国际金融学》彩色版

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1、International Finance,金融学院国际金融教研室,国际金融学,中国外汇储备2010.12(单位:万亿美元),第一部分：开放经济的基本知识（概念、 衡量工具与运行背景） 第二部分：开放经济的运行情况 第三部分：开放经济下的实现经济内外均 衡的政策工具与政策搭配 第四部分：开放经济下的实现经济内外均衡的国际间政策协调,课程结构,第一章 开放经济下的国民收入账户和国际收支账户 第二章 开放经济下的国际金融活动 第三章 开放经济下的商品市场、货币市场与经常账户 第四章 开放经济下的国际资金流动 第五章 汇率决定理论（上） 第六章 汇率决定理论（下） 第七章 开放经济下的政策目标与工具

2、 第八章 开放经济下的财政、货币政策 第九章 开放经济下的汇率政策 第十章 开放经济下的直接管制政策 第十一章 开放经济下的其他政策 第十二章 政策的国际协调 第十三章 国际协调的制度安排：国际货币体系 第十四章 国际协调的区域实践：欧洲货币一体化,主要参考书 1 国际金融学（第三版）杨长江高等教育出版社 2 国际金融学（第三版）裴平南京大学出版社 3 国际金融新编(第三/第四版)姜波克复旦大学出版社 4 国际金融钱荣堃.南开大学出版社 5 国际金融杨胜刚、姚小义高等教育出版社 6 国际金融学陈信华上海财大出版社 7 国际金融学潘英丽、马君潞中国金融出版社,第一章 开放经济下的 国民收入账户和

3、国际收支账户,第一节 开放经济下的国民收入账户 第二节 开放经济下的国际收支账户,第一节 开放经济下的国民收入账户,一、开放经济下的国民收入等式 二、开放经济下的国民收入 三、经常账户的宏观经济分析,第一节 开放经济下的国民收入账户,一、开放经济下的国民收入等式,（一）封闭经济下的国民收入等式： C+I+GYC+S+T I=S+（T-G） I=S,（二）开放经济下的国民收入等式 Y=C+I+G+X-M TB=X-M,贸易账户余额,二、开放经济下的国民收入,国民收入的两种衡量方式：国内生产总值（gross domestic products,GDP）和国民生产总值（gross national

4、products,GNP）,经常账户余额(current account balance,CA)即国民收入中因为经济开放而得自外国的部分，由贸易账户余额（TB）与从外国取得的净要素收入（NFP）两者之和构成。,CA=TB+NFP,两者关系： GNP =GDP+NFP,三、经常账户的宏观经济分析,1经常账户与进出口贸易 CA=X-M，当NFP=0时，,2经常账户与国内吸收(domestic absorption) A=C+I+G CA=Y-A,3经常账户与国际投资头寸（international investment position ,IIP) CA=NIIP-NIIP-1,4经常账户与储蓄、

5、投资,中国国际投资头寸表 单位：亿美元(2007年末),第二节 开放经济下的国际收支账户,一、国际收支的概念 二、国际收支账户的基本原理 三、国际收支平衡表的编制 四、国际收支账户分析,一、国际收支的概念,1概念：国际收支(balance 0f payments)是一国居民与外国居民在一定时期内各项经济交易的货币价值总和。,2含义：,（1）国际收支是一个流量概念（时段）。 （2）国际收支反映的内容是以货币记录的交易。 （3）国际收支记录的是一国居民与非居民之间的交易。,居民自然人包括在中华人民共和国境内连续居留一年或者一年以上的自然人，外国及香港、澳门、台湾地区在境内的留学生、就医人员、外国驻

6、华使馆领馆、国际组织驻华办事机构的外籍工作人员及其家属除外；中国短期出国人员(在境外居留时间不满1年)、在境外留学人员、就医人员（已取得境外居留权的人员除外）及中国驻外使馆领馆、常驻国际组织使团的工作人员及其家属。 居民法人包括境内依法成立的企业法人、机关法人、事业单位法人、社会团体法人和部队；在中国境内注册登记但未取得法人资格的组织视为居民法人；境外法人的驻华机构视为居民法人。 外汇管理条例所称非居民指除居民以外的自然人、法人。,二、国际收支账户的基本原理,1账户设置：,（1）经常账户(current account),货物(goods) 服务(services) 收入(income) 经常

7、转移(current transfer),（2）资本与金融账户(capital and financial account),资本账户 金融账户 直接投资(direct investment) 证券投资(portfolio investment) 其他投资(other investment) 储备资产(reserve assets),（3）错误与遗漏账户(errors and omissions account),.,.,.,2记账规则：复式记账法,按照复式簿记的记账方法编制：即每笔交易都是由两笔价值相等、方向相反的账目表示。借方表示资产（资源）持有量的增加和负债减少，贷方表示资产（资源）持有

8、量的减少和负债增加。,记入借方的账目： （1）反映进口实际资源的经常项目； （2）反映资产增加或负债减少的金融项目。 记入贷方的账目： （1）反映出口实际资源的经常项目； （2）反映资产减少或负债增加的金融项目。,三、国际收支平衡表的编制, 记入借方的账目包括： 反映进口实际资源的经常项目； 反映资产增加或负债减少的金融项目。 具体来说，记入借方的账目主要有： 1. 进口商品 2. 非居民为本国居民提供服务或从本国取得的收入 3. 本国居民对非居民的单方向转移 4. 本国居民获得外国资产或对外投资 5. 本国居民偿还非居民债务 6. 官方储备增加, 记入贷方的项目主要有： 表明出口实际资源的经

9、常项目； 反映资产减少或负债增加的金融项目。 记入贷方的项目，具体来说主要有: 1. 出口商品 2. 本国居民为非居民提供服务或从外国取得的收入 3. 本国居民收到的国外的单方面转移 4. 外国居民获得本国资产或对本国投资 5. 非居民偿还本国居民债务 6. 官方储备减少,记入借方的是本国向外国进行支付的交易；记入贷方的是本国从外国取得收入的交易。钱荣堃，22页。,借方：资金的运用； 贷方：资金的来源。 陈信华，9页。,3.记账实例：,1、甲国企业出口价值100万美元的设备，该企业在海外银行的存款相应增加。 借：其他投资 100万美元 贷：商品 100万美元,2、甲国居民到外国旅游花销30万美

10、元，该费用从该居民的海外存款中扣除。 借：服务 30万美元 贷：其他投资 30万美元,3、外商以价值1000万美元的设备投入甲国，兴办合资企业。 借：商品 1000万美元 贷：直接投资 1000万美元,4、甲国政府动用40万美元储备向国外提供无偿援助，另提供相当于60万美元的粮食药品援助。 借：经常转移 100万美元 贷：官方储备 40万美元 商品 60万美元,5、甲国某企业在海外投资所得利润150万美元，其中75万美元用于当地的再投资，50万美元购买当地商品运回国内，25万美元调回国内结售给政府以换取本币。 借：商品 50万美元 官方储备 25万美元 直接投资 75万美元 贷：海外投资利润收

11、入 150万美元,6、甲国居民动用其在海外存款40万美元，用以购买外国某公司的股票。 借：证券投资 40万美元 贷：其他投资 40万美元,中国国际投资头寸表 单位：亿美元,四、国际收支账户分析,1贸易账户余额： CA=X-M 表明一个国家自我创汇的能力、一国产品在国际市场上的竞争力。,2经常账户余额： CA=TB+NFP,3资本与金融账户余额： CA+KA=0,0,账户余额,净国外资产,净国外负债,CA,TB,经常账户余额与贸易账户余额之间的关系,2经常账户余额： CA=TB+NFP,0,0,利率,利率,投资、储蓄,投资、储蓄,S,S,I,I,I,I,资本与金融账户为经常账户提供融资示意图,3

12、资本与金融账户余额： CA+KA=0,对此融资关系的分析： 资本与金融账户为经常账户提供融资不是没有制约的。 资本与金融账户已经不再是被动地由经常账户所决定而为经常账户提供融资服务，这一账户中的资本流动存在着独立的运动规律。 在这一融资关系中，债务收入因素对经常账户也会产生影响。,错误与遗漏项,4错误与遗漏账户余额,计算流入中国的国际热钱有一个办法，即外汇储备增额减去经常项目顺差和资本项目的顺差额，这一结果大体反映在国际收支平衡表当中的错误与遗漏项下。如果错误与遗漏为正，且规模较大，那就意味着有更多的国际热钱流入到了中国。 在2003年和2004年，错误与遗漏较前几年大幅增加，这两年正是人民币

13、面临升值的压力特别巨大及人民币升值的预期特别强烈的时期。2005年人民币升值压力有所缓和，尤其是2005年7月份中国改革汇率机制并一次性升值2%后，市场对人民币升值预期有所减弱，一些先前进入到中国的热钱可能撤离了中国，从而导致了2005年全年国际收支中的错误与遗漏项目由2003年和2004年的正额正数转为负167亿美元。,中国国际收支平衡表-2008年 单位：千美元,-,中国国际收支平衡表-2009年 单位:亿美元,附加1: 简单的国民收入账户,此处两表见钱,29页,附加2: 几个国际收支局部差额 的内容及其关系,第二章 开放经济下的国际金融活动,第二章 开放经济下的国际金融活动,第一节 外汇

14、市场 第二节 欧洲货币市场,一、资金在国际间流动的基本原理 二、外汇与汇率的概念 三、外汇市场的概念与组织形态 四、外汇市场交易活动简介,第一节 外汇市场,（一）国际资金流动的发生机制,外国金融市场,国内金融市场,欧洲货币市场,本国投资者,本国借款人,外国投资者,外国借款人,国内金融市场、外国金融市场和欧洲货币市场的关系,一、资金在国际间流动的基本原理,交易者一方为市场所在地居民的国际金融市场可以称为外国金融市场(foreign financial market)或在岸金融市场(on-shore financial market)。,交易的双方都是市场所在地非居民的国际金融市场可称为离岸金融市

15、场(off- shore financial market) ，从货币的角度来定义，又可称为欧洲货币市场(European currency market)，即在某种货币的发行国国境之外从事该种货币业务的市场。,一、资金在国际间流动的基本原理 （二）国际金融市场简介,1、国际资本市场 国际银行中长期贷款市场和证券市场 外国债券(foreign bonds) 欧洲债券(Euro bonds) 2、国际货币市场 银行短期信贷市场、短期证券市场和贴现市场 3、国际金融中心(international financial center),（三）国际资金流动问题概述 1、国际资金流动的不同性质 产业性资本流动国际投资学 金融性资本流动国际金融学,从主体看 从形式看 从成因看 从特点看,（三）国际资金流动问题概述,3、当代国际资金流动的特点 国际资金流动规模巨大，不再依赖于实物经济基础。 国际资金流动的结构发生了巨大变化。 在不同国家间的横向流动；在不同市场上的纵向流动 机构