《温州市公用事业投资集团有限公司18年度第一期中期票据信用评级报告》由会员分享，可在线阅读，更多相关《温州市公用事业投资集团有限公司18年度第一期中期票据信用评级报告（45页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 1 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据主要财务数据及指标及指标 项项 目目 2015 年年 2016 年年 2017 年年 2018 年年 第一季度第一季度 金额单位：人民币亿元 母公司母公司口径口径数据：数据： 货币资金 4.34 2.78 2.95 1.76 刚性债务 23.50 22.70 24.67 25.98 所有者权益 52.76 51.06 50.38 50.06 经营性现金净流入量 0.20 1.95 1.26 0.11 合并合并口径口径数据及指标：数据及指标： 总资产 118.15 119.66 123.86 123.60 总负债 53
2、.59 55.08 58.50 58.85 刚性债务 34.62 35.01 36.97 38.17 所有者权益 64.55 64.58 65.36 64.75 营业收入 13.46 14.25 18.17 4.38 净利润 -1.20 -0.24 -0.01 -0.21 经营性现金净流入量 5.84 5.38 4.69 -0.76 EBITDA 3.71 5.38 5.10 资产负债率% 45.36 46.03 47.23 47.62 权益资本与刚性债务 比率% 186.45 184.49 176.80 169.64 流动比率% 81.84 71.57 60.49 63.86 现金比率% 2
3、7.38 20.06 18.05 12.75 利息保障倍数倍 0.16 1.22 1.24 净资产收益率% -1.88 -0.37 -0.01 经营性现金净流入量与 流动负债比率% 23.86 20.06 15.11 非筹资性现金净流入量 与负债总额比率% -1.26 -1.33 0.49 EBITDA/利息支出倍 2.59 4.33 4.01 EBITDA/刚性债务倍 0.11 0.15 0.14 注：根据温州公用经审计的 2015-2017 年及未经审计的 2018 年第一季度财务数据整理、计算。 评级观点评级观点 优势：优势： 行业前景行业前景向好。向好。随着国民经济持续发展、城镇 化进
4、程加快以及国家环保意识的提升，国内供 水、供气等需求显著提升。近年来温州市经济 稳步增长，温州公用主业行业前景向好。 区域垄断区域垄断优势优势。温州公用为温州市公用事业资 产的主要运营载体，主业覆盖温州市鹿城区、 龙湾区、瓯海区大部分区域以及经开区等地， 未来还将包括洞头区，具有区域垄断优势。 项目资金支持项目资金支持。温州公用承接的区域内重点项 目获温州市政府的资金支持，可在一定程度上 缓解公司资金周转压力。 财务结构稳健，现金流较充沛。财务结构稳健，现金流较充沛。温州公用资本 实力较强，负债经营程度适中；公司主业资金 回笼情况较好，经营性现金流持续净流入，为 其债务偿付提供了有力支持。 风
5、险：风险： 主业主业盈利能力较弱盈利能力较弱。温州公用主业公益特征明 显，销售价格在一定程度上受政策限制，主业 盈利能力较弱。 管道天然气短期盈利能力管道天然气短期盈利能力未全部未全部释放释放。截至 2017年5月末， 温州市区完成天然气供气转换， 2017 年温州公用受其单价下降影响， 供气业务 盈利水平大幅下滑，未来温州市城镇化水平和 非居民用气量的增长情况将在一定程度上影 响该业务盈利能力。 期间费用规模较大。期间费用规模较大。温州公用期间费用占营业 收入比例较高，且呈现逐年增加趋势，特别是 无形资产的持续摊销使得管理费用规模较大， 进一步削弱了公司的整体盈利能力。 编号： 【新世纪债评
6、(2018)010759】 评级评级对象：对象： 温州市公用事业投资集团有限公司温州市公用事业投资集团有限公司 2018 年度第一期中期票据年度第一期中期票据 主体信用主体信用等级：等级： AA+ 评级展望：评级展望： 稳定稳定 债项信用等级债项信用等级 AA+ 评级时间：评级时间： 2018 年年 8 月月 17 日日 注册额度： 15.00 亿元 本期发行： 2.50 亿元 发行目的： 偿还本部银行借款 存续期限： 5 年 偿还方式： 每年付息一次，到期一次还本，最后一期 利息随本金的兑付一起支付 增级安排： 无 概述概述 分析师分析师 莫燕华 楼雯仪 Tel：(021) 635013
7、49 Fax: (021)63500872 上海市汉上海市汉口路口路 398 号华盛大厦号华盛大厦 14F http:/ 2 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 3 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 温州市公用事业投资集团有限公司 2018 年度第一期中期票据 信用评级报告 概况 1. 发行人概况发行人概况 温州市公用事业投资集团有限公司 （简称 “温州公用” 、 “该公司” 、 “公司” ） 前身为温州水务集团有限公司（简称“温州水务” ） ，初始注册资本为 3.85 亿 元，温州市人民政府国有资产监督管理委员会（简称“温州市国资委” ）持有
8、 100%股权。根据中共温州市委办公室温委办发2010120 号温州市市级国有 企业整合重组实施方案文件精神、温国资委2010280 号文件关于温州大 江南发展有限公司等国有产权无偿划转的通知 和温州市人民政府国有资产监 督管理委员会关于温州市公用事业投资集团有限公司增资的批复 （温国资 委2010275 号文件）批复，温州水务、温州大江南发展有限公司（控股浙江 珊溪经济发展有限责任公司） 、温州市燃气有限公司（控股温州市管道燃气有 限公司）和温州市排水有限公司整合组建温州公用，公司更名为现名，并于 2010 年 12 月授牌成立。公司是温州市国资委全资下属企业，2011 年经温州市 国资委货
9、币增资 8.40 亿元和资本公积转增资本 25.80 亿元， 公司注册资本增至 50.00 亿元。截至 2018 年 3 月末，公司注册资本和实收资本均为 50.00 亿元。 该公司主要承担温州市区为主、跨县（市）的供水、供气、水利水电综合 开发、污水收集、排水设施建设运营等各项公用事业基础设施的投融资和建设 营运任务。公司现已成为温州市公用事业资产的主要载体。截至 2017 年末， 公司纳入合并范围的二级子公司有 14 家， 其中 2017 年公司将温州市公用事业 投资集团有限公司工程分公司（简称“工程分公司” ）以分立后合并的方式纳 入合并范围。公司主业涉及的经营主体及其概况详见附录三。
10、2. 债项债项概况概况 （1） 债券条款债券条款 2018 年 3 月，该公司于中国银行间债券市场交易商协会注册了 15 亿元中 期票据发行额度，有效期至 2020 年 4 月 9 日。本期为第一期，发行规模 2.50 亿元，存续期为 5 年。本期拟发行中期票据概况如图表 1 所示。 4 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 图表图表 1. 拟发行的本次债券概况拟发行的本次债券概况 债券名称： 温州市公用事业投资集团有限公司 2018 年度第一期中期票据 总发行规模： 15.00 亿元人民币 本期发行规模： 2.50 亿元人民币 本次债券期限： 5 年 债券利率： 采用固
11、定利率方式 定价方式： 按面值发行 偿还方式： 每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。 增级安排： 无 资料来源：温州公用 截至 2018 年 3 月末，该公司已发行尚在存续期债券余额 10.00 亿元，目前 还本付息情况正常。 图表图表 2. 公司公司 2013 年以来注册发行债务融资工具概况年以来注册发行债务融资工具概况 债项名称债项名称 发行金额发行金额 （亿元）（亿元） 期限期限 （天（天/年）年） 发行利率发行利率 （%） 发行时间发行时间 注册额度注册额度/注册注册编号编号 本息兑付情况本息兑付情况 18 温公用 SCP001 3.00 270 天 5.02
12、 2018-05-17 20 亿元/中市协注 2015SCP77 号 正常 16 温公用 SCP003 3.00 270 天 2.92 2016-10-11 已到期兑付 16 温公用 SCP002 2.50 270 天 3.60 2016-04-13 已到期兑付 16 温公用 SCP001 3.00 270 天 3.33 2016-01-21 已到期兑付 15 温公用 SCP002 3.00 270 天 3.69 2015-09-16 已到期兑付 15 温公用 SCP001 3.00 270 天 4.40 2015-05-13 已到期兑付 14 温公用 CP002 2.50 1 年 5.20
13、2014-09-23 8 亿元/中市协注 2013CP311 号 已到期兑付 14 温公用 MTN001 5.00 5 年 6.39 2014-08-20 5 亿元/中市协注 2013MTN236 号 正常 14 温公用 CP001 2.50 1 年 5.70 2014-04-24 8 亿元/中市协注 2013CP311 号 已到期兑付 13 温公用 MTN001 5.00 5 年 6.54 2013-10-11 5 亿元/中市协注 2013CP340 号 正常 13 温公用 CP001 3.00 1 年 5.80 2013-09-13 8 亿元/中市协注 2013CP311 号 已到期兑付
14、资料来源：Wind 资讯 （2） 募集资金用途募集资金用途 该公司拟将本期中票募集资金 2.50 亿元用于偿还银行借款， 以优化公司债 务期限结构，降低融资成本。 图表图表 3. 公司公司拟以募集资金偿还的银行借款安排拟以募集资金偿还的银行借款安排 贷款性质贷款性质 抵押抵押/质押质押/外部担保外部担保/内部内部 担保担保 归还数额归还数额 （亿元）（亿元） 备注备注（年化利率）（年化利率） 营运周转 信用 1.00 4.35% 营运周转 水费收费权质押 1.50 4.5675% 合计合计 2.50 资料来源：温州公用 5 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 业务 1.
15、 外部环境 （1） 宏观宏观因素因素 2018 年上半年， 全球经济景气度仍处扩张区间但较前期高年上半年， 全球经济景气度仍处扩张区间但较前期高点回落， 金融市点回落， 金融市 场波动幅度显著扩大， 美联储货币政策持续收紧带来的全球性信用收缩或逐渐场波动幅度显著扩大， 美联储货币政策持续收紧带来的全球性信用收缩或逐渐 明显，美国与主要经济体的贸易摩擦引发全球对贸易和经济复苏的担忧，热点明显，美国与主要经济体的贸易摩擦引发全球对贸易和经济复苏的担忧，热点 地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素。 我国宏观经济继续呈现地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素。 我国宏观经济继续呈现
16、稳中向好态势，在以供给侧结构性改革为主的各类改革措施不断推进落实下，稳中向好态势，在以供给侧结构性改革为主的各类改革措施不断推进落实下， 经济发展“质升效增”明显。随着我国对外开放范围和层次的不断拓展，稳增经济发展“质升效增”明显。随着我国对外开放范围和层次的不断拓展，稳增 长、促改革、调结构、惠民生和防风险各项工作稳步落实，我国经济有望长期长、促改革、调结构、惠民生和防风险各项工作稳步落实，我国经济有望长期 保持中高速增长。保持中高速增长。 2018 年上半年，全球经济景气度仍处扩张区间但较前期高点回落，同时经 济增速也有所放缓，金融市场波动幅度显著扩大，美联储货币政策持续收紧带 来的全球性信用收缩或逐渐明显， 美国与主要经济体的贸易摩擦引发全球对贸 易和经济复苏的担忧，
