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1、 中期票据信用评级报告 http:/1 烟台港集团有限公司 2019年度第二期中期票据信用评级报告 报告编号:东方金诚债评字【2019】082号 评级结果评级结果 主体信用等级：AA+ 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级：AA+ 中期票据概况中期票据概况 注册金额：18.00 亿元 本期发行金额：8.00 亿元 本期中期票据期限：3 年 偿还方式：按年付息、到期一 次还本，最后一期利息随本金 一起支付 募集资金用途：偿还存量银行 贷款及到期债券 评级时间评级时间 2019 年 1 月 31 日 评级小组负责人评级小组负责人 莫琛 评级小组成员评级小组成员 李晓娜 邮箱：dfjc- 电话：01
2、0-62299800 传真：010-62299803 地址： 北京市朝阳区朝外西街 3 号兆 泰国际中心 C 座 12 层 100600 评级观点评级观点 东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东方 金诚”）通过对烟台港集团有限公司（以下简称“烟台 港集团”或“公司”）经营环境、业务运营、企业管理 以及财务状况的综合分析，认为烟台港是环渤海地区重 要港口之一，政策的支持和广阔的经济腹地为烟台港未 来发展提供了一定空间；公司是烟台港最重要的运营主 体，港口吞吐量位居全国前列，随着西港区部分项目的 建设完工，公司货物吞吐能力将得到进一步提升；受益 于铝矾土全程物流体系和能源集输运体系的建成投产，
3、 港口吞吐量不断增长，公司营业收入不断增长，主营获 利能力有所提升；德龙烟铁路的全线开通有助于改善烟 台港集疏运条件，提升烟台港的货物承揽能力；公司经 营和发展得到中央及地方政府在航道开发和港口基础 设施建设资金、资产注入和财政补贴等方面有力的支 持。 同时，东方金诚也关注到，烟台港所在的环渤海地 区港口密集，经济腹地交叉，矿石、煤炭等货种重叠， 面临竞争压力；公司西港区尚处于投资建设阶段，未来 存在资本支出压力；公司期间费用较高，对利润形成挤 占，非经常性损益对利润贡献程度较高；公司资产负债 率较高，有息债务逐年增长且规模较大，部分债务将于 2019年到期，存在一定集中偿付压力。 东方金诚评
4、定烟台港集团有限公司主体信用等级 为AA+，评级展望为稳定。基于对公司主体长期信用以 及本期中期票据偿还能力的评估，东方金诚评定本期中 期票据的信用等级为AA+，该级别反映了本期中期票据 具备很强的偿还保障，到期不能偿还的风险很低。 中期票据信用评级报告 http:/2 评级结果评级结果 主体信用等级：AA+ 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级：AA+ 中期票据概况中期票据概况 注册金额：18.00 亿元 本期发行金额：8.00 亿元 本期中期票据期限：3 年 偿还方式：按年付息、到期一 次还本，最后一期利息随本金 一起支付 募集资金用途：偿还存量银行 贷款及到期债券 评级时间评级时间 20
5、19 年 1 月 31 日 评级小组负责人评级小组负责人 莫琛 评级小组成员评级小组成员 李晓娜 邮箱：dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-62299803 地址： 北京市朝阳区朝外西街 3 号兆 泰国际中心 C 座 12 层 100600 主要数据和指标主要数据和指标 项目项目20201515 年年20162016 年年20172017 年年 20182018 年年 9 9 月月 （未经审计（未经审计） 资产总额（亿元）346.87374.51400.48440.34 所有者权益（亿元）97.1498.06105.16114.53 全部债务（亿元）198.13231.3
6、4249.91275.62 营业总收入（亿元）42.7249.2264.4757.81 利润总额（亿元）1.071.362.763.75 EBITDA（亿元）9.819.7714.14- 营业利润率（%）19.9318.3322.5522.34 净资产收益率（%）0.530.601.39- 资产负债率（%）72.0073.8273.7473.99 全部债务资本化比率（%）67.1070.2370.3870.65 流动比率（%）45.4453.6548.7862.31 全部债务/EBITDA（倍）20.2123.6717.67- EBITDA 利息倍数（倍）1.010.831.28- EBITD
7、A/本期中期票据发行 额(倍) 1.231.221.77- 注： 表中数据来源于公司 2015 年2017 年经审计的合并财务报告及 2018 年 1 9月未经审计财务数据， 2016年财务数据为 2017 年期初数； 本期发债额度按 8.00 亿元计算。 优势优势 烟台港是环渤海地区重要港口之一， 政策的支持和广 阔的经济腹地为烟台港未来发展提供了一定空间； 公司是烟台港最重要的运营主体， 港口吞吐量位居全 国前列，随着西港区部分项目的建设完工，公司货物 吞吐能力将得到进一步提升； 受益于铝矾土全程物流体系和能源集输运体系的建 成投产，港口吞吐量不断增长，公司营业收入不断增 长，主营获利能力
8、有所提升； 德龙烟铁路的全线开通有助于改善烟台港集疏运条 件，提升烟台港的货物承揽能力； 公司经营和发展得到中央及地方政府在航道开发和 港口基础设施建设资金、 资产注入和财政补贴等方面 有力的支持。 关注关注 烟台港所在的环渤海地区港口密集，经济腹地交叉， 矿石、煤炭等货种重叠，面临竞争压力； 公司西港区尚处于投资建设阶段， 未来存在资本支出 压力； 公司期间费用较高，对利润形成挤占，非经常性损益 对利润贡献程度较高； 中期票据信用评级报告 http:/3 评级结果评级结果 主体信用等级：AA+ 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级：AA+ 中期票据概况中期票据概况 注册金额：18.00 亿元
9、 本期发行金额：8.00 亿元 本期中期票据期限：3 年 偿还方式：按年付息、到期一 次还本，最后一期利息随本金 一起支付 募集资金用途：偿还存量银行 贷款及到期债券 评级时间评级时间 2019 年 1 月 31 日 评级小组负责人评级小组负责人 莫琛 评级小组成员评级小组成员 李晓娜 邮箱：dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-62299803 地址： 北京市朝阳区朝外西街 3 号兆 泰国际中心 C 座 12 层 100600 公司资产负债率较高，有息债务逐年增长且规模较 大，部分债务将于 2019 年到期，存在一定集中偿付 压力。 中期票据信用评级报告 http:/4
10、主体概况 烟台港集团有限公司（以下简称“烟台港集团”或“公司”）主要从事烟台港 装卸堆存、运输物流、保税仓储、港口旅客运输和港口综合服务等业务。公司控股 股东和实际控制人为烟台市人民政府国有资产监督管理委员会 （以下简称“烟台市 国资委”），持股比例为 100%。 公司前身为 1950 年成立的烟台港务局，2005 年，烟台港务局进行转企改制， 烟台市国资委以经审计的烟台港务局 2004 年末净资产中 10 亿元作为注册资金， 注 册成立集团公司，并更为现名。根据烟台市人民政府关于烟台市港航体制管理和 改革的意见，烟台市进行港口资源整合，烟台市国资委先后于 2005 年和 2006 年将山东省
11、烟台地方港务管理局、 蓬莱港东港区、 烟台港环海路客运站和龙口港集 团有限公司全部资产划拨至公司。2014 年 7 月和 2017 年 10 月，公司分别将 30 亿 元和 20 亿元资本公积转增实收资本。截至 2018 年 9 月末，公司注册资本为 60 亿 元，控股股东和实际控制人为烟台市国资委，持股比例为 100%。 烟台港位于环渤海湾地区， 是国家重点发展的沿海主要港口之一。作为烟台港 最重要的港口业务运营主体，公司下属芝罘湾、西港、蓬莱和龙口四大港区，主要 从事金属矿石、化肥、粮食、铝矾土、液体化工品和煤炭等大宗散货的装卸堆存、 港务管理、集疏运，集装箱运输以及客货滚装运输等业务。同
12、时公司从事代理和商 品销售等业务。截至 2018 年 9 月末，公司拥有各类泊位 107 个，其中生产性泊位 97 个（万吨级以上泊位 68 个），年设计通过能力 10835 万吨。2017 年和 2018 年 19 月，公司分别完成货物吞吐量 2.88 亿吨和 2.53 亿吨。 截至 2018 年 9 月末，公司纳入合并范围的二级子公司共 20 家（详见附件 3）， 其中核心子公司烟台港股份有限公司（以下简称“烟台港股份”）是烟台港码头和 其他港口设施的主要运营主体，公司持股 67.56%。 截至 2018 年 9 月末，公司资产总额 440.34 亿元，所有者权益 114.53 亿元， 资
13、产负债率 73.99%。2017 年和 2018 年 19 月，公司实现营业收入分别为 64.47 亿元和 57.81 亿元，利润总额分别为 2.76 亿元和 3.75 亿元。 本期中期票据概况及募集资金用途 本期中期票据概况本期中期票据概况 经中市协注2018MTN289 号文核准，公司获准发行总额不超过 18 亿元的中期 票据。 其中烟台港集团有限公司 2018 年度第一期中期票据发行金额 5.00 亿元已于 2018 年 6 月发行，票面利率分别为 6.46%。本次公司拟发行烟台港集团有限公司 2019 年度第二期中期票据（以下建成“本期中期票据”），发行金额为 8.00 亿元， 期限为
14、 3 年， 面值 100 元， 按面值平价发行， 发行利率为固定利率， 每年付息一次， 最后一期利息随本金一同支付。 本期中期票据无担保。 中期票据信用评级报告 http:/5 募集资金用途募集资金用途 本期中期票据拟募集资金 8.00 亿元，拟用于偿还存量银行贷款及到期债券。 宏观经济和政策环境 宏观经济宏观经济 20182018 年前三季度宏观经济增长稳中趋缓，供需两侧均有所走弱年前三季度宏观经济增长稳中趋缓，供需两侧均有所走弱 前三季度宏观经济运行稳中趋缓。据初步核算，19 月国内生产总值 650899 亿元， 同比增长 6.7%， 较上年同期回落 0.2 个百分点。 其中， 一季度同比
15、增长 6.8%， 二季度同比增长 6.7%，三季度同比增长 6.5%，经济增速呈逐季放缓之势，但并未 脱离年初制定的 6.5%左右的目标范围。 工业生产增速回落，企业利润延续高增。19 月全国规模以上工业增加值累 计同比增速为 6.4%，较上年同期下滑 0.3 个百分点，其中 9 月增速降至 5.8%。主 要原因是在总需求走弱背景下， 企业生产扩张动力不足， 其中汽车行业是主要拖累。 前 8 个月规模以上工业企业利润同比大幅增长 16.2%，与上半年基本持平，显示前 期去产能效果体现，以及今年以来 PPI 保持较快增长。 固定资产投资增速下滑。19 月固定资产投资累计同比增速为 5.4%，较上
16、年 同期下滑 2.1 个百分点。其中，受地方政府隐性债务监管、PPP 集中整顿、非标融 资下滑等因素制约，19 月基建投资增速下行至 3.3%，较上年同期大幅下降 16.5 个百分点；房地产市场仍处高位运行，土地购置费用高增，带动 19 月房地产投 资累计同比增长 9.9%，明显高于整体投资增速；19 月制造业投资累计同比增长 8.7%，增速高于上年同期的 4.2%，主因高新制造业投资支撑作用增强，去产能力 度边际减弱，以及工业企业盈利改善。 消费对经济增长的拉动力增强。19 月消费拉动 GDP 增长 5.2 个百分点，较 上年同期提高 0.7 个百分点， 主因居民服务消费和政府消费支出有所加快。前三季 度社会消费品零售总额累计同比增长 9.3%，增速较
