《投资银行学教案8-12章》由会员分享，可在线阅读，更多相关《投资银行学教案8-12章（160页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、第八章 理财顾问,本章教学目标及基本要求： 掌握理财顾问业务的概念和种类。掌握财务顾问和投资咨询业务的范围。了解其他顾问业务。 本章教学重点和难点： 重点：理财顾问业务的种类。 难点：财务顾问和投资咨询业务的范围。 本章教学方式 讲授、提问,第八章思考题,1、什么叫理财顾问？ 2、投资银行一般可以从事哪些理财顾问业务？ 3、我国证券公司可以从事哪些资产管理业务？ 4、集合资产管理计划与公募的基金有哪些异同？,第一节 理财顾问概述,一、理财顾问的概念 理财顾问是投资银行依赖于自身拥有的智力和信息而提供的一种业务； 根据理财顾问业务服务对象的不同，可以把它分为财务顾问和投资顾问两种类型。财务顾问为
2、筹资者服务，投资顾问为投资者服务。,二、理财顾问业务的表现方式,一是独立收费方式 另一种是非独立收费方式 目前的发展趋势是独立收费方式。,第二节 理财顾问业务的种类,一、企业财务顾问 投资银行可以在企业的各项融资活动中充当财务顾问，但更多情况下是在企业并购和反并购等资产重组活动中充当财务顾问。 二、政府财务顾问 1、国有企业私有化改革的顾问 2、政府经济决策部门的业务顾问 3、政府某项经济活动的顾问等,三、投资顾问业务,私募活动中的投资顾问 提出公正意见 股票价值分析 债券价值分析 证券投资分析等,四、其他顾问业务,代理客户理财 合伙或合作投资 风险管理顾问 项目融资顾问 合资及合作项目咨询等
3、,代客理财,资产管理是指委托人将自己的资产交给受托人，由受托人为委托人提供理财服务的行为。在国内，资产管理又称作代客理财。 国外券商提供的代客理财，包括代客管理资产、流动资产、营运资本、现金以及代客进行组合投资，其范围较广泛。20世纪90年代末，国外大量的个人资产管理产品是作为共同基金的替代物涌现的。,五、我国券商的资产管理业务,2004年2月1日施行的证券公司客户资产管理业务试行办法规定，证券公司可从事如下资产管理业务： (一)为单一客户办理定向资产管理业务； (二)为多个客户办理集合资产管理业务；集合资产管理业务，可以设立限定性集合资产管理计划和非限定性集合资产管理计划。 (三)为客户办理
4、特定目的的专项资产管理业务。,集合资产管理计划与基金的关系,2005年3月,广发证券的“理财2号”、光大证券的“光大阳光”推广发行,标志着券商的集合资产管理计划正式进入理财市场。 相同点：都是集中投资者的资金进行专家理财,以权益类和固定收益类产品为主要投资目标,均设立专门账户,由独立的托管银行进行托管。 区别：管理主体、法律环境、募集方式、客户群体、运作的透明度、流动性、投资限制、收费机制等。,第九章 风险投资,本章教学目标及基本要求： 掌握风险投资业务的概念、特点、参与主体、过程和运作程序。掌握投资银行与风险投资的关系。了解风险投资的发展历程。 本章教学重点和难点： 重点：风险投资的概念、特
5、点、参与主体和运作程序。投资银行与风险投资的关系。 难点：风险投资的过程。投资银行与风险投资的关系。 本章教学方式 讲授、案例分析,第九章思考题,1、什么叫风险投资？它有哪些特点？ 2、风险投资的组成要素包括哪些？ 3、简述风险投资的作用。 4、风险投资有哪些参与主体？ 5、简述风险投资分段投资的各个阶段。,6、风险投资的运作程序是怎样的？它的退出渠道有哪些？ 7、试论投资银行与风险投资的关系。 8、风险投资机构有哪些组织模式？ 9、什么叫有限合伙制？与公司制相比，它有哪些优势？,第一节 风险投资概述,一、风险投资的含义 也叫创业投资，不同的文献对它的定义不同。 全美风险投资协会的定义，是由职
6、业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。 目前较为流行的定义：把资金投向蕴藏着较大失败可能的高新技术开发领域，以期获得成功后取得高资本收益的一种商业投资行为。,二、风险投资的特点,1、是一种有风险的投资； 2、投资对象主要是非上市的中小企业，并且是高新技术企业； 3、通常是中长期投资，一般是37年； 4、是一种权益性投资；,5、一般是组合投资，即投资于一个项目群； 6、是一种专业投资，它要涉及到对投资项目的管理； 7、通过投资结束时的股权转让获得高额投资回报。,美国硅谷的大拇指定律,如果风险资本一年投资10家高科技创业公司,在5年左右的发展过程中,会有3家公司
7、垮掉;另有3家停滞不前;有3家能够上市,并有不错的业绩;只有1家能够脱颖而出,迅速发展,成为一颗耀眼的明星,给投资者以巨额回报,即“大拇指”。 据统计,美国风险投资基金的投资项目中有50%左右是完全失败的,40%是不赚不赔或有微利,只有10%是大获成功。,三、风险投资的组成要素,1、风险资本 2、风险投资人 3、风险投资对象：主要是高新技术产业。以美国为例，1992年对电脑和软件业的占27%；其次是医疗保健产业，占17%；再次是通信产业，占14%；生物科技产业占10%。 4、风险投资期限：中长期，一般3-7年。,5、风险投资目的：风险投资的目的不是为了获得企业的所有权，不是为了控股，更不是为了
8、经营企业，而是通过投资和提供增殖服务把投资企业作大，然后通过公开上市（IPO）、兼并收购或其它方式退出，在产权流动中实现投资回报。 6、风险投资方式：股权投资、提供贷款或贷款担保、两者结合。,风险资本的来源因时因国而异,美国，1978年风险资本中个人和家庭资金占32%；其次是国外资金，占18%；再次是保险公司资金、年金和大产业公司资金，分别占16%、15%和10%，到了1988年，年金比重迅速上升，占了全部风险资本的46%，其次是国外资金、捐赠和公共基金以及大公司产业资金，分别占14%、12%和11%，个人和家庭资金占的比重大幅下降，只占到了8%。,欧洲国家的风险资本主要来源于银行、保险公司和
9、年金，分别占全部风险资本的31%、14%和13%，而个人和家庭资金只占到2%。 在日本，风险资本主要来源于金融机构和大公司资金，分别占36%和37%。其次是国外资金和证券公司资金，各占10%，而个人与家庭资金也只到7%。,风险投资人,1、风险投资合伙公司：最为普遍，一般被理解为狭义的风险投资人。 2、产业附属投资公司：这类投资公司往往是一些非金融性实业公司下属的独立风险投资机构，他们代表母公司的利益进行投资。这类投资人通常主要将资金投向一些特定的行业。,3、天使投资人：通常投资于非常年轻的公司以帮助这些公司迅速启动。在风险投资领域，“天使投资人”这个词指的是企业家的第一批投资人，这些投资人在公
10、司产品和业务成型之前就把资金投入进来。 4、准政府投资机构：如小企业投资公司（SBICs）。,风险投资合伙公司,风险投资合伙公司也叫有限合伙制。其合伙人分为两大类：有限合伙人和普通合伙人。 有限合伙人是风险投资的真正投资人，他们提供了风险投资公司的基本投资来源，一般占风险投资资金总额的99，承担有限责任。 有限合伙人包括：富有家庭和个人、养老金、捐赠基金、银行持股公司、投资银行，其他非金融公司等等。,风险投资家则是普通合伙人，普通合伙人出资仅占1，但承担无限责任。他们投入的主要是科技知识、管理经验、金融专长。 普通合伙人是资金的经理人员，他们运筹帷幄，掌握着风险投资的命脉，决定着风险投资的成败
11、。他们筹集资金，筛选并决定投资对象，参加投资对象公司的经营管理，负责将所得利润在合伙人之间分配。,普通合伙人注资1的原因,1、使得普通合伙人的利益与他们的责任紧密结合。普通合伙人要管理上百万乃至上亿万美元的资本，如果没有个人资本的注入，他们很难得到有限合伙人的信任，很难使个人的利益与风险投资公司的利益相结合，很难真正代表有限合伙人的利益。 2、风险投资是风险极高的投资。没有1资本注入率的要求，就不可能对普通合伙人无由的、轻率的冒险行为进行钳制。,风险投资家的报酬,包括两个内容:管理费（佣金）和附带权益。 附带权益是资本增值中按照合同分配给风险投资家，即普通合伙人的部分，占资本增值的1525%,
12、有限合伙人占7585。 佣金则在13不等，通常在2到2.5左右。佣金是每年支付，其比例一旦确定，就将保持下去，直到合伙制的终结。,有限合伙制的优势,1、实现人力资本与货币资本的有机统一。 2、独特的多重约束机制：一是普通合伙人承担无限责任；二是合伙期一般只是一个投资期，对于需要不断筹集新资金的风险投资家来讲声誉可谓至关重要，努力保持和提高自己的业绩成了一种外在的激励和约束；三是有效的监督制度。由投资者组成的顾问委员会实施监督，限制普通合伙人损害投资者的利益。,3、灵活的运作机制。以协议为基础，很多方面可以由合伙人协议决定。此外，信息披露义务远比公司宽松，这种保密性对出资人更具有吸引力。 4、优
13、惠的税收政策。有限合伙制无需缴纳公司税，只缴纳个人所得税，避免了公司制下双重纳税的弊端，有效降低了经营成本。 5、便捷的退出机制。有限合伙人转让其合伙份额不会影响有限合伙的继续存在。,天使投资人,天使投资人通常是创业家的朋友、亲戚或伙伴，他们对该创业家的能力深信不疑，因而愿意在业务远未开展之前就投入大笔资金。 近几年来，天使投资市场迅猛扩展。2004年，天使投资和机构投资已经平分美国风险投资的天下。大约22万个天使投资者将大约225亿美元投资到4.8万个启动项目上；而同年，机构投资者仅仅将大约34亿美元投资在171个启动项目上，将205亿美元投资到2876个后期项目上。,到目前为止，在美国大约
14、有300万人有过天使投资经历，其中大约有40万人为持续的天使投资人。 在美国，天使投资人一般以团体的形式集合在一起。每个投资团体大约平均有85位投资人会员，每年的投资回报率大约为35。天使投资人对大约三分之一向其寻求投资的创业公司进行投资。每个团队每年的投资大约为200万美元至500万美元。,天使投资案例,风险投资家马克库拉看中电脑的发展将主宰人类未来生活，便毅然投资9.1万美元帮助Steve Jobs创建了苹果公司。短短5年，苹果公司就成了美国500家大企业之一，公司上市后，马克库拉的股份价值1.54亿美元。 硅谷电脑系统公司创始人康威先生1993年以来进行了30多次天使投资，515万美元，
15、最快的收益在60天内翻4倍。 金柏林向西埃纳公司1993年投资160万美元，1997年西埃纳上市后，回收1.5亿美元。,天使投资皇后：麦瑟琳 1997年，投资AVIDIA公司250万种子资金，10个月后，AVIDIA被兼并，获得2500万的回报。 1990年，2万美元投资哈斯汀斯软件公司，到1995年，共投资24.5万，获得500万的回报。 1998年8月投资10万美元建立美国健康保健交易系统，1999年初，外筹130万美元，赢得了350亿美元的市场份额。 1994到1999年共投资六家新公司120万美元，其中两家上市，三家并购，一家失败，回报2000万美元。,四、风险投资的发展历程,风险投资
16、的发祥地-美国 诞生的标志：1946年美国研究与发展公司（ARD）的设立 1958年：国内所得税法、银行持股公司法、1958年中小企业投资法等颁布，风险投资才真正发展成为一个行业。 60年代-第一次高潮：微电子技术、生物技术和材料技术,80年代-第二次高潮：苹果公司、微软、LOTUS等高科技公司 90年代-第三次高潮：网络公司、电子商务。 风险投资经历了50年代的成型、60年代的兴起，70年代的衰退，80年代的复兴，80年代末、90年代初的低潮和90年代的蓬勃发展这样一些阶段。,我国风险投资业的发展,1985年，中央在关于科技体制改革的决定中指出：“对于变化迅速、风险较大的高科技工业可以设立创业投资给予支持”。同年初，选择四个经济特区作为第一批研究风险投资可行性的调研地。9月，第一家专营风险投资的全国性金融机构中国新技术创业投资公司（中创公司）成立，1987年全国第一家风险投资基金在深圳设立。,1991年，国务院在国家高新技术产业开发区若干改革的暂行规定中指出：“有关部门可以在高新技术产业开发区建
