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1、汪金研：超级周前瞻：央行“冲击波”恐再袭来，非农万众瞩目继周末中国央行降息之后，本周金融市场将迎来“超级周” 。本周有包括欧洲央行、英国央行、加拿大央行和澳洲联储在内的多家央行召开货币政策会议，预计有多家央行会采取降息举措，可能会引发市场动荡。周五投资者则将迎接非农就业报告的考验，该数据对于美联储加息前景至关重要，并对美元走势构成重要指引。中国人民银行(PBOC)上周六(2 月 28 日)实施仅仅三个多月以来的第二次降息，以支持本国经济并应对巨大的通缩风险，但人民币后市恐面临较大下行压力。欧银会议三大看点本周欧元交易的焦点是欧洲央行(ECB)周四的会议。投资者在等待有关该行 1 万亿欧元国债购
2、买计划的进一步细节；该购债计划本月启动。央行可能还将决定是否接受希腊公债作为直接融资的抵押品。希腊的救助计划上周可能已经得以延长，但该国仍然依赖紧急融资。欧洲央行(ECB)管理委员会周四将在塞浦路斯开会，并可能就是否在其直接融资操作中接受希腊国债作为抵押品。2 月初欧洲央行在融资操作中暂停接受希腊国债。分析师指出，如果欧洲央行拒不接受希腊国债这种可能性最高，则恐不得不延长对希腊央行的紧急流动性援助(ELA) 。荷兰国际集团(ING)首席欧元区经济分析师 PeterVandenHoute 表示：“希腊问题将是热门议题，希腊财长瓦鲁法克斯(YanisVaroufakis)一直期待欧洲央行能够在未来
3、几个月为希腊融资。 ”欧洲央行行长德拉基(MarioDraghi)上周三表示，如果希腊继续改革，欧洲央行愿意重新接受希腊债券作为抵押品，以此捍卫欧元区各央行对待希腊问题的立场。由于与欧盟议会鹰派代表时有激烈争论，德拉基认为欧洲央行可能推翻之前的对希腊的决定，该决定使希腊处境更为艰难，且银行更难获得融资。德拉基在出席欧盟议会会议时，为捍卫央行对希腊问题的处理方式据理力争，他对鹰派代表说：“央行除了取消豁免债务以外，别无选择。正如我们之前所说，一旦央行管理委员会认为决定该方案成功因素万事俱备，我们就会恢复豁免。 ”但从德拉基的言辞中似乎显示，短期内欧洲央行融资操作不会重新接受希腊债券作为抵押品。欧
4、洲央行于 2 月 4 日取消希腊债务豁免。德拉基本周也可能会提供央行 1 万亿欧元国债购买计划的进一步细节。这项计划将于3 月开始。他可能面临的问题在于该计划能否达到目的，比如欧洲央行打算如何说服欧元区内银行出售所持有的国债，因为今后存放在欧洲央行的资金将为负利率。欧洲央行也将公布新的经济预测。欧洲央行首席经济学家普雷特特(PeterPraet)上周三对比利时的 Trends 杂志表示，受惠于低油价和欧元贬值，且一些国家从结构性改革中受益，欧洲央行可能上修欧元区的经济增长预测。根据 Trends 杂志网站上周三刊登的采访节录，普雷特称结构性改革开始在一些国家取得成果。普雷特指出，欧洲央行正在确
5、定最终的经济增长预测，上修的机率很大。投资者也将关注央行对于通胀的预期，若透露对于通胀回升的乐观情绪，则投资者会憧憬央行会更早结束量化宽松(QE)，这将对欧元构成支撑。澳洲联储恐再度降息？除欧洲央行外，还有许多央行将召开会议。澳洲联储(RBA)周二将开会，上个月其意外降息至 2.25%。分析师对澳洲联储是否将跟进降息看法分歧。交易商称若澳洲联储维持利率不变，澳元可能将上涨；若降息，澳元可能下跌。路透调查中，略占多数的经济分析师认为澳洲联储会进一步降息至 2%，以刺激被原材料出口价格下滑所累的经济，并继续对澳元保持下行压力。麦格理银行(MacquarieBank) 分析师在致客户的报告中说：“鉴
6、于本月对澳洲联储可能降息的预期较高，因此澳元的下行反应可能将更为有限，不过位于 0.7740 和 0.7770 之间的首道支撑位可能面临风险，技术上讲，更为重要的支撑位、以及需要打破该支撑位才能确认继续下行趋势的水准是 0.7620/0.7640。 ”因大宗商品价格下滑令矿商紧缩开支，澳洲去年第四季企业投资降至三年低点。该数据增加了澳洲联储将来进一步降息的几率。澳洲统计局上周四公布的数据显示，第四季度经季调后新资本支出较前季减少 2.2%至 374.7 亿澳元，为 2011 年末以来最低。市场预期为下滑 1.9%。市场走势显示澳洲联储降息 25 个基点的机率为 53%，资本支出数据公布前为 4
7、3%。AMPCapitalInvestors 首席分析师 ShaneOliver 表示：“这与澳洲联储进一步降息的论调一致，当你把工资成长创纪录新低、低通胀，以及澳元汇率仍旧过高等因素也一起综合考量，种种数据只会强化联储再度降息的可能性。 ”分析师指出，澳元价位较高，及美联储(FED)立场似乎转向温和，都增添澳洲联储的降息理由。 根据澳洲联储近期公布的会议纪要，委员会辩论了应在本月还是下月降息，但判定 2月采取行动更有利于带动经济摆脱低迷局面。2 月 3 日会议纪要显示，委员们被告知若利率维持不变，澳洲经济增长有可能在 2015年低于趋势水准；澳洲联储于当次会议决定调降指标利率 25 基点至
8、2.25%。加拿大央行也恐带来意外一天之后将轮到加拿大央行(BOC) 公布利率决定。该央行在 1 月的上一次会议上也出人意料地宣布降息 0.25 个百分点至 0.75%，指油价疲弱对该国经济前景构成风险。分析师预期中值显示，本周加拿大央行会按兵不动，第二季度降息的可能性更大。但仍有少数分析师预测央行本周会降息，若如此可能会对加元造成重大打击。加拿大央行 1 月 21 日将商业银行间隔夜贷款利率下调 0.25 个百分点至 0.75%，此前接受彭博新闻调查的 22 位经济学家无一预测到这一决策。加拿大利率自 2010 年 9 月来一直维持在 1%；前一次降息是在 2009 年 4 月份。加拿大央行
9、当时将 2015 上半年实际 GDP 增长预测从 2.4%下调至 1.5%。央行声明称：“油价冲击加大了通胀和金融稳定面临的下行风险，降息是为了提供抵御这些风险的保障并为让经济恢复全产所需的调整提供支持。 ”彭博策略师 Marta 在上次降息后发表评论称，加拿大央行意外降息之后或将再降息。渣打银行(StandardChartered)经济学家 ThomasCosterg 和策略师 EimearDaly 则认为，加拿大央行将在 3 月份和 4 月份分别降息 25 个基点。其它央行方面，东欧最大的经济体波兰可能在周三宣布降息，以应对消费者物价下滑的局面。相反巴西央行料连续第三次加息，因通胀率高于政
10、府设定的目标 4.5%。英国央行(BOE)预计在周四会议上维持利率不变。非农报告万众瞩目未来一周经济事件频繁，美国周五将要公布的 2 月就业市场数据可能最引人注目，这是美联储 3 月 17-18 日利率决策委员会会议之前的重量级数据。接受路透调查的分析师的预期中值显示，上月非农就业岗位增长较为稳健，达到 24 万个。若果真如此，将是就业岗位增长连续第 12 个月超过 20 万，为 1994-95 年以来保持超20 万增幅时间最长的一次，当时为连续 13 个月。这应该足以令美联储相信，经济或许能够适应加息，并促使联储调整前瞻性指引的措辞，特别是放弃在货币政策正常化的过程中将保持“耐心”的看法。分
11、析师指出，如果 2 月非农继续显示出就业市场延续良好势头，或将为美联储 6 月加息加码，美元指数将从中获得支撑。不过，促使美联储采取行动的因素中还缺了一块，那就是通胀。美国 1 月消费者物价指数(CPI)较上年同期下降，为 2009 年以来首见，支持了有关美联储将等到 9 月再开始加息的看法，即便核心通胀率微升。德国商业银行(Commerzbank) 分析师 BerndWeidensteiner 表示：“具体的时间选择很可能是基于通胀形势来确定。我们认为是在 9 月，而 6 月升息的可能性微乎其微。 ”如果通胀的确是关键所在，那么周五的关注重点可能更偏向平均时薪而非就业岗位数字。1 月平均时薪
12、绝对值增幅为 2007 年中期以来最大，2 月增幅料将回落至0.2%，SmartEstimate 预估值为 0.3%。NorthernTrust 资产管理公司的首席投资策略师 JimMcDonald 指出：“经济数据在未来一个月将是市场的最大推动因素，其中的关键数据是就业报告，眼下投资者对市场前景的怀疑程度，还是比较合理的。 ”近期数据表明经济状况转弱。第四季经济增速降幅大于最初估计，2 月美国供应管理协会(ISM)芝加哥采购经理人指数(PMI)也降至 2009 年 7 月以来最低。瑞士信贷(CreditSuisse)上周五就对 2 月非农就业做出展望。瑞士信贷表示：“我们预计美国就业市场在经
13、过了连续的强劲增长之后会有所降温。 ”该行预计，2 月非农就业人数将增加 22 万人，这远低于最近 3 个月平均值 33.6 万人，也低于市场预期中值 24.3 万人。不过，该行强调：“非农就业位于 20 万左右仍已经足够让美联储满意，他们将延续在2015 年初加息的政策轨迹，当然前提是通胀预期不会进一步恶化。 ”与此同时，瑞士信贷预计美国 2 月失业率将会下滑至 5.6%，而薪资将增长 0.2%，延续之前的良好势头。聚焦中国经济数据和“”中国央行在上周六宣布降息，第二天公布的 2 月官方制造业 PMI 显示制造行业连续第二个月萎缩。汇丰于周一和周三分别公布中国制造业与服务业 PMI 终值后，
14、该国经济复苏的前景应会更加清晰。 上周出炉的汇丰/MarkitPMI 初值显示，中国 2 月制造业活动升至四个月高位，不过出口订单出现 20 个月以来最大萎缩幅度。中国第十二届全国人民代表大会第三次会议和全国政协第十二届全国委员会第三次会议将分别于 3 月 5 日和 3 月 3 日在北京开幕。本次的主要看点包括经济增长目标是否下调，国企改革能否突破，货币和财税政策力度，深化改革的具体举措及环保、反腐等热门议题。国内多数机构预计，国务院总理李克强将于 3 月 5 日作政府工作报告时披露，2015 年 GDP 增长目标从 2014 年的 7.5%左右下调至 7%左右，CPI 目标从 3.5%左右下调至3%左右，M2 增速目标从 13%左右下调至 12%左右。
