《盈利操纵分析》ppt课件

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1、2009717,财务报表分析,1,9 盈余操纵分析,主讲教师：王京芳,财务报表分析,2,2009717,章节议题与目的,盈余操纵问题概述 盈余操纵的基本手段与发现盈余操纵的基本方法 以增加收入为目的之操纵 以减少费用为目的之操纵 以增加费用为目的之操纵 综合案例 本章小结,目的；学会观察企业 损益之变化，检查企 业是否存在盈余操纵 问题,财务报表分析,3,2009717,91盈余操纵问题概述,由朱总理题词看会计诚信问题 盈余操作导致会计信息失真的结果 为什么企业要操作利润 利益冲突：引发企业盈余操纵动机 预测企业利润/评估企业价值前的工作,财务报表分析,4,2009717,91盈余操纵问题概述

2、,朱镕基总理为北京国家会计学院题词 “诚信为本，操守为重，坚持原则，不做假账”,WHY? 我国对投资者保护的重视 企业在提供会计信息过程中存在问题 会计诚信问题，在各个国家都是一个很严重的问题,由朱总理题词看会计诚信问题,财务报表分析,5,2009717,二、盈余操纵导致会计信息失真的结果,股东受损 利益相关者受损/员工最受伤害的利益群体 国家经济受损 以美国为例,财务报表分析,6,2009717,美国经济上的“9.11” 安然公司、世通公司的会计做假丑闻,表9.1 会计丑闻爆发前后公司股票市场价值对比(单位：$亿),财务报表分析,7,2009717,美国境内的反恐战争：“萨-奥法案” 要求提

3、高公司治理与内部控制,财务报表分析,8,2009717,三、企业为什么要操纵利润？,考虑损益表企业财富的分配顺序？,第一优先权： 员工 材料或服务的供应商 第二优先权 银行等企业债权人 第三优先权 政府 最后获得者 股东,现代企业治理制度授予股东对企业的所有权，其不得不牺牲财富分配顺序上的优先等级剩余索取者。收入不足以支付时，股东要以累积财富支付。,股东有可能有操纵企业财务信息，以利于自身取得更多财富的动机。,财务报表分析,9,2009717,91盈余操纵问题概述,事实：现代经济中，股东实际上是企业盈余操纵的最大受害者，而不只是害人者 Why？ 企业所有权和经营权（控制权）的分离。现代上市企业

4、股东群体基本分散，不存在一个有能力监督控制经理层的大股东，经理层实质上取得了企业的控制权。 传统企业往往存在1若干个大股东可任命企业的经理层，还可监督其日常运作，甚或直接参与其经营所有权与经营权是一体的，股东与经理层利益也是不分离的,财务报表分析,10,2009717,四.利益冲突：引发企业操纵利润动机,股东和员工利益分配中的冲突低报利润 股东与债权人之间的冲突选高风险项目 股东与政府之间的冲突制造低利假象 股东与经理层薪酬的冲突虚报利润 大股东与中小股东间冲突关联交易/占款 盘剥其他股东在企业的利益,财务报表分析,11,2009717,五、预测企业利润/评估企业价值前的工作,发现报表中的盈余

5、操纵影响及虚假信息 适当调整其披露的信息：还其经营真面目 盈余预测和价值评估,财务报表分析,12,2009717,92盈余操纵的基本手段与 发现盈余操纵的基本方法概述,股东关心：企业内在价值与经济盈余 盈余操纵的定义 盈余操纵的基本手段 发现盈余操纵的基本方法,财务报表分析,13,2009717,一、股东关心：企业内在价值与经济盈余,内在价值 某时点上企业股东权益的内在价值=市场价值 经济盈余 一个会计期间内（两个时点之间）股东权益内在价值的变化 问题：非上市公司无市价；股市不充分有效，市值内在价值 解决办法：发展出一套会计计量和回报体系会计准则体系，近似计量和回报企业的内在价值与经济盈余。

6、新问题：会计账面价值和盈余与其要衡量值间有差异需要价值评估。,财务报表分析,14,2009717,一、股东关心：企业内在价值与经济盈余,会计准则体系准则盈余 要求企业以会计准则规定的方法确认会计要素。尽管其不是准确的计量，但它在顾及会计信息的价值相关性的同时，还兼顾到了会计信息的可靠性 ，避免企业随意汇报会计信息。 一种人为制造的汇报方法，只是可能的汇报方法的一种，但是公认的和政府强制的。,财务报表分析,15,2009717,二、盈余操纵的定义：两个层面,企业实际汇报盈余不同于准则盈余其对会计要素的确认未完全执行准则的规定绝大多数的盈余操纵。世通公司将设备维护支出资产化，虚增利润属此类。“山还

7、是那座山”式的操纵 企业盈余计量和汇报符合会计准则的规定，但在当时的特定情况下，其会计盈余严重违背了汇报经济盈余的目标表面上严格执行了准则，事实上虚假汇报业绩。安然公司的特殊目的实体安排符合会计准则规定，不用合并其会计报表。但隐藏了高额负债，虚增了利润。“山已不是那座山”式的操纵,财务报表分析,16,2009717,二、盈余操纵的定义：判断要求,结合动机 （如：车祸）,无谋害动机：交通事故,有谋害动机：故意伤害,财务报表分析,17,2009717,二、盈余操纵的定义：现象解析,习惯称盈余操纵操纵会计信息代名词 投资者关注损益表不止操纵损益表 操纵资产负债表结果影响损益表,如安然,财务报表分析,

8、18,2009717,三、盈余操纵的基本手段,选择和会计准则规定不一致的方法 会计期间内预设出一些原本不需要的业务,如：会计准则未规定企业应该提取多少应收账款多少百分点作为坏帐费用，企业可在一定范围内选择。企业故意少提，则为盈余操纵。需估计的科目很多，其应用十分普遍。世通属于此类。,如：手段1达不到目的时，刻意制造本来不会发生的业务或事件：本期收入大幅下滑改变销售政策，降低销售标准，卖产品给很可能发生坏账的客户；或找亲朋买产品，会计期间结束后允许退货：基于实际业务的操纵。安然属于此类。,财务报表分析,19,2009717,四、发现盈余操纵的基本方法,为什么？ 基于报表数据的基本分析：低成本 投

9、入更多的人力与资源深入分析,投资者提前预测盈余操纵，很可能影响企业内在价值。尤其操纵手段2,基本原理：会计信息间有正常关系，非常态如人体疾病，有操纵之嫌*,如警察在调查案件的时候不可能对每一个人都进行深入调查，而是要先判断 罪犯的典型特征，然后对具有这些特征的人进行深入调查涉及警力。 证券分析师也不可能对每一家上市公司都深入分析其是否操纵了利润，而 是通过简单的分析，先判断其是否有操纵特征，然后进行深入分析。,财务报表分析,20,2009717,93以增加收入为目的之操纵,案例分析 CA公司 施乐公司 结论 盈余操纵在任何时候都会导致误导投资者，虚增股票价 格。其效应在市场有泡沫的时候被大幅度

10、放大，给操纵 者带来的好处也远大于其他时候。泡沫与操纵是火种与 火药的关系。,财务报表分析,21,2009717,CA公司案例简介,曾经是全球四大软件供应商，IC企业成功的代表 客户使用其软件产品有一定授权使用期，如3年，期间提供产品支持服务。 假定其客户付款方式：第一年确认$ 360万元，其中$300万第一年付，随后23年各付款$30万。每年平均确认$120万元.一般选，因其制造成本几乎是零，后续支持服务才是产品义务的核心。CA选，但其现金流的增加却小于收入和利润的增加。 此外，其每年新增客户上年，加之第一种收入确认方式，进一步推动了其收入的增长率。但2000年-2002年出现问题。 美国证

11、监会对其进行了调查。2002年王嘉廉被迫辞职Sanjiay Kumar 被判刑12年，罚款800万美元。现该公司尚存。,财务报表分析,22,2009717,CA公司财务指标变化：图9.1,财务报表分析,23,2009717,图9-1延伸：收入下降,财务报表分析,24,2009717,CA公司可比股票价格变化：图9.2,财务报表分析,25,2009717,CA公司可比股票价格变化：图9.2,随着股价的大幅度上升，CA公司的股票成了十分有价值的收购手段。CA公司开始收购其他软件公司，然后把收购到的软件公司的客户作为自己的新客户处理。维持其收入继续高增长的局面，随之推动股价上涨，可支持更多的收购。收

12、入利润股价间建立了“良性循环。”但2000年后则无法再施,财务报表分析,26,2009717,施乐公司案例简介,施乐公司（Xerox）全球具有行业领先地位办公用品提供商。 2007年在财富500强里排名145位，公司规模165亿美元。 2002年美证监会对其会计政策调查。其汇报了过去5年的财务报告，原报告高报收入60亿。被罚1000万美元。 诱因：努力达到或超过分析师的收益预测,财务报表分析,27,2009717,施乐1997年-1999年操纵每股净收益,财务报表分析,28,2009717,施乐公司操纵收入与利润的手段,出租大型打印设备，将经营租赁改为融资租赁。如租期5年，每年租金500万美元

13、，当年确认收入500万。当满足一定条件时改为融资租赁，视同销售，在租期第一年即确认未来所有的现金流作为收入，即2500万美元，即高报收入2000万美元 任何收入的确认，都要以实际交易和销售合同为依据，虚假收入容易被识破而受到惩罚,财务报表分析,29,2009717,图9.3 施乐公司1990-2006可比股价变化,该公司股价一直上升，97年腾飞至$26.66，99年股价升至$58.26,翻了一番多。90年代末期的盈余操纵，使股价虚增两倍，$20美元左右应该是合理的估计。在该价格区间购入者损失惨重。 结论：泡沫（火种）与操纵（火药）交互作用。操纵效应在泡沫时被大幅度放大，给其带来的好处也大于其他

14、时候。,财务报表分析,30,2009717,94以减少费用为目的之操纵,为什么低报成本操纵现象更普遍？ 以我国提取应收账款坏账费用为例,成本费用的确认在会计准则允许的范围内需要企业本身做出估计必然存在不确定性。审计师和监管机构因此掌握的信息不如企业充分，较难挑战企业所做估计，为企业低报成本费用创造了逃避惩罚的条件。,操纵行为解析 我国2000-2002年上市公司提取坏账情况的统计数据 长期坏账给上市公司造成的损失及其对投资者的影响 由某上市公司坏账费用计提历史看其操纵行为,财务报表分析,31,2009717,举例：应收账款提取坏账费用的操纵,惯例：企业赊销当期应估计可能发生的坏账，并提取坏账费

15、用。 操纵：出于提高利润的动机，可能低估坏账费用，虚增当期利润。 国外：对1年以上应收账款基本上都全部注销即提取100%的坏账费用 我国：存在大量超过1年以上的应收账款，甚至5年以上,财务报表分析,32,2009717,我国2000-2002年 2416家上市公司提取坏账的数据,一年以内到期的占69%，1-2年内到期占12%，2-3年占6%，3年以上到期占12%。一年以 内坏账提费用12%,一年以上提27%，2年以上提38%，3年以上提48%。显然低报费用,表9-4 平均应收账款179.43百万元，乘以相应年份坏账费用提取比例后的面值为第三列，折线率8%,应收账款面值（假设最后全部收回）是54

16、.73百万元，长期拖欠，其现值是43.51百 万元已损失1100万元。 在样本期间内，上市公司的平均总资产1089百万元，平均股东权益1002百万元。 因长期持有应收账款，即使全部收回，保守估计，企业因此损失的资产回报率0.54%, 损失的股东权益汇报率1.12%. 而2002年我国上市公司平均资产汇报率2.4%,平均股东权益回报率2.2%被高估。,财务报表分析,34,2009717,表9.5 上市公司低报坏账费用对投资者的影响,该表按2年以上应收账款坏账提取占应收账款余额的比率把上市公司分成 10组，观察这些组合之间盈利能力和股票回报率之间的关系。提取比率越低， 当年费用越低，利润率越高。反之亦然。提取最低组与最高组ROA相差-2.5% ROE相差-2.9%。投资者依此估计未来利润，很可能高估其盈利能