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1、,根据金融工具的到期期限长短,货币市场的主要参与者,各类金融机构：包括商业银行和其他非银行金融机构，其中商业银行是货币市场最主要的参与者,机构投资者：包括保险公司和货币市场基金,各类企业：包括各行业有短期资金需求和短期资金供给的企业,政府部门和中央银行：其中政府部门作为资金需求者通过发行短期政府债券参与市场，中央银行作为货币政策的执行者参与货币市场交易以投放和回笼货币，调控货币供应量,个人投资者：一般情况下货币市场是投资主体高度机构化的市场，家庭部门和个人投资者很少参与，即便参与也仅限于购买货币市场基金和大额可转让存单,借助货币市场，经济主体可以有效管理其流动性。这表现在：货币市场一方面可以满
2、足资金需求者的短期资金需要，另一方面也为资金盈余者的暂时闲置资金提供能够获取赢利机会的出路。此外，货币市场中所形成的利率也被视为整个金融市场的“基准利率”，是中央银行指定货币政策的重要参考依据。另外，货币市场也为中央银行实施货币政策提供了有利的条件。中央银行通过货币市场进行公开市场业务操作，从而实现货币政策目标。中央银行买入货币市场工具，投放基础货币；卖出货币市场工具，回笼基础货币。中央银行通过公开市场操作不仅可以调控基础货币进而影响货币供应量，还可以借助交易价格引导金融市场的利率走势。,第四节 短期政府债券市场,目 录,第五节 货币市场基金,第一节 同业拆借市场,第二节 票据市场,第三节 回
3、购市场,第一节 同业拆借市场,同业拆借市场，也可以称为同业拆放市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。 同业拆借的资金主要用于弥补短期资金的不足、票据清算的差额以及解决临时性的资金短缺需要。同业拆借市场交易量大，能敏感地反映资金供求关系和货币政策意图，影响货币市场利率。,同业拆借市场产生于存款准备金制度的实施，伴随着中央银行业务和商业银行业务的发展而发展。为了控制货币流通量和银行的信用扩张，美国1913年立法规定，所有接受存款的商业银行都必须按存款余额计提一定比例的存款准备金，作为不生息的支付准备存入中央银行。这样，在存款准备金多余的银行和存款准备金不足的银行之间，客观
4、上就存在相互调剂的要求。同业拆借市场便应运而生。1921年，在美国纽约形成了以调剂联邦储备银行会员银行的准备金头寸为内容的联邦资金市场，实际上就是美国的同业拆借市场。在英国，伦敦同业拆借市场的形成，则是建立在银行间票据交换过程的基础之上。,一、同业拆借市场的演进,在经历了20世纪30年代的经济大萧条之后，西方各国普遍强化了中央银行的职能，相继引入法定存款准备金制度。与此相适应，同业拆借市场也得到了较快发展，当今西方国家的同业拆借市场，无论在交易内容、开放程度方面，还是在融资规模、功能作用方面，都发生了深刻的变化。拆借交易不仅发生在银行之间，还出现在银行与其它金融机构之间。我国的同业拆借市场自1
5、996年统一规范之后得到迅速发展，交易成员和交易量不断扩大，交易主体种类也由最初的银行机构扩展为目前的包括保险公司、证券公司和基金公司在内的各类金融机构。,二、同业拆借市场的交易机制,同业拆借市场主要是银行等金融机构之间相互借贷在中央银行存款账户上的准备金余额，用以调剂准备金头寸的市场。一般来说，任何银行可用于贷款和投资的资金数额只能小于或等于负债额减法定存款准备金余额。然而，在银行的实际经营过程中，资金的流入和流出是不确定的，银行要时时处处保持在中央银行准备金存款账户上的余额恰好等于法定准备金余额是不可能的。如果准备金存款账户上的余额大于法定准备金余额，即拥有超额准备金，那么就意味着银行有资
6、金闲置，也就产生了相应的利息收入的损失；如果银行在准备金存款账户上的余额等于或小于法定准备金余额，在出现有利的投资机会，而银行又无法筹集到所需资金时，银行就只有放弃投资机会、或出售资产、或收回贷款等。为了解决这一矛盾，有多余准备金的银行和存在准备金缺口的银行之间就出现了准备金的借贷。这种准备金余额的买卖活动就构成了传统的银行同业拆借市场。,资金,随着市场的发展，同业拆借市场的参与者也开始呈现出多样化的格局，交易对象也不仅限于商业银行的准备金了，它还包括商业银行相互间的存款以及证券交易商和政府拥有的活期存款。拆借的目的除满足准备金要求外，还包括轧平票据交换的差额，解决临时性、季节性的资金要求等。
7、但它们的交易过程都是相同的。 同业拆借市场资金借贷程序简单快捷，借贷双方可以通过电话直接联系，或与市场中介人联系。在借贷双方就贷款条件达成协议后，贷款方可直接或通过代理行经中央银行的电子资金转账系统将资金转入借款方的资金账户上，数秒钟即可完成转账程序。当贷款归还时，可用同样的方式划转本金和利息，有时利息的支付也可通过向贷款行开出支票进行支付。,二、同业拆借市场的交易机制,商业银行,主要参与者；既是主要的资金供应者，又是主要的资金需求者；利用该市场及时调整资产负债结构，保持资产的流动性；特别是中小银行，力图通过该市场提高资产质量，降低经营风险，增加利息收入。,非银行金融机构,包括证券公司、互助储
8、蓄银行、储蓄贷款协会等；大多以贷款人身份出现在该市场上，也有需要资金的时候。,外国银行的代理机构和分支机构,市场参与者的多样化，使商业银行走出了过去仅仅重新分配准备金的圈子，同业拆借市场的功能和范围也进一步扩大，并促进了各种金融机构之间的联系。,同业拆借市场中的交易既可以通过市场中介人，也可以直接联系交易。市场中介人可以分为两类，一是专门从事拆借市场及其他货币市场子市场中介业务的专业经纪商，如日本的短资公司；另一类是非专门从事拆借市场中介业务的兼营经纪商，大多由商业银行承担。这些大中型商业银行不仅充当经纪商，其本身也参与该市场的交易。,三、同业拆借市场的参与者,四、同业拆借市场的利率及期限,同
9、业拆借市场的拆借期限通常以1-2天为限，短至隔夜，多则1-2周，一般不超过1个月，也有少数期限接近或达到一年。同业拆借的拆款按日计息，拆息额占拆借本金的比例为“拆息率”。拆息率每天不同，甚至每时每刻都会变化，其高低灵敏地反映货币市场资金的供求状况。,国际货币市场上，比较典型的、有代表性的同业拆借利率,伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）,新加坡银行同业拆借利率,香港银行同业拆借利率,伦敦银行同业拆借利率，是伦敦金融市场上银行间相互拆借英镑、欧洲美元及其它欧洲货币时的利率，由报价银行在每个营业日的上午11时对外报出，分为存款利率和贷款利率两种报价。资金拆借的期限为1、3、6个月和1年等几个档次。自
10、20世纪60年代初，该利率即成为伦敦金融市场借贷活动中的基本利率。目前，伦敦银行同业拆借利率已成为国际金融市场上的一种关键利率。相比之下，新加坡银行同业拆借利率和香港银行同业拆借利率的生成和作用范围是两地的亚洲货币市场，其报价方法与拆借期限与伦敦银行同业拆借利率并无差别，但它们在国际金融市场上的地位和作用，则要差的多。,五、同业拆借市场的特点,1,2,3,5,4,融通资金期限短，流动性高。同业拆借市场的资金融通期限一般是1-2天或一个星期，用于解决头寸临时不足或临时多余。目前，同业拆借市场已成为各金融机构弥补短期资金不足和进行短期资金运作的市场，成为解决或平衡资金流动性和盈利性矛盾的市场，从而
11、，临时调剂性市场也就变成短期融资市场。,具有严格的市场准入条件。同业拆借一般在金融机构或指定某类金融机构之间进行，而非金融机构包括工商企业、政府部门及家庭部门或非指定的金融机构，不能进入同业拆借市场。有些国家或在某些特定的时期，政府也会对进入此市场的金融机构进行一定的资金限制。,技术先进，手续简便，成交时间短。同业拆借市场的交易主要是采取电话协商方式，是一种无形市场。达成协议后，就可以通过各自在中央银行的存款账户自动划拨清算；或者向资金交易中心提出供求和进行报价，由资金交易中心进行撮合成交，并进行资金交割划账。,信用交易且交易数额较大。在同业拆借市场上进行资金借贷或融通，一般不需要以担保或抵押
12、品作为借贷条件，完全是一种协议和信用交易关系，双方都以自己的信用担保，都严格遵守交易协议。,利率由供求双方议定，可以随行就市。同业拆借市场上的利率可由双方协商，讨价还价，最后议定成交。因此，同业拆借市场上的利率是一种市场利率，或者说是市场化程度最高的利率，能够充分灵敏地反映市场资金供求状况及其变化。,六 同业拆借市场的作用,1.加强了金融机构资产的流动性，保障了金融机构运营的安全性 流动性风险是金融机构经营过程中面临的主要金融风险之一，同业拆借市场的存在为金融机构提供了一种增强流动性的机制，这也间接保障了金融机构经营的安全性，从而优化了资产和负债的组合。,2.有利于提高金融机构的盈利水平 一方
13、面，金融机构通过同业拆借市场可以将暂时盈余的资金头寸及时贷放出去，减少资金的闲置，增加资产总收益；另一方面，金融机构特别是商业银行不必为了维持一定的法定准备金而刻意保持较多的超额准备资金，从而能够更充分、有效地运用资金，增加盈利性资产比重，提高总资产盈利水平。此外，同业拆借市场的存在也有利于金融机构灵活调整流动性储备，提高资产组合的平均及总体盈利水平。,六 同业拆借市场的作用,3.同业拆借市场是中央银行实施货币政策的重要载体 首先，同业拆借市场及其利率可以作为中央银行实施货币政策的重要传导机制。 其次，同业拆借市场利率反映了同业拆借市场资金的供求状况，是中央银行货币政策调控的一个重要指标。,4
14、.同业拆借市场利率往往被视作基准利率，反映社会资金供求状况 金融市场“银根”松紧及整个社会资金供求状况往往会通过同业拆借市场交易量及市场利率得到反映。因此，有些国家的中央银行将同业拆借市场利率视为货币政策的中间目标。此外，同业拆借市场上的利率也经常被看成基础利率，各金融机构的存放款利率都在此利率基础上进行确定。,第二节 票据市场,一、票据概述,票据是一种重要的有价证券，它作为金融市场上通行的结算和信用工具，是货币市场上的主要的交易工具之一。 以票据为媒介所构成的票据市场是货币市场的一个重要组成部分。 依据票据的种类划分，票据市场可以简单地分为商业票据市场、大额可转让存单市场和银行承兑汇票市场三
15、类货币子市场。,（一）票据的特点,1,2,3,4,（一）票据的特点,5,6,7,（二）票据的种类,汇票,汇票是由出票人签发的，委托付款人在见票时或者在指定日期无条件支付一定金额给收款人或持票人的一种票据。,三方当事人,出票人是在票据关系中履行债务的当事人。收款人是在票据关系中享有债权的人，在接受汇票时有权向付款人请求付款。付款人，即受出票人委托，向持票人进行票据金额支付的人。付款人和出票人之间往往存在一定的资金关系，通常是出票人的开户银行。,按汇票记载权利人方式的不同，可分为记名汇票、不记名汇票和指定汇票。,按汇票上记载付款期限的长短，可以分为即期汇票和远期汇票。此外，汇票还可以分为银行汇票和
16、商业汇票。,本票,本票是指出票人签发的，承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。,本票的基本当事人只有两个，即出票人和收款人,本票的付款人为出票人自己,本票的出票人自己承担无条件付款的责任，故没有承兑制度,以出票人的不同，可以将本票分为银行本票和商业本票。在我国，本票只能由商业银行签发，不承认商业本票。,支票,支票是出票人签发的，委托办理支票存款业务的银行或其他金融机构在见票时无条件支付确定金额给收款人或持票人的票据。,（三）票据行为,票据行为是指以产生票据上载明的债权债务关系为目的的要式行为，包括出票，背书，承兑，保证，付款，追索。在我国，汇票可以发生上述全部票据行为，而支票和本票是以出票人或银行和金融机构为付款人，因此不需要承兑。,出票，是指出票人按照法定形式签出票据，并将它交付收款人的票据行为。出票是一切票据行为的基础，票据的权利义务关系从此产生。,背书，是指转让票据权利或将一定票据权利授予他人行使为目的，在票据的背面或者粘单上记
