财务管理第六章资金营运管理

《财务管理第六章资金营运管理》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财务管理第六章资金营运管理（98页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、第六章 营运资金管理,第一节 营运资金管理概述 第二节 现金管理 第三节 应收账款管理 第四节 存货管理,本章学习目标,掌握营运资金的含义、内容 掌握最佳现金持有量、应收帐款信用条件、存货经济批量 理解掌握存货的功能与成本 了解应收账款日常管理的内容,第一节 营运资金管理概述,一、营运资金的含义 二、营运资金的特点 三、营运资金管理的内容,一、营运资金的含义,营运资金：是指流动资产减去流动负债的差额。 1.流动资产 指在一年以内或超过一年的一个营业周期内变现或运用的资产，主要包括现金、短期投资、应收及预付账款、存货等。 2.流动负债 指在一年内或超过一年的一个营业周期内到期的负债。,如果营运资

2、金大，意味着企业总体资产的变现能力强，则风险较小，但低风险意味着低报酬；相反，如果营运资金小，说明企业总体资产的变现能力差，则风险较大，但高风险意味着高报酬。 流动负债的管理在第三章已经作了相关的介绍，本章主要侧重于流动资产管理。 企业的营运资金越大，风险越小，但收益率也越低；相反，营运资金越小，风险越大，但收益率也越高。企业需要在风险和收益率之间进行权衡，从而将营运资金的数量控制在一定的范围之内。,二、营运资金的特点,（一）流动资产的特点 1.投资回收期短； 2.流动性； 3.并存性； 4.波动性。 （二）流动负债的特点 1.速度快； 2.弹性高； 3.成本低； 4.风险大。,三、营运资金管

3、理的内容,1.现金管理 2.应收账款管理 3.存货管理,第二节 现金管理,本节内容： 一、现金管理的目标和内容 二、现金持有的动机和成本 三、最佳现金持有量的确定 四、现金的日常管理 本节重点： 现金管理的目标、现金持有的动机和成本、最佳现金持有量的确定。 本节难点： 确定现金成本是否决策相关成本。 学时数：2学时,一、现金管理的目标和内容,（一）现金 现金是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金，包括库存现金、银行存款、其他货币资金。 （二）现金管理的目标 合理确定现金持有量，在保证企业经营活动所需现金的同时，尽量减少企业闲置的现金数量，提高资金收益率。 （三）现金现金管理的内容 1.现金预

4、算的编制； 2.最佳现金持有量的确定； 3.现金的日常管理。,二、现金持有动机和成本,（一）现金的持有动机 1. 交易动机。指企业需要持有一定数量的现金以满足生产经营活动的需要。这是企业持有现金的根本动机。 2.预防动机。企业为应付紧急情况而需要保持的现金支付能力。 3. 投机动机。指企业持有现金用于把握低价购买机会。,二、现金持有动机和成本,（二）现金的成本 企业持有现金的成本通常由以下三个部分组成： 1.持有成本。包括两部分： 持有的管理成本。企业在持有现金过程中发生的管理费用。这部分费用具有固定成本的性质，它在一定范围内与现金持用量多少的关系不大，是决策无关成本； 持有的机会成本。企业由

5、于持有现金而放弃的再投资收益。属于变动成本，它与现金持有量成正比例关系。 持有的机会成本=年均现金持有量资金成本率（投资报酬率） 2.短缺成本。现金短缺成本是指在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。短缺成本随现金持有量的增加而下降。,二、现金持有动机和成本,3.转换成本。转换成本是指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用，即现金同有价证券之间相互转换的成本，如委托买卖佣金、委托手续费、证券过户费、实物交割手续费等。一般分为两类： 变动性转换成本。在证券总额既定的条件下，无论变现次数怎样变动，所需支付的委托成交金额是相同的。因此，那些依据

6、委托成交额计算的转换成本与证券变现次数关系不大，属于决策无关成本。 固定性转换成本。每次转换成本固定，全年固定性转换成本与现金持有量成反比。 年固定性转换成本=年转换次数每次固定性转换成本 = 年转换次数 N=年现金需要量/现金持有量 =,三、最佳现金持有量的确定,（一）成本分析模式 该模型强调：持有现金是有成本的，最优的现金持有量是使得现金持有成本最小化的持有量。 运用成本分析模式确定最佳持有量，只考虑因持有一定量的现金而产生的机会成本及短缺成本，而不考虑管理费用和转换成本。机会成本即因持有现金而丧失的再投资收益，是与现金持有量成正比例变动关系。短缺成本与现金持有量成反比。 机会成本=年均现

7、金持有量资金成本率 短缺成本与现金持有量负相关 最佳现金持有量就是持有现金而产生的机会成本与短缺成本之和最小时的现金持有量。,相关成本与现金持有量之间的关系如图,某企业有三种现金持有方案，它们各自的现金持有量、管理成本、短缺成本表： 假设有价证券报酬率为10%，用成本分析模式计算确定最优方案,理解性训练,（二）存货模式,存货模式又称鲍莫模式，它是由美国经济学家William.J.Baumol首先提出的，他认为公司货币持有量在许多方面与存货相似，存货经济订货批量模型可以用于确定目标现金持有量。存货模式的着眼点也是现金相关总成本最低。在这些成本中，管理费用因其相对稳定，同现金持有量的多少关系不大，

8、因此在存货模式中将其视为决策无关成本而不予考虑。现金的短缺成本存在很大的不确定性和无法计量性，也不予考虑。在存货模式中，只对机会成本和固定性转换成本予以考虑。能够使现金管理的机会成本与固定性转换成本之和保持最低的现金持有量，即为最佳现金持有量。,现金管理总成本=持有机会成本+固定性转换成本 最低现金管理总成本、持有机会成本和固定性转换成本的关系如图,设A为预算期内货币（现金）需要总量，Q为最佳货币持有量，R为有价证券利率或报酬率，F为平均每次证券变现的固定费用，即转换成本，TC为现金管理总成本 用公式表示为 通过求导，可以确定出最佳货币持有量及最低货币（现金）管理总成本。 令 ，得 最佳货币持

9、有量 证券变现次数为 最低现金管理总成本,例 某企业预计全年需要现金600 000元，现金与有价证券的转换成本每次为100元，有价证券的利息率为30%,则 最佳货币持有量 最低现金管理总成本 证券变现次数为,理解性训练,某企业现金收支状况比较稳定，预计全年需要现金200 000元，有价证券的年利率为10%，每次固定转换成本为400元，按现金管理的存货模式计算确定以下问题： （1）计算最佳现金持有量 （2）计算最低现金管理总成本 （3）计算有价证券变现次数 （4）计算持有现金的机会成本 （5）计算现金的转换成本 （6）计算有价证券交易间隔期,（三）现金周转模式,现金周转模式是根据现金周转速度来确

10、定企业最佳现金持有量的一种方法。当企业一定时期的现金需求总量一定的情况下，现金平均余额的大小将取决于现金本身的周转期的长短，周转期越长，现金持有量越大；周转期越短，现金持有量越小。现金周转期是指自现金投入生产开始到最终又以现金形式回归所需的时间长短。现金周转期取决于以下三个因素： 1存货周转期。存货周转期是指将原材料转化成产成品并出售所需要的时间。 2应收账款周转期。应收账款周转期是指将应收账款转换为现金所需要的时间，即从产品销售到收回现金的时间。 3应付账款周转期。应付账款周转期是指从收到尚未付款的材料开始到现金支出之间所用的时间。,现金周转期可用以下公式计算： 现金周转期 =存货周转期+应

11、收账款周转期-应付账款周转期 现金周转期确定后就可以确定现金最佳持有量，其计算公式如下： 最佳现金持有量=日平均现金需要量现金周转期 日平均现金需要量=年现金需要量/360,例 某企业预计全年需要现金720万元，存货周转期为90天，应收账款周转期为40天，应付账款周转期为30天。则有， 现金周转期=90+40-30=100（天） 最佳现金持有量= =200（万元）,理解性训练,某企业预计全年需要现金180万元，存货周转期为50天，应收账款周转期为30天，应付账款周转期为20天，根据现金周转期模式计算： （1）现金周转期 （2）最佳现金持有量,四、现金收支管理,（一）加速收款： 1.现金折扣提高

12、折扣率、缩短折扣期限 2.缩短收帐延迟时间，包括邮寄延迟、处理延迟、清算延迟 3.巨额款项特别处理，如特别催收、帐单提早邮寄 4.应收票据贴现 5.预收货款,（二）控制支出： 1.控制付款时间，如：信用期最后一天付款、延迟应付款的支付 2.利用付款清算延迟 3.利用汇票付款（需经付款人承兑） （三）零余额帐户 （四）透支，即支票金额 活期存款余额,第三节 应收账款管理,本节内容： 一、应收账款管理目标 二、应收账款功能与成本 三、信用政策 四、应收账款的日常管理 本节重点： 应收账款管理的目标、 应收账款的功能和成本、信用政策的确定。 本节难点： 确定 应收账款成本，信用政策的确定。 学时数：

13、4学时,一、应收账款管理目标,应收账款是指企业因销售产品或提供劳务等业务，应向购货单位或接受劳务单位收取的款项，是企业流动资产投资的重要组成部分。 应收账款的管理目标是制定合理的信用政策，权衡应收账款的收益与风险，比较不同方案下的成本与收益，追求应收账款管理效益最大化。,二、应收账款功能与成本,（一）应收账款功能 1.促进销售 2.减少存货,（二）应收账款的成本,1.机会成本。应收账款的机会成本是指因资金投放在应收账款上而丧失的其他投资收益。其计算公式为： 应收账款的机会成本 =维持赊销业务所需要的资金资金成本率 上式中资金成本率一般按有价证券利息率或者投资报酬率计算，维持赊销业务所需要的资金

14、数量可以按以下方法计算： 维持赊销业务所需要的资金 =应收账款平均余额变动成本率 应收账款平均余额=年赊销额/360平均收账天数 在上述分析中，假设企业的单位变动成本和固定成本总额不变，随着赊销业务的扩大，只有变动成本随之上升。,（二）应收账款的成本 2坏账成本。应收账款的坏账成本是企业因应收账款无法收回而发生的损失。其计算公式为： 坏账成本=赊销收入 预计坏账损失率 3管理成本。应收账款的管理成本是指对应收账款进行日常管理而发生的各种费用。主要包括了解客户资信状况的信用调查费用、应收账款的收账费用等。 应收账款的信用成本 =机会成本+管理成本+坏账成本,例 若某企业预测的年度赊销收入净额为3

15、 000 000元，应收账款平均收账天数为60天，变动成本率为60%，资金成本为10%。其应收账款的机会成本计算如下： 应收账款平均余额赊销收入净额360平均收账天数 3 000 00036060500 000（元） 维持赊销业务所需的资金应收账款平均余额变动成本率 500 00060%300 000（元） 应收账款机会成本维持赊销业务所需要的资金资金成本 300 00010%30 000（元）,理解性训练,某企业预计年赊销额为360万元，应收账款平均收账期为40天，产品变动成本率为75%，市场的资金成本率为15%，试进行以下计算： （1）应收账款平均余额： （2）维持赊销业务所需要的资金：

16、（3）应收账款的机会成本：,三、信用政策,信用政策就是应收账款的管理政策，是指企业为对应收账款投资进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范，包括信用标准、信用条件和收账政策三部分的内容。,（一）信用标准,信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示。企业在制定或选择信用标准时，应考虑以下三个因素： 1.同行业竞争对手的情况。 2.企业承担违约风险的能力。 3.客户的资信程度。客户资信程度的高低通常决定于五个方面，即客户的信用品质(Character)、偿付能力(Capacity)、资本(Capital)、抵押品(Collateral)、经济状况(Conditions)，简称为“(5C)”系统。,例：信用风险定量分析,对反映客户信用质量的各种要素先行评分，然后采用一定的权数加权平均，得出客户综合的信用分数，并以此进行信用评估。 进行信用评分的基本公式为：,现以某客户为例说明这种方法，详细情况见下表：,在采用信用评分法进行信用评估时， 分数在80分以上者，说明其信用状况良好