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1、第十七章 开放经济条件下的宏观经济政策,一、政府宏观经济政策目标 二、米德的内外均衡理论 三、蒙代尔的政策搭配理论 四、固定汇率制下财政政策和货币政策的作用效果 五、浮动汇率制下财政政策和货币政策的作用效果 六、固定汇率制与浮动汇率制对经济的稳定作用,一、政府宏观经济政策目标,丁伯根法则（Tinbergens Rule）,根据丁伯根（Tinbergen，1969年诺贝尔奖获得者）的理论，政府要实现n个独立的经济目标，至少要有n种有效的政策工具，政府需要的有效政策工具的数目通常与它独立目标的数目大体相同。即如果政府有两个目标，它就需要两个政策工具；如果它有三个目标，就需要三个政策工具，依此类推。
2、,1903-1994,二、米德（J. Meade）的内外均衡理论,英国经济学家米德将国际收支的调节政策分为支出调整政策（ Expenditure-changing policy ）和支出转换政策（ Expenditure-switching policy ）。支出调整（增减型）政策主要包括财政政策和货币政策。支出转换政策主要包括汇率政策、补贴和关税政策以及直接管制。,米德内外均衡的政策组合可由斯旺（Swan）图示予以说明。,EB,IB,国内支出,汇率（直接标价法）,失业和顺差,失业和逆差,通货膨胀和逆差,通货膨胀和顺差,E,米德冲突：是指在某些情况下，单独使用支出调整政策财政政策和货币政策追求
3、内、外部均衡，将会导致一国内部均衡与外部均衡之间的冲突。,三、蒙代尔的政策搭配理论,20世纪60年代，蒙代尔（Robert Mundell）提出财政政策和货币政策实际上是两个政策工具，对内外平衡的影响效果和程度不同。,扩张财政,政府支出增加国民收入水平提高失业减少,政府支出增加,进口需求增加贸易收支恶化,利率上升资本内流资本项目改善,国际收支变动不确定,扩张货币,利率下降,国民收入增加失业减少,进口需求增加贸易收支恶化,资本外流资本项目恶化,国际收支恶化,财政政策和货币政策对内部平衡和外部平衡的作用程度和方向不同。财政政策对内部平衡的影响程度比较大，且方向明确。而货币政策对外部平衡的影响比较大
4、，且方向明确。因此，蒙代尔提出财政政策用于内部平衡的目标，货币政策用于外部平衡的目标。这就是“蒙代尔分配法则（Mundells Assignment Principle）”，也称为“有效市场分类法则（the Principle of Effective Market Classification）”,EB,IB,政府支出,利率,失业和顺差,失业和逆差,通货膨胀和逆差,通货膨胀和顺差,E,James E. Meade, 1907-1995 Meade shared the Nobel Memorial prize in 1977 with Bertil Ohlin,Robert A. Munde
5、ll （1932） 1999 Nobel Laureate,1、 货币政策的效应分析,无资本流动的情况 资本有限流动的情况 资本完全流动的情况,四、固定汇率制下财政政策和货币政策的作用效果,（1）无资本流动的情况,BP,（2）资本有限流动的情况,i,LM,LM,BP,IS,i1,i2,Y1,Y2,Y,结论：在固定汇率下，当资本有限流动时，扩张性的货币政策仅能在短期内提高一国国民收入，但长期内并不能对实际经济变量产生任何影响，货币政策失效。,（3）资本完全流动的情况,LM,LM,i,IS,Y,Y1,i1,E1,扩张性货币政策导致LM移至LM i下降 资本立即外流增加的货币供给量迅速被资本外流冲销
6、LM立即返回到LM。,结论：在固定汇率下，资本完全流动时，扩张性的货币政策完全失效（短期内也不会增加Y）。,BP,2、 财政政策的效应分析,无资本流动的情况 资本有限流动的情况 资本完全流动的情况,（1）无资本流动的情况,LM,LM,i,IS,Y,Y1,i1,Y2,i2,E2,E1,扩张性财政政策导致IS移至IS i上升，Y上升，但Y上升进口增加国际收支出现逆差本币面临贬值压力，为维持固定汇率货币供给量减少LM移至LM 利率进一步上升，投资减少 国民收入恢复到初始状况。,结论：在固定汇率下，当无资本流动时，扩张性的财政政策仅能在短期内提高一国国民收入，但长期内只会进一步提高利率，对国民收入的影
7、响失效。,E3,i3,IS,（2）资本有限流动的情况,E1,（3）资本完全流动的情况,i2,LM,LM,i,IS,Y,Y1,i1,Y3,E2,结论：在固定汇率下，当资本完全流动时，扩张性的财政政策不会引起利率上升，只会带来收入的大幅提高，因此此时财政政策非常有效。,BP,IS,Y2,E3,E1,扩张性财政政策导致IS移至IS i上升，在资本完全流动的情况下，利率的微小上升立即导致大量资本流入，导致本币有升值压力，为了维持固定汇率，本国货币供给量会增加，即LM曲线右移，直至i恢复到与国际市场利率一致的水平，此时LM移至LM。,固定汇率制下财政政策及货币政策效应分析的一般性结论,在固定汇率制下，货
8、币政策在长期内都是失效的，这是因为为了维持固定汇率，货币当局无法有效地控制货币供给量。而财政政策除无资本流动的情况外一般都较为有效。,五、 浮动汇率制下财政政策和货币政策的作用效果,1、 货币政策的效应分析 无资本流动的情况 资本有限流动的情况 资本完全流动的情况,（1）无资本流动的情况,（2）资本有限流动的情况,LM,LM,i,IS(e1),Y,Y1,i1,Y2,i2,E2,E1,扩张性货币政策导致LM移至LM i下降 投资增加，Y上升，但Y上升进口增加国际收支出现逆差本币贬值出口增加，进口减少BP曲线和IS曲线右移,结论：在浮动汇率下，当资本有限流动时，扩张性的货币政策引起的货币贬值，对提
9、高一国国民收入水平也是比较有效的。,BP(e1),BP(e2),IS(e2),（3）资本完全流动的情况,LM,LM,2、 财政政策的效应分析,无资本流动的情况 资本有限流动的情况 资本完全流动的情况,（1）无资本流动的情况,LM,i,IS(e1),Y,Y1,i3,Y3,i1,E2,E1,扩张性财政政策导致IS移至IS Y上升，但Y上升进口增加国际收支出现逆差本币贬值出口增加，进口减少BP曲线右移和IS曲线进一步右移 。,结论：在浮动汇率下，当无资本流动时，与固定汇率制下的财政政策相比，财政政策不再无所作为。此时扩张性的财政政策会通过货币贬值，来提高一国国民收入水平。,BP(e1),BP(e2)
10、,IS(e1),E3,IS(e2),Y2,（2）资本有限流动的情况,i2,LM,i,IS(e1),Y,Y1,i1,Y2,E3,结论：在浮动汇率下，当资本有限流动时，扩张性的财政政策在短期内提高一国国民收入，但长期内是否有效取决于资本流动性的大小。,BP(e1),IS(e2),i3,Y3,E2,扩张性财政导致IS(e1)移至IS(e1),效应A:Y上升进口增加经常帐户逆差,效应B: i上升,资本流入资本帐户顺差,若效应B效应A（如右图）BP顺差本币升值进口增加，出口减少IS曲线和BP曲线左移。,IS(e1),BP(e2),E1,（3）资本完全流动的情况,i,IS(e1,e2),Y,Y1,i1,E
11、1,扩张性财政政策导致IS(e1)移至IS(e1) i上升立即导致资本流入资本帐户顺差本币升值 出口减少，进口增加IS曲线恢复到原来的位置。,结论：在浮动汇率下，当资本流动完全时，扩张性的财政政策只会引起的本币升值，对提高一国国民收入水平完全无效。,BP(e1),IS(e1),LM,浮动汇率制下财政及货币政策效应分析的一般性结论,在浮动汇率制下，由于货币供给量不再受国际收支的影响，故货币政策在增加一国收入方面总是有效的；财政政策对一国收入的影响在无资本流动和资本有限流动两种情况下较有效，当资本完全流动时，财政政策对实际经济变量不产生任何影响，政策完全失效。,六、固定汇率制与浮动汇率制对经济的稳
12、定作用,1、出口需求冲击,假设一国出口需求突然减少，如果该国采取的是固定汇率制度，那么将会产生严重的收入下降。因为在其他方面保持不变的情况下，出口下降必然带来贸易收支的恶化，因而在外汇市场上该国货币面临贬值的压力。为了维持汇率的稳定，该国必须紧缩经济。同时由于出口需求下降使国民收入的水平下降，这种因出口突然减少带来的国民收入水平的下降和政府的紧缩政策带来的对经济的抑制使国民收入水平下降，通过收入的乘数效应，国民收入会成倍数的减少。可见，在固定汇率制度下，出口需求冲击对一国经济的影响是比较大的。 相反，在浮动汇率制度下，出口需求减少会引起贸易收支的恶化，进而引起货币贬值。而货币贬值将有助于扩大出
13、口、减少进口，并抑制资本的外流，这在一定程度上将缓解出口需求下降对一国经济带来的冲击。可见，浮动汇率制度有助于缓解出口需求的冲击。,2、进口供给冲击,对于一个对关键原材料依赖进口的国家而言，一种或几种进口商品供给的大幅度减少，也会对经济造成冲击。在1973年1974年和1979年发生的两次石油危机期间，石油价格大幅上涨，由于石油是一种关键的进口品，且对其需求是无弹性的，所以导致国民购买力下降，或实际收入水平下降。同时在进口量不变的情况下，由于价格的上升，进口总额增加了，使贸易收支恶化、国际收支恶化。在固定汇率制度下，为维持汇率，这些国家必须紧缩经济。此外，国际收支逆差减少国内的货币供应量，也会
14、导致经济紧缩。无论是石油供给的直接冲击，还是面对石油冲击，政府采取的紧缩政策都会使经济紧缩，且在乘数作用下，该国经济会加倍紧缩，其结果影响了经济的正常运行。,相反，如果该国实行的是浮动汇率，石油危机带来的国际收支逆差只能导致这些国家的货币贬值。而货币贬值增强了本国商品的竞争能力，进而在一定程度上缓解了石油对经济的冲击，至少不致造成该国被迫调整经济。可见，在进口需求冲击下，一国采取浮动汇率比采取固定汇率要好。,3、国际资本流动冲击,由于种种原因，资本在国际间的流动也会对一国经济产生冲击。因为当资本流入一国时，国内的货币供应量突然增加，因而利息率下降，国内的需求增加，在充分就业的情况下，需求的增加
15、会引起通货膨胀。相反，如果资本大量流出，本国的货币供应量就会突然减少，导致利率上升，从而抑制对消费品需求和私人投资品的需求，因而可能引起经济的衰退。,在固定汇率制度下，如果资本外流，会引起国际收支的资本项目恶化，为维持汇率，国内必须紧缩经济以缓解逆差，结果本国的需求水平下降，经济将进入衰退期。如果是可调整的盯住汇率制度，当资本外流时可能引起人们对该货币贬值的预期，因而进一步强化对外币的需求。货币当局要维持汇率，就需要动用本国的外汇储备。如果这种储备量足以维持本国的现行汇率还好，如果本国的外汇储备有限，以致难以维持现行汇率的稳定，则资本的外流可能引发金融投机，在该国储备用尽之时，被迫放弃维持现行汇率，从而完全丧失维持汇率的能力，只得听凭本国货币浮动。,这种金融危机还可能影响经济中正常的信用关系，从而进一步引起信用关系倒塌，它带来整个经济运行的混乱，发生经济危机。从外汇投机的角度看，一些投机商可能正是看中该国难以维持现行汇率才开展投机的，因此国际资本流动的冲击对那些难以维持本国现行汇率的国家而言，其冲击度是最大的。 相反，浮动汇率制度对资本流动的冲击可以起到缓冲作用。因为资本外流会导致国际收支恶化，此时该国货币贬值将使兑换外币的成本加大，起到抑制资本外流的作用，同时货币贬值还可以鼓励商品的出
