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1、 水泥行业研究报告 园林建装（二组）行业研究报告 2015年6月18日 研究人：刘震震、易凌杰、马蕾、梁银、高昂 目 录 第一章水泥行业相关概述 1 1.1水泥的基本概念及分类 1 1.1.1定义 1 1.1.2分类 2 1.1.3生产工艺 2 1.1.4性能指标 3 1.1.5水泥标号 3 1.1.6基本价格 4 1.2水泥行业发展环境分析 5 1.2.1经济环境 5 1.2.2政策环境 9 1.2.3社会环境 14 1.2.4技术环境 15 第二章水泥行业产业链分析 17 2.1水泥行业上游产业分析 17 2.1.1生产设备的维护、修理及备品备件 17 2.1.2原材料 18 2.1.3煤
2、炭、电力能源 20 2.2水泥行业下游产业分析 22 2.2.1房地产 22 2.2.2基础建设 22 2.3潜在进入者 23 2.3.1进入障碍 23 2.3.2退出障碍 24 2.4替代品 24 2.5同业竞争者的竞争程度 25 第三章 2013-2015年中国水泥行业发展现状及上市公司分析 28 3.1行业发展现状 28 3.2上市公司经营情况比较分析 29 3.2.1水泥业务经营情况比较 29 3.2.2销售收入分析 31 3.2.3营运能力分析 32 3.2.4偿债能力分析 33 3.3中国水泥行业供需现状 36 3.3.1总体供需现状 36 3.3.2产量分析 37 3.3.3进出
3、口状况 38 3.3.4价格分析 39 3.4利润增长点分析 39 3.4.1淘汰落后产能 40 3.4.2综合利用税收优惠政策、回收利用粉煤灰、渣料 40 3.4.3企业转型升级 41 3.5上市公司并购重组分析 41 3.5.1并购背景 41 3.5.2并购的基本情况 41 3.5.3并购的影响 43 第一章 水泥行业相关概述 1.1 水泥的基本概念及分类 1.1.1 定义 水泥是一种粉状材料，它与水拌和后，经水化反应由稀变稠，最终形成坚硬的水泥石。水泥水化过程中还可以将砂、石等散粒材料胶结成整体而形成各种水泥制品。水泥不仅可以在空气中硬化，并且可以在潮湿环境，甚至在水中硬化，所以水泥是一
4、种应用极为广泛的水硬性无机胶凝材料。水泥和钢材、木材一样，是最重要的建筑材料之一，大量应用于工业与民用建筑及农业、交通、海港和国防建设等工程。同时用水泥制品代替钢、木材料也越来越显示出其在技术经济上的优越性。 生料：由石灰质原料、粘土质原料、少量校正原料（有时加入适量矿化剂、晶种等，立窑生产时可加入一定量煤）按比例配合，粉磨到一定细度的物料，称为生料。 熟料：凡由主要含CaO、SiO2、Al2O3、Fe2O3的原料，按适当比例配合磨成细粉（生料）烧至部分熔融，所得以硅酸钙为主要成分的水硬性胶凝物质，均称为硅酸盐水泥熟料即国际上通称的波特兰水泥熟料，简称熟料。 1.1.2 分类 表1水泥分类 按
5、用途及性能 通用水泥 （一般土木建筑工程通常采用的水泥） 硅酸盐水泥即波特兰水泥（P.I和P.II） 普通硅酸盐水泥（P.O） 矿渣硅酸盐水泥（P.S） 火山灰质硅酸盐水泥（P.P） 粉煤灰硅酸盐水泥（P.F） 复合硅酸盐水泥（P.C） 专用水泥 （专门用途的水泥） G级油井水泥、道路硅酸盐水泥 特性水泥 （某种性能比较突出的水泥） 快硬硅酸盐水泥、低热矿渣硅酸盐水泥、膨胀硫铝酸盐水泥、磷铝酸盐水泥和磷酸盐水泥 按主要水硬性物质 硅酸盐水泥 铝酸盐水泥 硫铝酸盐 铁铝酸盐 氟铝酸盐 磷酸盐水 以火山灰或潜在水硬性材料及其他活性材料为主要组分的水泥 1.1.3 生产工艺 石灰石 粘土 铁矿粉 石
6、膏 生料 熟料 水泥成品 按比例混合 磨细 煅烧 13501450 磨细 图1硅酸盐水泥生产工艺流程 硅酸盐水泥的生产原料主要是石灰质原料和粘土质原料。石灰质原料（如石灰石、白垩、石灰质凝灰岩等）提供CaO，粘土质原料（如粘土、黄土等）提供SiO2、Al2O3及少量Fe2O3。此外，还常常加入少量矿化剂（如萤石等），以改善煅烧条件。生产时先把几种原料按适当的比例混合在球磨机中磨成生料，然后将制得的生料在回转窑或立窑内经13501450高温煅烧，再把烧好的熟料和适当的石膏及混合材料混合，在球磨机中磨细，就得到水泥。由此，水泥生产过程可概括为“两磨一烧”，其工艺流程如上图所示。 1.1.4 性能指
7、标 评价水泥质量的好坏具有一定的指标，水泥主要技术指标如下： 表2水泥主要性能指标 性能指标 指标含义 密度与堆积密度 密度与矿物组成、储存时间、条件及熟料煅烧程度有关。计算时通常采用3.10g/cm3 。堆积密度通常采用1300 kg/m3。 细度 水泥颗粒粗细的程度。水泥越细，凝结硬化速度越快，强度越高，收缩增大，活性降低。提高细度要增加能耗，降低设备生产率，增加成本。 标准稠度用水量 指水泥净浆达到标准稠度时所需要的水量。一般在21%28%之间，主要与水泥的细度及其矿物成分有关 凝结时间 分为初凝时间和终凝时间。初凝：从水泥加水拌和起到水泥浆开始失去塑性所需时间；终凝：从水泥加水拌合起到
8、水泥浆完全失去可塑性，并开始具有强度的时间。 体积安定性 水泥凝结硬化过程中，体积变化是否均匀适当的性质称为水泥体积安定性 强度 单位面积上所能承受的最大外力 水化热 在水化过程中放出的热量,亦称为水泥的水化热 不溶物 水泥经酸和碱处理后，不能被溶解的残余物 烧失量 水泥经高温灼烧处理后的质量损失率 碱含量 其碱含量过高，骨料又具有一定的活性时，会在潮湿环境或有水环境中发生有害的碱集料反应。 1.1.5 水泥标号 水泥的标号是水泥“强度”的指标。水泥的强度是表示单位面积受力的大小，是指水泥加水拌和后，经凝结、硬化后的坚实程度（水泥的强度与组成水泥的矿物成分、颗粒细度、硬化时的温度、湿度、以及水
9、泥中加水的比例等因素有关）。水泥的强度是确定水泥标号的指标，也是选用水泥的主要依据。不同品种不同强度等级的通用硅酸盐水泥，各龄期的强度应符合下表 1.1.6 基本价格 水泥成交价格以市场价格为准，市场价格是商品在市场上买卖的价格，由部门内部竞争形成的，它决定于两个因素：商品的价值和这种商品在市场上的供求状况。信息价是政府造价主管部门根据各类典型工程材料用量和社会供货量，通过市场调研经过加权平均计算得到的平均价格，属于社会平均价格，并且对外公布的价格。 以北京信息价为例，北京信息价自2014年1月至2015年5月稳定未变化，市场价一般围绕信息价上下小幅波动。 表3北京地区水泥信息价（含市内运费不
10、含采保费） 名称 规格 单位 信息价 矿渣硅酸盐水泥 P.S 32.5 散装 t 300 矿渣硅酸盐水泥 P.S 32.5 袋装 t 320 普通硅酸盐水泥 P.O 42.5 散装 t 390 普通硅酸盐水泥 P.O 42.5 袋装 t 410 普通硅酸盐水泥 P.O 42.5 低碱散装 t 400 普通硅酸盐水泥 P.O 42.5 低碱袋装 t 420 硅酸盐水泥 P.I 42.5 散装 t 450 硅酸盐水泥 P.I 52.5 散装 t 460 白水泥 - t 850 超细水泥 注浆料 t 2600 1.2 水泥行业发展环境分析 1.2.1 经济环境 上半年国内生产总值296868亿元，按
11、可比价格计算，同比增长7.0%。一季度同比增长7.0%，二季度增长7.0%。第一产业增加值20255亿元，同比增长3.5%；第二产业增加值129648亿元，增长6.1%；第三产业增加值146965亿元，增长8.4%。二季度国内生产总值增长1.7%。 1.2.1.1 6月份PPI同比下降4.8% 上半年同比降4.6% 2015年6月份，全国工业生产者出厂价格环比下降0.4%，同比下降4.8%。工业生产者购进价格环比下降0.2%，同比下降5.6%。上半年，工业生产者出厂价格同比下降4.6%，工业生产者购进价格同比下降5.5%。 1.2.1.2 工业生产基本平稳 上半年，全国规模以上工业增加值按可比
12、价格计算同比增长6.3%，增速比一季度回落0.1个百分点。分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长1.9%，集体企业增长2.0%，股份制企业增长7.5%，外商及港澳台商投资企业增长3.8%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长3.2%，制造业增长7.1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长2.2%。分产品看，565种产品中有305种产品产量同比增长。上半年规模以上工业企业产销率达到97.3%。规模以上工业企业实现出口交货值55707亿元，同比下降0.4%。6月份，规模以上工业增加值同比增长6.8%，增速连续3个月回升，环比增长0.64%。 1.2.1.3 固定资产投资增速有所回落 上半年，固定
13、资产投资（不含农户）237132亿元，同比名义增长11.4%（扣除价格因素实际增长12.5%），增速比一季度回落2.1个百分点。其中，国有控股投资73745亿元，增长12.3%；民间投资154438亿元，增长11.4%，占全部投资的比重为65.1%。分产业看，第一产业投资6159亿元，同比增长27.8%；第二产业投资97446亿元，增长9.3%；第三产业投资133527亿元，增长12.4%。从到位资金情况看，上半年到位资金261507亿元，同比增长6.3%。其中，国家预算资金增长18.6%，国内贷款下降4.8%，自筹资金增长8.6%，利用外资下降30.9%。上半年新开工项目计划总投资19193
14、6亿元，同比增长1.6%。从环比看，6月份固定资产投资（不含农户）增长0.88%。 上半年，全国房地产开发投资43955亿元，同比名义增长4.6%（扣除价格因素实际增长5.7%），增速比一季度回落3.9个百分点，其中住宅投资增长2.8%。房屋新开工面积67479万平方米，同比下降15.8%，其中住宅新开工面积下降17.3%。全国商品房销售面积50264万平方米，同比增长3.9%，一季度为同比下降9.2%，其中住宅销售面积增长4.5%。全国商品房销售额34259亿元，同比增长10.0%，其中住宅销售额增长12.9%。房地产开发企业土地购置面积9800万平方米，同比下降33.8%。6月末，全国商品
15、房待售面积65738万平方米，同比增长20.8%。上半年，房地产开发企业到位资金58948亿元，同比增长0.1%。 1.2.1.4 上半年水泥行业运行概况 上半年水泥产量同比下降，生产活动趋于稳定。今年以来水泥产量增长速度波动较大，年初由于水泥企业对今年市场判断过于乐观，导致今年年初（前2个月）全国水泥产量同比增长11.2，但水泥市场并没有热烈响应，年初水泥价格随即明显下滑，2月份全国通用水泥平均出厂价格跌破290元/吨，比2014年底下降2.2。受此影响，3月份全国水泥产量急速“刹车”，当月产量仅1.6亿吨，同比大幅下降20.5，前个月累计产量同比下降3.4，生产进入下行通道，4、5月份产量
16、有所恢复，环比分别增长29.3和5.6，但累计产量同比仍然下降。今年15月份全国水泥产量8.6亿吨，同比下降5.1，降幅比3、4月份进一步扩大。今年6月份受南方降雨等因素影响，水泥市场并未如预期有所好转，但生产活动相对稳定。预计今年上半年全国水泥产量10.8亿吨，同比仍然下降5.5，但降幅会有所收窄。 今年水泥产量的下降是1990年以后25年来的首次，且波及范围较大。今年15月份，我国东、中、西部水泥产量均同比下降，降幅分别为7.4、4.5、2.9。全国31个省市自治区中有25个地区5月份当月产量下降，有23个地区前5个月累计产量下降。但是从4月份开始水泥生产活动有所恢复，全国22个省份水泥产量连续两月环比增加，一定程度上稳定了行业信心。 水泥出厂价格持续下降，至今尚未见底。在市场供需失衡明显加剧的情况下，价格下降是市场的必然反应。今年以来水泥价格持续下滑，且降幅较大，跟去年末相比全国通用水泥平均出厂价格累计下跌20元/吨，15月份平均出厂价格比去年同期下降28元，下降幅度9，5月份全国通用水泥月平均出厂价格276元每吨，比去年同月低31
