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1、 1 / 5关于员工持股问题的探讨员工持股计划，作为企业鼓励其员工持有本公司股票的一种有效方式，有利于建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制，改善公司治理水平，有利于提高职工凝聚力和公司竞争力，目前已在境外成熟市场相当普遍。但在我们国家，员工持股计划发展较为缓慢。目前，相对于新三板市场，在上交所、深交所上市的公司实施员工持股计划的较多。近日，联讯证券（在新三板挂牌）实施了员工持股计划，打开了新三板市场员工持股计划的大门。一、相关的法律法规1、 国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见 （国发201417 号）该若干意见提出要提高上市公司的质量，完善上市公司股权激励制度，允许上市公司按照规
2、定通过多种方式开展员工持股计划。2、 关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见 （中国证券监督管理委员会公告2014 33 号）该意见规定了员工持股计划的基本原则：依法合规、自愿参与和风险自担的原则，明确了员工持股计划所需资金来源和股票来源，同时对员工持股计划的管理、实施程序及信息披露也作出详细的安排。就员工持股的监管，该意见指出除非公开发行方式外，中国证监会对员工持股计划的实施不设行政许可，由上市公司根据自身实际情况决定实施。该意见是实施员工持股计划的基本法律依据。3、 中小企业板信息披露业务备忘录第 34 号：员工持股计划该计划在关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见的基础上进一步对
3、中小板市场的上市公司的员工持股计划进行了详细的规定。4、 上海证券交易所上市公司员工持股计划信息披露工作指引该工作指引在关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见基础上一步对在上交所上市的公司的员工持股计划进行了详细的规定。5、 财政部、中国人民银行、银监会等关于规范金融企业内部职工持股的 2 / 5通知目前，就员工持股，在金融行业仍存有一定阻力，该通知明确规定了内部职工持股的比例，对员工认购股份的资金来源、内部员工持股的转让等有明确限制。6、 企业国有产权向管理层转让暂行规定 、 关于规范国有企业职工持股、投资的意见上述文件通知主要是对国有企业改革，规范企业国有产权转让、企业国有产权向管理层
4、转让进行了规范。二、相关案例1、广东海大集团股份有限公司员工持股计划（1）参加公司员工持股计划的人员范围公司董事（不含独立董事） 、监事、高级管理人员，经董事会认定有卓越贡献的其他核心员工。（2）员工持股计划的资金来源本员工持股计划的资金来源为公司员工的合法薪酬和通过法律、行政法规允许的其他方式取得的资金，具体包括：公司员工的自筹资金；公司实际控制人薛华先生向参加员工持股计划的对象提供无息借款。本员工持股计划筹集资金总额上限为 1.7 亿元，以“份”作为认购单位，每份份额为 1 元，本员工持股计划的份数上限为 1.7 亿份。单个员工必须认购整数倍份额，且起始认购份数为 10 万份（即认购金额为
5、 10 万元） ，超过 10 万份的，以 1 万份的整数倍累积计算。员工持股计划持有人具体持有金额和份额根据购买股票的价格、数量和实际出资缴款金额确定。（3）员工持股计划涉及的标的股票来源本计划草案获得股东大会批准后，员工持股计划将委托广发证券资产管理（广东）有限公司管理，并全额认购由广发证券资产管理（广东）有限公司设立的广发资管海大投资 1 号、 2 号、3 号集合资产管理计划的次级份额。广发资管海大投资 1 号、2 号、3 号集合资产管理计划主要通过二级市场购买等法律法规许可的方式取得并持有海大集团股票。员工持股计划筹集资金总额上限为 1.7亿元，集合资产管理计划份额上限为 6.8 亿份，
6、每份 1 元，按照 3：1 的比例设立优先级和次级份额。集合资产管理计划存续期内，优先级份额按照 7.5%（实际预期年化收益率以最终签订合同为准）的预期年化收益率按实际存续天数优先获得收益。公司控股股东对优先级份额的本金及预期年化收益提供连带担保 3 / 5责任。（4）员工持股计划的锁定期和存续期限集合资产管理计划通过二级市场购买等法律法规许可的方式所获标的股票的锁定期为 12 个月，自公司公告最后一笔标的股票登记过户至集合资产管理计划名下之日起算。本员工持股计划的存续期为 24 个月，自本计划草案通过股东大会审议之日起算。2、北京梅泰诺通信技术股份有限公司员工持股计划（1）参加公司员工持股计
7、划的人员范围参加本员工持股计划的范围为公司的董事、监事、高级管理人员、公司及下属子公司的正式员工。出资参加本员工持股计划的公司及下属子公司的部分董事、监事、高级管理人员和员工不超过 50 人，其中公司董事、高级管理人员 3 人。（2）员工持股计划的资金来源公司正式员工参与本员工持股计划的资金来源为其合法薪酬、自筹资金等。（3）员工持股计划涉及的标的股票来源本员工持股计划设立后委托兴证证券资产管理有限公司管理，并全额认购兴证证券资产管理有限公司设立的鑫众 11 号集合计划中的次级 A 份额。鑫众11 号集合计划份额上限为 2 亿份，按照 2:1 的比例设立优先级份额和次级份额，次级份额按照 5:
8、1 的比例设置次级 A 份额和次级 B 份额（合称 “次级份额” ） ，鑫众 11 号集合计划主要投资范围为梅泰诺股票。公司控股股东为鑫众 11 号集合计划优先级份额的权益实现提供担保。鑫众 11 号集合计划以二级市场购买等法律法规许可的方式取得并持有标的股票。（4）员工持股计划的锁定期和存续期限员工持股计划的锁定期即为鑫众 11 号的锁定期。鑫众 11 号集合计划通过二级市场购买等法律法规许可的方式所获得的标的股票的锁定期为 12 个月，自公司公告最后一笔标的股票过户至本期鑫众 11 号集合计划名下时起算。本员工持股计划的存续期为 36 个月，自股东大会审议通过本员工持股计划之日起算，本员工
9、持股计划的存续期届满后自行终止。3、联讯证券联讯证券股份有限公司第一期员工持股计划 4 / 5（1）参加公司员工持股计划的人员范围参加本员工持股计划的员工总人数不超过 1，025 人，其中公司董事、监事和高级管理人员认购份额占员工持股计划总份额的初始比例不超过 25.37%，具体参加人数根据员工实际缴款情况确定。（2）员工持股计划的资金来源参加对象认购本计划的资金来源为其合法薪酬及法律、 行政法规允许的其他方式筹集的资金。本员工持股计划每份份额为 1.00 元，筹集资金总额上限为 8,345.36 万元。每 1,460 份为一个认购份额基数，单个员工必须认购整数倍份额基数，参加对象 按级别设定
10、不同的认购标准。员工具体持有份额数以员工最后实际缴纳的出资额 所对应的员工持股计划份额数为准。参加对象应在规定时间内将认购资金足额转入本计划资金账户。未在规定缴款时间内足额缴款的， 则视为自动退出本计划；该等份额在董事会征求相关人员意见后由指定人选认购。（3）员工持股计划的股票来源员工持股计划的股票来源于联讯证券定向发行的股票。本计划设立后委托中信信诚资产管理有限公司管理，并全额认购由中信信诚资产管理有限公司设立的中信信诚联讯启航 1 号专项资产管理计划中的次级份额。公司全部有效的员工持股计划份额所对应的标的股票总数量不超过公司股本总额的 10%。任一持有人所持本计划份额所对应的标的股票数量不
11、超过公司股本总额的 1%。标的股票的价格启航 1 号资管计划认购公司标的股票的价格为 1.46 元 /股。（4）员工持股计划的存续期、锁定期和变更 本员工持股计划的存续期为 24 个月，自股东大会审议通过本员工持股计 划之日起计算。本员工持股计划涉及标的股票的锁定期满后，启航 1 号资管计划终止时， 本员工持股计划随之终止。本员工持股计划的存续期届满前，经出席持有人会议的持三分之二以上 份额的持有人同意并提交董事会审议通过后，本员工持股计划的存续期可以延 长。员工持股计划的存续期届满后未有效延期的，员工持股计划自行终止。 员工持股计划所涉及的标的股票的锁定期 启航 1 号资管计划持有标的股票的
12、锁定期为 12 个月，自标的股票过户至启航 1 号资管计划名下之日起计算。三、可能产生的问题1、怎么平衡与股东的利益？ 5 / 5如果是低价和大量给员工售股，损害多数股民利益；如果是市价配售和数量较少，员工积极性不高。例如：上述三家公司的认购价格均为每份份额为 1.00 元，员工持股计划的每份份额价格较低，且都认购了资产管理计划中的次级份额。一般资产管理计划中会按照一定比例分成优先级份额和次级份额，优先级份额的收益率较高，一般会有实际控制人或大股东进行担保，如案例海大集团和梅泰诺，如此员工虽已较低的价格拿到公司的股票，但是可能员工面临的风险加大。就联讯证券而言，以较低的价格增发新股，对原股东的
13、利益以及未来投资者对于公司的估值将造成一定影响。2、内幕交易的发生几率增大从上述三家公司的股票来源来看，除联讯证券是定向发行的以外，其余两年都是从二级市场取得。这就要求公司必须从严防范内幕交易。3、信息披露的规范拟上市公司实施员工持股，一般有自然人直接持股、通过特殊设立的公司间接持股、自然人直接持股与特殊设立的公司间接持股并存、通过合伙企业持股等四种安排方式。一旦公司上市，代持公司及代持情况都要作为重要信息对外披露，而这些信息往往是公司不愿对外披露的。4、出资能力不足与认股资金来源问题普遍存在5、可能出现的股权纠纷综上，为防范员工持股可能带来的问题，各家公司在实施员工持股计划时候除坚持依法合规、自愿参与、风险自担的原则外，应有明确目的和前瞻性，积极结合公司的实际情况研究员工持股计划。毕竟员工持股对投资者还是一个利好的消息。当然，各家公司在公司制定好员工持股计划之后，应履行必要程序，如通过职工代表大会等组织充分征求员工意见后提交董事会审议，同时独立董事和监事会就本员工持股计划是否有利于公司的持续发展，是否存在损害公司及全体股东的利益，是否存在摊派、强行分配等方式强制员工参与本员工持股计划发表意见，并且公司须聘请律师事务所对员工持股计划出具法律意见书，并在召开关于审议员工持股计划的股东大会前公告法律意见书。只有经出席股东大会有效表决权半数以上通过后，员工持股计划才可以最终实施。
