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1、第五单元 证券投资管理,5.1 证券投资概述,5.1.1证券投资的含义和目的 一、证券投资含义 证券投资是指投资者将资金投资于股票、债券、基金及衍生证券等金融工具，从而获取收益的一种投资行为。,二、证券投资目的 1. 暂时存放闲置资金。 2. 与筹集长期资金相结合。 3. 满足未来的财务需求。 4. 满足季节性经营对现金的需求。 5. 获得对相关企业的控制权,5.1.2证券投资的种类,1.按证券的发行主体不同，证券可以分为政府债券、金融证券和公司证券。 2.按证券期限长短不同，可以分为短期证券和长期证券。 3.按证券的收益状况不同，证券可以分为固定收益证券和变动收益证券。,5.1.3证券投资的
2、特点,1. 流动性强。 2. 价格不稳定。 3. 交易成本低。,5.1.4证券投资的基本程序,1.选择投资对象 2.开户与委托 3.交割与清算 4.过户,5.2 债券投资决策,5.2.1债券投资概述 1.债券投资的含义 债券是由企业、金融机构或政府发行的，表明发行人（债务人）对其承担还本付息义务的一种有价证券；企业以自己的资金购买债券称为债券投资。,2.债券投资的目的 企业债券投资的目的主要是与投资的期限有关系。企业进行短期债券投资的目的主要是为了合理利用暂时闲置资金，调节现金余额，获取收益。,3. 债券投资的相关概念 （1）面值，即债券票面上注明的价值，也称为票面价值或本金。 （2）到期日，
3、是指偿还面值（本金）的日期。 （3）票面利率，是指发行者在债券上标明的利率，债务人承诺依据该年利率按期支付利息。 （4）新发行的债券与发行在外的债券。,5.2.2债券估价模型,1.债券价值计算的基本模型 一般情况下的债券价值计算模型是指按复利方式计算债券价值的方式。计算公式为:,Vb为债券价格； It为每年利息； M为债券面值； R为贴现率，通常用市场利率（投资者要求的必要报酬率）表示； n为债券到期前的年数。 :,2.利随本清债券价值的计算 我国大多数债券采取利随本清即一次还本付息方式。其价值计算公式为： = （5.2） 式中：Vb为债券价格； I为利息总额； M为债券面值； R为贴现率，通
4、常用市场利率（必要报酬率）表示； n为债券到期前的年数。,3.零息债券价值的计算 零息债券又称纯贴现债券，它是以贴现方式发行的债券，一般都没有票面利率，只支付终值，即到期按面值偿还。这类债券价值的计算公式： （5.3） 式中：Vb为债券价格； M为债券面值； R为贴现率，通常用市场利率（必要报酬率）表示； n为债券到期前的年数。,5.2.3 影响债券价值的因素分析 1.市场利率 2.到期时间 3.利息支付方式 4.票面利率,5.2.4债券投资到期收益率的计算 在实践中，债券的期望报酬率是用到期收益率来估计的。债券到期收益率是指债券市场价格等于其约定未来现金流量现值的年利率。 债券价值计算的基本
5、模型为： （5.4） 由于我们无法直接计算收益率，所以必须先用试误法测算出收益率的范围，再用内插法求出收益率。,5.2.5 债券投资评价 1.债券投资的优点 （1）本金安全。 （2）收入稳定。 （3）流动性好。 2.债券投资的缺点 （1）购买力风险较大。 （2）没有经营管理权。,5.3 股票投资决策,5.3.1 股票投资概述 1.股票投资的定义 股票是股份公司为筹集自有资金而发行的有价证券，是持股人拥有被投资公司股份的基本凭证，股票持有者拥有对股份公司的重大决策权、盈利分配要求权、剩余财产求偿权和股份转让权。 2.股票投资的目的 企业进行股票投资的目的：一是获利，二是控股。 3.股票投资的种类
6、 股票有两种基本类型，普通股和优先股,5.3.2 股票估价模型 1.股票价值计算的基本模型 股票的价值就等于一系列股利和将来出售股票时售价的现值之和。 式中：VS为股票现在的价值； Dt为第t期的预计股利； RS为贴现率，即投资者要求的必要报酬率。,2.常用的股票估价模式 （1）固定成长股利模式下股票价值的计算 式中：VS为股票现在的价值； g为现金股利支付变化率； Dt为第t期的预计股利； RS为贴现率，投资者要求的必要报酬率。 因为g是一个固定的常数，上式可以简化为,(5.8）,（2）零增长股利模式下股票价值的计算 所谓零增长股票价值是指股票在未来股利稳定不变的股票。这种股票股利的支付过程
7、类似一个永续年金的支付。其计算公式为： （5.9） 式中：VS为股票现在的价值； D为固定的现金股利； RS为贴现率，即投资者要求的必要报酬率。,（3）阶段性增长股利模式下股票价值的计算 许多公司的股利在某一阶段有一个超常的增长率，这段期间的增长率g可能大于RS，而后阶段公司的股利不变或按照RS正常增长。对于阶段性增长的股票，需要分段计算，才能确定股票的价值。,5.3.3股票投资收益率的计算 企业进行股票投资，每年获得的股利是经常变动的，当售出股票时，也可以收回一定资金。投票投资收益率可以根据股票价值的计算公式倒求股票投资收益率。即计算公式为： （5.10） 式中：VS为股票现在的价值； Dt
8、为第t期的预计股利； RS为贴现率，即投资者要求的必要报酬率； Pt为出售股票时售价。,5.3.4股票投资评价 1.股票投资的优点 （1）投资收益高。 （2）拥有经营控制权。 （3）降低购买力风险。 2.股票投资的缺点 （1）收入不稳定。 （2）价格不稳定。 （3）求偿权居后。,5.4 其他证券投资决策,5.4.1 基金投资 1.投资基金的概念和分类 基金投资是以投资基金为运作对象的投资方式。投资基金，是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金股份或受益凭证等有价证券，聚集众多的不确定投资者的出资，交由专业投资机构经营运作，并利用投资组合原理分散投资，以达到在保证投资收益的前提下规
9、避投资风险的目的。,投资基金按照不同的标准可以进行各种分类： （1）按基金的组织形式可分为契约型基金和公司型基金 （2）按基金发行的限制条件分为开放型基金和封闭型基金,2.基金投资的优缺点 （1）基金投资的优点 基金投资的最大优点是在不承担太大风险的情况下获得较高收益。因为，其一，投资基金具有专家理财优势。其二，投资基金具有资金规模优势。 （2）基金投资的缺点 其一，无法获得很高的投资收益。投资基金进行投资组合过程中，在降低风险的同时，也丧失了获得巨大投资收益的机会。其二，在大盘整体大幅度下跌情况下，进行基金投资也可能损失较多，这时投资人要承担较大风险。,5.4.2证券组合投资 1.证券组合投资的含义和目的 证券组合投资并不是一种新的投资形式，组合投资的收益不低于单项投资的收益，同时组合投资的风险也并不会超过单项证券投资的风险。也就是说，证券组合投资目的就是分散投资风险。,2.证券组合投资的策略 既然证券组合投资的目的是分散投资风险，其中最常见的几种： （1）保守型策略 （2）冒险型策略 （3）适中型策略,
