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1、国恩烨大地产集团EyeRGvAbsREAgrWiEhoup2一代天骄恒大地产BY王或龙“11210680281邵王亮“11210680273财务报表分析与传值投资要点评纶:强取推荐当前价格/目标价格366/500基本资桐恒生指数18934惹股本(百万)14927洪通股本(百万)47412个月最高/最低(元)617/213EPS076夺股净资产(元)233资产贺债率801%腾价表现0aoot5zloal5zouals一06。一t投资要点:的中国最具影响力的房地产企业之一。恒大地产集国年开发面积为690万平方米,在中国的土地傀备巳超过137亿平方米,关地产项目和土地借备分布在全国103个城市,拥有
2、项目187个,覆盛高端、中高端、旅游地产等多个产品系列三线城市公司实现路意式发展。恒大在二三线城市大举奉地投张为公司持统发展葛定命好惧础。管理再创断恩踹精品林准绮造品质住宅。恒大全面散合世界约知名品牌,与几十家国际名牌签订协议,组成战咤联盟。将“精品标准“贺穿于项目设计、施工、监理、验收等整个流程,系统、精心,成献恒大超超奋华之上的美学建筑。画札未多路径外廷扩张。恒大进军商业地产全国布局酒店业发展。TnetriyeHEEEE公司快熊恒大地产栗国是集房地产规刘设计、开发建设、物业管理于一体的现代化大型房地产综合企业。目前,恒大巳进入中国103个城市,土地储备137亿平方米,拥有187个项目,是中
3、国在班工程面积最大、进入省会城市最多的房地产全业。2011全年实现销唯额803亿,实现合约销售面积12199万平方米,稿命中国第一。恒大集团旗下有颂货盛名的两大佬乐部一一恒大火排佬乐部和恒大尸球俱乐部,为恒大立下了赦韩战功。不标根伟史沥命库算东加政人江钗(26HU)aigEaE仁志河河长仁(Coopa0Q)页E00莲人6560875a英林技wpe中根H46aEAh篱E452105RoEa0a0282心dtA00)心448)E“不A00(E土“公司战略“财务分析*盘利预浏与佩值宏观经济背景|全球经济复茹乏力金股危机以来,全球经济在受到系列冲击的情况下复苏进程缓国以美国、欧洪为代表的发达国家经济体
4、在受到主权债务房机的影响下,经济增长乏力;国日本受到东部地区地震和海唷的影响,经济遂受重创;国以全磋四国为代表的新兴经济休爱蚓村婀绫涤坩发展过快迪赦填的尴惠绶狞结构丞杵调培;国部分地维政治国家政治局勉动茹加剧,对全球宏现经济也会造成不利影响。口0人5aE训EE全球主要经洲体0082012.GDF孙度堤逊(%)ax77p7y7土1宏观经济背景|国内经济穗中有限中国宗玮经济英气援数(20082012)近2011年全年国内生产总值471564录|亿元,比2010年增长92%,增m|幅止2010年回落1.1个百分点,明盂显有所下滑,但休高于全年经济爬增速“保八“的目标,国内经济马整体上表现出穗中有降的
5、趋劳。命玲定王中国2008.2012GDP和国定投资李度增逊(技|菖菖莲菖筠朗算口篡贺盂霹寞一-HEnen:EaooetoneM|aE明晓根明明|明明助明明明伟a|Eana一acoptst一PZ77OP7yJE调控政策背景|宏观经济政策:以穗定物价为核心中国国内CB浩长单(%)(20082012)中国存猪准备会定变助情求(%)(20082012)a白力0aaagaHa一444ho国进入2012年以李,一季度各个月份CPI返步降低,至四月份的37%,通肱水平创下15个月来的新侥,通胀压力不断减小。国在稳定物价的政策目标的前提下,基于乏力的宏观经济,政策上可能会对经济作一定的提振,近日存款准备金率
6、提升0.5个百分点释放了这一良好信号。国所以,尽管目前宏观经济超于下行,但政策的支持会在短期内对宏观经济造成有利影响。x77p7y7E调控政策背景|房地产调控政策:史上最严厉的行政性调控房地产调控政策的行政性干顽色彬缝统加重,限购、限赏、限价政策返步细化升级,着力抑刹投资投机性需求和逼制房价过快上涵。1月26日,国务院2011年常务工作会议推出八条房地产调控措施,被积为“新国八条“,加强和钿化了2010年的“国十条“和“929“新政。7月12日,国务院召开的常务会议指出,部分城市房价上漳压力今然较大,必须坚持说控方向不动播、调控力度不教松。2012年一标度两会政肖工作报君明确提出令升房地产恒严
7、格拐行并逐步宁商披制投机、投资性霁求的政策措施,进一步巩国调控成果,促进房仿合理回归。Eoyoyy7p7y71土地市场和商品房市场|土地成交面积同比增幅大幅回落在楼市调控之下,土地市场由热转冷,今年一字度,中国土地市场指数环比全面回落,为2006年三柏度后首现。0土地出让流标率显著上升:国士地市场逼冷,多个城市纷纷出现土地流拍,底价成交更是成为“主洗“国土地频频流拍将给后期房地产市场调控增淮新的阻力。原本应该投入市场的土地图为流拍未能或延缓投入市场,这将使一年或一年半时间后的住房供给量减少,加剧刚性霁求与住房实际供给之间的矛省,从而为房价下行增添新的变数Eoyy77p7y7E土地市场和商品房市场|全国商品房市场明显降漫朝哉房销借西秦口止增长单(20082012)全国序地交销借传桃描敷(2000.2010)ttsoneum玲力衍a招s沥sKb8b8gg诊史脱学语弯学学训诊芒一riiekt0Esoone|Ea|EEEa从历史数据上看,2011年商品房市场明显限温,商品房销售面积同比增幅明显下滑,远低于近十年的平均增幅,2011年,取限贷、限购、限价等多重限制性调控政策益加效应的影响,销售面积增幅受到逼制,他仅好于历史上的2008年。77AP7yJE
