《【最新word论文】短期偿债压力下现金流、应计持续性与盈余管理——基于A股市场数据的实证分析（上）【经济学专业论文】》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【最新word论文】短期偿债压力下现金流、应计持续性与盈余管理——基于A股市场数据的实证分析（上）【经济学专业论文】（10页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、1短期偿债压力下现金流、应计持续性与盈余管理基于 A 股市场数据的实证分析（上）【摘 要】本文旨在探索短期偿债压力下的企业其现金流量、盈余和应计成分的持续性各自所具有的特性，首先文章对比了短期偿债压力不同的公司现金流量表具体项目的持续性，发现了六个现金流量表项目在偿债压力面前表现出了带有操控可能性的低持续性。随后，文章对样本的盈余指标做了三次分离，分别发现相对于控制公司而言，样本公司在盈余、总应计、操纵性应计、非操纵性应计、负向操纵性应计上都表现出了较低的持续性，并且负向操纵性应计比正向操纵性应计具有更低的应计持续性。本文所有的假设基本上都获得了数据支持。 本文研究在某种程度上弥补了前人对有关
2、偿债压力、盈余持续性和盈余管理的实证研究重视程度的不足，并用经验数字给盈余管理规范领域的相关结论以有效支持。 关键词：短期偿债压力，现金流量，应计持续性，盈余管理，实证分析 Abstract The paper intends to explore the characteristic of cash flow, earnings and accruals persistence under the pressure of short-term debt. Firstly the paper examine the persistence of cash flow statement conc
3、rete items between companies under different pressure of short-term debt, discovered six items of cash-flow statement is inclined to express their low persistence with manipulation possibility under the pressure of debt. After that, the paper tries to separate the earnings of samples in three differ
4、ent ways, and discovers that the sample companies expose their low persistence in earnings, total accruals, discretionary accruals, non-discretionary accruals, minus discretionary accruals as compared with controlled samples, and minus discretionary accruals have lower persistence than plus discreti
5、onary accruals. All of the hypotheses of the paper have got sufficient support from empirical evidence on the whole. The paper fills the deficiency of the positive research among the pressure of debt, earnings persistence and earnings management to some extent, and dedicate some evidences to the nor
6、mative research of earnings management by empirical figures. Key words: the pressure of short-term debt, stream of cash flow, the persistence of accruals, earnings management, positive analysis 目 录 一、引言21 二、文献综述和假设提出1 三、研究设计4 （一）样本选择及数据来源4 （二）模型设定及变量说明5 四、实证检验结果分析8 （一）现金流量表项目持续性假设（H1）8 （二）盈余持续性假设（H2
7、）11 （三）应计持续性假设（H3）311 （四）操纵性应计持续性假设（H4）12 （五）正向操纵性应计和负向操纵性应计持续性假设（H5）12 五、结论、启示与局限性13 （一）结论与启示13 （二）局限性13 资料来源和参考文献14 致谢16 一、 引言 盈余管理是管理层运用会计手段编制财务报告或者通过安排交易来改变财务报告，以误导以公司业绩为基础的利益相关者的理解或者影响以会计报告数字为基础的契约的后果(Healy & Wahlen,1999)。这一概念在理论上提供了盈余管理的两种基本方式操纵应计抑或操纵现金流量，从国内外的理论成果来看，4比之于前者，后者的研究在总体上被相对冷落，而在资本
8、市场上，一般的投资者也更倾向于认为盈余是比现金流量具有更多信息含量的价值相关指标，它比当前现金流量能够更好地预测未来的现金流量(Dechow，1994)。 具有短期偿债压力，即当前货币资金与有价证券相对于未来一年的即将到期的流动负债而言严重不足（现金比率过低）的企业，为应付即将到来的债务偿还，可能会采取一些不适当的行为，甚至是一些损害企业长期利益的短期行为，如进行应收票据的贴现、应收帐款的抵借、压低盈余数字以避免股利分配义务和纳税支出、提高盈余数字以彰显企业的创利能力、维护债权人信心、降低后续筹资成本、避免破产清算等等，这些行为一方面会对现金流量表的相关项目的持续性产生负面影响，如某些作为支付
9、性质的现金流出被暂时延缓，某些具有操纵可能性的现金流入出现了意外的增加，另一方面，操纵性应计的持续性也将受到上述盈余管理行为的干扰，具体途径为：(1) 操纵性应计作为这些行为对资产负债表上的间接影射（如出售资产后对原应计提的折旧与减值准备的影响，应收账款抵借后对坏账准备计提连续性的影响） ，会出现相应的低持续性；(2) 短期偿债压力下企业本身会通过操纵应计以修饰盈余从而达到传递信号、降低融资成本、避免盈利对应的现金支出义务等资本市场目的；(3)此外，债务水平较高的企业进行其他债务融资的可能性会降低，而且为取得资金所支付的利息率可能会增高，固定利息支出上升时，盈余波动倾向会更强，盈余的持续性会更
10、低。 本文首先考察了具有短期偿债压力的企业相比不具备该因素的企业而言，其现金流量表上相关项目的持续性，其后我们又检测了企业当前盈余对未来盈余的影响（盈余的持续性） 、当前应计对未来盈余的影响（应计的持续性） 、当前操纵性应计对未来盈余的影响（操纵性应计的持续性） 、当前正向操纵性应计和负向操纵性应计对未来盈余的影响（正向操纵性应计和负向操纵性的持续性） 。通过对盈余成分的拆解，验证在短期偿债压力下的企业，其现金、盈余、应计各项究竟呈现何种特性，是否出现更强的盈余管理迹象，并对实证结果做出合理解释。 本文主要分为以下几个部分：上述引言部分是对本文研究的内容、目的、意义的介绍；其次是对国内外相关研
11、究文献的综述并提出五个假设；第三部分是研究的设计、指标的定义，包括样本选择及数据来源、模型设定及变量说明；第四部分是实证分析，通过对五个假设的验证，考察并分析短期偿债压力下各个指标所体现出的持续性的特点；最后是结论和对本文研究局限性的一些陈述。 二、 文献综述和假设提出 （一）关于短期偿债压力与盈余管理。国内外单独研究此问题的文章为数甚少，和该话题关联的研究主要集中在两块领域：(1)财务预警与财务危机，如Robert & Thomas(1999)分析了净利润和经营现金流量之间的关系，并把二者的差额作为财务欺诈的预警信号作了 Logistic 验证，指出采用净利润和经营现金流量的差额后预警模型的
12、效果会更好。但由于这些研究大都不涉及盈余管理，仅将短期偿债能力纳入财务预警模型并作为众多评价指标之一，故这里文献表述从略；(2)基于债务契约的盈余管理，如 Defond & Jiambalv(1994)对实际上已违反债务契约的样本公司进行检验后发现，样本公司在违反债务契约的前一年提高了盈余数字，他们认为该现象是接近违反债务契约条件的公司进行盈余管理的证据。他们还指出，举债程度提高后，为了避免违反以会计数据为基础之合约，经理人亦可能向上操纵盈余； Sweeney(1994)发现了债务契约的违约者大都5在违约之后才作了使收益增加的会计变更，而不是在违约前，该研究成果表明，样本公司并未为了避免违反债
13、务契约而特别地进行预先的会计变更。但为了减少未来违约的可能性而进行的会计变更是确实存在的；Sweeney (1994)还提供了基于债务契约目的的盈余管理的频率以及对资源配置的影响的证据。通过对 22 个违反债务契约的公司案例的详细分析，她发现只有 5 家公司通过会计变更达到推迟一季或几个季度技术性违约的目的。但由于 Sweeney 的样本只包括实际已违反债务契约的公司，而排除了那些通过成功操纵盈余从而避免了技术性违约的公司，因此她的研究可能会低估基于债务契约目的的盈余管理的频率；Healy & Palepu(1990)以及 DeAngelo et aI(1994)考察了临近执行股利限制契约的公
14、司是否具有改变其会计方法、会计估计或应计项目以削减股利支付义务或作出高昂代价重组决策的行为, Holthausen(1981)考察了临近执行股利限制契约的公司转而改用直线折旧法。研究结论表明：很少有证据证明临近执行股利契约的公司会进行盈余管理。相反，陷入财务困境的公司趋向于通过减少股利支付和重新组建其经营及契约关系以强化现金流量管理；Beneish et al(2001)对违反债务契约的企业进行研究后发现 ,那些有管理者异常卖出行为的企业,它们在违反契约之前所报告的非预期应计利润显著高于控制样本的企业 ,管理者通过盈余管理手段推迟了契约被违反的时间 ,以使自己能够以较高的价格卖出手中的股票；而
15、Jensen(1986,1989), Stulz(1990), Gul & Tsui(1998)的研究指出：举债程度较高的公司，由于必须负担固定的利息费用支出，以致降低了经理人不当或过度投资的机会，亦即降低了低成长但高现金流量公司的代理成本； Gul and Tsui(2001)延伸了 Gul and Tsui(1998)的研究，以澳洲 1992 与 1993 年的上市公司为样本，探讨自由现金流量、债务契约假说与审计费用间的关系，结果发现，低成长机会但高自由现金流量且内部董事持股比率较低的公司（相较于持股比率较高的公司） ，审计费用较高，而举债则会弱化此项关联。亦即高举债能够有效控制公司经理人
16、与股东间严重的代理问题。国内有关债务契约的研究是极少的，原因很简单，我国上市公司多为国有企业，上市公司的主要债权人一般为国有商业银行，于是对债务契约履行情况的有效监督就会因为银行自身缺乏激励和政府行政干预而受到削弱。因此我们只发现了台湾学者的一些结论，如薛敏正和林婵娟(2003)按照 Gul and Tsui(2001)的思路，通过研究得出：低成长机会但高现金流量的公司，由于管理当局与股东间之利益冲突较为严重，代理成本较高，因而经理人倾向于采用较积极的盈余管理行为，而举债将会限制经理人过度投资与一些不当的费用支出，因此会抑制上述的盈余管理行为。（二）关于盈余持续性与盈余管理。Xie(2001)认为盈余管理是造成应计低持续性的主要原因。什么是盈余的持续性？Lipe.R.C.(1990)将盈余的持续性定义为当期会计盈余的未预期变动在未来各会计期间还会重复发生的可能性，即“过去的盈余预测未来盈余的能力” ，而 Choi.H.(1995)定义盈余持续性为当前收益在未来持续或增长的可能性；在实证领域，盈余持续性一向是衡量盈余质量的重要手段(Pe
