财务管理价值观念(312)

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1、,2012.3,第二章 财务管理应建立的价值观念,财务管理应建立的价值观念主要有：,时间价值 风险与报酬,第一节：货币的时间价值,寓言故事：上帝的标准,信徒：“上帝啊！一千万世纪对您来说是多长呢！？” 上帝：“一秒钟！” 信徒：“那一千万元呢？” 上帝：“那只不过是一毛钱！” 信徒：“那就请您给我一毛钱吧!” 上帝：“再等我一秒钟！” 翻译成人间的语言：等一千万世纪后你可以得到一千万元,对于今天的1000元和五年后的3000元，你会选择哪一个呢？,思考题1,思考题2,小李前一阵炒股而获利，但未决定要如何运用这笔钱。 和老婆商量后，两人决定将这笔钱和约2/3的积蓄（共计45万元）用来购买一套新房

2、，以实现多年来的梦想。 但为维持生活品质，两人希望每月支付放贷金额控制在1 500元以内。 两人选购多时，共选出四个理想方案： 信义路住宅预售案：123平方 、 总价 105万、信贷75% 、15年期 民生东路楼中楼精装楼：89平方 总价110万、信贷70% 、12年期 木栅路住宅大厦预售案：99平方 、总价90万、信贷85%、20年期 电梯公寓精装楼：82平方、总价75万、信贷80%、15年期 小李和老婆很中意民生东路楼中楼精装楼，但价钱是最高的。 以上的信贷条件下李夫妇的经济能力可负担首付部分，但两人不知道能否负担得起每月支付的本息金额。,你能给他们提供一定的意见吗？,拿破仑给法兰西的尴尬

3、,拿破仑1797年3月在卢森堡第一国立小学演讲时说了这样一番话：“为了答谢贵校对我，尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待，我不仅今天呈上一束玫瑰花，并且在未来的日子里，只要我们法兰西存在一天，每年的今天我将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花，作为法兰西与卢森堡友谊的象征。” 时过境迁，拿破仑穷于应付连绵的战争和此起彼伏的政治事件，最终惨败而流放到圣赫勒拿岛，把卢森堡的诺言忘得一干二净。 可卢森堡这个小国对这位“欧洲巨人与卢森堡孩子亲切、和谐相处的一刻“念念不忘，并载入他们的史册。 1984年底，卢森堡旧事重提，向法国提出违背”赠送玫瑰花“诺言案的索赔；要么从1797年起，用3路易作为一束玫瑰花的本

4、金，以5厘复利（即利滚利）计息全部清偿这笔玫瑰案；要么法国政府在法国各大报刊上公开承认拿破仑是个言而无信的小人。 起初，法国政府准备不惜重金赎回拿破仑的声誉，但却又被电脑算出的数字惊呆了；原本3路易的许诺，本息竟高达1375596法郎。 经冥思苦想，法国政府斟词琢句的答复是：“以后，无论在精神上还是物质上，法国将始终不渝地对卢森堡大公国的中小学教育事业予以支持与赞助，来兑现我们的拿破仑将军那一诺千金的玫瑰花信誉。”这一措辞最终得到了卢森堡人民的谅解。 读者2000.17期P49,天啊！,如果你突然收到一张事先不知道的1260亿美元的账单，一定会大吃一惊。而这样的事件却发生在瑞士的田纳西镇的居民

5、身上。 纽约布鲁克林法院判决田纳西镇应向美国投资者支付这笔钱。 最初，田纳西镇的居民以为这是一件小事，但当他们收到账单时他们被这张巨额账单惊呆了 他们的律师指出，若高级法院支持这一判决，为偿还债务，所有田纳西镇的居民在其余生中不得不靠吃麦当劳等廉价快餐度日。 问题源于1966年的一笔存款：斯兰黑不动产公司在内部交换银行（田纳西镇的一个银行）存入一笔6亿美元的存款。存款协议要求银行按每周1%的利率（复利）付息。（难怪该银行第二年破产！） 1994年，纽约布鲁克林法院做出判决：从存款日到田纳西镇对该银行进行清算的7年中，这笔存款应按每周1%的复利计息，而在银行清算后的21年中，每年按8.54%的复

6、利计息。,一、关于时间价值,一定量的货币资金在不同的时点上具有不同的价值 年初的l万元，到年终其价值要高于1万元,例如，甲企业拟购买一台设备 采用现付方式，其价款为40万元 如延期至5年后付款，则价款为52万元 设企业5年期存款年利率为10 试问现付同延期付款比较，哪个有利?,该企业目前已筹集到40万元资金，暂不付款，存入银行: 按单利计算，五年后的本利和为40万元(1+105年)60万元 同52万元比较，企业尚可得到8万元(60万元-52万元)的利益。 延期付款52万元，比现付40万元，更为有利。这就说明，今年年初的40万元，五年以后价值就提高到60万元了。,假定,如果资金所有者把钱埋入地下

7、保存是否能得到收益呢？,时间价值概念的几种表述 观点1：没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均投资利润率，是利润平均化规律作用的结果。,观点2：投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应该给以报酬，这种报酬的量应与推迟消费耐心的时间成正比，因此，单位时间的这种报酬对投资的百分比称为时间价值。,观点3： 任何资金使用者把资金投入生产经营以后，劳动者借以生产新的产品，创造新价值，都会带来利润，实现增值。周转使用的时间越长，所获得的利润越多，实现的增值额越大。,2019/2/28,时间价值是扣除了风险报酬和通货膨胀率之后的真实报酬率 时间价值的真正来源：投资后的增值额 时间价值的两种表现

8、形式： 相对数形式时间价值率 绝对数形式时间价值额 一般假定没有风险和通货膨胀，以利率代表时间价值,时间价值原理揭示了不同时点资金之间换算关系，是财务决策的基本依据。,时间价值,需要注意的问题： 时间价值产生于生产流通领域，消费领域不产生时间价值 时间价值产生于资金运动之中 时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢 思考： 1、将钱放在口袋里会产生时间价值吗？ 2、停顿中的资金会产生时间价值吗？ 3、企业加速资金的周转会增值时间价值吗？,二、货币时间价值的计算,把不同时间的货币换算到相同时间基础上，然后进行决策分析 概念： 现金流量时间线 单利、复利、年金 终值、现值 利息率、计息期 内容： 复

9、利终值和复利现值 年金终值和年金现值,注意: 在计算过程中,假定没有通货膨胀、没有风险,范例：,现金流量时间线,重要的计算货币资金时间价值的工具，可以直观、便捷地反映资金运动发生的时间和方向。,1000,600,600,t=0,t=1,t=2,复利的计算是人类世界第八大奇迹 爱因斯坦,又称将来值 指货币在未来某一时点上的价值 又称本利和,又称本金 指未来某一时点上货币折合到现在的价值. 未来的货币在今日的价值,终值 Future value,现值 Present value,复利终值和现值的计算,复 利 终 值,例 某人有20 000元存入银行，年存款利率为6%,在复利计息方式下，三年后的本利

10、和是多少？,FVIF 6%,3=1.191 FV=20 000 FVIF 6%,3 =20 000*1.191,关于复利：时间的作用,极端案例： 200年、6%利率、投资5美元,终值系数： 终值=5115 125.90=575 629.50,单利： 每年利息=50.06=0.3 200年将有60美元,案例：时间价值的作用,自2008年12月23日起，五年期以上商业贷款利率从原来的6.12%降为5.94% 以个人住房商业贷款50万元（20年）计算，降息后每月还款额将减少52元。 但即便如此，在12月23日以后贷款50万元（20年）的购房者，在20年中，累计需要还款85万5千多元，需要多还银行35

11、万元余元 这就是资金的时间价值在其中起作用。,2019/2/28,关于复利：时间的作用,Peter Minuit 以大约24美元货物和一些小东西买下整个曼哈顿岛 听起来似乎很便宜，但是印第安人可能赚大钱了，为什么？ 假定当初印第安人把货物卖掉了，并将24美元投资在10%的年利率上，今天将值多少钱？,复利现值,由终值求现值，称为贴现，贴现时使用的利息率称为贴现率。,2019/2/28, ,复利现值,例 某企业投资项目预计6年后可获利800万元，按年利率12%计算，则这笔钱的现值为：,PV=800 PV 12%，6 =800*0.5066 =405.28,查表知 PV 12%，6=0.5066,思

12、考题,你有一项投资将在1年后付给你200元，2年后付给你400元，3年后付给你600元，4年后付给你800元。 从类似的投资中，你可以赚取12%的报酬 你最多应该为这项投资支付多少钱？,投资现值1432.93元,年金终值和现值,指一定期间内每期相等金额的收付款项。,普通年金 即付年金 递延年金 永续年金,根 据 支 付 时 点,年金：,每期期末等额收付款的年金(后付年金),每期期初等额收付款的年金(先付年金),距今若干期后发生的每期期末等额收付款的年金,无限期连续收付款的年金,年金终值和现值,指一定期间内每期相等金额的收付款项。,普通年金 即付年金 递延年金 永续年金,根 据 支 付 时 点,

13、年金：,每期期末等额收付款的年金(后付年金),每期期初等额收付款的年金(先付年金),距今若干期后发生的每期期末等额收付款的年金,无限期连续收付款的年金,普 通 年 金（后付年金）,普通年金,普通年金终值,普通年金现值,一定时期内每期期末等额 收付款项的复利现值之和。,一定时期内每期期末等额 收付款项的复利终值之和。,一定时期内每期期末等额收付款项,普通年金的终值,普通年金的终值,普通年金的终值,普通年金的终值,亦可写为,=A(F/A , i , n),已知：A=2000元，n=10 利率为 5%， 则： FVA=2000（FVIFA i,n） =2000（ FVIFA5%,10 ） =2000

14、12.578 =25156元,例1：张某购房，向银行贷款，贷款合同规定每年还款2000元 期限10年，如果已知贷款利率为5 %，问张某还款的总金额是多少？,一个年金终值的案例,李先生在5年后需要偿还一笔债务10万元。 从现在开始，他每年年末需要存入银行一笔等额的存款，以备5年后偿还债务。 银行存款的年利率为10%，复利计息。 计算李先生每年需要存入银行多少钱？,普通年金的现值,普通年金现值的计算公式可写为：,= A（P/A，i，n）,【例】某企业计划租用一设备，租期为6年，合同规定每年年末支付租金1000元，年利率为5%，试计算6年租金的现值是多少？,已知：A=1000； i=5%；n=6，

15、求：PVA=？ PVA=A(PVIFA 5%,6) =10005.076 = 5076（元）,一个年金现值的案例,某公司现在计划投资一项目。 投资额为100万元。预计在今后5年中收回投资额，且每年收回的金额相等。 该公司要求的投资必要报酬率为20%。 计算该投资项目每年至少要收回多少资金才能保证在5年中收回投资额？,【例】某企业有一笔5年后到期的借款，数额为2000万元，为此设置偿债基金，年复利率为10%，到期一次还清借款。则每年年末应存入的金额应为 ？ 【例】C公司现在借入2000万元，约定在8年内按年利率12%均匀偿还。则每年应还本付息的金额为 ？,年金终值和现值,指一定期间内每期相等金额

16、的收付款项。,普通年金 即付年金 递延年金 永续年金,根 据 支 付 时 点,年金：,每期期末等额收付款的年金(后付年金),每期期初等额收付款的年金(先付年金),距今若干期后发生的每期期末等额收付款的年金,无限期连续收付款的年金,年金终值和现值,指一定期间内每期相等金额的收付款项。,普通年金 即付年金 递延年金 永续年金,根 据 支 付 时 点,年金：,每期期末等额收付款的年金(后付年金),每期期初等额收付款的年金(先付年金),距今若干期后发生的每期期末等额收付款的年金,无限期连续收付款的年金,即付年金终值与现值,即付年金：每期期初有等额收付款项的年金 即付年金终值: 区别于普通年金的付款时间的不同,即付年金终值与现值,即付年金：每期期初有等额收付款项的年金 即付年金现值,例题分析 P32/33,练习题 刘先生今年60岁，他存入银行一笔钱，希望他在80岁之前，每年年初可以从银行取出固定的12 000元。 假设年利率为4%，则他现在需要在银行存