投资学第一章引言1

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1、证券投资学,金融学院 蒋美云 联系：J,第一章 导论,第一节 投资及其他,问题1：,世界上最有魅力的投资是什么？,美国投资各种商品收益比较(1802-1997）,名义总收益指数 实际总收益指数 CPI 1317% US1 0.08 1价值黄金 11.17 0.85 1价值票据 3,679.00 275.00 1价值债券 10,744.00 803.00 1价值股票 7,470,000.00 558,945.00,如果你爱他 把他送到股市 因为那儿是天堂,2011福布斯全球富豪榜,路威酩轩集团LV,甲骨文,ZARA,Aldi折价百货,2010福布斯全球富豪榜,卡洛斯斯利姆在上世纪90年代墨西哥国

2、家电信公司私有化的过程中发迹，现在已经成为墨西哥电信业巨头。去年他的财富排名第三，今年登上榜首，每年净收益达185亿美元。近期他获得监管部门的批准，将固话业务出售给拉美最大的移动电话公司American Movil。他持有多家公司的股份，包括金融集团Inbursa、钻探公司Bronco Drilling、媒体集团Independent News & Media、第五大道精品百货店(Saks)、纽约时报公司等。三月初有消息称他将购买纽约时报公司的多数股份，使该公司股票大涨，但卡洛斯否认了这种说法。另外，他曾出资6500万美元，与美国亿万富翁慈善家埃利布罗德(Eli Broad)共同资助了一个基因

3、药物研究项目。 英国每日邮报称，2010年斯里姆第一次当上世界首富时，其总资产为535亿美元，盖茨为530亿美元，而今年则是600亿对490亿。文章称，微软股票自2009年至今下跌16%，而斯里姆的Telmex电讯却因其在墨西哥的垄断地位，股票暴涨很多。,盖茨以490亿美元位居第二，总资产为470亿美元。报道指出，盖茨名次下滑并非由于投资决策失误，而是他和妻子梅琳达捐款280亿美元给名下基金会，这相当于其资产总额的1/3。 全球财富调查公司的大卫林肯称，夺取世界首富桂冠对盖茨而言轻而易举，“如果世上没有慈善事业，他的家产总值将是880亿美元”。华盛顿邮报评论称，尽管盖茨不再是世界首富，但他的乐

4、善好施将改善许多不发达地区人们的医疗和教育条件。 比尔盖茨的财富绝大多数来自他持有的微软公司股票，1986年微软上市时，比尔盖茨拥有微软44.8%的股份。随着微软股价上涨，盖茨在财富增长的同时也意识到过分依赖一只股票的风险。尽管他对自己的公司充满信心，但也有步骤地减持微软股票，他曾经在三个月内减持了近500万股微软股票。截至2007年5月4日，比尔盖茨持有906,499,336股微软公司股票，相当于该公司9.48%股权。也因为微软，盖茨连续第十三年高居全球首富。,由于伯克希尔哈撒韦公司股价的上涨，巴菲特的个人财富在过去二年中增长120亿美元，达到500亿美元。巴菲特目前排名第三。 过去46年来

5、，公司的账面价值从19美元上升到78008美元，每股年复合收益率为21.1%。累计增长361156%；同期标准普尔500指数成分公司的年均增长率为10.4%，累计增长幅为6479%。 世界股市的奇观,印度电力巨头信实电力公司（Reliance Power）进行的首次公开募股（IPO）超过预期，已成为印度有史以来规模最大的IPO。由于融资成功，该公司控股股东安尼尔.安巴尼很可能超越其兄长穆克什.安巴尼与钢铁大亨拉克希米.米塔尔，成为印度新首富。 由于兄弟不和，穆克什和安尼尔完成了对集团业务的拆分。2005年6月18日，安巴尼兄弟宣布达成拆分协议，哥哥穆克什继续主管集团石化产品、聚酯和精炼油业务，

6、掌管主营石油化工业务的信实工业有限公司和印度石化公司。弟弟安尼尔则退出集团核心权力圈，转而专攻集团下属电力、电信和金融服务业，拥有信实能源（信实电力母公司）、信实通讯以及信实资产三家子公司。 1977年，埃利森和另外两人共同创办了一家软件公司，他们把自己的第一件产品命名为“甲骨文”，卖给包括中央情报局在内的客户。1986年3月12日，甲骨文公司正式上市，其股票发行价为每股15美元。去年，甲骨文公司的销售额已超过100亿美元，公司股票市值达1840亿美元。埃利森目前为甲骨文公司首席执行官，拥有公司242的股票，个人资产约为474亿美元,龙湖地产联交所，女,海普瑞,美的,恒大地产,苏宁电器 大连万

7、达 新希望 碧桂园,美特斯邦威,百度 三一重工,中国亿万富翁首次过百 公司上市是财富来源,福布斯杂志表示，2011年被称为 “金砖四国” 中国、印度、俄罗斯、巴西，由于经济的迅猛发展新增214位亿万富翁上榜，相比去年新增97位人，今年亿万富翁总数翻了一番。其中亚太地区新增105位亿万富翁，四分之三新富翁是从公司上市赚取的财富。,21年指数走势,20050606,20071016,中小板、创业板持续造富神话,第一高价股,42个涨停的“涨停王”,即使2008的大跌行情中创新高股票还是很多,动不动就翻几番的股票,关于能否赚钱的两种说法：,十人入市： 1、七亏二平一赚 2、九亏一赚，赚者最后把赚的全亏

8、回去,即使是2007年大牛市， 过半股民没赚到钱,据中国证券报的统计数字显示：2007年有48.65%的投资者在股市获利，只有7.26%的被调查者明确表示其成功跑赢大盘，全年收益率在100%以上。 2007年中国A股市场振荡明显加剧，市场热点不断变化。以上证综指最高点6124.04点计算，年度最大涨幅近130%，（年初2715点）但仍然有高达51.35%的被调查者没有获利，这其中有18.61%的被调查者表示其年度亏损在20%到50%之间，有16.61%的人亏损在10%左右，更有2.44%的被调查者表示其亏损超过50%。,2.27黑色星期二 沪指跌8.84%,深成指跌9.29%,引发全球股市大跌

9、.,往往一天大跌就可吃掉十几天的上涨,高价上市的亚洲最赚钱公司套牢了千亿资金， 08年开始 股市大跌，一发不可收，中石油至今还在10元附近挣扎,如果你恨他 把他送到股市 因为那儿是地狱,入市需谨慎,政府忠告：,不时显现的希望吸引力无限,问题2： 如何对个人财富进行管理？,当前收入： 工资、贷款、分红、遗产、馈赠,当前消费,投资,将来消费？,投在何处？ （选择）,何时投？ （时机）,如何投？ （策略）,投资管理,投资学要点,投资学研究如何把个人、机构的有限财富或者资源分配到诸如股票、国库券、不动产等等各种(金融)资产上，以获得合意的现金流量和风险-收益特征。 它的核心内容就是以效用最大化准则为指

10、导，获得个体财富配置的最优均衡解。,证券投资学,本课程以基本概念、原理为主，兼顾实务。 理论联系实际，以中国为主，兼顾国外。 本课程的学习，有利于学生将来的就业和人生的发展。 为便于考试，请适当记笔记、认真做作业。,课程框架之一：投资环境篇,证券：股票、债券及衍生品 证券市场：初级市场与二级市场 证券中介：商业银行、投资银行、证券公司、信托投资公司,课程框架之二：证券投资分析篇,价值分析：股票价值分析、债券价值分析. 基本分析：宏观分析、行业分析、公司分析. 技术分析：K线图、趋势、图形、指标分析。,课程框架之三：证券市场理论篇,有效市场理论：三种有效市场假说及检验； 投资组合理论：预期收益率

11、与风险，证券组合，单指数模型； 资本资产定价模型CAPM：资本市场线和证券市场线；套利定价模型APT。,课程框架之四：现代投资管理篇,资产配置策略 股票投资策略 国际化投资策略：汇率、利率风险的防范,参考文献,参考： Ziv Bodie 投资学精要，人大版； C.J.Corrado etc.投资学基础，北大版； Robert J.Shiller非理性繁荣, H. Levy：投资学，北京大学出版社，2000。 Bodie and Merton：金融学，人大版，2000。 网站：证监会： 交易所：与 股 票： 等 债 券：,考核,课后作业：15%； 课堂参与：15%； 期末：70%。 谢谢合作！

12、,第二节 证券投资概述,一、证券,一种金融商品，是所有权与债权凭证的统称。 具书面特征和法律特征。 无价证券：凭证证券：借据，存单 证券 有价证券：财物证券：货运单，仓单 货币证券：支票，汇票 （狭义） 资本证券：股票、债券 区别：可转让性,二、投资,投资(Investment)：为未来的、不确定的预期更多的收益而作出的确定的现值的牺牲。（威廉夏普） 投资形成资产 资产(Asset)：各类主体所拥有的具有货币价值的经济资源。,资产的分类,可以货币计量的财产、债权和其它权利 流动性分类：固定资产和流动资产 属性分类：实物资产、金融资产和无形资产 有些资产(如房产和黄金) 不单纯属于某一类资产。

13、资本(capital):资产的货币形态的现值（贴现）,实物资产和金融资产,实物资产指经济生活中创造的用于生产物品和提供服务的资产，实物资产代表一个经济的生产能力，决定一个社会的财富。 金融资产不代表一个社会的财富，只是社会财富的重新分配，但对生产能力具有间接影响，为持有人带来财富，通过持有金融资产而实现对实物资产的要求权。 所有权和经营权的分离 使得资金流向具有好的投资机会的企业 代表持有者的财富,实物资产和金融资产,更细的区分： 金融资产的价值来源并依赖于实物资产的价值。 金融资产是投资者拥有实物资产的方式 实物资产在负债表中的一边出现，金融资产则在两边出现。 通过一般的商务过程，金融资产可

14、以产生或消除。,问题： 下列资产是实物资产还是金融资产？ A、专利； B、租赁债务； C、客户关系； D、大学教育； E、100元面值的国库券,基本建设投资 固定资产投资 直接投资 更新改造投资 流动资产投资 投 资 信贷投资 方 信用投资 式 信托投资 间接投资 债券投资 证券投资 股票投资 实物资产投资（以保值增值为目的）,三、投资三要素,收益：投资所得=资本利得或损失+期间收入 风险：投资者面临本金损失或者报酬未能达到预期目标的可能性。 时间：完成投资行为的周期即持有期。,英国股票的年收益率,平均收益率 = 17.9%,标准差 = 28.4%,英国长期国债,平均收益率 = 8.8% 标准

15、差 = 14.9%,英国30天国库券,平均收益率 = 8.3%,标准差 = 3.6%,对图示的观察,股票的平均收益率高于长期国债和国库券 股票和长期国债的收益率经常为负 短期国库券的波动性最小 短期国库券的平均收益率= 8.3% (“无风险”) 股票的平均收益率 = 17.9% 市场风险溢价 = 9.6%,收益,风险,国库券,公司债券,大公司股票,小公司股票,经验数据：,国际股票,1、投资的收益持有期回报（Holding Period Return）,例1、某投资者发行时平价购买了100张票面利率为10%的附息国债，持有两年后以100元的价格卖出，计算其持有期回报，持有期年平均复利收益率。,如果不考虑再投资，则HPR=20/100=20%,例2、某投资者购买了100股G公司的股票并持有4年，4年中G公司每年的收益率如下： 问：此投资者的期末价值与期初相比有没有增加，增加了多少？ 此投资者的年平均收益率是多少？,例3、通用汽车公司的股票在2月9日以46的价格购买，