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1、南京财经大学通识选修课课程论文考试201 0 2011第 二 学期课程名称：上市公司财务报表分析任课教师：王家琪学生姓名：班 级：保险081学 号：论文题目：双鹭药业财务报表分析论文摘要：本文分析了双鹭药业的财务报告，探究其发展的原因，指出发展中存在的问题，分析其优势与劣势，给出自己的意见和建议。双鹭药业财务分析报告一、行业背景1生物产业是国家重点扶持的七大新兴产业之一,生物医药“十二五”规划已经上报国务院,预计年底前有望正式发布;我们坚定看好受益于“十二五”规划的生物医药,行业指数将继续跑赢上证指数。北京双鹭药业股份有限公司主要从事基因工程药物的研究开发、生产和经营。其前身为1994年12月
2、成立的北京白鹭园生物技术有限公司。2005年度公司注册资本由6900万元增加至8280万元。2.主营业务生产片剂、重组产品、小容量注射剂、冻干粉针剂、胶囊剂、颗粒剂、原料药(鲑降钙素、司他夫定、奥曲肽、三磷酸胞苷二钠、萘哌地尔)；生产、销售双鹭牌红欣胶囊保健食品。3财务绩效总体评述2009年业绩基本持平。2009年公司实现营业收入约3.9亿元,同比增长8.94%;实现净利润2.44亿元,同比增长12.05%,每股收益0.98元。扣除非经常性损益后的净利润2.24亿元,同比基本持平,每股收益0.90元。业绩略低于预期。公司2009年利润分配预案为:每10股派发现金红利2元(含税)。 2009年公
3、司整体而言是处于调整过渡阶段。公司的主打产品贝科能从争取进入全国医保、到调整策略主攻广东省等地方医保,策略的迟疑和转变使该产品2009年增速明显放缓。贝科能因新进省市地方医保尚未放量,收入增速有所恢复但仍未充分释放;欧宁、雷宁、欣瑞金、欣尔金、欣复诺增长良好;新产品立强、欣复同、杏灵滴丸、立生平软胶囊正处于市场推广期,目前尚未对公司业绩产生较大影响。上述因素使公司2009年业绩基本持平、2010年一季度业绩平稳增长。产业链的延伸和优势品种的储备极大地增强了公司的整体实力,并对未来几年业绩的稳定增长奠定了坚实的基础。二、财务报表分析主要的会计数据会计数据金额营业利润390024556.25利润总
4、额273043376.91归属上市公司股东净利润244104839.00经营活动产生的现金流量净额174405160.23非经常性损益项目和金额：非经常性损益项目金额非流动资产处置损益14507.71计入当期损益的政府补助8246132.00计入当期损益的非金融企业收取的资金占用费1005212.50除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外取得的投资收益12241788.32对外委托贷款取得的收益1541375.00除上述各项之外的其他营业收入和支出1923635.96其他符合非常性损益定义的损益项目-1156661.54所得税影响-3476267.23少数股东权益影响额（税后）-4344
5、45.47合计19905277.25报告期末公司前三年财务指标：财务指标20102009同比增减（%）2008基本每股收益（元/股）0.98090.877011.84%0.5427稀释每股收益0.97210.859813.06%0.5378每股活动中产生的现金流量净额0.690.78-11.54%0.71属于股东的每股净资产3.843.0625.49%4.44营业收入时间201020091008营业收入237530969.9358002928.5390024556.3收入是企业利润的来源，同时也反映市场规模的大小。10年营业收入比09年增涨50.71%09年比08年增长8.94%。年增长说明双
6、鹭药业销售状况良好，市场发展前景较好。一方面，说明企业生产经营各项工作做得好，做好市场拓展和营销网络的管理，提升服务质量和客户满意度，巩固和增大药品及系列产品的消费群体，从而实现了营业收入的增加。另一方面是由于宏观经济的逐步向好,公司销售状况逐渐回暖。2010年公司整体而言是处于调整过渡阶段。公司的主打产品贝科能从争取进入全国医保、到调整策略主攻广东省等地方医保,策略的迟疑和转变使该产品2009年增速明显放缓。净利润：时间201020092008净利润134800571.9217858676.9244104839净利润是一个企业经营的最终成果，净利润多，企业的经营效益就好；净利润少，企业的经营
7、效益就差，它是衡量一个企业经营效益的主要指标。净利润的增多是因为企业利润总额的逐年增涨。三、重要财务指标分析主要从偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力四个方面对其进行分析，最后运用杜邦分析进行综合分析。（一）偿债能力分析1.流动比率流动比率=流动资产/流动负债2009年=24.57 2010年=23.562010年流动比率 同比增长额4.11%流动比率即每一元流动负债有多少流动资产作为保障。一般来说流动比率保持在200%最为适当。双鹭药业的流动比率均达到200%以上，说明公司短期偿债能力很强。2.速动比率速动比率=速动资产/流动负债09年速动比率=24.24 10年速动比率=22.81 同比
8、增长=-5.90%速动比率表示每一元流动负债有多少速动资产作为保障，速动比率越高短期偿债能力越强，100%最为适当。双鹭药业公司速动比率均在200%以上，说明公司短期偿债能力很强。但也出现公司流动性过剩的趋势。3.资产负债率资产负债率=资产总额/负债总额09年资产负债率=0.03 10年资产负债率=0.04 同比增长率=-33.33%公司资产负债率为4%，较去年同期有所提高。公司负债率水平属于合理区间范围。4.权益乘数权益乘数=资产总额/股东权益总额09年权益乘数=1.04 10年权益乘数=1.06 同比增长率=1.92%产权比率表示一元股东权益借入的债务总额，反映公司资本结构的合理性；权益乘
9、数表明股东权益拥有的总资产。产权比率和权益乘数越低，表明公司的债务水平越低，偿债能力越强。双鹭药业公司10年和09年的产权比率和权益乘数很低，说明公司的资本结构比较合理，长期偿债能力较强。偿债能力流动比率23.5624.57-4.11%速动比率22.8124.24-5.90%资产负债率%4%3%-33.33%权益乘数1.061.041.92%综合分析：从公司的长期偿债能力和短期偿债能力来看，公司的债务水平很低，偿债能力很强，特别是短期偿债能力。存在的问题主要在于流动资产过剩未能有效利用，影响了资金的使用效率，使机会成本和筹集成本增加。（二）营运能力1.应收账款周转率应收账款周转率=营业收入/平
10、均应收账款余额09年应收账款周转率=6.52 10年应收账款周转率=4.24周转天数=计算期天数/周转率09应收账款周转天数=55.26 10年应收账款周转天数=84.98同比增长=-34.97%可知，双鹭药业应收账款每85天周转一次，周转速度快、管理效率高并且可以有效减少呆坏账。从偿债能力来看，周转率高流动资产变现能力强，从而偿债能力强。10年周转率比09年下降了34.97%，主要是由于公司的主打产品贝科能从争取进入全国医保、到调整策略主攻广东省等地方医保,策略的迟疑和转变使该产品2010年增速明显放缓。2.存货周转率存货周转率=营业成本/平均存货余额09年存货周转率=6.65 10年存货周
11、转率=4.0609年周转天数=54.13 10年周转天数=88.65同比增长=-38.95%存货周转率越高，表明其变现速度越快、资金占用水平越低。从以上数据来看双鹭药业存货周转率很高，周转速度很快。3.流动资产周转率流动资产周转率=营业收入/平均流动资产总额09年流动资产周转率=0.66 10年流动资产周转率=0.5609年周转天数=553.03 10年周转天数=651.79同比增长=-15.15%流动资产周转次数越多，表明相同资产完成的周转额越多，资产的利用效果越好。从以上数据可知双鹭药业的流动资产周转率较低，主要是受存货占用的影响，10年比09年下降了15.15%主要是因本年流动资产上升了
12、19.23%。4.固定资产周转率固定资产增长率=营业收入/平均固定资产总额09年固定资产增长率=3.47 10年固定资产增长率=3.95同比增长=13.83%固定资产周转率越高，表明企业的固定资产利用越充分、固定资产投资得当、结构合理、利用效率高。10年周转率比09年增长了13.83%，主要是固定资产净值的增长幅度27.18%大于营业收入的增长幅度。5.总资产周转率总资产周转率=营业收入/平均资产总额09年总资产周转率=0.52 10年总资产周转率=0.4309年周转天数=701.92 10年周转天数=848.84同比增长=-17.31%总资产周转率越高说明企业的结构安排越合理，10年周转率比
13、09年下降了17.31%，主要是流动资产增长幅度和固定资产增长幅度叫营业收入的增长幅度快。营业能力20102009增长率应收账款周转率4.246.52-34.97%应收账款周转天数84.9855.26-53.78%存货周转率4.066.65-38.95%流动资产周转率0.560.66-15.15%流动资产周转天数651.79553.03-17.86%固定资产周转率3.953.4713.83%总资产周转率0.430.52-17.31%总资产周转天数661.28572.9747-11.35%（三）盈利能力1.销售净利率销售净利率=净利润/营业收入09年销售净利率=60.85% 10年销售净利率=6
14、2.59%同比增长=1.74%销售净利率1元营业收入与其成本费用之间可以挤出来的净利润。它的变动是由利润表的各个项目金额变动引起的。公司销售净利率基本保持稳定，且处于较高水平，说明公司盈利能力较强且处于稳定状态。2.总资产报酬率总资产报酬率=息税前利润总额/平均资产总额08年总资产报酬率=34.32% 09年总资产报酬率=30.20%同比增长=-12.01%总资产报酬率全面反映了企业全部资产的获利水平。一般情况下，该指标越高表明企业的资产的利用效益越好、获利能力越强、经营管理水平较高。09年总资产报酬率比08年下降了12.01%，主要是因为资产总额的上涨幅度31.50%大于息税前利润总额的上涨的幅度15.70%。3.总资产净利率总资产净利率=净利润/平均资产总额09年总资产净利率=31.69% 10年总资产净利率=27.00%同比增长=14.79%总资产净利率表示公司从1元受托资产中得到的净利润。影响总资产净利率的驱动因素：总资产净利率=净利润/营业收入*营业收入/平均资产总额销售净利率*总资产周转率09年：60.85%*0.52=31.642% 10年：62.59%*0.43=26.914% 因素分析： 销售净利率变动的影响=（62.59%-6
