盘锦建设投资有限责任公司

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1、 公司债券跟踪评级报告大公国际保留对本期债券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利盘锦建设投资有限责任公司2009 年公司债券跟踪评级报告大公报 D【2010】032 号跟踪评级公司债券信用等级：AA+长期主体信用等级：AA评级展望：稳定上次评级公司债券信用等级：AA长期主体信用等级：AA-评级展望：稳定发债规模：10 亿元 上次评级时间：2 009.04 债券存续期间：2 009.12.16 - 2016.12.16 担保方式：应收账款质押 主要财务数据和指标 （人民币亿元）项 目 2009 2008 2007总 资 产 152.57 65.91 18.60所 有 者 权 益 67.59

2、44.25 8.62主 营 业 务 收 入 0.01 0.02 0.01利 润 总 额 7.40 3.32 1.39经 营 性 净 现 金 流 5.91 1.83 1.40资 产 负 债 率 （ %） 55.70 32.87 53.65债 务 资 本 比 率 （ %） 52.52 28.07 50.36主 营 业 务 毛 利 率 （ %） 73.24 81.04 78.98总 资 产 报 酬 率 （ %） 4.86 5.04 7.44净 资 产 收 益 率 （ %） 10.94 7.51 16.04 经 营 性 净 现 金 流 利 息保 障 倍 数 （ 倍 ） 1.51 2.00 3.38经

3、营 性 净 现 金 流 /总 负债 （ %） 11.09 11.59 18.18 注：公司财务报表均按照旧会计准则编制。分 析 员：陈放 赵其卓联系电话：010-51087768客服电话：4008-84-4008传 真：010-84583355Email ：跟踪评级观点盘锦建设投资有限责任公司（以下简称“盘锦建投”或“公司” ）主要从事盘锦市重大项目和城市基础设施建设投融资、公用事业及相关国有资产的经营管理等业务。评级结果反映了盘锦市地方经济和税收收入不断增长、财政收入增长能力将有所提高、公司在城市建设中保持重要地位、地方政府对公司债务偿还保障有力等有利因素，同时也反映了宏观经济政策对政府投融

4、资平台的影响、地方财政收入对单一产业的依赖程度较高等不利因素。公司为本期债券提供的应收账款质押担保仍具有一定的增信作用。综合分析，大公国际对盘锦建投 2009 年公司债券信用等级调整为 AA+，长期主体信用等级调整为AA，评级展望维持稳定。有利因素盘锦市经济结构不断调整推动地方经济增长，作为辽宁省“五点一线”沿海经济带建设的重点发展区域之一，地区经济发展水平将得到进一步提升；盘锦财政总收入保持增长，地方税收收入占比提高,资源税改革、国家对资源型城市的支持政策以及辽宁省税收体制的调整将有助于提高盘锦市财政收入增长能力；公司是盘锦城市基础设施和重点项目建设唯一政府投融资平台，融资平台功能得到加强,

5、财政补贴依然是其城市基础设施建设项目债务偿还资金的主要来源；应收账款质押仍对本期债券具有一定的增信作用。不利因素短期内货币政策预期紧缩，地方政府投融资平台外部流动性受到一定程度制约；盘锦财政收入对单一产业的依赖程度仍然较高， 公司债券跟踪评级报告大公国际保留对本期债券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利原油价格的变动影响其财政收入的稳定增长。大公国际资信评估有限公司二一年二月二十四日 公司债券跟踪评级报告3跟踪评级说明根据盘锦建投 2009 年公司债券信用评级的跟踪评级安排，大公国际对公司 2009 年以来的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析，并结合公司外部经营环境变化等因

6、素，得出跟踪评级结论。募集资金使用情况本期债券募集资金全部用于表 1 所列项目的建设。截至 2009 年末，盘锦市新工西街和中心医院项目处于前期施工阶段，实际投资额较小；中华路项目进度较快，部分路段已具备通车条件。本期债券于2009 年 12 月 16 日发行，截至 2009 年末，尚未使用的募集资金为4.87 亿元。表 1 截至 2009 年末债券募集资金投向项目情况表（单位：亿元、月）项目名称 计划投资额 募集资金 使用额 工期 已完成投资额盘锦市新工街西段 1.80 1.00 24 0.13盘锦市中华路 13.57 5.40 24 6.07盘锦市中心医院 6.27 3.60 30 0.8

7、8合计 21.64 10.00 - 7.08数据来源：根据公司提供的资料整理发债主体盘锦建投成立于 2001 年 4 月，是经盘锦市人民政府（以下简称“市政府” ）盘政200037 号文件批准，由市政府投资 5,000 万元设立的国有独资有限责任公司。2006 年 6 月，经市政府盘政200661号文件批复，市政府以划拨土地使用权增加公司注册资本 25,000 万元。截至 2009 年末，公司注册资本为 30,000 万元，全资及控股子公司 4 家、拥有 20%以上至 50%以下权益性资本的联营公司 2 家。表 2 截至 2009 年末公司参控股企业明细表（单位：%、万元）公司名称 权益占比

8、注册资本盘锦市市政排水管理有限公司 100.00 2,000盘锦广汇房地产开发有限公司 100.00 1,400盘锦市中小企业发展投资有限公司 100.00 500盘锦鑫汇隆经贸有限公司 89.00 89盘锦鑫汇隆信用担保投资有限公司 41.66 2,500盘锦热电有限责任公司 28.54 6,943公司的经营范围：投资经营性基础设施建设项目、公益性建设项 公司债券跟踪评级报告4目和产业结构调整建设项目、受政府委托经营国有资产、受政府委托或社会经济组织委托代理投资；开展投资咨询服务、代理经营；土地整理和储备。公司全资子公司盘锦广汇房地产开发有限公司（以下简称“广汇房产” ）承担其主要建设项目，

9、其全资子公司盘锦市中小企业发展投资有限公司是盘锦市承接国家开发银行股份有限公司（以下简称“国开行” ）中小企业贷款的融资平台。截至 2009 年末，公司总资产 152.57 亿元，负债总额 84.98 亿元，所有者权益合计 67.59 亿元，资产负债率 55.70%。2009 年公司实现主营业务收入 119.14 万元，补贴收入 8.28 亿元，利润总额 7.40 亿元，净利润 7.40 亿元，经营性净现金流 5.91 亿元。经营与管理公司是盘锦城市基础设施和重点项目建设唯一的政府投融资平台，财政补贴依然是其城市基础设施建设项目债务偿还资金的主要来源，主营业务收入保持相对稳定但规模较小盘锦建投

10、是盘锦城市基础设施和重点项目建设的唯一政府投融资平台，承担着盘锦市、区（县）范围内的政府主导项目的投融资业务。盘锦市政府指定并授权公司作为承接国开行政策性贷款的融资平台，行使贷款的“借、用、还”主体职能。公司用于城市基础设施和政府重大项目建设的银行借款由市、县财政承担补贴还款责任，市财政局负责落实将给予公司的财政补贴资金列入年度财政预算。2001 年盘锦市政府改革市政公用设施使用方式，变城市资源无偿使用为有偿使用，为城建资金开辟来源。公司在市政府的授权下，独资建设盘锦城市地下通信管网工程，建成的地下通信管网出租给电信运营商，从而为全市弱电系统提供信息平台，实现对地下通信管道设施的统一规划、统一

11、建设、统一管理。截至 2009 年末，盘锦市区内通信管线建成长度 99.32 公里、线孔长度 1,079 公里，分别较 2008年增加 4.32 公里和 62 公里。2010 年公司在建通信管网长度 31.5 公里，拟建 7 公里，建设成本约为 21 万元/公里。公司主营业务收入和毛利润全部来源于城市地下通信管网的经营。2009 年，公司实现主营业务收入和主营业务毛利润分别为 119.14 万元和 87.26 万元，较 2008 年分别下降了 40.78 万元和 42.35 万元。预计未来 12 年，公司城市地下通信管网建设经营的专营地位不会改变，主营业务收入将保持较小规模。在积极的财政政策和

12、适度宽松的货币政策推动下，我国城市基础设施建设快速增长；短期内货币政策预期紧缩，地方政府投融资平台外部流动性受到一定程度制约2009 年，我国宏观经济在应对国际金融危机一揽子经济刺激计划作用下，增速逐季加快。据国家统计局初步统计，2009 年我国国内生产总值达到 33.54 万亿元，增长率为 8.7%；全社会固定资产投资完成 22.48 万亿元，增幅为 30.1%，较上年同比增加 4.6 个百分点。中 公司债券跟踪评级报告5央投资计划对国民经济的增长起到明显的拉动作用。与此同时，我国正处于城市化的快速发展阶段，正在由农村化社会向城市化社会转型，城乡一体化建设推进城市化进程，加快了城市基础设施建

13、设。在积极财政政策和相对宽松货币政策的推动下，我国各大中城市的基础设施建设保持较大的投资规模，基于地方政府信用的地方政府融资平台的债务规模增长迅速。2010 年 1 月国务院第四次全体会议提出， “尽快制定规范地方融资平台的措施，防范潜在财政风险” 。同月，中国银监会亦提出， “要全面评估和有效防范地方融资平台风险，加强贷款跟踪检查，推动发展银团贷款模式，切实防范大额集中度风险。”中国人民银行分别在 2010 年 1 月和 2 月两次上调金融机构人民币存款准备金率。适度宽松的货币政策出现紧缩预期，地方政府投融资平台外部流动性受到一定程度制约。预计未来几年，投资对我国宏观经济的拉动作用以及城市化

14、进程较快的发展趋势不会改变，地方政府投融资平台的规范化运作和适度负债将有助于城市基础设施建设的快速增长。盘锦市经济结构不断调整推动地方经济增长，作为辽宁省“五点一线”沿海经济带建设的重点发展区域之一，地区经济发展水平将得到进一步提升经初步核算，2009 年盘锦全市地区生产总值完成 685 亿元，其中地方经济实现增加值 445 亿元，增长 27.8%；全社会固定资产投资完成 543 亿元，增长 47.9%；社会消费品零售总额达到 156.9 亿元，增长 18.3%；全年城镇居民人均可支配收入 18,500 元，比 2008 年增长 8.53%；全年农村居民人均纯收入 9,000 元，比 2008

15、 年增长16.87%。2009 年，盘锦市石化和精细化工、石油装备制造和船舶修造等接续产业快速发展，非油气采掘业增加值占全市比重提高到70.8%，较 2008 年增加了 16.8 个百分点，资源型城市经济转型得到推进。接续产业的规模化和集群化发展推动了盘锦市重点项目和基础设施的建设。2009 年盘锦市实施投资千万元以上工业项目 320 项，当年完成投资 215 亿元，增长 41%。其中，单项投资超亿元工业项目达到 76 项，超 10 亿元工业项目达到 16 项。2009 年盘锦市启动和实施了交通、港口、水利、能源等重大基础设施项目 80 项，完成投资 76亿元，较 2008 年增长 2 倍多。其中，作为接续产业的发展平台的船舶工业基地呈现现代化产业基地的规模，石油装备制造基地成为全省“五点一线”重点延伸支持区域。2009 年 7 月 1 日，国务院常务会议原则通过了辽宁沿海经济带发展规划， “五点一线 1”沿海经济带发展上升为国家战略。盘锦市作为规划中重点发展区域之一，未来经济发展水平将得到进一步提升。1 “五点”是包括盘锦船舶工业区在内的 5 个重点发展区域；“一线”由大连、丹东、锦州、营口、盘锦、葫