财务分析第四章1

《财务分析第四章1》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财务分析第四章1（76页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、上市公司财务信息解读 第四章 资产负债表分析,一、资产负债表分析的目的与内容 1、目的 揭示资产负债表及相关项目的内涵 了解企业财务状况的变动情况及变动原因 评价企业对企业经营状况的反映程度 评价企业的会计政策 修正资产负债表的数据 2、内容 水平分析 垂直分析 项目分析,二、水平分析 1、水平分析表的编制 2、分析评价 （1）从资产角度分析评价 分析总资产的变动状况以及各类、各项资产的变动情况，揭示出资产变动的主要方面，从总体上了解企业经过一定时期经营后资产的变动情况。 发现变动幅度较大或对总资产变动影响较大的重点类别或重点项目。 分析资产的合理性和效率性。,注意考察资产规模变动与所有者权益

2、变动的适应程度，进而评价企业财务结构的稳定性和安全性。 注意分析会计政策变动的影响。 （2）从负债的角度分析 分析权益总额的变动状况以及各类、各项筹资的变动状况，揭示出权益总额的变动情况。 发现变动幅度较大或对权益总额变动影响较大的重点类别和重点项目。 注意分析评价表外业务的影响。,3、资产变动合理性与效率性分析 （1）资产的初步分析 初步分析是指通过阅读财务报表，准确理解报表各项目数据的含义，分析项目具体构成、确认和计量是否合理、总量或结构变动的趋势以及有无调整项目等。初步分析只利用本报表数据和本单位数据，目的是理解报表的项目及其变动趋势。,资产初步分析 资产按照其变现能力可以分为流动资产和

3、非流动资产。但是，这种分类并不能进一步揭示资产的质量。为了揭示资产的质量,我们有必要考虑资产按照质量的分类。 什么是资产的质量呢?我们认为，资产的质量，是指资产的变现能力或被上市公司在未来进一步利用的质量。 资产质量的好坏,主要表现为资产的账面价值量与其变现价值量或被进一步利用的潜在价值量(可以用资产的可变现净值或公允价值来计量)之间的差异上。资产按照其质量分类,可以分为以下几类:,(一)按照账面价值等金额实现的资产 按照账面价值等金额实现的资产，主要包括上市公司的货币资金。这是因为，作为充当一般等价物的特殊商品，上市公司的货币资金会自动地与任一时点的货币购买力相等。 因此，我们可以认为，上市

4、公司在任一时点的货币资产，均会按照账面等金额实现其价值。 (二)按照低于账面价值的金额贬值实现的资产 按照低于账面价值的金额贬值实现的资产，是指那些账面价值量较高,而其变现价值量或被进一步利用的潜在价值量(可以用资产的公允价值来计量)较低的资产。 这类资产主要包括:,1.短期债权 这里的短期债权，包括应收票据、应收账款和其他应收款等。由于存在发生坏账的可能性,因此,短期债权注定要以低于账面的价值量进行回收。上市公司计提的坏账准备虽然在一定程度上考虑了短期债权的贬值因素，但是，从大多数上市公司计提坏账准备的方法来看，大多采用应收账款余额百分比法(较为详细的上市公司则采用账龄分析法)或销售收入百分

5、比法。但是，这种分析仍然难以恰当地反映债权资产的质量。,这是因为:第一，不论采用何种方法，均需确定计提坏账准备的百分比。受各种因素的制约,上市公司对坏账准备计提的百分比的确定不一定能够反映债权的贬值程度整齐划一的一个或若干个坏账计提百分比恰恰忽略了决定债权质量的首要方面特定债务人的偿债能力。 这样认识,并不是要否认上市公司对外披露债权时计提坏账准备对信息使用者判断上市公司债权质量的积极作用,而是要说明,对债权质量的分析,仅仅靠坏账准备披露的数字是不够的,必须结合上市公司债务人的情况进一步分析。,2.部分交易性金融资产 按照我国企业会计准则22号金融工具确认与计量，交易性金融资产，买的目的是为了

6、准备卖。尽管其初始目的的持有期不超过一年,但是,如果上市公司的短期投资实际持有期超过一年时,该投资仍应作为交易性金融资产处理。除非上市公司已经将其改为长期持有目的。 会计期末要求对其按照公允价值进行反映。 其损益体现在通过“公允价值变动损益”体现在利润表中。,3.部分存货 在上市公司的报表披露上,存货可以计提损失(即跌价)准备。上市公司计提的存货损失(即投资跌价)准备,反映了上市公司对其自己的存货跌价(贬值)的认识。按照我国企业会计准则第1号存货的规定,境外上市公司、香港上市公司以及在境内发行外资股的公司,中期期末或年度终了,应对存货进行全面清查,如存货遭受毁损、全部或部分陈旧过时和销售价格低

7、于成本等原因,使存货成本不可收回的部分,应提取存货跌价准备。,存货可变现净值低于成本的差额，计入存货跌价损失，作为利润表的减少项目。 其他上市公司也可以按照上述规定提取存货跌价准备。在具体应用成本与市价孰低规则时,有两个要解决的重要问题: 一是存货成本的确定, 二是可变现净值的确定。关于上市公司存货的成本,一般来说,从外部购入的存货成本的确定有较大的客观性,不会在运用成本与市价孰低规则方面产生较大的随意性问题。,但是,上市公司自制的存货成本的确定,则受上市公司技术装备水平、生产设备的利用程度、上市公司的折旧政策、上市公司对共同耗用性制造费用在不同产品之间分摊方法的选择、制造费用在完工产品和在产

8、品之间的分配方法的选择以及上市公司产品成本计算方法的选择等多种因素的制约。正是上述因素的制约,使得制造业存货的制造成本经常受人为因素的影响而出现波动。,可变现净值,是指上市公司在正常经营过程中,以预计售价减去预计完工成本以及销售所必须的预计费用后的价值。这就涉及到对预计售价、预计完工成本以及销售所必须的预计费用等因素的估计。 既然是人的估计,在很多情况下,上述因素的估计将难以避免当事人的主观因素的影响。因此,可以说,存货跌价损失准备反映了上市公司对其存货贬值程度的认识水平和上市公司可接受的贬值水平。对于信息使用者而言,在对存货质量进行分析、判断时,还应结合对上市公司存货构成的分析、存货周转率的

9、分析以及现金流量表中经营活动现金流量中“销售商品、提供劳务受到的现金”金额与利润表中“销售收入”或“营业收入”金额的对比情况进行综合分析。,4.部分可供出售金融资产、持有至到期投资、长期股权投资等 对这些长期资产的质量进行分析时,应该形成如下认识: (1)上市公司的“长期资产”项目的金额,在很大程度上代表上市公司长期不能直接控制的资产流出。 (2)上市公司的“长期资产”项目,代表的是上市公司高风险的资产区域。 (3)长期资产的收益增加往往是引起上市公司货币状况恶化的因素。,为了揭示上市公司长期资产的贬值因素,上市公司可以在其资产负债表中对其计提减值准备。 对于信息使用者而言,在对长期资产质量进

10、行分析、判断时,还应结合对上市公司该部分长期资产与方向构成的分析、报表附注中对长期投资减值准备的计提说明、利润表中投资收益与投资规模的联系的分析、现金流量表中投资活动现金流量中“分得股利或利润所收到的现金”、“取得债券利息收入所收到的现金”金额与利润表中投资收益金额的对比情况进行综合分析。,5.部分固定资产 固定资产体现了上市公司的技术装备水平。在上市公司持续经营的条件下,上市公司一般不会将其正在使用中的固定资产对外出售。 因此,上市公司固定资产的质量主要体现在被上市公司进一步利用的质量上。但是,在历史成本原则下,持续经营上市公司的资产负债表通常将提供固定资产的原值、累计折旧以及固定资产净值。

11、受上市公司折旧政策的制约,上市公司披露的固定资产净值不可能反映在资产负债表日,相应固定资产对上市公司的实际“价值”。,实际上,上市公司的固定资产中,有相当一部分将在未来增值,如上市公司的房地产等。但上市公司也有相当一部分固定资产正在快速贬值,如技术含量较高、技术进步较快的高科技资产。但是,正在贬值的资产的贬值量与正在增值的资产的增值量不存在恰好相等的关系。因此,在对上市公司固定资产的质量进行分析时,应当结合上市公司固定资产的构成、已经使用年限、上市公司的折旧政策等进行综合分析,6.纯摊销性的“资产” 纯摊销性的“资产”,是指那些由于应计制原则的要求而暂作“资产”处理的有关项目,包括长期待摊费用

12、、待处理资产(固定、流动)净损失、递延所得税资产等项目。应该说,除个别项目有可能包含对上市公司未来有利的资产性质的内容外,上述项目的主体并不能为上市公司未来提供实质性帮助,没有实际利用价值。因此,上述各项“资产”的实际价值趋近于零。,(三)按照高于账面价值的金额增值实现按照高于账面价值的金额增值实现的资产,是指那些账面价值量较低,而其变现价值量或被进一步利用的潜在价值量(可以用资产的可变现净值或公允价值来计量)较高的资产。这类资产主要包括: 1.大部分存货对于制造业上市公司和商品流通上市公司,其主要经营与销售的商品就是上市公司的存货。因此,上市公司的大部分存货应该按照高于账面价值的金额增值实现

13、。但是,财务会计的历史成本原则与稳健原则均要求上市公司对这部分存货资产以较低的历史成本来对外披露。,2.部分对外投资 从总体上来说,上市公司的对外投资应该实现增值。同样,财务会计的历史成本原则与稳健原则均要求上市公司对那些能够增值的对外投资以较低的历史成本来对外披露。对这部分增值投资质量的分析方法,可参照前面关于投资质量的分析方法进行。 3.部分固定资产 上市公司的部分固定资产可以增值。同样,财务会计的历史成本原则与稳健原则均要求上市公司对那些能够增值的固定资产以较低的历史成本来对外披露。对这部分增值固定资产质量的分析方法,可参照前面关于固定资产质量的分析方法进行。,4.账面上未体现净值,但可

14、以增值实现的“表外资产”账面上未体现净值,但可以增值实现的“表外资产”,是指那些因会计处理原因或计量手段的限制而未能在资产负债表中体现净值,但可以为上市公司在未来作出贡献的资产项目。主要包括: (1)已经提足折旧、但上市公司仍然继续使用的固定资产已经提足折旧、但上市公司仍然继续使用的固定资产,在资产负债表上由于其历史成本与累计折旧相等而未能体现出净值。上市公司的建筑物以及设备、生产线等有可能出现这种情况。这类资产由于其对上市公司有未来利用价值,因而是上市公司实实在在的资产。,(2)上市公司正在使用,但已经作为低值易耗品一次摊销到费用中去、资产负债表上未体现价值的资产与已经提足折旧、但上市公司仍

15、然继续使用的固定资产一样,上市公司正在使用,但已经作为低值易耗品一次摊销到费用中去、资产负债表上未体现价值的资产,由于其对上市公司有未来利用价值,因而是上市公司实实在在的资产。 (3)已经成功的研究和开发项目的成果我们已经知道,上市公司的研究和开发支出,一般作为支出当期的费用处理。这样,已经成功的研究和开发项目的成果,将游离于报表之外而存在。这种情况经常出现于重视研究和开发、历史悠久的上市公司。,(4)人力资源 毋庸置疑,上市公司的人力资源是上市公司最重要的一项无形资产。遗憾的是,目前财务会计还难以将人力资源作为一项资产来纳入上市公司的资产负债表。因此,了解、分析上市公司人力资源的质量只能借助

16、于非货币因素的分析。上述分析表明,对上市公司资产质量的整体把握,应当结合表内因素与表外因素综合分析。,（2）企业财务状况的总体分析 资产负债表的本质是反映企业的财务状况，对资产和权益所做的分别分析只能反映企业的基本信息，难以从总体上对企业财务状况做出评价，甚至会得出错误的结论，把分析引入歧途。 所以，对企业整体财务状况的分析必须结合资产负债表左右两方各项目之间的相互联系和依存关系，才能做出综合评价。以下几个方面的分析，就必须以资产与负债对称结构关系为基础。,资产增加，负债增加，所有者权益不变或投入资本减少。 资产增加会使企业经营规模扩大，但这种扩大是靠负债来支持的，企业的生产经营并没有为扩大再生产提供物质基础。但这不等于说企业过去的生产经营没有盈利，也许是没有盈利，也许是把全部盈利都分配给投资者了(以下不考虑利润分配问题)。 资产增加，负债不变或减少，投入资本增加，留存收益不变。 显然这是投资者追加投资的结果，而不是生产经营活动所致，据此仍不能判断生产经营的效益性。但如果留存收益减少