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1、1我国企业三次并购浪潮的动因分析内容摘要：到目前为止，我国企业购并共经历过三次大的浪潮。消除亏损、优化资源配置、获取低价资产、享受优惠政策、降低代理成本是前两次并购的主要动机;而第三次并购的主要动机则为强强联合，优势互补,确定企业的发展战略模式以及培养和发展企业核心竞争力。关键词：企业并购 浪潮 动因 我国在历史上一直是一个商品经济欠发达的国家，在 1949 年前，基本上未出现过大的并购浪潮。新中国成立以后至 20 世纪 50 年代末，实行了特殊形式的产权重组，即通过对私有工商业的利用、限制和改造，实现公有经济的“兼并收购”活动。在 20 世纪 50 年代末至上世纪 80 年代末之前，根本不具
2、有企业并购的前提条件。直到上世纪 80 年代初，随着经济体制改革的不断进行，作为产权交易的并购活动才得以出现，到目前为止，我国企业购并共经历过三次大的浪潮。我国企业购并的三次浪潮 第一次企业兼并浪潮 我国企业间真正以现代企业为主要组织形式的并购开始于 1984 年，由此开启了我国企业的第一次并购浪潮。1984 年，在全国企业根据“两权分离”的原则，广泛推行承包、租赁经营方式的同时，首先在保定和武汉出现了企业兼并，将效益差、经营不善的企业产权有偿转让给有经营优势的企业，取得了较好的经济效果。1986 年底，企业并购开始在其他城市，如北京、南京、沈阳、无锡、成都、深圳等地陆续出现。在整个 20 世
3、纪 80 年代，全国有 6966 家企业被兼并，转移资产 82.25 亿元，减少亏损企业 4095 家。 第一次并购浪潮有以下特点：并购活动都是在国有企业和集体企业之间进行的，各地政府也都直接参与和干预了企业购并活动，并购主要集中于本地区之间。这一时期的企业并购具有横向性质，即并购双方产品相似、工艺相似、生产厂地基本相临。并购活动是在产权未明晰的情况下发生的，存在很多不规范之处，企业自发和政府干预现象并存。 第二次企业兼并浪潮 我国企业的第二次兼并浪潮是在 1992 年邓小平南巡讲话后，在中央确定了市场经济体制改革目标的情况下，在激励和约束机制的双重压力下活跃起来的。1992 年仅北京就有 6
4、6 家企业被兼并。1993 年 11 月，中共中央十四届三中全会通过了中共中央关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定 ，决定明确指出，要明晰产权关系，让产权流动和重组。1993 年 9-10 月间，深圳的“宝延”风波拉开了我国股市并购战的帷幕。随即又发生了万科申华事件，中远收购众城、恒通收购棱光、大港收购爱使、光大收购玉柴等轰动全国的并购事件。 与第一次并购浪潮相比，这次发生在证券市场初具规模之时的并购活动，有以下特点：企业并购的范围、规模进一步扩大，大型合并和收购增加，强强合作2增多。产权转让出现多样化，上市公司股权收购逐步占据主要地位，境外企业参与国内企业并购开始初见端倪，但承担目标企
5、业债务式的并购仍占到 60%左右。并购范围突破了所有制和地区限制，开始向多种所有制、跨地区方向挺进。企业并购开始由以往的“政治任务”逐步转为以企业为主体，并开始向规范化方向发展。 第三次企业兼并浪潮 20 世纪末 21 世纪初，全球性的企业购并此起彼伏，伴随着我国企业的不断成熟及加入 WTO 的巨大压力，第三次国内企业的并购浪潮也悄然兴起。出现了易趣与雅宝联姻，联想与赢时通结合，搜狐收购 chinaren、华润控股万科，小天鹅与科龙结成战略联盟，海信集团与浪潮电子信息产业合并，青岛海尔斥巨资收购海尔空调有限公司的大部分股份等事件。这一切表明，我国企业的战略性大并购已经第三次拉开序幕。 同前两次
6、相比，这次并购有了明显的变化：不再是过去那种强吞弱，大吃小，而大部分是强强连手。并购的目的不带有“扶贫”色彩，而是企业的一项长期发展战略。并购的重点多是高技术的交流与合作，力图形成优势互补。在并购中政府不再担当“红娘” ，而基本实现企业间的“自由恋爱” 。 我国企业并购动因的理论分析 第一、二次并购浪潮的动机分析 救济型购并消除亏损的动机 自 20 世纪 80 年代以来，我国企业的购并浪潮明显存在政府撮合、干预的特点。企业并购主要是为了解决亏损问题。这种不考虑企业具体情况“杀富济贫”的做法，在相当长一段时期内成了我国企业并购活动的主要动机。这种并购动机的背后是一种对企业破产的替代机制。其带来的
7、最终结果是劣势企业没救活，优势企业也跨掉了。 存量调整式购并优化资源配置的动机 我国的国有企业存在着相当严重的重复建设、资源浪费的问题。通过购并活动，可对国有企业的资源进行优化配置，提高存量资产的运行效率，从而优化整个社会的经济结构。这是政府推动的企业购并的另一个重要动机。 投机型购并获取低价资产的动机 获取低价资产，是我国社会转型期企业购并的另一个重要动机。据统计，19871989 年，我国大约 80%的企业购并动机是为获取被购并企业的廉价土地；如果是跨行业的并购活动则 100%是为了获取廉价土地。另外，20 世纪 80 年代政府急于消灭亏损企业，在并购中采取“资产上算粗帐，效益上算大帐”
8、，造成被并购企业估价普遍低于实际价值，甚至许多被并购企业的资产未被计价。这种因素曾导致投机型购并盛行一时。 资源型购并享受优惠政策的动机 通过购并可获得银行的优惠贷款，政府的减税、免税以及财政补贴等。这是我国企业并购的又一个重要动机。这种并购往往发生在民营企业对亏损国有企业的并购上。由于政府在政策上对两类企业区别对待，许多民营企业希望通过这种购并，获得原本只有国有企业才能享有的特殊资源。这也是在我国特殊的经济体制环境下所特有的一种购并现象。 管理型购并降低代理成本的动机 在我国企业规模与行政级别相联系的制度下，通过并购活动，扩大公司规模，相应也能提升企业管理者的行政级别。这是一些国有企业并购的
9、另一个重要动机。并购之后，公司高层管理者的收入变3化不大，但是行政级别的提升对其自身的利益也有相当大的影响。这是管理型并购在我国的特殊表现形式。 第三次并购浪潮动机分析 随着我国企业的不断成熟，以及我国加入 WTO 后，行政性的干预在并购活动中的作用将逐渐淡出，依据企业自身的愿望和市场的条件来实施的并购将成为主流，这样在第三次并购浪潮中，我国企业购并的动机主要表现为： 强强联合，优势互补 通过强强联合，尤其是在高技术的交流与合作上，以形成优势互补，达到改善长远的经营环境和经营条件，扩大生产规模，提高市场占有率，长期占领、开拓某个市场，获得资金和市场优势。 并购战略，创新发展 综观世界前 100
10、 家跨国公司发展史，无不是通过资本经营形成的。新经济呼唤新的企业发展模式，并购作为企业发展的一种重要模式，这时就显得非常重要。 优化重组，提升竞争力 加入 WTO 后，国内的企业将面对开放度更高、竞争更激烈的局面，通过联合，不仅减少了竞争对手，而且还获得了竞争对手原有的信息、核心资产、销售渠道、研发队伍、管理经验等资源，即实现了资源的优化重组，又增加了市场占有率，从而达到并购企业间优势互补，提高核心竞争能力的目的。 通过对我国企业三次并购浪潮及并购动因的研究，我们发现我国企业与发达的资本主义国家存在着巨大的差异。美国的五次兼并浪潮，极大的催生了一大批巨型、超巨型及跨国大公司的产生和发展，完成了
11、资产规模的迅速扩张和增值，推动了产业升级和资产结构在社会范围的优化配置，提高了企业的规模经济效益，在美国经济发展史上具有深远的影响。而我国企业的并购在产权问题、并购动因、并购效果、并购对象、并购中介、并购跨度以及股东权益保障程度上均与发达国家有很大差异。国内企业并购过程中存在很多非理性的因素，这使得企业并购很难顺利进行，也难以体现并购的真实价值，妨碍了我国资本运营的进程，这又成为另一个必须研究和重视的范围。 参考文献： 1.成丽.全球企业大并购下的我国企业并购.国际经贸探索，2001(3) 2.刘兆坤.中外企业并购差异资本市场杂志，2000(13) 3.范如国.企业并购理论.武汉大学出版社，2004 4.美斯坦利福斯特里德等.并购的艺术.中国财政经济出版社，2001
