宏观经济政策分析(61)

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1、第四章 宏观经济政策分析,一、宏观经济政策概述 二、财政政策效果 三、货币政策效果 四、两种政策的混合使用,（1）财政政策和货币政策的影响 （2）财政政策的效果 “挤出”效应；政策有效性；凯恩斯主义的极端情况 （3）货币政策的效果 古典主义的极端情况；政策有效性 （4） 两种政策的混合使用,一、宏观经济政策概述,回顾,我国货币政策：金融机构人民币存款基准利率： 活期、定期（三个月、半年、一年、二年、三年、五年）,位：年利率%,货币政策：货币供给的变化,我国的财政政策,1、财政政策和货币政策的影响,财政政策和货币政策是西方国家进行总需求管理的两大基本经济政策。 问题： （1）财政政策和货币政策各

2、包括什么内容？ （2）为什么要采用这些政策呢？或者说，一国为什么要干预经济呢？,财政政策,财政政策是政府变动税收和支出以便影响总需求，进而影响就业和国民收入。 （1）变动税收是改变税率和税率结构。 （2）变动政府支出是改变政府对商品与劳务费的购买支出以及转移支付。,减税政策分析,（1）可以增加可支配收入，从而增加消费需求，进而增加生产和就业； （2）增加对货币的需求，使得实际利率上升，使私人投资受到一些影响，削弱了减税对总需求增加的作用。 总体来看，国民收入还是增加了。,改变所得税结构分析,改变所得税结构，如果使高收入者增加税负，使低收入者减少税负，可以起到刺激经济总需求的作用。,扩大政府支出

3、分析,（1）可以增加消费，刺激总需求； （2）增加对货币的需求，使得实际利率上升，使私人投资受到一些影响，削弱了扩大政府支出对总需求增加的作用。 总地来看，国民收入还是增加了。,财政政策分析,财政政策可以向两个方向变动。 （1）膨胀性财政政策。LM 曲线不变，IS 曲线向右（上）方移动； （2）紧缩性财政政策。LM 曲线不变，IS 曲线向左（下）方移动。,财政政策图解,货币政策,货币政策是政府货币当局（中央银行）通过银行体系变动货币供给量来调节总需求。 增加货币供给，可以降低实际利率，刺激私人投资，进而刺激消费，使生产和就业增加（ m r i c y ）。反之亦然。 货币政策可以两个方向变动。

4、一是膨胀性货币政策，IS曲线不变，LM曲线向右下方移动；二是紧缩性货币政策，LM曲线向左上方移动。,货币政策图解,财政政策和货币政策的影响,二、财政政策的效果,1. 萧条时的感性认识（扩张性财政政策） （1）减税。给个人和企业留下更多可支配收入，刺激消费需求、增加生产和就业。 但会增加货币需求，导致利率上升，影响到私人投资。 （2）改变所得税结构。使高收入者增加税负，低收入者减少负担。可以刺激社会总需求。,（3）扩大政府购买。多搞公共建设，扩大产品需求，增加消费，刺激总需求。也会导致货币需求增加。,（4）给私人企业以津贴。如通过减税和加速折旧等方法，直接刺激私人投资，增加就业好生产。,2.财政

5、政策效果,财政政策效果：变动政府收支，使IS变动，对国民收入变动产生的影响。,财政政策乘数：货币供给量不变，政府收支变化导致国民收入变动的倍数。,由于存在挤出效应，财政政策乘数要政府支出乘数。,政府部门加入后,以定量税为例。 IS曲线公式变为,如果利率r不变，政府支出乘数1/（1-b）。 在横轴上，截距增加了g /（1-b）。,如果利率r变，为财政政策乘数。 实际上的财政政策效果小于政府支出乘数的作用。,3.挤出效应 Crowding out effect,挤出效应的大小,挤出效应越小，财政政策效果越大。,案例：4万亿投资是否存在挤出效应？,发改委；不会对民间投资产生“挤出效应” 。理由：主要

6、投资领域都不是民营企业投资范畴；配合宽松的货币政策货币供应量大，利率不会提高。 中国民营经济发展报告 ：存在显著的挤出效应。理由：政府的投资及政府指导的扩张性信贷，必然较多流入国企，流入政府认为比较重要的行业，而民企通常不在这些行业内。这样，旨在保增长的扩张性政策，通常会导致“国进民退”。 你如何判断？,4.财政政策效果大小,（1）LM不变，IS形状变,IS陡峭，财政政策效果大。利率变化大，IS移动时收入变化大。 IS平坦，财政政策效果小。利率变化小，IS移动时收入变化小。,画在一个图上,（2）IS不变，LM形状变,LM越平坦，收入变动幅度越大，扩张的财政政策效果越大。,LM越陡峭，收入变动幅

7、度越小，扩张的财政政策效果越小。此时位于较高收入水平，接近充分就业。,斜率大，h小，货币需求变动导致r变动大，收入变化就越小。,5.凯恩斯陷阱中的财政政策,LM曲线越平坦，IS越陡峭，则财政政策的效果越大，货币政策效果越小。,政府增加支出和减少税收的政策非常有效。,私人部门资金充足，扩张性财政政策，不会使利率上升， 不产生挤出效应。,凯恩斯主义的极端情况,凯恩斯主义的极端情况：LM为水平、IS垂直时，货币政策完全失效，投资政策非常有效。,IS垂直：投资需求的利率系数为0，投资不随利率变动而变动。,货币政策无效。 LM水平时，利率降到极低 ，进入凯恩斯陷阱。这时货币供给量增加不会降低利率和促进投

8、资，对于收入没有作用。,IS垂直时货币政策完全失效,此时， 货币政策能够改变利率， 但对收入没有作用。,三、货币政策效果,1.货币政策效果,货币政策效果： 变动货币供给量对于总需求的影响。,货币政策，如果能够使得利率变化较多， 并且利率变化导致的投资较大变化时，货币政策效果就强。,货币政策效果的简化图示,2.货币政策效果的大小,LM形状不变,IS陡峭，收入变化小，为y1-y2。 IS平坦，收入变化大，为y1-y3。,IS陡峭，投资利率系数小。投资对于利率的变动幅度小。所以LM变动使得均衡移动，收入的变动幅度小。,IS形状不变时的货币政策效果,货币供给增加 LM平坦，货币政策效果小。 LM陡峭，

9、货币政策效果大。,LM平坦时，货币供给增加，利率下降的少，对投资和国民收入造成的影响小； 反之，LM陡峭时，货币供给增加，利率下降的多，对投资和国民收入的影响大。,3.古典主义的极端情况,水平IS和垂直LM相交，是古典主义的极端情况。,货币政策十分有效 IS水平，斜率为0，投资对利率很敏感； 货币供给增加使利率稍微下降，投资极大提高，国民收入增加。,收入增加所需货币正好等于新增货币供给。 利率维持在较高水平。,财政政策完全无效,IS水平，投资的利率系数无限大，利率微变，投资会大幅变化 利率上升，私人投资大幅减少，挤出效应完全。,增加财政支出，收入增加，反使得利率升高。,古典主义的观点,古典主义

10、认为，货币需求仅仅与产出水平有关，与利率没有关系，即货币需求的利率系数几乎为0，LM垂直。,LM垂直，货币投机需求的利率系数 h0。利率高，持币成本高，证券价格低，且不再降。 政府通过向社会公众借钱增加支出，导致私人投资等量减少，挤出效应完全。,4.货币政策的局限性,（1）通货膨胀时期，实行紧缩货币政策的效果显著。 但在经济衰退时期，实行扩张的货币政策效果不显著。 厂商悲观，即使央行放松银根，投资者也不愿增加贷款，银行不肯轻易借贷。 尤其是遇到流动性陷阱时，货币政策效果很有限。,马拉车前进：简单，货币政策制止通货膨胀。 马拉车后退：复杂，货币政策促进经济复苏。,（2）增减货币供给要影响到利率，

11、必须以货币流通速度不变为前提。通胀时，尽快消费，货币流通速度加快；衰退时，货币流通速度下降。,（3）外部时滞。利率下降，投资增加，扩大生产规模需要有时间。,（4）资金在国际上的流动。从紧的货币政策下，利率提高，国外资金进入，若汇率浮动则本币升值，出口减少、进口增加，本国总需求下降；若汇率固定，央行为保证本币不升值，必然抛出本币，按照固定利率收购外币，于是本国货币供给增加。,四、两种政策的混合使用,1.两种政策混合使用的效果,初始点E0 ，收入低,为克服萧条，达充分就业，实行扩张性财政政策，IS右移；,实行扩张性货币政策，LM右移。,两种办法都可使收入增加。但会使利率大幅度变化。,财政政策和货币

12、政策的混合使用,r%,y,y0,y2,E1,E0,E2,IS1,LM1,LM2,r2,r0,y1,2.稳定利率的同时，增加收入,如果既想增加收入，又不使利率变动，可采用扩张性财政和货币政策相混合的办法。,扩张性财政政策，使利率上升，同时扩张性货币政策，使得利率保持原有水平，投资不被挤出。,IS和LM移动的幅度相同，产出增加时，利率不变。,财政政策和货币政策的混合使用,r%,y,y0,y2,E1,E2,IS2,IS1,LM1,LM2,r2,r1,r0,y1,例题,某宏观经济模型( 单位：亿元 ) ： c 200 + 0.8y i 300 - 5r L 0.2y - 5r m 300,试求： （1

13、）IS-LM模型和均衡产出及利率，并作图进行分析。,解： （1）IS-LM模型为: r = 100 - 0.04y , r = - 60 + 0.04y y = 2000 , r = 20,（2）若充分就业的收入水平为2020亿元，为实现充分就业，运用扩张的财政政策或货币政策，追加投资或货币供应分别为多少？,（2）设扩张财政政策，政府追加投资为g， 则i300 - 5r +g， 新IS方程为 r 100 + 0.2g - 0.04y 联立方程 r100 + 0.2G - 0.04y, r- 60 + 0.04y 求得y2000 + 2.5g。当y2020时，g8。,设扩张货币政策，政府追加货币

14、供应为M， 则m300 + M，新LM方程为 r-60 - 0.2M + 0.04y. 联立方程r 100 - 0.04y,r- 60 - M + 0.04y 求得y2000 + 2.5M。当y2020时，M8。,3.混合使用的政策效应,：经济萧条不太严重，扩张性财政政策刺激总需求，紧缩性货币政策控制通货膨胀。,：严重通货膨胀，紧缩性货币提高利率，降低总需求。紧缩财政，以防止利率过高。,：不严重的通货膨胀，紧缩性财政压缩总需求，扩张性货币降低利率，以免财政过度而衰退。,：经济严重萧条，膨胀性财政增加总需求，扩张性货币降低利率。,4. IS、LM斜率对政策的影响,IS、LM斜率对财政政策的影响,

15、LM斜率越小，财政政策效果越明显； LM斜率越大，财政越不明显。 IS斜率越小，财政政策效果越不明显； IS斜率越大，财政政策效果越明显。,IS、LM斜率对货币政策的影响,IS斜率越小，货币政策效果越明显； IS斜率越大，货币政策效果越不明显。 LM斜率越小，货币政策效果越不明显； LM斜率越大，货币政策效果越明显。,IS、LM斜率对政策的影响综合,5.财政与货币政策配合使用,政策运用技巧：政策使用必须相互配合，不能互相冲突，一种政策抵消另一种政策的作用。,政策调节力度不同。如支出与法定准备率变动影响猛烈，而税收较缓。 政策作用范围不同。 政策见效时间长短不同。 任何政策既积极，也消极。,古典主义区域 货币政策有效，财政政策无效 凯恩斯区域 财政政策有效，货币政策无效 中间区域 财政政策有效货币政策有效,1998 年2009年中国财政政策和货币政策的演变,宏观经济政策,需求对GDP的拉动,