《中金行业培训材料——石油石化行业介绍》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中金行业培训材料——石油石化行业介绍（57页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、中国国际金融有限公司中国国际金融有限公司 石油石化行业介绍石油石化行业介绍 2008年年 10月 张金涛 月 张金涛 2 中国国际金融有限公司 内容提要内容提要 I、 行业价值链分析、 行业价值链分析 II、 勘探和生产板块、 勘探和生产板块 III、炼油和销售板块 、 化工板块 、炼油和销售板块 、 化工板块 V、决定石油石化公司价值的因素、决定石油石化公司价值的因素 I、行业价值链分析、行业价值链分析 中国国际金融有限公司 4 中国国际金融有限公司 石油石化行业主要价值链石油石化行业主要价值链 （汽油、柴油、煤油、石脑油 、润滑油、沥青、石蜡等） （汽油、柴油、煤油、石脑油 、润滑油、沥青
2、、石蜡等） 勘 探 勘 探 开 发 开 发 石 油 天 然 气 生 产 石 油 天 然 气 生 产 化工产品（聚 乙烯、聚丙烯 、PVC、合成 橡胶） 化工产品（聚 乙烯、聚丙烯 、PVC、合成 橡胶） 润滑油、沥青 、石蜡等其它 产品 润滑油、沥青 、石蜡等其它 产品 批发和直供 （汽油、柴油 、煤油） 批发和直供 （汽油、柴油 、煤油） 零售（汽油零售（汽油、 柴油）柴油） 消 费 者 消 费 者 炼油炼油 资料来源：中金公司研究部 5 中国国际金融有限公司 三大石油公司的价值链不尽相同三大石油公司的价值链不尽相同 中海油 中石油 中海油 中石油 资料来源：公司数据、中金公司研究部 原油产
3、量的100% 原油销售 原油开采 861.4 779.4 823.6 771.7 67.8 67.1 01002003004005006007008009001,000 2008原油加工量 2008原油产量 2007原油加工量 2007原油产量 国内产量境外产量 2007年原 油产量比加 工量多15.2 百万桶，约 1.8% 2008年原 油产量比加 工量少14.2 百万桶，约 1.6% 百万桶 6 中国国际金融有限公司 三大石油公司的价值链不尽相同三大石油公司的价值链不尽相同 中海油 中石化 中海油 中石化 资料来源：公司数据、中金公司研究部 原油产量的100% 原油销售 原油开采 1,20
4、1.0 297.5 1,143.5 291.7 02004006008001,0001,200 2008原油加工量 2008原油产量 2007原油加工量 2007原油产量 国内产量原油加工量 2008年原油产量比加工量少 903.5百万桶，约75.2% 百万桶 2007年原油产量比加工量少 851.8百万桶，约74.5% 7 中国国际金融有限公司 三大石油公司油气储量产量格局三大石油公司油气储量产量格局 资料来源：公司数据、中金公司研究部 2007年三大公司原油储量占比 18.6% 9.6% 70.8% 中国石油中国石化中海油 2007年三大公司天然气储量占比 82.0% 9.1% 8.9%
5、中国石油中国石化中海油 2007年三大公司原油产量占比 66.5% 22.9% 10.6% 中国石油中国石化中海油 2007年三大公司天然气产量占比 79.8% 11.7% 8.5% 中国石油中国石化中海油 8 中国国际金融有限公司 我国主要化工产品供需情况我国主要化工产品供需情况 资料来源：中国石油石化产业经济研究年度报告、中金公司研究部 万吨万吨2004200520062007 产量 626.6770.2941.21047.7 进口量 6.811.111.74.0 出口量 2.28.212.9170.6 表观消费量 631.2773.1940.0881.1 产量 1791.02150.22
6、528.73073.6 进口量 2131.02317.62393.22429.4 出口量 108.7193.1286.9269.9 表观消费量 3813.34274.74635.05233.1 产量 147.8166.1184.5221.5 进口量 109.5108.9130.3183.9 出口量 8.59.17.98.3 表观消费量 248.8265.9306.9397.1 产量 1923.51970.52232.62485.7 进口量 174.73.31.70.0 出口量 181.472.262.9241.7 表观消费量 1916.81901.62171.42244.0 乙烯单体 合成树脂
7、 合成橡胶 尿素 9 中国国际金融有限公司 行业定价机制行业定价机制原油原油 原油定价基本同国际接轨，但较国际基准价格滞后一个月。 资料来源：彭博资讯、CPCIA、中金公司研究部 地区 (美元/ 桶) 地区 (美元/ 桶) API重 度 密度类型 桶/吨 重 度 密度类型 桶/吨2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008年 初至今 备注 年 初至今 备注 北美 WTI40.00.8207 中质 7.6425.926.131.141.456.666.172.3112.3 欧洲 Brent38.20.8397 中质 7.5624.425.028.838.354.
8、665.472.7110.3 亚洲 Minas34.50.8482 中质 7.3923.625.028.836.851.463.570.0107.5 Duri21.10.9235 重质 6.8021.823.527.134.245.055.464.4101.3 Tapis44.30.8004 轻质 7.8325.325.730.141.057.969.678.4116.9 Cinta33.40.8539 中质 7.3422.924.028.236.149.662.669.3102.7 中国 Daqing33.00.8560 中质 7.3323.424.828.937.051.063.169.6
9、105.1与Cinta挂钩 Shengli24.00.9013 重质 6.92与Duri挂钩 10 中国国际金融有限公司 行业定价机制行业定价机制成品油成品油 目前定价机制：目前定价机制： 国内成品油价格与新加坡、 鹿特丹和纽约三地汽柴油价 格挂钩。当三地月平均价上 涨超过一定幅度时，调整国 内成品油价。 改革？改革？ 与原油价格挂钩。 资料来源：彭勃资讯、中金公司研究部 -30 -20 -10 0 10 20 30 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-02 0 20 40 60 80 100 120 140 中国312毛利(以Minas价格为基准)WT
10、I (右轴) 美元/桶美元/桶 -30 -20 -10 0 10 20 30 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-02 0 20 40 60 80 100 120 140 中国312毛利(以Dubai价格为基准)WTI (右轴) 美元/桶美元/桶 11 中国国际金融有限公司 行业定价机制行业定价机制成品油成品油 资料来源：隆重石化商务网、中金公司研究部 ?我国成品油价格长期落 后于国际水平，但近期 原油价格急剧下跌，导 致国际成品油价格低于 国内。 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 02-1103-1104-1105-11
11、06-1107-1108-11 -1,000 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 汽油价差新加坡92#汽油 国内90#汽油 人民币/吨 07年11月1 日上调500 元/吨 07年1月14 日下调220 元/吨 08年6月20 日上调1000 元/吨 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 02-1103-1104-1105-1106-1107-1108-11 -1,000 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 柴油价差国内0#柴油 新加坡0.25%S柴油 人民币/吨 06年5月24 日上调
12、500 元/吨 07年11月1 日上调500 元/吨 08年6月20 日上调1000 元/吨 12 中国国际金融有限公司 行业定价机制行业定价机制天然气天然气 ?中国政府在05年底进行 了天然气定价机制改革。 ?设定了两档天然气价， 并且将在3-5年内使一档 气价（低价）与二档指 导气价接轨。从05年12 月26日起，一档气价每 千立方米提高50-150元。 ?二档 指导价以原油、 LPG和煤价的五年加权 平均价的变化为基础每 年调整一次，每次幅度 不超过+/-8%。 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1985-05 1992-07 1994-05 1997-0
13、3 2002-01 2005-12 2006E 2007E 2008E 2009E 2010E 元/千立方米 一档价格二档价格 980 资料来源：发改委、中金公司研究部 13 中国国际金融有限公司 行业定价机制行业定价机制天然气天然气 ?根据新的定价机制，即 使我们使用非常保守的 原油、煤和LPG价格预 测，天然气价格也将在 今后三年持续上涨。 资料来源：彭勃资讯、煤炭资讯、中金公司研究部 100 200 300 400 500 600 700 01-0101-0802-0302-1003-0503-1204-0705-0205-0906-0406-1107-06 0 10 20 30 40
14、50 60 70 80 90 亚洲LPG（美元/吨）秦皇岛煤（元/吨）WTI（右轴，美元/桶） 价格指数石油液化石油气煤炭加权平均滑动平均同比实际增长率 天然气价格 (元/千立方米) 2001100100100100 2002103102109105 2003120121107115 2004158149130145 2005220186172194132980 200625721816521315417.07%8.00%1,058 2007E23920215920017312.23%8.00%1,143 2008E2121791521821877.70%7.70%1,231 2009E185
15、1571461641902.02%2.02%1,256 2010E185157140161184-3.42%-3.42%1,213 14 中国国际金融有限公司 行业定价机制行业定价机制天然气天然气 调价后各油田一档天然气出厂基准价格表 资料来源：发改委、中金公司研究部 油田名称用气类别出厂基准价格油田名称用气类别出厂基准价格 川渝气田化肥用气690 工业用气875 城市燃气920 长庆油田化肥用气710 工业用气725 城市燃气770 青海油田化肥用气660 工业用气660 城市燃气660 新疆各油田化肥用气560 工业用气585 城市燃气560 其他油田化肥用气660 工业用气920 城市燃
16、气830 15 中国国际金融有限公司 行业定价机制行业定价机制化工品化工品 化工产品价格已完全同国际接轨 资料来源：隆众石化网、中金公司研究部 100 300 500 700 900 1,100 1,300 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-01 美元吨 国内LDPE-石脑油价差国际LDPE-石脑油价差 国际石脑油价格国内石脑油价格 II、勘探和生产板块、勘探和生产板块 中国国际金融有限公司 17 中国国际金融有限公司 勘探和生产板块的生产流程勘探和生产板块的生产流程 收购或投资油 田 收购或投资油 田 地震测试、打 测试井 地震测试、打 测试井 取得油田发现 进行油田开发 取得油田发现 进行油田开发 开始生产和成 本控制 开始生产和成 本控制 将原油出售给 炼厂 将原油出售给 炼厂 资料来源：中金公司研究部 18 中国国际金融有限公司 主要行业术语主要行业术语 原油产量：桶（bbl）、吨 中石油：1公吨=7.389桶 中石化：1公吨=7.1桶 天然气产量：立方英尺、立方米 1立方米=35.315英尺 原油
