100512 兑付日：20110512 交易流通终止日：20110509,短期融资券筹资的优缺点,短期融资券筹资的优点 短期融资券筹资的成本低。 短期融资券筹资数额比较大。 短期融资券筹资能提高企业的信誉。 短期融资券筹资的缺点 发行短期融资券筹资的风险比较大。 发行短期融资券筹资的弹性比较小。 发行短期融资券筹资的条件比较严格。,营运资金的概念,什么是营运资金？,第二节 营运资金政策,财务管理,一、营运资金及要素分析,（一）含义与构成： 营运资本是指企业在生产经营活动中占用在流动资产上的资本。 营运资金=流动资产-流动负债 （二） 会计层面分析： 关于流动资产 按占用形式： 现
13、金资产库存现金、银行存款、其它货币资金； 短期投资资产股票、债券、国库券； 债权资产应收账款、应收票据、预付账款； 存货资产商品,产成品,在产品,半成品,原材料,包装物,低值易耗品。,财务管理,按变现能力： 速动资产能直接作为支付手段（或变现）的资产；现金、应收款、短期投资等 非速动资产不准备或不能迅速变现的流动资产；存货、待摊费用、一年内到期的长期投资等 特点： 投资回收期短 流动性强 并存性 波动性。,财务管理,关于流动负债 主要内容：短期借款、应付账款、应付票据、预收账款、应计费用和其他应付款等。 特点： 速度快 弹性大 成本低 风险大。,财务管理,（三）财务层面分析 流动资产 临时性流
14、动资产季节、周期性需要的 永久性流动资产生产经营最低的、长期稳定需要的 流动负债 临时性流动负债满足临时性流动资产需要的协议性的。如：短期借款、短期应付债券等 自发性流动负债从持续性生产经营过程中产生的，如：应付票据、应付帐款 、预收帐款、 其他应付款、应急费用等,财务管理,时间,资金额,永久性流动资产,临时性流动资产,时间,资金额,自发性流动负债,临时性流动负债,财务管理,营运资金管理策略,营运资金的投资策略:,解决的问题,在既定的总资产水平下确定,流动资产与长期资产投入资金的比例,财务管理,营运资金的投资政策 1、营运资金持有量的高低，影响企业的收益与风险 较高持有量：保证债务偿还与存货供
15、应与储备，风险小；但流动资产收益一般小于固定资产收益，收益低。 较低持有量：风险大，收益高。,财务管理,2、投资政策 保守的营运资金政策：持有较高的营运资金； 激进的营运资金政策：持有较低的营运资金； 中庸的营运资金政策：介于二者之间，持有较合理。,财务管理,流动资产比率,财务风险,收益水平,流动资产比率,财务风险,收益水平,风险与收益权衡,激进型投资策略,中庸型投资策略,投资策略,资本水平,销售量,保守型,中庸型,激进型,固定资产,流动资产,营运资金投资策略,1、保守的资产组合：在安排流动资产数量时，保证正常的需要的情况下和正常保险储备的基础上，再加上一部分额外储备量，以降低风险 ； 2、中
16、庸的资产组合：在安排流动资产数量时，保证正常的需要的情况下，再适当的留有一定的保险储备； 3、冒险的资产组合：在安排流动资产数量时，只安排正常生产经营需要量而不安排或安排很少的保险储备，以提高资产报酬率 。,流动资产较多可降低企业的财务风险，但流动资产过多，会造成企业营利能力下降。因此在确定资产组合时，我们面临风险和报酬的权衡。 例：北方公司目前年销售额为2000件，销售收入为200000元，净利润20000元。现根据市场预测，每年可销售2400件，销售收入为240000元，实现净利润24000元，但扩大产量必须增加10000的固定资产投资，现公司决定保持资产总额不变，减少10000元流动资产投资，
