《轻工造纸行业月报（2017年11月）：诚品，静态文字动态延伸，品牌助力跨界经营-广发证券》由会员分享，可在线阅读，更多相关《轻工造纸行业月报（2017年11月）：诚品，静态文字动态延伸，品牌助力跨界经营-广发证券（39页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、轻工造纸行业月报（ 2017年11月） 诚品：静态文字动态延伸，品牌助力跨界经营l 月度回顾及行业观点10 月市场行情震荡反弹，沪深 300 指数上涨 4.44%，轻工板块下跌 1.37%，跑输市场 5.81 个百分点。横向来看，轻工板块在全行业表现一般，在申万一级行业家用电器、食品饮料、电子、医药生物等板块相对涨幅居前。 造纸行业，10 月废纸价格受大会期间环保限产等因素影响先跌后涨，原材料价格波动较大，进口废物监督管理办法有望近期出台，下游流通环节包装纸库存较大，市场存在恐慌情绪。从行业集中度提升以及外废未来进口受限趋势上看，行业龙头有望长期受益。木浆系纸种价格借下游需求旺季提价不断转嫁原
2、材料价格上涨压力，且木浆供需格局不支持价格持续上涨，预计四季度毛利率将回升，建议关注中顺洁柔、太阳纸业、晨鸣纸业等。家具行业虽然具有后地产周期属性，但随着三季报业绩的发布，家具板块特别是定制家具龙头业绩增速依旧保持快速增长，市场的悲观预期有望修正，建议关注高成长价值型标的，积极布局估值切换，如欧派家居、索菲亚、尚品宅配、志邦股份、顾家家居等。包装板块，供给侧改革促使包装集中度长期提升，三季度预计是成本同比承压顶峰，行业盈利拐点值得期待。三季度包装行业龙头收入端继续快速增长一部分来自成本上涨的加成传导，另一部分则是原材料上涨周期带来的行业集中度提升，看好专注品牌包装、客户延展力强、具备行业整合能
3、力的龙头企业，如合兴包装、裕同科技、劲嘉股份。 11 月份推荐组合：中顺洁柔、合兴包装、志邦股份、裕同科技 l 月度专题诚品（ESTILE）：人文书店奠定品牌文化，跨界复合经营助持续增长诚品书店是一家创立于中国台湾的大型连锁书店，于 2004 年被时代杂志亚洲版评选为“亚洲最佳书店”（Asias Best)，2016 年被 CNN TRAVEL 评选为“世界最酷百货”之一。自 1989 年第一家诚品书店成立，诚品以诚品书店为品牌核心，陆续展开诚品画廊、诚品艺文空间、诚品生活文创平台、商场百货、地产居所等多领域跨界复合式经营模式。根据我们的梳理，诚品曾持续亏损十五年，直至颠覆传统书店模式最终扭亏
4、为盈，有很多值得去深思和借鉴之处：一是诚品没有迎合潮流，为了短期盈利而改变其人文书店的长期战略。书店的品牌效应是诚品的发展之本，诚品一直坚持深耕服务、经营顾客、推广阅读，为顾客提供多元的服务，赢得顾客的认可，积淀品牌价值。二是诚品对于商业模式的坚持，无论“书+零售”还是“书+生活”的多元符合经营，始终以文化创意产业的根本，以品牌人气带动其他业态发展，这也是诚品的核心价值所在，也助力诚品的可持续发展。 l 风险提示经济增速超预期下滑导致需求萎缩；原料价格过快上涨造成企业短期盈利下滑；相关行业政策的突然转向。 1 / 行业评级 买入 投资策略|轻工制造 证券研究报告 前次评级 买入报告日期 201
5、7-11-03 相对市场表现 分析师： 申 烨 S0260514080002 020-87578446 相关研究： 轻工造纸行业月报（2017 年2017-10-11 10 月）：包装龙头规模取胜，Westrock 三维度扩张版图 轻工造纸行业月报（2017 年 92017-09-07 月）：打造缤纷居家环境，日本宜得利志在全球 轻工造纸行业月报（2017 年 82017-08-04 月）：品牌营销助力舒达腾飞，研发卡位泰普尔后发先至 识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 26 13423211/30242/20171103 11:36 投资策略|轻工制造 目录索引 一、轻工造纸板块月
6、度行情回顾 . 4 （一）轻工板块的整体市场表现 . 4 （二） 轻工子板块的市场表现 . 5 （三） 轻工板块市盈率的走势变化 . 5 （四） 轻工造纸行业月度策略观点 . 6 二、诚品 ESTILE：人文书店奠定品牌文化，跨界复合经营助持续增长 . 7 （一） 颠覆传统实体书店，造复合式文化场域. 7 （二） 以文化创意为核心，造书与非书阅读园林 . 8 （三） 强化专业经营模式，书和生活齐头发展. 9 三、发展之路：十五载亏损卧薪尝胆，文化搭台打造诚品模式 . 11 （一） 诚品发展历程 . 11 （二） “诚品书店”和“诚品生活” . 12 （三） 复合经营，构造文化消费平台 . 13
7、 四、诚品生活：创意经济的全平台 . 16 （一） 苦耕书店迎重要转折，书与生活实现持续增收增益 . 16 （二） 诚品生活商业模式 . 18 五、成功经验：经营顾客积淀品牌效应，复合经营助诚品持续发展 . 22 （一） 阅读为主，服务城市菁英客群 . 22 （二） 经营顾客，连锁不复制助品牌传播 . 23 （三） 构建平台，培养文创产业创新动力 . 25 六、风险提示 . 25 图表索引 图 1：10 月轻工板块表现弱于整体市场 . 4 图 2：10 月轻工板块在全行业表现居中 . 4 图 3：10 月其他轻工制造子板块表现抢眼，造纸板块回调明显 . 5 图 4：申万一级行业市盈率比较（TTM） . 5 图 5：轻工板块历史市盈率走势（TTM） . 6 图 6：诚品 LOGO . 7 图 7：诚品门店展示 . 7 图 8：诚品书店全景 . 8 图 9：诚品核心价值 . 8 图 10：诚品门店导引图 . 9 图 11：诚品书店分区 . 13 图 12：诚品生活构成 . 16 图 13：诚品生活营收、净利润增速（%） . 17 图 14：诚品生活销售收入（新台币百万元） . 17 图 15：诚品生活毛利率与净利率（%） .
