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1、最近重大事件公司于2010 年5 月6 日晚间发布公告，拟向包括第一大股东西藏自治区矿业发展总公司在内的不超过10 名特定对象进行非公开发行股票，发行股票数量不超过6870 万股，发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的90%，即不低于21.89 元/股。其中第一大股东矿业总公司与西藏矿业签订了附条件生效的股份认购合同，承诺认购部分数额不超于本次发行股份总数的17.69%；本次发行前矿业总公司即持有西藏矿业17.69%，为第一大股东，故本次发行不会导致西藏矿业控股权发生变化。本次非公开发行股票方案尚需公司股东大会审议批准并报中国证监会核准。该事件的影响本次发行拟募集资金不超过1
2、5.04 亿元，扣除发行费后拟投资于四个项目：扎布耶一期技改工程1.18 亿元、扎布耶二期工程4.89 亿元、白银扎布耶二期工程3.57 亿元、尼木铜矿项目4.90 亿元。该四个项目建设周期均约24 个月，预计将于2012 年逐步完工投产。募投项目完成后，公司相关产品产能将达到：碳酸锂精矿26000 吨（其中一期8000 吨，二期18000 吨）、锂产品（包括电池极碳酸锂、工业级碳酸锂、氢氧化锂）共15000 吨、电解铜6500 吨。届时，公司主营产品结构将发生较大变化，其中锂、铜产品占比将显著提升，并跃升为公司主要利润来源。西藏扎布耶的债务重组工作已于2010 年4 月顺利完成；扎布耶锂业原
3、股东日喀则地区矿业发展公司所持15%股份，已收归西藏矿业总公司名下，股东数量由四家降为三家；随着本次非公开发行股票方案的尘埃落定，公司正在从理想迈向现实，其进程符合我们一直以来的预期。有望受益于西藏振兴规划，加速资源整合步伐。2010 年1 月，第五次西藏工作会议的召开为西藏地区的发展带来重要契机，公司本次非公开发行方案的顺利推进即受益于此；“西藏振兴规划”有望为西藏有色金属产业带来新的发展机遇，这么看矿业总公司（集团）作为西藏自治区国资委制定的矿产资源整合平台，有望明显受益，并藉此快速壮大。中国政府出台新能源汽车私人消费补贴政策已出。前期，全国人大代表、工信部副部长苗圩曾表示，中央财政计划针
4、对个人购买纯电动轿车给予补贴，补贴最高可达到5 万元至6 万元，以该政策的推出为契机，新能源汽车的产业化进程有望实现重大突破，由此开始进入产业的高速发展期，也就表示未来锂能需求量的可观性。资金问题是西藏矿业目前首要问题，通过此次融资解决了部分问题。业绩方面上半年扭亏为盈，EPS0.03 元，符合预期。公司上半年实现销售收入1.47 亿元，同比增长153%；归属母公司净利润906 万元，与上年同期相比扭亏为盈，实现每股收益0.03 元，上年同期为-0.13 元。其中，公司二季度实现每股收益0.06元，环比一季度-0.03，有大幅度增长。业绩基本符合预期。 铬铁矿生产超预期，其他产品基本符合预期。
5、2010 年上半年，公司生产铬矿石29,014.64 吨，铬盐2,655.30 吨，电解铜392.22 吨，工业级碳酸锂883.01 吨，氢氧化锂334 吨。公司产品产量基本符合预期，铬矿石全年生产计划由3.5 吨上调至5 万吨,超出市场预期。 锂产品未来成本下降可期。铜、铬铁矿由于价格上涨，其毛利率同比上升；而锂产品由于上半年产量较小，折旧摊销费用较大，以及产品价格下跌导致毛利率同比下降。预期全年产量较去年有较大幅度提升，成本下降可期。 公司费用率有下降趋势。公司管理费用同比下降5%；财务费用下降57%；销售费用同比增长41%，但销售费用/收入有所降低，由去年11.7%下降至目前6.3%。公
6、司三费情况有很好的改善，我们相信，公司未来费用率将有望进一步下降。基于对未来碳酸锂行业前景的看好，在公司独一无二的盐湖锂资源的基础上，结合引入战略投资者的资金和技术，以及公司新任管理层的规范运作，公司基本面正在面临一个历史性的转折。未来碳酸锂及铜产能大幅扩张将带来业绩增长。具体情况一、上半年 EPS0.03 元，业绩符合预期公司上半年实现销售收入1.47 亿元，同比增长153%；归属母公司净利润906 万元，与上年同期相比扭亏为盈，实现每股收益0.03 元，上年同期为-0.13 元。其中，公司二季度实现每股收益0.06 元，环比一季度-0.03，有大幅度增长。业绩基本符合预期。二、铬铁矿生产超
7、预期，其他产品基本符合预期2010 年上半年，公司生产铬铁矿29,014.64 吨，铬盐2,655.30 吨，电解铜392.22 吨，工业级碳酸锂 883.01 吨， 氢氧化锂 334 吨。铬铁矿上半年超计划完成，公司因此将全年生产计划由 3.5 万吨上调至5 万吨,超出市场预期。此外，由于公司5 月份才开始重启白银碳酸锂冶炼，因此按上半年产量偏低，就单月产量而言，碳酸锂全年产量约为3000 吨，基本符合预期；电铜由于4 月份开工生产，因此全年产量大约900 吨左右，略低于预期。三、锂产品未来成本下降可期上半年公司锂产品实现销售收入2172.24 万元，毛利率为13.39%，较去年同期下降的主
8、要原因是市场价格的下跌，以及前4 个月停产导致摊销费用上升。经过2009 年更换管理层之后，公司锂产品5 月份开始恢复生产，按照公司目前的生产进度，今年预计完成3000 吨的产量，较去年产量有很大的增长。因此，预计单位成本会较去年有较大幅度下降。近期，西藏矿业与其总公司联合挂牌出售扎布耶盐湖 22%的股权引入战略投资者，随着该部分盐湖股权的尘埃落定，其引入的战略投资者将为公司带来资金和技术支持，盐湖提锂成本有望进一步下降，接近国际水平。金融危机后碳酸锂价格有所下降，但仍维持在 36000 元左右的水平，随着未来新能源汽车行业的发展，碳酸锂价格下跌的可能行较小。因此，综合成本和价格的因素，我们认
9、为，锂产品未来将是公司主要的业绩引擎，值得继续关注。四、非锂产品毛利率同比上升较大受铜价上涨影响，公司上半年电铜毛利率为 33.29%，同比上升25 个百分点。根据公司的定增方案，电铜未来将扩建到6500 吨的产能，将成为公司另一个业绩引擎。公司化工产品主要为铬盐（铬酸酐、红钒钠）上半年价格出现上涨，公司化工产品毛利率为15.37%，同比上升12 个百分点。铬化工是铬铁矿的加工品。铬铁矿上半年毛利率为 41.25%，同比上升21 个百分点。西藏罗布萨铬矿是西藏最大的单体矿山，目前矿山服务年限在5-8 年，该业务目前是公司主要的盈利来源，但随着锂及铜产业的发展，这部分业务将逐步萎缩。公司旗下新鼎
10、大酒店上半年毛利率为 72.86%，同比上升6.08 个百分点。据了解，这部分资产有可能因迎合西藏的五大产业规划而进行整合，或根据自治区内产业发展会被剥离。 五、公司费用率有下降趋势上半年公司管理费用同比下降5.01%；财务费用下降57%；销售费用增长较大，同比增长41 个百分点。公司管理费用下降主要是现有董事长和管理层加强了管理效率及成本控制；财务费用下降主要是由于公司银行借款大幅下降，及借款利息的降低，使利息支出大幅下降。此外，公司聘用了高峥集团洪强先生出任财务总监，对公司财务费用管理有极大的帮助。而销售费用上升主要是由于公司在主营产品需求萎缩、价格深幅下跌的外部环境还没有得到根本性改观下
11、，为实现年度目标，公司采取了积极措施整合销售资源，拓展销售市场，但从销售费用/收入来看有所降低，由去年的11.7%下降至目前的6.3%。因此公司三费情况有很好的改善，我们相信，公司未来费用率将有望进一步下降。六、盈利预测机构普遍预测公司2010 年每股收益在0.18-0.28之间，对应PE过高，基于对未来碳酸锂行业前景的看好，在公司独一无二的盐湖锂资源的基础上，结合引入战略投资者的资金和技术，以及公司新任管理层的规范运作，公司基本面正在面临一个历史性的转折。未来碳酸锂及铜产能大幅扩张将带来业绩持续增长。风险提示：1、 新能源汽车发展进度将影响公司的下游需求；2、 公司未来产能扩张的速度近期传闻
12、：7月15日题材（传闻）内容： 据传西藏矿业公布增发方案后，再度将市场的眼球吸引到公司的新能源精力上，经过与业内公司的对比分析，行业分析师认为，公司扎布耶湖产出的碳酸锂基本和矿石提锂的品质相同，并且生产成本低很多，因此其未来的发展前景看好，可密切跟踪。 公司为西藏唯一的矿业企业，将充受益 “发展比较优势的战略支撑产业，加强能源资源开发”的产业政策，将成为西藏矿产资源整合的主导者。据资料显示，预计每辆新型动力汽车需要0.08吨左右的碳酸锂，西藏扎布耶盐湖锂业的开发已经被列入西藏自治区“十一五”计划，目前，锂业的开发将接替公司主业的重要项目。公司已公告定向增发募集资金15亿分别扩充碳酸锂精矿、锂产
13、品、电解铜等产能420%、200%、333%；届时，公司产品结构将发生巨大变化，规模效应将得以显现。8月10日题材（传闻）内容： 西藏矿业（000762）上半年经营情况较去年同期有很大改善，解决了历史遗留的债务和包袱约4.5亿。出于对盐湖发展需要，未来计划通过股权投资引入战略投资者，同时也拟对公司现有技术进行改进。公司是西藏最大的综合性矿业公司，主要从事烙铁矿的开采和生产加工，在行业中具有垄断地位。公司拥有扎布耶盐湖这一全球第三大锂盐资源和号称“铬都”的西藏罗布萨铬铁矿，资源优势得天独厚，未来的发展前景非常诱人。但资金缺口制约了公司未来发展的，公司目前正计划增发新股融资；资金瓶颈有望解决。8月
14、12日题材（传闻）内容： 据传 西藏矿业（000762）有望获得战略投资者注资，扩产电池级碳酸锂项目。 据传公司拥有扎布耶盐湖这一全球第三大锂盐资源和号称“铬都”的西藏罗布萨铬铁矿，资源优势得天独厚，未来的发展前景非常诱人。但资金缺口制约了公司未来发展的，公司目前正计划增发新股融资；或战略投资者注资可能性大。8月23日题材（传闻）内容： 据传 兴森科技（002436）拟收购西藏矿业（000762）35%锂矿资产。 9月13日题材（传闻）内容： 据传 中信国安（000839）参与竞购西藏矿业锂业股权。 9月13日题材（传闻）内容： 据传 彬彬股份（600884）拟收购西藏矿业所辖扎布耶锂业股权。 综合上述信息，可能的潜在利好应该是：1、 挖掘到新的锂矿等矿产资源，获得更大储量资源2、 原有开发挖掘的矿产被高价收购3、 引入新的战略投资者获得大量资金来源4、 增发获得批准通过
