创新基金周评——关注高折价率的债券分级进取份额

《创新基金周评——关注高折价率的债券分级进取份额》由会员分享，可在线阅读，更多相关《创新基金周评——关注高折价率的债券分级进取份额（7页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、免责条款详见末页table_main 基金研究类模板_new基金专题研究|2011 年 10 月 10 日创新基金周评（10 月第 2 周）table_research研究员：胡新辉 执业证书编号：S0570510120053 025-83290923 http:/ 盛同庆B, 瑞福进取，大成优选以及建信优势动力等，由于其本身独特的特征，在某个阶段常表现出价格的大起大落，比如有些创新基金，在一个月内价格可以上涨60，也有可能在一个月内下跌近40。投资创新基金，如不能深刻了解基金的特征，将面临较高的风险。创新基金投资应主要关注如下三点，其一是市场整体的走势。创新基金的 业绩绝大部分是由市场 的整

2、体表现决定的。其二是折溢价率，溢价率过高隐含着高风险，而折价率过低则提供了良好的 买入机会。其三是创新基金本身的特征，如瑞福进取和同庆B在不同的阶段，杠杆倍数将有很大的不同。大成优选以及建信优势动力在触发救生艇条款附近，价格将发生大幅度的变化等。上周创新基金评述节前一周上综指数下跌了 3.03%。兴全合润分级 B、申万深成进取、银华鑫利、长盛同庆 B、国泰估 值进取、博时裕祥分级 B、信诚中证 500B 等进取份额跌幅超过 7%。二级市场价格方面，债券型分级基金大成景丰分级 B 价格下跌了 8.67%，建信稳健、泰达宏利聚利 B、天弘添利分级 B、信诚中证 500A、长盛同庆 B、信诚中证 5

3、00B 等价格跌幅也较大，其中建信稳健和 诚中证 500A 为股票分级基金的优先份额。上周二级市场一个明显的特征是， 债券型分级基金的进取份额价格下跌明显，大成景丰分 级 B、泰达宏利聚利 B、天弘添利分级 B 等都损失了 5%以上。折价率方面，不少份额再创折价率新高，银华金利、泰达宏利聚利 B、信诚中证 500A、国联安双禧 A、银华稳进、天弘添利分级 B、申万深成收益等折价率超过 20%。目前来看，最有投资价值的就是债券分级基金的进取份额，一旦债市企稳，这类基金价格必然迅速反 弹，不 过目前需要 紧密关注债市。表 1 创新基金最新指标 截止日期 2011-9-30代码 名称最新净值(元）最

4、新价格(元）净值周增长率价格周增长率最新折溢价率上周折溢价率杠杆倍数 份额分类150001.SZ 瑞福进取 0.441 0.544 -5.36% -2.68% 23.36% 19.96% 2.2 股票进取150002.SZ 大成优选 0.858 0.807 -2.61% -2.89% -5.94% -5.68% 1 救生艇150003.SZ 建信优势动力 0.853 0.808 -2.40% -3.12% -5.28% -4.58% 1 救生艇150006.SZ 长盛同庆 A 1.134 1.092 0.09% -0.27% -3.70% -3.35% 0 股票优先150007.SZ 长盛同庆

5、 B 0.722 0.724 -7.79% -5.61% 0.28% -2.04% 1.6 股票进取150008.SZ 瑞和小康 0.806 0.762 -3.12% -1.68% -5.46% -6.85% 1 股票优先150009.SZ 瑞和远见 0.806 0.864 -3.12% -1.37% 7.20% 5.29% 1 股票进取150010.SZ 国泰估值优先 1.093 1.041 0.09% -0.86% -4.76% -3.85% 0 股票优先150011.SZ 国泰估值进取 0.793 0.892 -8.64% -1.98% 12.48% 4.84% 2 股票进取150016

6、.SZ兴全合润分级A 1.000 0.899 0.00% -2.60% -10.10% -7.70% 0 股票优先150017.SZ 兴全合润分级 0.843 0.951 -7.21% -5.00% 12.88% 10.24% 1.6 股票进取免责条款详见末页 2table_page1基金专题研究| 2011 年 10 月 10 日B150018.SZ 银华稳进 1.043 0.756 0.10% -3.20% -27.52% -25.05% 0 股票优先150019.SZ 银华锐进 0.871 1.161 -6.55% -3.33% 33.30% 28.86% 2 股票进取150012.SZ

7、 国联安双禧 A 1.084 0.788 0.09% -2.48% -27.31% -25.39% 0 股票优先150013.SZ 国联安双禧 B 0.797 1.000 -5.23% -4.12% 25.47% 24.02% 1.6 股票进取150020.SZ 富国汇利 A 1.041 0.970 0.10% -0.21% -6.82% -6.54% 0 债券优先150021.SZ 富国汇利 B 0.828 0.829 -4.50% -2.47% 0.12% -1.96% 2.3 债券进取150022.SZ 申万深成收益 1.043 0.743 0.10% -3.88% -28.76% -2

8、5.82% 0 股票优先150023.SZ 申万深成进取 0.469 0.783 -7.31% 0.38% 66.95% 54.15% 2 股票进取150025.SZ大成景丰分级A 1.039 0.966 0.10% 0.00% -7.03% -6.94% 0 债券优先150026.SZ大成景丰分级B 0.622 0.548 -2.51% -8.67% -11.90% -5.96% 2 债券进取150027.SZ天弘添利分级B 0.907 0.657 -0.11% -5.47% -27.56% -23.46% 2.3 债券进取150028.SZ 信诚中证 500A 1.039 0.779 0.

9、10% -5.58% -25.02% -20.52% 0 股票优先150029.SZ 信诚中证 500B 0.669 0.869 -9.72% -5.85% 29.90% 24.56% 1.6 股票进取150030.SZ 银华金利 1.035 0.811 0.10% -3.34% -21.64% -18.86% 0 股票优先150031.SZ 银华鑫利 0.557 0.815 -7.48% 1.12% 46.32% 33.89% 2 股票进取150032.SZ 嘉实多利优先 1.026 0.927 0.10% -0.86% -9.68% -8.81% 2 债券优先150033.SZ 嘉实多利进

10、取 0.757 1.123 -2.45% 2.09% 48.39% 41.79% 2 债券进取150034.SZ泰达宏利聚利A 1.018 0.866 0.10% -2.37% -14.93% -12.78% 0 债券优先150035.SZ泰达宏利聚利B 0.911 0.689 -0.33% -5.36% -24.37% -20.35% 2.3 债券进取150036.SZ 建信稳健 1.025 0.835 0.10% -5.33% -18.54% -13.87% 2 股票优先150037.SZ 建信进取 0.803 0.946 -6.84% -5.02% 17.81% 15.55% 2 股票进

11、取150041.SZ富国天盈分级B 0.955 0.870 1.27% -0.80% -8.90% -7.00% 2 债券进取150043.SZ博时裕祥分级B 0.777 0.710 -8.70% -0.98% -8.62% -15.75% 4 债券进取150038.SZ万家添利分级B 0.794 0.674 -6.37% -2.03% -15.11% -18.87% 2.5 债券进取本周投资建议继续保持谨慎，关注高折价率的 债券分级基金进取份额。创新分级封基收益分配一览对创新封基的投资，最重要的是了解两个份 额之间的收益分配关系，是否存在配对转换，到期期限的安排，分 级基金是指数基金，主动管

12、理的股票型基金 还是债券型基金，以及折溢价率的高低。再 结合市场走势的判断，方可做出合理的决策。下表总结了目前市 场上分级基金的各个份 额之间收益风险分配关系等关键的信息。免责条款详见末页 3table_page1基金专题研究| 2011 年 10 月 10 日表 2 创新分级封基收益分配一览名称 收益分配 分级基金类别瑞福进取瑞福优先与进取的比例是 1：1.瑞福进取对瑞福优先的担保是已分配利润和期末本金较低者，目前每份 0.225 元。瑞福 进取无须对 瑞福优先的基准收益进行担保。瑞福优先的基准收益率 为年基准收益率 1 年期银行定期存款利率3%，若在满足瑞福优先的基准收益（指截止权益登记日

13、每份瑞福优先以前各个会计年度尚未弥补的基准收益差额与当年每份瑞福优先的应计基准收益之和）分配后还有剩余， 则剩余部分由瑞福优先和瑞福进取共同参与分配，每份瑞福 优先与每份瑞福 进取参与分配的比例为 1：9。2012 年 7 月 16 日到期。股票型主动管理的基金，股票投资占基金资产的比例为60%-100%，不可配对转换。期满后转为开放基金。长盛同庆 A长盛同庆 B4:6 的比例分离成同庆 A 和同庆 B。同 庆 A 每年基准收益率 5.6%，如果三年长盛同庆收益率超过 60， 则同庆 A 可另获得 10的超额收益。2012 年 5 月 11 日到期。股票型主动管理的基金，不可配对转换，三年期满

14、后，转为LOF。瑞和小康在相对于初始面值 1 元基础上，当瑞和 300 净值在 1 和 1.1 元之间时，瑞和小康获取 8 成的收益，瑞和 远见获取 2 成的收益。当瑞和 300 净值超过 1.1 元时，反过来瑞和小康 获取 2 成的收益，瑞和 远见获 取 8 成的收益。当瑞和 300 净值低于 1 元时，瑞和小康和瑞和 远见各自承担 损失。瑞和远见每年末折算，年末份额折算机制关 键的目的是每过一年，瑞和小康和瑞和远见重新回归 1 元面值，再 进行二八分配的协议。年末份额折算机制将对瑞和小康和远见的折溢价有重大影响， 这一机制使得瑞和小康和 远见相似于到期期限是一年的 LOF 基金，由于期限只

15、有一年，因此在一年内，无论是折价，还是溢价，理论上都会随着一年的临近慢慢缩窄。指数基金，跟踪沪深 300，可配对转换。国泰估值优先国泰估值进取估值优先与估值进取的保持 5：5 比例。估 值优先基金份额约 定年基准收益率为 5.7%，其对应收益分配金额采用单利计算，年基准收益率及收益均以基金份额的认购面值为基准进行计算；在封闭期末，当基金份额净值超过 1.6 元时，即基金份额总 收益率超过 60%，则再次将基金份额净值超出 1.6 元的超额收益部分的 15%分配予估值优先基金份额；三年满后转为 LOF。2013 年 2 月 9 日到期。主动管理的股票型基金，封闭期内股票投资占基金资产的60%-1

16、00%，二级市场交易，封闭期内无申购赎回，即不可配对转换。合润分级 A合润分级 B4：6 的比例分成合润 A 份额与合 润 B 份额。该基金以三年 为运作周期，延续合润 A 份额与合润 B 份额的关系约定，循 环往复。在合润分级基金份额净值1.21 元时，合润 A 份额获得其份额期初净值（1.00 元/份）。在合润基金份额净值1.21 元时，合 润 A 份额、合 润 B 份 额享有同等的份额净值增长率。基金为股票型基金，股票投资比例为基金资产的 60%-95%可配对转换，无到期日，三年为一周期银华稳进银华锐进1:1 的比例分拆成银华稳进份 额和银华锐进份额， 银华稳进基准收益率为 1 年期同期银行定期存款利率（税后）+3%。每年年初折算，对于银华稳进份额来说，每年年初将超 过 1 元以上的净值部分转换 成为银华深证 100 份额，即转换为指数基金，这里就体